1、 公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 编制机构：公主岭市财政局 二一六年三月公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 目 录 一、一、前言前言.-1-二、二、PPPPPP项目概况项目概况.-1-（一）项目基本信息.-1-（二）项目采取PPP模式的必要性.-2-（三）项目PPP运作模式.-3-（四）项目投入产出预测.-4-三、三、物有所值定性评价物有所值定性评价.-6-（一）定性分析指标.-6-（二）评价标准.-9-（三）定性分析结果.-9-四、四、物有所值定量评价物有所值定量评价.-10-（一）PSC值测算.-11-（二）PPP值测算.-15-（三）定量分2、析结果.-18-五、五、物有所值评价总体结论物有所值评价总体结论.-19-公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告-1-一、一、前言前言 鉴于公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目拟采用政府与社会资本合作（PPP）模式实施，为评价该项目采用PPP模式与采用政府传统采购模式相比，是否能够提高运营效率和服务水平及降低项目全生命周期成本，依据财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知（财金201476号）、财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113号）等规定，编制本物有所值（VFM）评价报告。二、二、PPPPPP项目概况项目概况 （一）3、（一）项目项目基本信息基本信息 1、项目名称：公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目，以下简称“本PPP项目”或“本项目”。2、项目类型：新建项目 3、所属行业：地下综合管廊 4、项目地点：吉林省公主岭市 5、项目建设内容：根据可研报告，本PPP项目拟试点建设的综合管廊总长度为20740米，其中迎宾路综合管廊长度为1604米，公主大街综合管廊长度为10082米，岭南大街综合管廊长度为7190米，岭西八路综合管廊长度为1864米。公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -2-给水管线DN600DN1200：22604m 中水管线DN400：20740m 热力管线DN500DN14、200(供回双管)：20740m 66KV电力线缆(5组)：20740m 通信线缆（10组）：20740m 及其它附属设施。排迁工程：污水管道d400d500：1760m（拆、建）雨水管道d500d800:8909m（拆、建）燃气管道 DN200DN315：8547m（拆、建）热力管道 DN500：8577m（拆）建设期恢复工程：人行步道：58963.4；沥青混凝土路面：135851.12；绿化带：371022；树木移植：16468株；双臂路灯恢复：1083盏。6、项目建设投资 根据可研报告，本项目建设工程投资估算总金额为253,294万元,其中：第一部分费用（主体工程及附属工程费用）为：165、9,353万元，第二部分工程建设其他费用:38,391万元,基本预备费为20,774万元，建设期贷款利息24,775万元。（二）（二）项目采取项目采取PPPPPP模式的必要性模式的必要性 本项目采取政府与社会资本合作（PPP）模式，积极引入社会资本参与公主岭市地下综合管廊的投融资、建设和运营。公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -3-1、项目符合国务院、财政部、国家发改委、住建部鼓励采取PPP模式进行建设的重点领域，有利于加强本市地下综合管廊建设、促进政府职能加快转变、完善财政投入及管理方式、充分发挥市场优化资源配置的作用。2、采取PPP模式有利于解决当前本市地下综合管廊6、建设资金紧张的压力。随着国家全面加强地方政府性债务和地方政府融资平台管理，迫切需要创新地下综合管廊的投融资机制。采取政府与社会资本合作（PPP）模式，不仅能拓宽融资渠道，解决地下综合管廊建设资金紧张的问题，而且提高了政府建设地下综合管廊的效率，降低了政府承担的风险。3、有利于推进本市地下综合管廊市场化运作。引入市场竞争机制，不仅能吸收社会资本先进的管理经验，而且能有效提高项目经营水平，降低运营成本，提高服务水平和质量。