1、长沙高新区综合管廊试点和廖家坪市政道路 PPP 项目物有所值评价长沙市高新区住房建设管理局湖南永信工程项目管理有限公司2017 年 3 月份目录一、项目基础信息.1(一)项目名称.1(二)项目基本情况.1二、项目投融资结构.2三、项目运作模式.3四、回报机制.3五、风险分配.4(一)项目风险因素识别与分析.4(二)风险分配原则.7六、物有所值定性分析.8(一)政策依据.8(二)分析内容.8(三)分析方法.13(四)分析意见.13七、物有所值定量分析.13(一)分析内容.13(二)相关测算条件.14(三)PPP 值.20(四)PSC 值.20(五)分析过程.21八、结论.23九、附表.241一、2、项目基础信息项目基础信息(一一)项目名称项目名称长沙高新区综合管廊试点和廖家坪市政道路 PPP 项目（以下简称“项目”或“本项目”）。(二二)项目基本情况项目基本情况项目建设总投资为 23.31 亿元，其中建筑安装工程费为 16.32 亿元。具体经济技术指标如下表所示：序号序号项目名称项目名称项目规模项目规模道路建道路建安投资安投资（万元（万元）综合管综合管廊建安廊建安投资投资（万万元）元）备注备注长度长度(m)宽度宽度(m)一、综合管廊一期工程一、综合管廊一期工程1红枫路(黄桥大道-碧桃路）23584014148.0018864.00管廊按照 8000 万元/每公里暂估，暂估建安投入约为3.3、5 亿元，道路建安投入约为 2.5 亿元，总建安投入约为 6 亿元。2雪松路(黄桥大道-碧桃路）20183610897.2016144.00合计437625045.2035008.00二、综合管廊二期工程二、综合管廊二期工程2梧桐路(黄桥大道-黄馨路）1843369952.2014744.00管廊按照 8000 万元/每公里暂估，暂估建安投入约为4.49 亿元，道路建安投入约为 3.25亿元，总建安投入3月季路(枫林路-黄桥大道）37684022608.0030144.00合计561132560.2044888.002约为 7.74 亿元。三、黄桥大道以东廖家坪范围内部分市政道路三、黄桥大道以4、东廖家坪范围内部分市政道路1枫梓路（黄桥大道-廖家坪路）45912795.6新建道路建安投入 0.64 亿元2永桐路（黄桥大道-白马路）6802019893重卡路（永桐路-白马路）6051210894廖家坪路（永桐路-白马路）564121011.65白马路(黄桥大道-青山路）850121530合计31586415.20四、金洲大道提质改造工程四、金洲大道提质改造工程1金洲大道提质改造（黄桥大道-高新界）26334619400提质改造建安投入 1.94 亿元。二、项目投融资结构项目投融资结构本项目建设总投资约为23.31亿元，项目资本金占总投资的25%，共 5.83 亿元;由政府方出资代表及中选5、社会资本参照股权比例分别出资，其中，政府方股东出资 2,914.29 万元，占全部股权的 5%。社会资本方出资 55,371.43 万元，占全部股权的 95%。剩余 75%非资本金部分由中标社会资本以项目公司的名义依法融资，中选社会资本方要提供融资担保，确保融资及时足额到位，若资金不能足额如期到位，由中标社会资本负责解决，由于融资不及时导致的损失由中标社会资本承担。3三、项目运作模式项目运作模式1、具体模式：本项目为新建项目，拟采用“BOT”的模式进行运作。通过该种“BOT”的运作模式，项目投资者在本项目的合作期内收回投资成本、获取投资合理收益，通过资产无偿移交的方式实现投资退出；政府方在本项6、目的合作期内，既实现向社会公众连续提供公共基础设施的服务，又通过调动社会资金投资基础设施和公用事业、降低政府负债。2、合同期限包括项目的建设期和运营期：参照基础设施和公用事业特许经营管理办法最长不超过 30 年的规定，结合项目实际，第一期为 4.4 公里的长沙市地下综合管廊试点首期工程考核任务（含道路，初步实施方案中暂按调整前情况估算）；第二期为 5.6 公里远期规划综合管廊工程（含道路），最终项目和工程量以长沙市综合管廊规划为准；第三期为黄桥大道以东廖家坪范围内部分市政道路；第四期为金洲大道（黄桥大道-高新界，全在廖家坪范围）提质改造工程。