1、1 邵阳市三环线综合管廊及其配套工程邵阳市三环线综合管廊及其配套工程 PPPPPP 项目项目 物有所值评价报告物有所值评价报告 邵阳市住房和城乡建设局邵阳市住房和城乡建设局 二二 0 0 一六年十二月一六年十二月1 目目 录录 一、前言.1 二、编制目的、依据和基本思路.1(一)编制目的.1(二)编制依据.1(三)基本思路.2 三、项目基础信息.4(一)项目概况.4(二)项目产出说明及绩效标准.6(三)项目运作模式.8(四)项目风险分配.9(五)付费机制.12 四、物有所值定性评价.13(一)评价程序.13(二)评价指标及权重.14(三)评分标准.15(四)评价内容.16(五)评分结果.21(2、六)物有所值定性评价结论.21 五、物有所值定量评价.22(一)财务边界条件.22 2 (二)财务分析过程.23(三)假设条件.27(四)物有所值定量评价方法.27(五)物有所值定量分析过程及结果.29(六)物有所值定量评价结论.35 六、物有所值评价结论.35 七、附表.37 附表 1 物有所值定性分析评分参考标准.37 附表 2 专家签名表.41 附表 3 专家评分表.42 附表 4 专家组意见.50 附表 5 投资使用计划与筹措表 （单位：万元）.51 附表 6 还本付息表（单位：万元）.52 附表 7 总成本估算表（单位：万元）.53 附表 8 利润与利润分配表（单位：万元）.54 附3、表 9 项目投资现金流量表（单位：万元）.57 附表 10 项目资本金现金流量表（单位：万元）.60 物有所值评价报告 1 一、一、前言前言 为全面贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神，积极响应国家及各部委、湖南省、邵阳市及有关部门关于推广运用政府与社会资本合作（PPP）模式的号召，盘存活量、撬动增量、创新投融资机制，推进邵阳市配套基础设施工程的建设，邵阳市人民政府（以下简称“市政府”）积极探索运用政府与社会资本合作（PPP）模式，通过引入社会资本，投资建设和运营维护邵阳市三环线综合管廊及其配套工程建设 PPP 项目（以下简称“本项目”）。本报告通过对项目物有所值定性分析、风险分析等，为市政4、府对是否采用 PPP 模式实施本项目提供决策参考。物有所值评价报告 1 二、二、编制目的编制目的、依据依据和基本思路和基本思路(一一)编制目的编制目的 根据PPP 物有所值评价指引（试行）的通知（财金2015167 号的规定：“应统筹定性评价和定量评价结论，做出物有所值评价结论，物有所值评价包括定性评价和定量评价。现阶段以定性评价为主，鼓励开展定量评价。定量评价可作为项目全生命周期内风险分配、成本测算和数据收集的重要手段，以及项目决策和绩效评价的参考依据”。本报告利用前期调研的资料和数据，对项目进行物有所值定性分析、风险分析等，并形成分析结论和建议，为市政府实施PPP 提供决策参考。(二二)编5、制依据编制依据 本报告编制依据如下：1、基础设施和公用事业特许经营管理办法2015年第25号令；2、国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发2014 43号）；3、国务院关于加强城市基础设施建设的意见（国发201336号）；物有所值评价报告 2 4、关于印发的通知财金2015167号；5、财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知（财金201476号）；6、国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见（国发201460号）；7、国家发改委关于开展政府和社会资本合作的指导意见发改投资（20142724号）；8、财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（6、财金2014113号）；9、关于印发的通知（财金201521号）；(三三)基本思路基本思路 根据 PPP物有所值评价指引（试行）的通知（财金2015167号文），结合我司在基础设施和公共服务领域PPP咨询服务项目中的实施物有所值评价的经验，本项目物有所值评价可划分评价准备、定性评价、定量评价（可选）、信息管理四个阶段，详见下图：物有所值评价报告 3 评价准备评价准备准备评价材料准备评价材料明确是否开展定量评明确是否开展定量评价价、定量评价结论是定量评价结论是否作为决策依据等否作为决策依据等明确定性评价程序明确定性评价程序、指标及其权重指标及其权重、评分评分标准等标准等定性评价定性评价选定评价专7、家选定评价专家形成定性评价评论形成定性评价评论召开专家组会议召开专家组会议：专专家打分并形成意见家打分并形成意见定量评价定量评价（可选可选）测算测算PPPPPP值值比较比较PPPPPP和和PSCPSC值值，形形成定量评价结论成定量评价结论测算测算PSCPSC值值信息管理信息管理确定折现率等确定折现率等参数参数测算参照项目建测算参照项目建设和运营净成本设和运营净成本测算竞争性中测算竞争性中立调整值立调整值测算可转移和测算可转移和自留风险成本自留风险成本评价报告编制评价报告编制评价信息披露评价信息披露评价信息管理评价信息管理评价服务监管评价服务监管 物有所值评价报告 4 三、三、项目项目基础信息基8、础信息(一一)项目项目概况概况 1、项目名称项目名称 邵阳市三环线综合管廊及其配套工程 PPP 项目。2、建设地点建设地点 本项目的主要建设地址为邵阳市三环线道路之下，主要由北边的虎形山路，东边的金鸡路，南边的新城大道，西边的邵西大道组成。物有所值评价报告 5 项目区位图 3-1 3、特许经营期特许经营期 本项目特许经营期 28 年（含建设期 3 年，运营期 25 年）。4、项目项目建设内容和规模建设内容和规模 根据邵阳市城市总体规划 20142030，并结合邵阳市城市发展需要，确定邵阳城市三环线地下综合管廊由金鸡路、虎形山路（L3 线）、邵西大道（新 G320）和新城大道等道路地下综合管廊组9、成，约 48 公里。表表 3 3-1 1 综合管廊建设一览表综合管廊建设一览表 序号 道路名称 起止点 道路宽度(m)长度（km）类型 1 邵西大道 虎形山路-魏源路 55 5.0 干线管廊 2 魏源路-资江北路 55 5.1 干线管廊 3 新城大道 资江南路-桃花路 55 5.0 缆线管廊 4 桃花路-建设南路 55 3.8 干线管廊 5 檀江河-邵水河 55 2.0 干线管廊 6 屏丰路-伟业路 55 10.5 干线管廊 7 金鸡路 新城大道-G320 55 2.4 干线管廊 8 铁路-虎形山路 55 2.0 干线管廊 9 虎形山路 邵西大道-北塔路 55 3.0 干线管廊 10 北塔路-10、黄桑路 55 2.2 干线管廊 11 龙须塘路-昭阳路 55 1.1 干线管廊 12 昭阳路-金鸡路 55 5.2 干线管廊 物有所值评价报告 6 5、项目类型项目类型 本项目为新建的、准经营性基础设施项目。(二二)项目项目产出说明产出说明及绩效标准及绩效标准 1 1、项目需求项目需求 本项目建设的综合管廊主要为北边的虎形山路 11.5 公里，东边的金鸡路 4.4 公里，南边的新城大道 21.3 公里，西边的邵西大道 10.1 公里组成。合计约 48 公里。2 2、项目作用项目作用 （1）提高城市综合承载能力的必然要求 地下综合管廊是指在城市地下用于集中敷设电力、通信、广播电视、给水、排水、热11、力、燃气等市政管线的公共隧道。邵阳市正处在城镇化快速发展时期，地下基础设施建设滞后。推进城市地下综合管廊建设，统筹各类市政管线规划、建设和管理，解决反复开挖路面、架空线网密集、管线事故频发等问题，有利于保障城市安全、完善城市功能、美化城市景观、促进城市集约高效和转型发展，有利于提高城市综合承载能力和城镇化发展质量，有利于增加公共产品有效投资、拉动社会资本投入、打造经济发展新动力。（2）解决城市发展的需要 由于近年来邵阳市经济发展迅速，对供水、排水、电力、物有所值评价报告 7 电信、燃气等市政管线需求量增大，如果各个管线各行其道，自己架设，会给城市规划带来很大难题。如果采用高架管线会给城市的街道12、市容带来恶劣的影响，但如果都埋设在地下，则容易在维修、新建、扩建和改建中互相破坏，给城市的运行带来严重影响。因此，借鉴发达地区的成熟经验，统一规划城市地下管线，共享地下档案信息，加强地下管线综合协调管理，理顺管理体制、投资机制、运营体制等诸多方面的矛盾，探索适于邵阳市特点的城市地下管线综合管理十分迫切。（3）提升城市品位、加快城市发展的需要 综合管廊是 21 世纪新型城市市政基础设施建设现代化重要标志之一，它避免了由于埋设或维修管线而导致路面重复开挖的麻烦，由于管线不接触土壤和地下水，因此避免了土壤对管线的腐蚀，延长了使用寿命，它还为规划发展预留了宝贵的地下空间。同时也是积极响应“一流的规划、13、一流的设计、一流的建设、一流的质量”的建设要求。因此，该项目的建设对加快邵阳市经济发展和城市建设具有十分重要的现实意义。3 3、绩效考核标准绩效考核标准 （1）市住建局根据 PPP 项目合同、绩效考核管理办法等，定期对本项目的建设运营情况进行检测分析，并会同有关部门进行绩效评价。根据绩效考核评价结果，按照 PPP 合同约定的机制对可用性服务费进行调整，以保障所提供公共产品或公共服务的 物有所值评价报告 8 质量和效率。（2）绩效考核实行 100 分制，达到 85 分或以上则全额发放政府可行性缺口补贴；如低于 85 分，每低 1 分从应发的政府可行性缺口补贴中扣减 50 万元。(三三)项目运作模14、式项目运作模式 1、实施机构实施机构 邵阳市住建局作为本项目实施机构，负责项目准备（项目立项、实施方案）和引入社会投资人，负责项目监管，履行约定的权利义务等工作。2、交易结构交易结构 邵阳市人民政府邵阳市人民政府社会资本社会资本PPP项目公司项目公司市住建局市住建局银行或其他资金方银行或其他资金方邵阳综合管廊邵阳综合管廊PPP项目项目政府指定部门政府指定部门各监管部门各监管部门授权授权授权授权收收益益股股权权投投资资收益收益投资建设投资建设运营维护运营维护到期无偿移交到期无偿移交行政监管行政监管特许经营特许经营贷款贷款还贷还贷邵阳市邵阳市城建投城建投公司公司市财政局市财政局绩效评价绩效评价、考15、核考核可行性缺口补贴可行性缺口补贴股股权权投投资资使用者使用者入廊费入廊费使用者使用者管廊维护费管廊维护费 图 3-2 项目交易结构 物有所值评价报告 9 （1）项目实施方式为 PPP，即政府授权出资人和社会资本共同组建项目公司实施项目内容。