（三）（三）项目项目PPPPPP运作模式运作模式 1、项目运作结构 本项目总体上暂定采用BOT的模式进行运作。公主岭市政府授权公主岭市住房和城乡建设局作为项目实施机构，通过公开招7、标方式选择社会资本，并指定政府方股东与社会资本共同出资组建PPP项目公司。项目实施机构与项目公司签署PPP项目合同，授权其在项目合作期内负责地下综合管廊投融资、设计、建设、运营及移交。2、项目公司股权结构 公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -4-公主岭市政府指定公主岭市财建投资有限公司作为政府方股东，与社会资本共同出资设立项目公司，即政府方股东与社会资本在项目公司中共同持股，其中暂定政府方股东持股约27%、社会资本持股约73%。3、项目融资安排 项目资本金暂定为项目总投资的20%，由政府方股东及社会股东参照股权比例分别出资，其余资金通过开发性银行贷款等债务融资方式筹集。8、鉴于项目在运营期具有稳定的现金流入，项目公司可采用收费权质押和资产抵押的方式（在必要条件下，社会资本为项目融资提供股东担保）获得债务资金。4、项目合作期 本项目合作期限暂定为29年，其中建设期4年（2015-2018），运营维护期为25年(2019-2043)。PPP合作期限届满后，所有管廊统一移交给政府指定的接收机构。（四）（四）项目投入产出预测项目投入产出预测 以下测算数据基于可研报告以及初步实施方案中设定的相关边界条件，最终以本PPP项目采购结果为准。1、运营期预估成本 项目运行过程中的总成本包括综合管廊经营成本（含管廊主体维护费、动力能源费用、人工工资及福利及管理费用和其它成本等）、折9、旧和摊销费用及费用化利息。29年项目合作期内总成本为39.11亿公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -5-元。2、运营期预期收入 本项目回报机制为“使用者付费”+“政府可行性缺口补贴”。其中，使用者付费主要是指各入廊单位支付的管廊租赁费（包括入廊费和管廊运维费）；政府可行性缺口补贴主要是指财政部门每年为保证项目正常运营维护以及项目公司合理投资回报前提下对项目公司支付的补贴金额。为了保证本项目的资本金内部收益率达到8%，项目公司需要在29年项目合作期内获得总收入58.63亿元。（1）使用者付费 目前公主岭市尚未出台综合管廊收费标准，因此参照综合管廊建设投资的一定比例及综合管10、廊运营维护成本等数值估算项目公司可获得的使用者付费数额。经初步测算，运营期内获得的使用者付费总额为13.42亿元。（2）政府可行性缺口补贴 在使用者付费额不足时，政府需向项目公司支付差额部分。经初步测算，运营期内项目公司应当获得的政府补贴总收入为45.20亿元。3、税费情况 项目公司按国家法律法规的相关规定上缴流转税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加、所得税。经初步测算，在经营期公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -6-内项目公司共需缴纳流转税及附加共3.28亿元，缴纳所得税4.06亿元。三、三、物有所值物有所值定性定性评价评价 物有所值定性分析重点关注项目采用11、PPP模式与采用政府传统模式相比能否增加公共供给、优化风险分配、提高效率、促进创新和公平竞争、有效落实政府采购政策等。（一）（一）定性分析指标定性分析指标 本项目的物有所值定性分析指标包括7项基本指标和3项附加指标，各项指标的权重及评分标准如表一所示：表一 物有所值定性分析指标评分标准 编号 指标 权重 评分参考标准 1 全生命周期整合潜力 15%81100=项目资料表明，设计、融资、建造和全部运营、维护到将整合到一个合同中；对于存量项目采用PPP模式，至少有融资和全部运营、维护整合到一个合同中。6180=项目资料表明，设计、融资和建造以及核心服务或大部分非核心服务的运营、维护将整合到一个合同12、中；对于存量项目采用PPP模式，至少有融资和核心服务到大部分非核心服务的运营、维护将整合到一个合同中。4160项目资料表明，设计、融资、建造和维护等将整合到一个合同中，但不包括运营；或融资、建造、运营和维护等将整合到一个合同中，但不包括设计；对于存量项目采用PPP模式，仅运营和维护将整合到一个合同中。2140=项目资料表明，融资、建造和维护等将整合到一个合同中，但不包括设计和运营。020=项目资料表明，设计、融资、建造等三个或其中更少的环节将整合到一个合同中。