合作项目分 5 年实施，具体单个子工程项目按照“2 7、年建设期+8年运营期”模式进行建设运营，整体合作期为 13 年。以上项目如因规划（城市建设规划、国有土地规划等）、政策原因或在约定建设期内未启动，则取消相应的具体合作子工程项目，最终以国土规划为准。各子项目在通过项目预验收后进入运营期，具体预验收程序按照高新区相关流程进行。四、回报机制回报机制本项目属于准经营性项目，采用“政府可行性缺口补贴”的回报机4制，本项目的回报包含以下部分：（1）入廊费；（2）管廊运维费；（3）政府可行性缺口补贴。项目回报范围包括项目投资成本（建设总投资扣除政府方股东出资部分，含项目公司融资、建设期利息）、运维成本及必要的合理收益等。项目公司在约定时间内完成本项目投融资8、建设并经验收合格后，对本项目进行特许经营，并自行负责项目的经营和维护，对不能覆盖项目建设总投资、运维成本及合理收益的部分由政府给予项目公司可行性缺口补贴。政府可行性缺口补贴在每年运营期的年中和年末各支付一次，各子项目在 8 年运营期内共支付 16 期，支付时间都是在期末。五、风险分配风险分配(一一)项目风险因素识别与分析项目风险因素识别与分析1、组织机构风险组织机构方面的风险主要指项目组织设置方案不适于项目的建设或营运，项目法人代表，企业管理层不能胜任项目的组织与管理，影响项目的实施。高新区目前成立 PPP 项目领导机构，在大力推进项目进程，机构完善，因而组织机构风险不大。2、施工技术风险施9、工项目技术方面的风险主要指项目采用技术（包括引进技术）5的先进性、可靠性、适用性和可行性与预测方案发生重大变化，可能给项目带来的风险。本项目采用施工技术比较成熟，技术含量一般，施工阶段技术风险较小。3、工程风险项目工程风险主要包括:由于路线方案、工程地质条件、水文地质条件与预测发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期拖长给拟建项目带来的风险。本项目的占地面积大，地形条件相对简单，地形起伏较小，项目建设期和运营期都存在的工程风险较少。4、投资估算风险投资估算风险主要来自工程方案变动的工程量增加、工期延长，人工、材料、机械台班、各种费率、利率的提高，征地拆迁工作的进展等。近期以来，我国物价水平10、明显上升，并有进一步上涨的趋势，物价的上涨会带动人工、筑路材料、机械台班、征地拆迁补偿标准、各种费率的提高，从而增大投资，形成一定的投资风险。可以按照投资额的一定比例预计风险成本。5、资金风险资金风险是指项目建设资金供应不足或者来源中断导致项目工期拖期甚至被迫终止,以及利率、汇率变化导致融资成本升高等风险。我国固定资产贷款利率已经多次调整，目前的贷款利率处于下降水平，若未来一段时间加息，将会加大本项目的建设成本，引起一定资金风6险。6、市场风险本项目属于新建工程，为可行性缺口补助模式的项目，政府承担部分付费责任，项目有一定的市场风险。7、政策风险政策风险主要来自两个方面：一是指国家政策影响区域11、经济的发展，从而影响项目需求；二是国家由于某种政治或经济政策上的原因，对目前公路项目建设、运营、管理等方面政策法规的变化。政策变化最终影响项目经营成本，从而影响项目的债务偿还能力。本项目短期内政策分析不大，长期政策风险很难预测,但随着国民经济的发展和交通量加大，道路宽度与质量标准也会提高,造成项目升级改，可以按照运营成本的一定比例预计风险成本。8、财务风险本项目由社会资本筹资，财务风险由项目公司承担。本项目在设定的经营年限、运营成本等各项参数条件下，具有一定的偿债能力，并有一定的抗风险能力，因此财务风险较小。9、不可抗力风险不可抗力风险通常分为两类。一是不能合理预见的自然灾害（如地震、洪水、台12、风等）、病疫等事件导致本项目失败或收益大幅度减少的风险；二是不可合理预见的战争、暴乱、罢工等事件发生导致本项目失败或收益大幅减少的风险。自然灾害风险项目公司可以通过参加商业保险转移部分风险成7本，为可转移风险，剩余自留风险由项目公司承担。其他无法转移的不可抗力风险由项目公司和政府共担。10、土地使用风险永久用地设计不合理，增加用地；临时用地和取弃土场地增加或选址不当，造成规模变化或土地整理成本增加；运营阶段用地调整通行能力扩容，服务设施扩建，分项指标提高；用地规划改变规划，致使规模增加。