（2）邵阳市政府通过政府采购流程（公开招标）进行 PPP项目采购，选择社会投资人。本项目的社会投资人依法能够自行建设的，在遵循相关法律法规的规定下由社会投资人负责施工。（3）政府授权出资人与社会投资人共同出资组建 PPP 项目公司，政府授予项目公司特许经营权，由项目公司采用“投资建设-运营-移交”（BOT）方式投资、建设和运营维护本项目。特许经营期届满后，16、项目设施无偿移交给政府指定机构。（4）特许经营期内，项目公司与各入廊单位签订入廊协议，通过收取入廊单位的入廊费（一次性费用）、管廊维护费（年费）和获得政府可行性缺口补助收回投资成本和取得投资回报。(四四)项目风险分配项目风险分配 1 1、风险分配机制风险分配机制 本项目风险分配机制按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素进行设计，在政府和社会资本之间合理分配项目风险。（1）最优风险分配原则。在受制于法律约束和公共利益考 物有所值评价报告 10 虑的前提下，风险应分配给能够以最小成本（对政府而言）、最有效管理它的一方承担，并且17、给予风险承担方选择如何处理和最小化该等风险的权利。（2）风险收益对等原则。既关注社会资本对于风险管理成本和风险损失的承担，又尊重其获得与承担风险相匹配的收益水平的权利。（3）风险可控原则。应按项目参与方的财务实力、技术能力、管理能力等因素设定风险损失承担上限，不宜由任何一方承担超过其承受能力的风险，以保证双方合作关系的长期持续稳定。具体应坚持如下基本原则：A.承担风险的一方应该对该风险具有控制力；B.承担风险的一方能够将该风险合理转移；C.承担风险的一方对于控制风险有更大的经济利益或动机；D.由该方承担该风险最有效率；E.如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对18、方。2、风险分配框架风险分配框架 物有所值评价报告 11 按照风险分配的上述原则，以及财政部推广应用 PPP 模式的政策导向，本项目的核心风险分配框架如下：（1）融资、建设、运营维护等风险主要由项目公司承担；（2）政策、最低需求风险等主要由政府承担；（3）不可抗力风险等由政府和项目公司合理共担。3、风险分配结果风险分配结果 根据上述风险分配基本框架，考虑本项目融资、建设、运营维护等不同阶段可能面临的风险因素，本项目风险分配结果如下表。表 3-3 项目主要风险分配表 序号 风险种类 政府承担 项目公司承担 1 法律、政策变更风险 2 项目征地风险 3 项目审批风险 4 项目融资风险 5 项目建设19、相关风险。包括技术风险、工程质量风险、完工风险等。6 运营和维护风险 7 入廊需求风险 8 物价变动风险 9 不可抗力风险 物有所值评价报告 12 (五五)付费机制付费机制 本项目的付费方式为使用者付费和可行性缺口补贴。政府方向项目公司支付可行性缺口补贴。各入廊单位向项目公司支付入廊费和维护费。本项目政府方支付的可行性缺口补贴，纳入财政年度预算和中期财政规划，并通过本级人大会议审批。物有所值评价报告 13 四、四、物有所值定性评价物有所值定性评价 物有所值定性评价用于分析评价在定量分析中不能被量化，却对物有所值评价非常重要的项目因素。定性评价主要从可行性（viability）、综合效益性(de20、sirabulity)和可达成性（achievability）三方面来分析评价。若定性评价未通过，则终止本项目的物有所值评价，考虑采取传统政府采购模式；若定性评价通过，即可初步说明本项目是物有所值。(一一)评价程序评价程序 本项目物有所值定性评价采用专家打分法，定性评价专家组包括财政、资产评估、会计、金融等经济方面专家，以及行业、工程技术、项目管理和法律方面专家等。专家根据自身经验进行打分，并按照评价规则计算定性评价结果。项目本级财政部门(或 PPP 中心)会同行业主管部门根据专家组意见，做出定性评价结论。原则上，评分结果在 60 分(含)以上的通过定性评价，可列入当地 PPP 项目目录；未通21、过定性分析的，则不宜采用 PPP 模式。评价流程如下：(1)确定 8 名专家组成专家小组，由专家小组成员推选 1 名组长，专家背景包括财务、法律、工程经济、工程技术、工程项目管理等方面；(2)向专家发放物有所值定性评价资料，确保专家掌握本项目重要及必要信息，由项目代表在专家评分前进行简要说明；物有所值评价报告 14(3)项目代表离场，由专家按照物有所值定性评价分项指标逐项打分，并将得分填入物有所值定性评价专家评分表；(4)按照指标权重计算加权平均分，得到评分结果，形成专家小组意见，当场公布。(二二)评价指标及权重评价指标及权重 根据政府和社会资本合作项目物有所值评价指引（试行）和PPP 物有所22、值评价指引（试行）（财金2015167 号）的规定，本项目物有所值定性评价指标选取全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力和可融资性等基本评价指标和补充评价指标，并赋予每个指标相应的权重，各指标最终分值与其对应权重的加权求和总分即为本项目的定性评价结果。评价指标及其权重如下表。表 4-1 评价指标及其权重 指标 权重 基本指标 全生命周期整合程度 15%风险识别与分配 15%绩效导向与鼓励创新 15%潜在竞争程度 15%政府机构能力 10%可融资性 10%基本指标小计基本指标小计 80%项目规模 10%物有所值评价报告 15 补充指标 项目资产寿命 123、0%补充补充指标小计指标小计 20%合计 100%(三三)评分标准评分标准 本项目各单项指标采取百分制，对表 4-1 中所列的各项评价指标进行评分。评分等级如下所示。具体的评分参考标准见附表 2。(1)81100（有利）=项目资料表明，已较为深入的识别本指标内容，预计本项目在该指标方面很好能体现物有所值；(2)6180（较有利）=项目资料表明，已较为深入的识别本指标内容，预计本项目在该指标方面能较好体现物有所值；(3)4160（一般）=项目资料表明，已进行本指标的初步识别工作，预计本项目在该指标方面具有一定的物有所值；(4)2140（较不利）=项目资料表明，已进行本指标的初步识别工作，但本项目24、在该指标方面物有所值不太明显，或缺乏明显的物有所值依据；(5)020（不利）=项目资料表明，本项目在该指标方面物有所值很不明显，或缺乏物有所值依据。单项指标的最终得分按照指标权重计算加权平均分，得到评分结果，定性评价结果根据定性评价最终得分判断：物有所值评价报告 16(1)评分结果在 60 分(含)以上的，通过定性评价，其中 90-100 分为优秀，80-89 为良好，70-79 为一般，60-69 为合格；(2)评分结果在 60 分(含)以下的，不通过定性评价。(四四)评价内容评价内容 本项目物有所值定性评价工作严格按照 PPP 物有所值评价指引（试行）（财金2015167 号）的相关规定开25、展，并结合本项目实际及其他有助实现“物有所值”的相关因素进行综合分析。本报告将从上述提到的基本指标和补充指标对采用 PPP 模式建设本项目进行物有所值定性评价。1、基本评价内容基本评价内容(1)全生命周期整合程度 PPP 模式是一种用全生命周期的理念去考虑项目成本收益以及项目可行性和有效性的商业模式，其最大的优势在于能够整合项目全生命周期中的各个环节，实现项目全生命周期管理。本项目计划通过引入社会资本，把本项目的投融资、建设和运营维护等工作交给专业的社会资本去完成，实现项目的“投-建-运-维”全生命周期整合。社会资本（项目公司）从项目前期相关工作开始介入，将项目建设、运营维护进行统筹考虑，充分26、发挥其在基础设施领域的专业 物有所值评价报告 17 技术经验，确保项目建设质量和运营维护质量。通过全生命周期整合，实现项目全生命周期管理，保证了项目在技术和经济上的可行性，提高本项目的实施效率，缩短建设周期，降低项目费用，激励社会资本在全生命周期内统筹考虑成本最小化。(2)风险识别与分配 本项目采用 PPP 模式，让对风险更有控制力的社会资本来进行管理，政府科学合理地向社会资本转移风险，在一定程度上更合理地分配了风险，从而切实降低风险发生的概率，减轻风险带来的损失，降低政府的风险承担成本。政府和社会资本按照最优化原则分担风险，具体风险分配机制见表 3-3。(3)绩效导向与鼓励创新 PPP 项目27、的产出更加注重结果导向，而非投入和过程导向，从而为社会资本实施本项目的过程中提供创新的机会。政府将从服务数量、质量和服务提供的及时性等方面对社会资本进行绩效考核、奖优罚劣，进而激励社会资本创新管理模式，降低管理成本。为促使项目最大程度地发挥项目产出效果，加强对项目公司建设及运营维护工作的考核，在建设期和运营期将分别设定不同考核指标对项目公司进行考核。建设期主要针对项目公司的建设进度和建设质量进行考核，工程建设进度应满足政府方的要求和特许经营协议的约定，否则延误期间的融资费用等须由项目公司自行承 物有所值评价报告 18 担，且项目公司需要支付相应的违约金；建设质量应符合相关规范标准要求和投标文件28、承诺，否则应支付相应的违约金并负责维修或重建使之达到相应的质量标准，维修和重建的费用由项目公司自行承担。在运营期，政府方将根据特许经营协议的约定，主要针对运营维护效果对项目公司实施监管。项目公司应当根据上述要求对项目进行投资建设和运营维护，从而得到合理的回报。运营阶段，为了降低经营成本，实现项目利润最大化，社会资本有极大的意愿和动力在 PPP 项目建设运营管理过程中采用新技术、新材料，提高项目建设质量，降低建设和运营管理成本，创新运营管理机制。本项目通过 PPP 模式来实施，有利于社会资本发挥其专业技术优势和管理效率优势，如工程技术人员的专业化和管理人员精简等，有利于本项目新技术的开发和创新。29、(4)潜在竞争程度 PPP 模式打破地区封锁和行业垄断，完善了竞争机制，放开了自然垄断行业竞争型业务。本项目拟采用公开招标或其他政府采购程序，鼓励已建立现代企业制度的境内外法人，包括国有控股企业、民营私有企业、外商投资企业、混合所有制企业等各类型企业参与到本项目的建设，放宽市场准入，大幅拓展社会资本特别是民营资本的发展空间，有效激发投资潜力，充分调动市场活力。