2 风险识别 15%81100=项目资料表明，已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的绝大部分风险或全公主岭市地下综合管廊试点建设PPP13、项目 物有所值评价报告 -7-与分配 部主要风险将在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。6180=项目资料表明，已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的大部分主要风险可以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。4160=项目资料表明，已进行初步的风险识别工作，预计这些风险可以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。2140=项目资料表明，已进行初步的风险识别工作，预计这些风险难以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。020=项目资料表明，尚未开展风险识别工作，或没有清晰识别风险。3 绩效导向 15%81100=绝大部分绩效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确。6180=大部分绩14、效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确 4160=绩效指标比较符合项目具体情况，但不够全面和清晰明确，缺乏部分关键绩效指标。2140=已设置的绩效指标比较符合项目具体情况和明确，但主要关键绩效指标为设置。020=未设置绩效指标或绩效指标不符合项目具体情况，不合理、不明确。4 潜在竞争程度 15%81100=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力大且已存在明显的证据或迹象，例如参与项目推介会的行业领先的国内外企业数量较多。6180=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较大，预期后续通过采取措施可进一步提高竞争程度。4160=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力一般15、，预期后续通过采取措施可提高竞争程度。2140=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较小，预期后续通过采取措施有可能提高竞争程度。020=项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力小，预期后续不大可能提高竞公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -8-争程度。5 鼓励创新 5%81100=项目产出说明提出了较为全面、清晰和可测量的产出规格要求，没有对如何交付提出要求。6180=项目的产出规格要求较为全面、清晰和可测量，并对如何交付提出了少量要求。4160=项目的产出规格要求不够全面、清晰和可测量，并对如何交付提出了少量要求。2140=项目的产出规格要求不够全面、16、清晰和可测量，并对如何交付提出了较多要求。020=项目的产出说明基本上没有明确产出规格要求，或主要对如何交付进行了要求。6 政府机构能力 5%81100=政府具备较为全面、清晰的PPP理念，且本项目相关政府部门及机构具有较强的PPP能力。6180=政府的PPP理念一般，但本项目相关政府部门及机构具有较强的PPP能力。4160=政府的PPP理念一般，且本项目相关政府部门及机构的PPP能力一般。2140=政府的PPP理念较欠缺，且本项目相关政府部门及机构的PPP能力较欠缺且不易较快获得。020=政府的PPP理念欠缺，且本项目相关政府部门及机构的PPP能力欠缺且难以获得。7 政府采购政策落实潜力 117、0%81100=项目有效落实政府采购政策的潜力很大，预计后续通过进一步采取措施确定能够实现。6180=项目有效落实政府采购政策的潜力较大，预计后续通过进一步采取措施可增强落实性。4160=项目有效落实政府采购政策的潜力一般，预计后续通过采取措施可增强落实性。2140=项目有效落实政府采购政策的潜力较小，预计后续通过采取措施有可能提高落实性。020=项目有效落实政府采购政策的潜力小。8 项目规模 5%81100=新建项目的投资或存量项目的资产公允价值在10亿元以上。公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -9-6180=新建项目的投资或存量项目的资产公允价值介于2亿到10亿元之18、间。