本项目对 物有所值评价报告 19 于社会资本具有较强的吸引力，社会资本潜在竞争程度和行业潜在竞争力均会较强。(5)政府机构能力 PPP 模式可以促进政府职能转变，提高政府治理能力。市政府等部门将由传统模式下基础设施建设者、公共服务提供者和30、监管者转变成一个纯粹的监管者，一方面可以避免市政府相关主管部门由于人员、精力以及专业性不足造成的项目建设和运营管理风险，另一方面相关职能部门也可以从繁杂的具体事务中抽离，确保将有限的人力和物力投入到对本项目建设和运营的监管中，提升监管能力和手段，确保项目公司的建设、运营管理质量和提供的公共服务水平满足相应的规范标准要求，社会公共利益得到保护。此外，PPP 项目注重政府和社会资本的长期合作，双方尤其是政府方应遵守契约精神，严格按照相关法律法规的规定和项目合同的约定履行相应的权利义务。政府相关主管部门可通过与社会资本合作模式积极推动政府职能转变，逐步解决传统模式下的多头管理、职能错位、越位、缺位等31、诸多问题。同时，相关职能部门也应逐步转变思想观念，建设服务型政府，在 PPP 项目的实施过程中为项目公司的建设运营管理提供必要的支持和保障，包括维护项目公司的特许权不受侵害，确保项目运作成功。通过上述分析可知，采取 PPP 模式对于促进政府职能转变、提 物有所值评价报告 20 升机构管理能力具有积极作用，项目更物有所值。(6)可融资性 根据国发201443 号文和财预2014351 号文，PPP 项目所形成债务不计入政府债务（但相应政府支付义务要纳入预算）PPP 因此成为地方政府未来除举债融资外解决“公用事业”资金问题的关键方式，本项目采取 PPP 模式是解决政府投资项目资金筹集的有效途径。在32、市财政负担较重的情况下，短期内负担本项目建设投资将给市财政带来巨大压力，而考虑到民生等一系列问题本项目建设又迫在眉睫，PPP 模式可以因为社会资本的流入而使政府的资金压力得到缓解，并且由于社会资本的介入，使得本项目融资有了多重的担保，更容易从金融机构获得资金，资金成本相对较低。2、补充评价内容补充评价内容(1)项目规模 本项目的投资额约 48 亿。规模较大，统一选择一家社会资本负责建设运营，对于政府而言能够将所涉资产进行有效整合和管理，降低单个项目的交易成本和维护成本，对于社会资本而言，能够充分发挥项目规模效应，降低单位造价和运营成本，能够更好实现项目物有所值。(2)项目资产寿命 物有所值评价33、报告 21 通常情况下，管廊的设计使用年限为 100 年，运用 PPP 模式通过社会资本的专业运营能够有效的维护资产，确保项目资产的使用寿命，降低全寿命周期成本。(五五)评分结果评分结果 1、专家组成员专家组成员 本项目物有所值定性分析专家组成员姓名、单位、专业见附表 2 2、专家打分结果专家打分结果 根据本项目物有所值定性评价专家评分结果，本项目物有所值定性评价最终得分为 83.3 分。（评分表详见附表 3）3、专家组意见专家组意见 专家组评审结论“通过评审”，专家组意见表详见附表 4。(六六)物有所值定性评价结论物有所值定性评价结论 参照财政部PPP 物有所值评价指引财金2015167 号34、文，根据本项目物有所值定性评价专家组打分结果及专家组意见，市财政局认定本项目物有所值通过定性评价。物有所值评价报告 22 五、五、物有所值定量评价物有所值定量评价(一一)财务财务边界条件边界条件 1、项目工程范围：本项目建设的综合管廊主要为北边的虎形山路 11.5 公里，东边的金鸡路 4.4 公里，南边的新城大道21.3 公里，西边的邵西大道 10.1 公里组成。合计 47.3 公里；2、本项目特许经营期 28 年（含建设期 3 年）。建设期从2017 年-2019 年，建设投资计划比例为 30%、30%和 40%；3、项目资本金：资本金比例为项目总投资的 25%，政府授权出资人与社会资本的出35、资比例为 34%：66%；4、本项目全投资内部收益率（税后）按不高于 6.2%进行测算 5、债务资金利率：债务资金按本项目总投资额的 75贷款，贷款利息按照按中长期贷款利率 4.9%计息，建设期内计息不付息，还款期为 10 年，等额本息方式还贷；6、税金：建筑安装工程费增税税率 11%，工程建设其他费增值税率 6%。城市维护建设费、教育附加费和地方教育附加以增值税为计税基础，税率分别为 7%、3%、2%，企业所得税税率按 25%计。物有所值评价报告 23(二二)财务分析过程财务分析过程 1、项目公司收入项目公司收入 项目公司的收入来源为政府方支付的可行性缺口补贴、入廊单位支付的入廊费和维护费。36、（1）可行性缺口补贴：可行性缺口补贴在运营期内根据绩效评价结果，由政府方运营期第一年开始逐年向项目公司支付。按照全投资内部收益率（税后）6.2%进行计算，政府每年支付的可行性缺口补贴金额为 35478 万元（不含增值税）。（2）入廊费收入：长沙管廊项目的入廊费按照投资（48亿元）的 30%进行测算，由于长沙管廊覆盖区域大多位于老城区，入廊率较高，入廊管线较多，而本项目的管廊大多位于新城区，故本项目入廊费暂按投资的 15%进行测算。为了减轻入廊管线单位缴纳入廊费的资金压力，将入廊费平摊至 5 年由管线单位分期支付，同时支付相应的资金成本，资金成本按照中长期贷款基准利率 4.9%上浮 20%测算。37、根据上述条件，测算运营期 2020 年-2024 年每年入廊费收入为 15348 万元（不含增值税）。（3）维护费：包括日常运营费用和大修理费。日常运营费用参照国内已建管廊的运营成本，暂估为 47 万元/公里.年。日常运营费用的 90%作为 PPP 项目公司的运营维护成本（即 42.3 万元/年.公里）；关于大修理费，PPP 项目公司每 10 年对管廊作一 物有所值评价报告 24 次大修，每次大修费用为该 10 年总运营维护费用的 60%（即 282万元），每年入廊管线单位单位按日常维护费用的 48%向 PPP 项目公司缴纳大修理费用（即，将 2 次大修理费用分摊在 25 年内收取），PPP 38、项目公司在运营期第 10 年和第 20 年进行大修理并支付相应现金流。因此，估算项目公司向入廊管线单位收取的维护费每年为 70 万元/公里.年。综上，项目公司的收入=可行性缺口补贴+入廊费+维护费，结果如表 5-3。表 5-3 项目公司收入估算 单位：万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1 入廊费 76742 0 0 0 15348 15348 15348 15348 15348 0 2 维护费 82775 0 0 0 3311 3311 3311 3311 3311 3311 339、 可行性缺口补贴 886950 0 0 0 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入营业收入 1046467 0 0 0 54137 54137 54137 54137 54137 38789 续上表 序号 项目 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 1 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3 可行性缺口补贴 35478 35478 3540、478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入营业收入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 续上表 序号 项目 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3 可行性缺口补贴 35478 35478 341、5478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入营业收入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 2、项目投资项目投资额额 物有所值评价报告 25 本项目建设投资为 48 亿，本项目资本金占总投资比例 25%，资本金部分，政府方出资占比 34%，社会投资人出资占比 66%。投资使用计划与资金筹措详见表 5-4。表 5-4 投资使用计划与资金筹措表 单位：万元 序号 项目 合计 1 2 3 2017 2018 2019 1 总投资总投资 504912 146642、00 151928 206384 1.1 建设投资 480000 144000 144000 192000 1.2 建设期利息 24912 2600 7928 14384 1.3 流动资金 0 0 0 0 2 资金筹措资金筹措 504912 146600 151928 206384 2.1 项目资本金项目资本金 126228 37868 37868 50491 2.1.1 用于建设投资 126228 37868 37868 50491 政府方 42918 12875 12875 17167 投资方 83310 24993 24993 33324 2.1.2 用于流动资金 0 0 0 0 2.243、 债务资金债务资金 378684 108732 114060 155893 2.2.1 用于建设投资 353772 106132 106132 141509 2.2.2 用于建设期利息 24912 2600 7928 14384 2.2.3 流动资金借款 0 0 3、项目公司借款项目公司借款 根据本次财务测算，项目公司资本金为 126228 万元，剩余资金由投资人负责借款，贷款利率按 4.9%计算，采用等额本息的方式开始还本付息，按照现行银行长期贷款利率 4.90%计算建设期利息合计为 24912 万元。借款还付息情况详见附表。4、费用摊销费用摊销 按照直线法进行摊销，不留残值。费用摊销见附表44、。5、总成本估算总成本估算 物有所值评价报告 26 本项目总成本包括运营维护成本、财务费用和折旧摊销，其中维护成本占按日常运营维护费用收入的 90%考虑，即 42.3万元/公里年。总成本明细见附表。6、项目公司现金流量情况项目公司现金流量情况 项目公司按照投资计划进度进行投资建设，政府方每年向项目公司支付可行性缺口补贴，本次测算按项目全投资内部收益率（税后）为 6.2%、特许经营期 28 年计算。项目现金流量表和资本金现金流量表详见附表。物有所值评价报告 27(三三)假设条件假设条件 1、PPP 模式 项目由社会投资人和政府授权出资人成立 PPP 项目公司，政府授予项目公司特许经营权，由项目公45、司投资、建设、运营本项目。项目公司在特许经营期内提供投资、建设、运营服务，政府方每年向项目公司支付可行性缺口补贴。2、传统模式 政府方负责本项目的投资、建设。后期运营、维护、管理工作均由政府方来负责。假设政府全部以自由资金投入建设。(四四)物有所值定量评价方法物有所值定量评价方法 本项目采用政府部门（Public Sector Comparator，以下称“PSC”）参照标准法进行定量评价。政府部门参照标准法方法是对项目采用传统模式下的预计全寿命周期成本即“政府部门参考标准”（“PSC”），与采用 PPP 模式下的净成本现值进行对比衡量，两者的差额部分体现的就是“物有所值”（VFM），即 VF46、M=PSC-PPP 值。其中 PSC 是一个标杆价格，它综合考虑了服务质量、价格、时间、风险分担等因素，主要由四部分构成：初始 PSC、竞争性中立调整、可转移风险和保留风险。PPP 模式 物有所值评价报告 28 下的预计净成本现值，由投标方案中的合同价及保留风险等因素进行量化确定。政府部门比较值是假设一个项目由政府进行融资、拥有和实施时的成本估算，包含四个关键属性：一是基于参照项目，即如果不采用 PPP 而采用传统采购模式，政府将提供同样产出要求的基础设施和服务；二是基于全生命周期成本；三是考虑资金时间价值，用净成本的现值表示；四是政府部门比较值包含风险、竞争性中立等调整因素的 量化值。1、初47、始初始 PSC 值值 初始 PSC 值是指政府在实施参照项目所承担的建设和运营维护成本的净现值之和。初始 PSC 的计算需要假定项目与拟采取 PPP 模式的项目相同，且在同等的工程标准、要求及期限下。初始 PSC=建设净成本现值+运营维护净成本现值（1）建设净成本主要包括参照项目设计、建造、升级、改造、大修等方面投入的现金以及固定资产、土地使用权等实物和无形资产的价值，并扣除参照项目全生命周期内产生的转让、租赁或和处置资产所获的收益。（2）运营维护净成本主要包括参照项目全生命周期内运营维护所需的原材料、设备、人工等成本，以及管理费用、销售费用和运 物有所值评价报告 29 营期财务费用等，并扣除48、假参照项目与 PPP 项目付费机制相同情况下能够获得的使用者付费收入等。2、竞争性中立调整值竞争性中立调整值 竞争性中立调整值主要是指采用政府传统投资方式比采用 PPP模式实施项目少支出的费用，通常包括支出的土地费用、行政审批费用、有关税费等。3、项目全部风险成本项目全部风险成本 项目全部风险成本包括可转移风险承担成本和自留风险承担成本。可转移风险是指所有转移给社会投资的风险总价值，保留风险是指所有未能转移给社会投资的风险价值。风险控制的最优原则是将风险分配给能够以最小成本管理风险的一方，因此政府部门投资建设项目的风险成本应该反映在 PSC 中。通过风险识别、风险结果评价、风险概率评价，偶然因49、素评价等步骤量化风险价值，并对 PSC进行风险调整。其中风险概率评价主要以类似项目的历史数据及实践经验为基础，并因技术等因素的不同而不同。理论上，只有 PPP 模式下的价值优于 PSC，即 PPP 值低于 PSC，政府才会选择采用 PPP 模式。(五五)物有所值定量物有所值定量分析过程及结果分析过程及结果 1 1、传统模式传统模式 PSCPSC 值的计算值的计算 物有所值评价报告 30 本项目的初始 PSC 值：主要包括建设净成本和运营维护净成本。本项目建设净成本是指建设投资；本项目的运营维护净成本主要是指维护成本和可行性缺口补贴，并扣除使用者付费收入（入廊费和维护费）。折现率参考“16 株邵50、阳都梁投债”5.5%取值，经计算初始PSC 值为 358819 万元。竞争性中立调整值：主要包括土地费用、行政审批费用、有关税费。本项目土地采用划拨的形式取得，故此处的土地费用为 0；行政审批费很小，影响也较小，此处暂可忽略不计；相关税费是指增值税、税金及附加、所得税，采用传统模式则不存在这些费用，故税金属于竞争性中立调整需考虑的因素，净现值为 73099 万元。本项目的竞争性中立调整值经计算为 73099 万元。全部风险成本值：政府方转移的风险按建设净成本和运营维护净成本的 10%考虑；自留风险成本：根据实际情况，本项目在实际测算时公共部门比较值和 PPP 模式下政府全生命周期成本现值均不包51、含自留风险承担成本。经计算全部风险成本值为 45246 万元。PSC 值=初始 PSC 值+竞争性中立调整值+全部风险成本值=358819+73099+45246=477164 万元 本项目的 PSC 值计算结果见表 5-6，PSC 明细计算见表 5-7。表 5-6 PSC 值计算结果 单位：万元 物有所值评价报告 31 序号 项目 净现值 1 初始 PSC 358819 1.1 建设净成本 429380 1.2 运营维护净成本-70561 2 竞争性中立调整成本 73099 3 全部风险成本 45246 4 PSC 值 477164 物有所值评价报告 32 表表 5-7 PSC 明细计算明细52、计算 单位：万元单位：万元 序号 项目 净现值 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 1 初始 PSC 358819 144000 144000 192000 -16659 -16659 -16659 -16659 -16659 -1310 -1310 1.1 建设净成本 429380 144000 144000 192000 0 0 0 0 0 0 0 1.2 运营维护净成本-70561 0 0 0 -16659 -16659 -16659 -16659 -16659 -1310 -13153、0 1.2.1 运营维护成本 23079 0 0 0 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 1.2.2 入廊费收入 55817 0 0 0 15348 15348 15348 15348 15348 0 0 1.2.3 维护费收入 37823 0 0 0 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 2 竞争性中立调整成本 73099 0 0 0 3822 4192 4581 4989 5417 2028 2499 3 全部风险成本 45246 14400 14400 19200 200 200 200 200 200 200 200 454、 PSC 值 477164 158400 158400 211200 -12637 -12266 -11878 -11470 -11042 918 1389 续上表 序号 项目 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 1 初始 PSC-1310 -1310 -1028 -1310 -1310 -1310 -1310 -1310 -1310 1.1 建设净成本 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.2 运营维护净成本-1310 -1310 -1028 -1310 -1310 -1310 -155、310 -1310 -1310 1.2.1 运营维护成本 2001 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2001 1.2.2 入廊费收入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.2.3 维护费收入 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 2 竞争性中立调整成本 2992 3510 7844 9274 9274 9274 9274 9274 9274 3 全部风险成本 200 200 228 200 200 200 200 200 200 4 PSC 值 1882 2400 7044 8164 8164 816456、 8164 8164 8164 物有所值评价报告 33 续上表 序号 项目 20 21 22 23 24 25 26 27 28 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 初始 PSC-1310 -1310 -1310 -1028 -1310 -1310 -1310 -1310 -1310 1.1 建设净成本 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.2 运营维护净成本-1310 -1310 -1310 -1028 -1310 -1310 -1310 -1310 -1310 1.2.1 运营维护成本 2001 2001 2001 2283 2057、01 2001 2001 2001 2001 1.2.2 入廊费收入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.2.3 维护费收入 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 2 竞争性中立调整成本 9274 9274 9274 9204 9274 9274 9274 9274 9274 3 全部风险成本 200 200 200 228 200 200 200 200 200 4 PSC 值 8164 8164 8164 8404 8164 8164 8164 8164 8164 物有所值评价报告 34 2 2、PPPPPP 值的计算值的计算 本项目58、的 PPP 值包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入。分析如下：股权投资：政府方股权投资比例为资本金的 34%；净现值为38392 万元；运营补贴：运营期内，政府方向项目公司支付可行性缺口补贴金额；净现值为 449864 万元（含增值税）；风险承担：包括违约或提前终止等突发情况，政府方按合同条款约定支付违约金或补偿金。