4160=新建项目的投资或存量项目的资产公允价值介于1亿2亿元之间。2140=新建项目的投资或存量项目的资产公允价值介于5000万元到1亿元之间。020=新建项目的投资或存量项目的资产公允价值小于5000万元。9 项目资产寿命 5%81100=资产的预期使用寿命大于40年。6180=资产的预期使用寿命为3140年。4160=资产的预期使用寿命为2130年。2140=资产的预期使用寿命为1120年。020=资产的预期使用寿命小于10年。10 融资可行性 10%81100=预计项目对金融机构的吸引力很高，或已有具备强劲实力的金融机构明确表达了对项目的兴趣。6180=预计项目对金融机构的吸引力较19、高。4160=预计项目对金融机构的吸引力一般，通过后续进一步准备，可提高吸引力。2140=预计项目对金融机构的吸引力较差，通过后续进一步准备，可提高吸引力。020=预计项目对金融机构的吸引力很差。（二）（二）评价标准评价标准 对于物有所值定性评价评分结果在60分（含）以上的，项目可通过物有所值定性分析；否则，项目不宜采用PPP模式。（三）（三）定性分析定性分析结果结果 本项目由物有所值评审专家组成员依据评分标准对各项指标进行打分，定性分析评分最终结果如表二所示：公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -10-表二 公主岭综合管廊项目物有所值定性分析评分结果 指标指标 权重权重20、 本项指标得分本项指标得分 加权分加权分 基本指标 全生命周期整合潜力 15%82 12.3 风险识别与分配 15%66 9.9 绩效导向 15%61 9.15 潜在竞争程度 15%63 9.45 鼓励创新 5%71 3.55 政府机构能力 5%74 3.7 政府采购政策落实潜力 10%72 7.2 基本指标小计基本指标小计 80%80%55.2555.25 附加指标 项目规模 5%83 4.15 项目资产寿命 5%86 4.3 融资可行性 10%71 7.1 附加值指标小计附加值指标小计 20%20%15.5515.55 评分结果评分结果 100%100%70.870.8 根据上表，本项目的21、物有所值定性评分结果为70.8分，在设定的评价标准（60分）之上，故本项目通过物有所值定性评价。四、四、物有所值定量评价物有所值定量评价 定量分析是在假定采用PPP模式与政府传统模式的产出绩效相同的前提下，通过对PPP项目全生命周期内政府支出成本的净现值（PPP公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -11-值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全生命周期成本。（一）（一）PSCPSC值值测算测算 PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC值是PPP项目物有所值定量分析的比22、较基准，假设前提是采用政府传统采购模式与PPP模式的产出绩效相同。计算PSC主要考虑以下因素：一是项目全生命周内的建设、运营等成本；二是现金流的时间价值；三是竞争性中立调整、风险承担成本等。PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性中立调整值。PSC值计算公式如下：PSC值=初始PSC值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自留风险承担成本 1、设定参照项目 参照项目是指假设政府采用现实可行的、最有效的传统采购模式提供的、与PPP项目相同产出的虚拟项目。设定参照项目应遵循以下原则：（1）参照项目与PPP项目产出说明要求的产出范围和标准相同；（2）参照项目应采用基于23、政府现行最佳实践的、最有效和可行的采购模式；（3）参照项目的内容不一定全部由政府直接承担，政府也可将公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -12-项目部分内容外包给第三方建设或运营，但外包部分的成本应计入参照项目成本；（4）参照项目的各项假设和特征在计算全过程中应保持不变，包括与PPP项目使用以下相同假设条件：A.相同的基准日期；B.参照无风险利率以及市政基础设施行业基准收益率等指标，与PPP项目选用相同的折现率6%；C.相同的物价因素增长率假设；D.相同的现金流时间假设。（5）参照项目财务模型中的数据口径应保持一致。2、初始PSC值 初始PSC值是政府实施参照项目所在承担24、的建设期投入、运营期支出和其他成本等成本的净现值之和。