本项目暂不考虑风险承担费用；配套投入：本项目政府无配套投入。利润分红：本项目政府方与中选社会投资人同股同权，参与利润分配；利润分红的净现值为 48150 万元。PPP 值=股权投资+运营补贴-利润分红收入=38392+449864-48150=37059 万元 表表 5-8 59、PPP 值明细值明细 单位：万元单位：万元 序号 项目 净现值 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 1 股权投资 38392 12875 12875 17167 0 0 0 0 0 0 0 2 运营补贴 449864 0 0 0 39381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 2.1 可行性缺口补贴 405283 0 0 0 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 2.2 增值税 44581 0 0 0 39060、3 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3 利润分红收入 48150 0 0 0 3898 4276 4673 5089 5525 2069 2549 4 PPP 值 440105 12875 12875 17167 35482 35104 34708 34292 33856 37312 36832 物有所值评价报告 35 续上表续上表 序号 项目 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 1 股权投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 运营补贴 39381 3961、381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 2.1 可行性缺口补贴 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 2.2 增值税 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3 利润分红收入 3052 3581 3954 4586 4586 4586 4586 4586 4586 4 PPP 值 36328 35800 35426 34795 34795 34795 34795 34795 34795 续上表续上表 序号 项目 20 21 62、22 23 24 25 26 27 28 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 股权投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 运营补贴 39381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 39381 2.1 可行性缺口补贴 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 2.2 增值税 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3903 3 利润分红收入 4586 4586 4586 4514 63、4586 4586 4586 4586 4586 4 PPP 值 34795 34795 34795 34867 34795 34795 34795 34795 34795 3 3、VFMVFM 的计算的计算 根据以上的计算，本项目物有所值的量值如下：VFM=PSC-PPP=477164-440105=37059 万元0 物有所值 VFM 大于 0（即 PSC 值大于 PPP 值），本项目采取PPP 模式可以通过 PPP 物有所值定量分析论证。(六六)物有所值定量物有所值定量评价评价结论结论 通过上述计算分析，本项目的 VFM 大于 0（即 PSC 值大于PPP 值），因此，本项目可以通过 P64、PP 物有所值定量分析论证。六、六、物有所值评价结论物有所值评价结论 1、本项目通过 PPP 模式实施，能够从全生命周期整合、风 物有所值评价报告 36 险识别与分配、政府机构能力、绩效导向和鼓励创新等方面实现项目“增值”，满足 PPP 项目物有所值定性评价相关要求。2、通过测算，本项目物有所值的量值大于 0（即 PSC 值大于 PPP 值），能够通过定量分析评价，本项目采取 PPP 模式基本可行。3、采用政府与社会资本合作（PPP）模式实施，符合国家的政策要求，通过项目实施引进社会资本参与基础设施建设，能有效发挥社会资本技术及管理优势，提高建设和运营效率，提高资金使用效率。物有所值评价报告 65、37 七、七、附表附表 附表 1 物有所值定性分析评分参考标准 物有所值定性分析评分参考标准 编号 指标 评分参考标准 1 全生命周期整合程度 指标说明：考核在项目全生命周期内，项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节能否实现长期、充分整合。81100=本项目通过 PPP 模式将项目设计、投融资、建造、运营和维护充分整合，实现全生命周期统筹管理。6180=本项目通过 PPP 模式将项目设计、投融资、建造、运营和维护绝大部分进行整合，基本实现全生命周期统筹管理。4160 本项目通过 PPP 模式将项目设计、投融资、建造、运营和维护部分整合，部分实现全生命周期统筹管理。2140=本项目通过 PPP66、 模式将项目设计、投融资、建造、运营和维护很少部分整合，仅很少部分内容进行全生命周期统筹管理。020=本项目 PPP 模式基本未整合项目设计、投融资、建造、运营和维护，未考虑全生命周期统筹管理。2 风险识别 与分配 指标说明：考核在项目全生命周期内，各风险因素是否得到充分识别并在政府和社会资本之间进行合理分配。81100=已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的绝大部分风险或全部主要风险将在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。6180=已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的大部分主要风险可以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。4160=已进行初步的风险识别工作，预计这些风险可以在政67、府与社会资本合作方之间明确和合理 物有所值评价报告 38 分配。2140=已进行初步的风险识别工作，预计这些风险难以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。020=尚未开展风险识别工作，或没有清晰识别风险。3 绩效导向与鼓励创新 指标说明：考核是否建立以基础设施及公共服务供给数量、质量和效率为导向的绩效标准和监管机制，能否鼓励社会资本创新。81100=绝大部分绩效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确，有效激励社会资本创新。6180=大部分绩效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确，一定程度上激励社会资本创新。4160=绩效指标比较符合项目具体情况，但不够全面和清晰明确，缺乏部分关键绩效68、指标，无法激励社会资本创新。2140=已设置的绩效指标比较符合项目具体情况和明确，但主要关键绩效指标为设置，影响社会资本创新。020=未设置绩效指标或绩效指标不符合项目具体情况，不合理、不明确，制约社会资本创新。4 潜在竞争程度 指标说明：考核项目内容对社会资本参与竞争的吸引力。81100=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力大且已存在明显的证据或迹象，例如参与项目推介会的行业领先的国内外企业数量较多。6180=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较大，预期后续通过采取措施可进一步提高竞争程度。4160=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力一般，预期后续通过采取措69、施可提高竞争程度。2140=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较小，预期后续通过采取措施有可能提高竞争程度。020=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力小，预期后续不大可能提高竞争程度。5 政府机构能力 指标说明：考核政府装裱职能呢个、优化服务、依法履约、行政监管和项目执行管理等能力。81100=政府具备较为全面、清晰的 PPP 理念，且本项目相关政府部门及机构具有较强的 PPP 能力，项目模式对政府转变职能、优化服务和项目执行管理等能力提升效果很大。物有所值评价报告 39 6180=政府的 PPP 理念一般，但本项目相关政府部门及机构具有较强的 PPP 能力，项目模式对70、政府转变职能、优化服务和项目执行管理等能力提升效果较大。4160=政府的 PPP 理念一般，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力一般，项目模式对政府转变职能、优化服务和项目执行管理等能力提升效果一般。2140=政府的 PPP 理念较欠缺，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力较欠缺且不易较快获得，项目模式对政府转变职能、优化服务和项目执行管理等能力提升效果不明显。020=政府的 PPP 理念欠缺，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力欠缺且难以获得，项目模式对政府转变职能、优化服务和项目执行管理等能力提升效果很差。6 可融资性 指标说明：考核项目的市场融资能力。81100=预计项71、目对金融机构的吸引力很高，或已有具备强劲实力的金融机构明确表达了对项目的兴趣。6180=预计项目对金融机构的吸引力较高。4160=预计项目对金融机构的吸引力一般，通过后续进一步准备，可提高吸引力。2140=预计项目对金融机构的吸引力较差，通过后续进一步准备，可提高吸引力。020=预计项目对金融机构的吸引力很差。7 项目规模 指标说明：通过考核项目规模考查项目经济可行性。81100=项目的投资在 10 亿元以上。6180=项目的投资介于 2 亿到 10 亿元之间。4160=项目的投资介于 1 亿2 亿元之间。2140=项目的投资介于 5000 万元到 1 亿元之间。020=项目的投资小于 50072、0 万元。8 项目资产寿命 指标说明：主要根据项目的资产预期使用寿命评分，使用寿命长，为利用 PPP 魔兽提高效率和降低全生命周期成本提供基础条件。81100=资产的预期使用寿命大于 40 年。6180=资产的预期使用寿命为 3140 年。4160=资产的预期使用寿命为 2130 年。物有所值评价报告 40 2140=资产的预期使用寿命为 1120 年。020=资产的预期使用寿命小于 10 年。物有所值评价报告 41 附表 2 专家签名表 物有所值评价报告 42 附表 3 专家评分表 物有所值评价报告 43 物有所值评价报告 44 物有所值评价报告 45 物有所值评价报告 46 物有所值评价报73、告 47 物有所值评价报告 48 物有所值评价报告 49 物有所值评价报告 50 附表 4 专家组意见 物有所值定性分析专家意见表 物有所值评价报告 51 附表 5 投资使用计划与筹措表 （单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 2017 2018 2019 投资计划 30%30%40%1 总投资总投资 504912 146600 151928 206384 1.1 建设投资 480000 144000 144000 192000 1.2 建设期利息 24912 2600 7928 14384 1.3 流动资金 0 0 0 0 2 资金筹措资金筹措 504912 146600 151928 74、206384 2.1 项目资本金项目资本金 126228 37868 37868 50491 2.1.1 用于建设投资 126228 37868 37868 50491 政府方 12623 3787 3787 5049 投资方 113605 34082 34082 45442 2.1.2 用于流动资金 0 0 0 0 2.2 债务资金债务资金 378684 108732 114060 155893 2.2.1 用于建设投资 353772 106132 106132 141509 2.2.2 用于建设期利息 24912 2600 7928 14384 2.2.3 流动资金借款 0 0 物有所值评75、价报告 52 附表 6 还本付息表（单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 1 期初余额 0 108732 222791 378684 348436 316706 283421 248505 211879 173457 133153 90874 46524 2 本年新增贷款 106132 106132 141509 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 本年应计利息 2600 7928 14384 18556 76、17073 15519 13888 12177 10382 8499 6525 4453 2280 3.1 其中：资本化利息 2600 7928 14384 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.2 费用化利息 0 0 0 18556 17073 15519 13888 12177 10382 8499 6525 4453 2280 4 本年本利偿还 488034 0 0 0 48803 48803 48803 48803 48803 48803 48803 48803 48803 48803 4.1 其中：本金 378684 0 0 0 30248 31730 33285 34916 77、36627 38421 40304 42279 44351 46524 4.2 利息 109350 0 0 0 18556 17073 15519 13888 12177 10382 8499 6525 4453 2280 5 期末余额 108732 222791 378684 348436 316706 283421 248505 211879 173457 133153 90874 46524(0)物有所值评价报告 53 附表 7 总成本估算表（单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 2017 2018 2019 2020 2021 78、2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 1 经营成本 50584 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2283 2001 2 折旧摊销 457344 0 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 3 财务费用 109350 0 18556 17073 15519 13888 12177 10382 8499 6525 4453 2280 0 4 总成本 617279 0 38850 37368 358179、3 34182 32471 30677 28794 26819 24747 22856 20295 续上表 序号 项目 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 经营成本 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2 折旧摊销 18294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 1880、294 18294 18294 18294 18294 18294 18294 3 财务费用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 总成本 20295 20295 20295 20295 20295 20295 20295 20295 20577 20295 20295 20295 20295 20295 物有所值评价报告 54 附表 8 利润与利润分配表（单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 1 入廊费 76742 0 0 0 1534881、 15348 15348 15348 15348 0 0 2 维护费 82775 0 0 0 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3 可行性缺口补贴 886950 0 0 0 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入合计营业收入合计 1046467 0 0 0 54137 54137 54137 54137 54137 38789 38789 5 实际增值税实际增值税 67544 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 城建及教育附加城建及教育附加 8105 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 782、 总成本费用 617279 0 0 0 38850 37368 35813 34182 32471 30677 28794 8 利润总额 0 0 0 15287 16770 18324 19955 21666 8112 9995 14 当年税前弥补亏损 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 15 应纳税所得额 0 0 0 15287 16770 18324 19955 21666 8112 9995 16 所得税 0 0 3822 4192 4581 4989 5417 2028 2499 17 净利润 0 0 0 11466 12577 13743 14966 16250 6084 74983、6 18 期初未分配利润 0 0 0 0 9746 20436 32118 44839 58652 63823 19 可供分配的利润 0 0 0 11466 22323 34179 47084 61089 64736 71320 20 提取法定盈余公积金(10%)0 0 0 1147 1258 1374 1497 1625 608 750 21 可供投资者分配的利润 0 0 0 10319 21065 32805 45588 59464 64127 70570 22 应付优先股股利 0 0 0 0 0 0 0 23 提取资本公积金 0 0 0 573 629 687 748 812 304 384、75 24 应付普通股股利 0 0 0 0 0 0 0 25 各投资方利润分配 0 0 0 0 0 0 0 26 累计未分配利润 0 0 0 9746 20436 32118 44839 58652 63823 70195 物有所值评价报告 55 续上表 序号 项目 合计 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 1 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3 可行性缺口补贴 35478 85、35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入合计营业收入合计 