其计算公式为：初始PSC值=（建设期投入-资本性收益）+（运营期支出-第三方收入）+其他成本 对于参照项目：（1）其项目资本金比例假定为与PPP项目相同的比例20%，并由政府方自筹，其余80%通过银行长期贷款解决，项目资本金根据建设投资计划分期投入。另外政府传统采购模式下的建设投资应考虑超概因素，根据一般经验超概系数可按5%进行计算。故根据项目资本金的公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -13-预计发生年度进行折现并加总后即可算出政府在参照项目中承担的建设期投入现值，即根据以下公式：建设期投入=第i年项目资本金投入（125、+折现率）ii 计算出建设投入现值为46,775万元；（2）资本性收益，是指项目全生命周期内产生的转让、租赁或处置资产所获的收益。参照项目不存在资本性收益；（3）运营期支出主要为政府在运营期中需承担的项目运营维护费用、管理费用、银行长期贷款还本付息等各项成本支出的现值之和，考虑管廊项目政府一般采取委托第三方运营的方式，测算时需考虑委托运营导致的的运营维护费用成本的增加，本项目中暂按5%的比例计算委托运营额外成本。根据以下公式：运营期支出=第i年经营成本+第i年还本付息（1+折现率）ii 计算出项目全生命周期内的运营期支出现值为160,866万元；（4）第三方收入包括项目全生命周期内每年的入廊费26、收入和运营维护费收入现值之和，根据以下公式：第三方收入=第i年入廊费收入+第i年运营维护费收入（1+折现率）ii 计算出项目全生命周期内的第三方收入现值为46,952万元；公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -14-（5）参照项目不存在其它成本，即其它成本为0；综上，算出参照项目的初始PSC值为：初始PSC值=（46,775-0）+（160,866-46,952）+0=160,689万元 3、竞争性中立调整值 计算竞争性中立调整值主要是为了消除政府传统采购模式下公共部门相对社会资本所具有的竞争优势，以保障在物有所值定量分析中政府和社会资本能够在公平基础上进行比较。政府竞争27、优势通常包括政府比社会资本少支出的土地费用、行政审批费用、所得税等有关税费。参照项目中传统模式下政府的竞争优势主要为政府比社会资本少支出的所得税，经测算，项目合作期内政府在传统模式下政府比在PPP模式下合计少支出的税费现值为13,093万元。4、风险承担成本 传统模式下，风险承担成本包括可转移风险承担成本和自留风险承担成本，通常采用概率法和比例法等方法对风险承担成本进行量化。其中，概率法通过设定有利、基本、不利、较差、最坏等不同情景下的风险后果值；比例法主要是按照项目运营成本的一定比例确定风险承担成本，适用于风险后果值和风险概率难以测算的情形。因参照项目的风险后果值和风险概率较难以测算，故本报28、告中采用比例法，即按照政府的项目建设期投入和运营期支出的一定比例确定风险承担公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -15-成本，即：风险承担成本=（建设期投入+运营期支出）风险承担成本比例 对于参照项目：（1）建设期投入现值为46,775万元，（2）运营期支出现值为160,866万元；（3）通常风险承担成本比例不超过项目运营成本的20%，本参照项目中考虑项目特点及风险状况等因素设定该比例为10%；故参照项目的风险承担成本为：（46,775+160,866）*10%=20,764万元 5、PSC值 根据以上计算结果，参照项目的PSC值为：PSC值=160,689+13,09329、+20,764=194,546万元（二）（二）PPPPPP值测算值测算 PPP值是指政府实施PPP项目所承担的全生命周期成本的净现值。在项目不同阶段，PPP值的计算依据不同。在项目识别和准备阶段，政府根据项目实施方案等测算的PPP值称为影子报价PPP值（简称PPPs值），其计算公式为：PPPs值=影子报价政府建设运营成本+政府自留风险承担成本 1、影子报价政府建设运营成本 公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -16-影子报价中政府应承担的建设运营成本包括政府建设期投入、政府运营期支出和政府其他成本。其计算公式为：影子报价政府建设运营成本=（政府建设期投入-资本性收益）+（30、政府运营期支出-第三方收入）+政府其他成本 其中：（1）政府建设期投入，因本PPP项目中项目资本金为总投资的20%，其中政府方股东按照所持股权比例27%出资约13,700万元，项目资本金以外的建设投资由项目公司通过银行长期贷款等债务融资方式筹集。