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 5 实实际增值税际增值税 0 0 3542 4267 4267 4267 4267 4267 4267 6 城建及教育附加城建及教育附加 0 0 425 512 512 512 512 512 512 7 总成本费用 26819 24747 22856 20295 20295 20295 20295 20295 20295 8 利润总额 11970 14042 186、5508 17982 17982 17982 17982 17982 17982 14 当年税前弥补亏损 0 0 0 0 0 0 0 0 0 15 应纳税所得额 11970 14042 15508 17982 17982 17982 17982 17982 17982 16 所得税 2992 3510 3877 4496 4496 4496 4496 4496 4496 17 净利润 8977 10531 11631 13487 13487 13487 13487 13487 13487 18 期初未分配利润 70195 77826 86777 96664 108127 119591 131087、55 142519 153983 19 可供分配的利润 79173 88357 98408 110150 121614 133078 144542 156006 167469 20 提取法定盈余公积金(10%)898 1053 1163 1349 1349 1349 1349 1349 1349 21 可供投资者分配的利润 78275 87304 97245 108802 120265 131729 143193 154657 166121 22 应付优先股股利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 23 提取资本公积金 449 527 582 674 674 674 674 674 674 288、4 应付普通股股利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 各投资方利润分配 0 0 0 0 0 0 0 0 0 26 累计未分配利润 77826 86777 96664 108127 119591 131055 142519 153983 165446 物有所值评价报告 56 续上表 序号 项目 合计 20 21 22 23 24 25 26 27 28 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 331189、 3 可行性缺口补贴 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 4 营业收入合计营业收入合计 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 5 实际增值税实际增值税 4267 4267 4267 4267 4267 4267 4267 4267 4267 6 城建及教育附加城建及教育附加 512 512 512 512 512 512 512 512 512 7 总成本费用 20295 20295 20295 20577 20295 20295 20295 2029590、 20295 8 利润总额 17982 17982 17982 17700 17982 17982 17982 17982 17982 14 当年税前弥补亏损 0 0 0 0 0 0 0 0 0 15 应纳税所得额 17982 17982 17982 17700 17982 17982 17982 17982 17982 16 所得税 4496 4496 4496 4425 4496 4496 4496 4496 4496 17 净利润 13487 13487 13487 13275 13487 13487 13487 13487 13487 18 期初未分配利润 165446 176910 91、188374 199838 211122 222585 234049 245513 256977 19 可供分配的利润 178933 190397 201861 213113 224609 236072 247536 259000 270464 20 提取法定盈余公积金(10%)1349 1349 1349 1328 1349 1349 1349 1349 1349 21 可供投资者分配的利润 177584 189048 200512 211785 223260 234724 246187 257651 269115 22 应付优先股股利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 23 提取资本公积92、金 674 674 674 664 674 674 674 674 674 24 应付普通股股利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 各投资方利润分配 0 0 0 0 0 0 0 0 0 26 累计未分配利润 176910 188374 199838 211122 222585 234049 245513 256977 268441 物有所值评价报告 57 附表 9 项目投资现金流量表（单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 1 现金流入 1094035 093、 0 0 60093 60093 60093 60093 60093 43056 43056 1.1 营业收入 1046467 0 0 0 54137 54137 54137 54137 54137 38789 38789 入廊费 76742 0 0 0 15348 15348 15348 15348 15348 0 0 维护费 82775 0 0 0 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 可行性缺口补贴 886950 0 0 0 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 1.2 回收固定资产余值 0 1.3 回收流动资94、金 0 1.4 其它流入 47568 0 0 0 5955 5955 5955 5955 5955 4267 4267 2 现金流出 538689 144000 144000 192000 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2.1 建设投资 480000 144000 144000 192000 0 0 0 0 0 0 0 2.2 流动资金 0 0 0 0 2.3 经营成本 50584 0 0 0 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2.4 税金及附加 8105 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 所得税前净现金流量95、 555346-144000-144000-192000 58092 58092 58092 58092 58092 41055 41055 4 累计所得税前净现金流量 1746972-144000-288000-480000-421908-363816-305725-247633-189541-148486-107431 5 所得税 105271 0 0 0 3822 4192 4581 4989 5417 2028 2499 6 净现金流量 450075-144000-144000-192000 54270 53899 53511 53103 52675 39027 38556 7 累计所96、得税后净现金流量 419283-144000-288000-480000-425730-371831-318320-265217-212542-173515-134959 物有所值评价报告 58 续上表 序号 项目 合计 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 1 现金流入 43056 43056 39514 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.1 营业收入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 3878997、 38789 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 可行性缺口补贴 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 1.2 回收固定资产余值 1.3 回收流动资金 1.4 其它流入 4267 4267 725 0 0 0 0 0 0 2 现金流出 2001 2001 2708 2513 2513 2513 2513 2513 2513 2.1 建设投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.2 流动资金 2.3 经营成本 200198、 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2.4 税金及附加 0 0 425 512 512 512 512 512 512 3 所得税前净现金流量 41055 41055 36806 36276 36276 36276 36276 36276 36276 4 累计所得税前净现金流量 -66376-25321 11485 47761 84037 120313 156590 192866 229142 5 所得税 2992 3510 3877 4496 4496 4496 4496 4496 4496 6 净现金流量 38063 37545 32929 399、1781 31781 31781 31781 31781 31781 7 累计所得税后净现金流量 -96896-59351-26422 5358 37139 68919 100700 132481 164261 物有所值评价报告 59 续上表 序号 项目 合计 20 21 22 23 24 25 26 27 28 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 现金流入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.1 营业收入 38789 38789 38789 38789 387100、89 38789 38789 38789 38789 入廊费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 维护费 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 3311 可行性缺口补贴 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 35478 1.2 回收固定资产余值 1.3 回收流动资金 1.4 其它流入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 现金流出 2513 2513 2513 2795 2513 2513 2513 2513 2513 2.1 建设投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.2 流动资金 2101、.3 经营成本 2001 2001 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2.4 税金及附加 512 512 512 512 512 512 512 512 512 3 所得税前净现金流量 36276 36276 36276 35994 36276 36276 36276 36276 36276 4 累计所得税前净现金流量 265418 301694 337971 373965 410241 446517 482793 519070 555346 5 所得税 4496 4496 4496 4425 4496 4496 4496 4496 4496 6 净现金流量102、 31781 31781 31781 31569 31781 31781 31781 31781 31781 7 累计所得税后净现金流量 196042 227822 259603 291172 322953 354733 386514 418294 450075 全投资内部收益率（税前）：7.29%全投资内部收益率（税后）：6.2%物有所值评价报告 60 附表 10 项目资本金现金流量表（单位：万元）序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 1 现金流入 1094035 0 0103、 0 60093 60093 60093 60093 60093 43056 43056 1.1 营业收入 1046467 0 0 0 54137 54137 54137 54137 54137 38789 38789 1.2 回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.3 回收流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.4 建设投资可抵扣进项税 47568 0 0 0 5955 5955 5955 5955 5955 4267 4267 2 现金流出 778222 37868 37868 50491 54626 54997 55385 55793 5622104、1 52832 53303 2.1 项目资本金 126228 37868 37868 50491 0 0 0 0 0 0 0 2.2 铺底流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.3 借款本金偿还 378684 0 0 0 30248 31730 33285 34916 36627 38421 40304 2.4 借款利息支付 109350 0 0 0 18556 17073 15519 13888 12177 10382 8499 2.5 经营成本 50584 0 0 0 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2.6 税金及附加 8105 0 105、0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.7 所得税 105271 0 0 0 3822 4192 4581 4989 5417 2028 2499 3 所得税后净现金流量 315813-37868-37868-50491 5466 5096 4707 4300 3872-9777-10247 4 累计净现金流量-68956-37868-75737-126228-120762-115666-110958-106659-102787-112563-122811 5 所得税前净现金流量 421083-37868-37868-50491 9288 9288 9288 9288 9288-7748-77106、48 物有所值评价报告 61 续上表 序号 项目 合计 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 1 现金流入 43056 43056 39514 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.1 营业收入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.2 回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.3 回收流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.4 建设投资可抵扣进项税 4107、267 4267 725 0 0 0 0 0 0 2 现金流出 53797 54315 55388 7008 7008 7008 7008 7008 7008 2.1 项目资本金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.2 铺底流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.3 借款本金偿还 42279 44351 46524 0 0 0 0 0 0 2.4 借款利息支付 6525 4453 2280 0 0 0 0 0 0 2.5 经营成本 2001 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2.6 税金及附加 0 0 425 512 512 512 108、512 512 512 2.7 所得税 2992 3510 3877 4496 4496 4496 4496 4496 4496 3 所得税后净现金流量 -10741-11259-15874 31781 31781 31781 31781 31781 31781 4 累计净现金流量 -133552-144810-160685-128904-97124-65343-33562-1782 29999 5 所得税前净现金流量 -7748-7748-11997 36276 36276 36276 36276 36276 36276 物有所值评价报告 62 续上表 序号 项目 合计 20 21 22 2109、3 24 25 26 27 28 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 1 现金流入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.1 营业收入 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 38789 1.2 回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.3 回收流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.4 建设投资可抵扣进项税 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 现金流出 7008 7008 7008110、 7220 7008 7008 7008 7008 7008 2.1 项目资本金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.2 铺底流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.3 借款本金偿还 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.4 借款利息支付 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.5 经营成本 2001 2001 2001 2283 2001 2001 2001 2001 2001 2.6 税金及附加 512 512 512 512 512 512 512 512 512 2.7 所得税 4496 4496 4496 4425 4496 4496 4496 4496 4496 3 所得税后净现金流量 31781 31781 31781 31569 31781 31781 31781 31781 31781 4 累计净现金流量 61779 93560 125340 156910 188690 220471 252251 284032 315813 5 所得税前净现金流量 36276 36276 36276 35994 36276 36276 36276 36276 36276 资本金内部收益率：6.95%