故政府需承担的建设投资支出静态值仅为13,700万元，且可按照建设投资计划分年到位，故可按以下公式计算出政府需承担的建设期投入折现值：政府建设期投入=第i年政府股权出资（1+折现率）ii 算出政府建设期投入现值为12,028万元。（2）本项目中政府方不存在资本性收益。（3）政府运营期支出，因本PPP项目中由项目公司负责运营和维护，政府只为项目承担可行性31、缺口补助支出，故政府的运营期支出为政府在运营期内所承担的每年可行性缺口补贴支出现值之和，根据以下公式进行计算：政府运营期支出=第i年政府可行性缺口补贴支出（1+折现率）ii 公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -17-测算出政府运营期支出现值为190,494万元。（4）本项目中，虽然政府并不直接获得第三方收入，但政府可按照股权比例参与项目公司利润分红，并通过现金流入收回投资。根据测算，政府在项目全生命周期内各年（包括期满移交）从项目可收回的现金流入折现值之和为23,647元，该部分收入应当在政府运营期支出中予以抵减。（5）本项目中政府的其他成本为0；综上，PPP模式下影子32、报价政府建设运营成本为：政府建设运营成本=(12,028-0)+(190,494-23,647)+0=178,875万元 2、政府自留风险承担成本 在PPP模式下政府可以将大部分风险（可转移风险）转移出去，故PPP模式下的政府的风险承担成本一般仅包括政府自留风险承担成本，即政府因承担法律、政策等自留风险所支出的成本。为与参照项目采用相同的风险评价方式，PPP模式下同样采用比例法进行风险承担成本测算，先计算出全部风险承担成本，再计算其中的政府自留风险承担成本。风险承担成本按照影子报价政府建设运营成本的一定比例确定，且风险承担成本比例系数与参照项目同样设定为10%，则：风险承担成本=影子报价政府建33、设运营成本风险承担成本比例 公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -18-=178,87510%=17,888万元 政府自留风险承担成本，一般包括政府因承担法律、政策等自留风险所支出的成本。在PPP模式下政府可以将大部分风险转移出去，政府自留风险仅占全部风险的约20%左右，即：政府自留风险承担成本=全部风险承担成本20%=17,88820%=3,578万元 3、本项目PPPs值 根据以上计算结果，本项目的PPPs值为：PPPs值=178,875+3,578=182,453万元（三）（三）定量分析结果定量分析结果 本项目物有所值VFM量值和指数计算公式及结果如下：（1）VFM34、量值=PSC值PPPs值=194,546182,453=12,094万元（2）VFM指数=（PSC值PPPs值）PSC值100%=(194,546182,453)194,546100%=6.22%因VFM量值和指数为正，故本项目通过物有所值定量分析。定量评价各项数据汇总如表三所示：公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目 物有所值评价报告 -19-表三 公主岭综合管廊项目物有所值定量评价结果 序号序号 分项分项 现值（万现值（万元）元）备注备注 1 1 PSCPSC值值 194194,546546 1.1 初始PSC值 160,689 1.1.1 建设期投入 46,775 1.1.2 减：资本性35、收益-0 1.1.3 运营期支出 160,866 1.1.4 减：第三方收入-46,952 1.1.5 其他成本 0 1.2 竞争性中立调整值 13,093 1.3 风险承担成本 20,764 2 2 PPPsPPPs值值 1 18282,453453 2.1 影子报价政府建设运营成本 178,875 2.1.1 政府建设期投入 12,028 2.1.2 减：资本性收益-0 2.1.3 政府运营期支出 190,494 2.1.4 减：第三方收入-23,647 政府股参与分红 2.1.5 其他成本 0 2.2 政府自留风险承担成本 3,578 3 3 VFMVFM量值量值=PSC=PSC值值-PPPsPPPs值值 1 12 2,094094 4 4 VFMVFM指数指数=VFM=VFM量值量值/PSC/PSC值值 6.226.22%五、五、物有所值评价总体结论物有所值评价总体结论 通过上述物有所值定性与定量分析，公主岭市地下综合管廊试点建设PPP项目采用PPP模式与采用政府传统采购模式相比，能够有效提高运营效率和服务水平及降低项目全生命周期成本，总体评价结果为适合采用PPP模式实施。