(二二)风险分配原则风险分配原则原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由项目公司承担，法律、政策和13、最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。分项风险分配原则是：（1）承担风险的一方应该对该风险具有控制力；（2）承担风险的一方能够将该风险合理转移；（3）承担风险的一方对于控制该风险有更大的经济利益或动机；（4）由该方承担风险最有效率；（5）如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对方。1、风险分配基本框架按照风险分配优化、风险收益对等和风险有上限等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。本项目风险分配情况详见下表：8项目风险分配基本框架表编号风险种类风险承当方1组织机构风险14、项目公司2施工技术风险项目公司3工程风险项目公司4投资估算风险项目公司5资金风险项目公司6市场风险项目公司7政策风险政府8财务风险项目公司9不可抗力风险政府与项目公司共担10土地使用风险政府与项目公司共担六、物有所值定性分析物有所值定性分析(一)政策依据政策依据项目物有所值定性分析的主要政策依据有：财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113号），关于印发PPP 物有所值评价指引（试行）(财金2015167 号）的通知。(二)分析内容分析内容分析重点关注项目采用 PPP 模式与采用政府传统投资和采购模式相比，评价基本指标有全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩15、效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等六项，附加指标有项目规模、法律和政策环境、全生命周期成本估计准确性等三项。1、全生命周期整合程度根据项目实际工程需要 23.31 亿元，若采用政府传统采购模式，政府在建设期投入很大。若采用政府和社会资本合作模式，政府建设9期只需投入 2,914.29 万元，其余资金可用于其他基础设施项目建设，增加公共供给。通过在后期运营期支付相应服务费与运维费与社会资本，政府当年财政压力减小。通过 PPP 模式，本项目采用施工总承包方式，能完整实现投融资、建造、运维等过程整合，减小各个环节的分散，使得项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节能实现长期、充16、分整合。通过采用政府和社会资本合作模式，可拓展项目建设的融资渠道，形成多元化、可持续的资金投入机制，有利于整合社会资源，盘活社会存量资本，激发民间投资活力，拓展企业发展空间，提升经济增长动力，促进经济结构调整和转型升级，增加公共供给。2、风险识别与分配本项目主要存在 10 个方面的风险，分别是组织机构、施工技术、工程、投资估算、资金、市场、政策、财务、不可抗力、土地使用风险。按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。本项目为新建工程项目，按照传统建设模式政府需要承担全部风险，实施 PPP 17、模式项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由项目公司承担，法律、政策等风险由政府承担，不可抗力与土地使用等风险由政府和社会资本合理共担。政府承担法律、政策风险和一部分不可抗力风险等，大大降低了政府的风险承担成本。103、绩效导向与鼓励创新规范的政府和社会资本合作模式能够将政府的发展规划、市场监管、公共服务职能，与社会资本的管理效率、技术创新动力有机结合，减少政府对微观事务的过度参与，提高公共服务的效率与质量。一方面对政府可以减轻政府债务负担，减缓地方融资平台压力，有效促进政府职能转变，较少对微观事务的干预，腾出更多的精力放到规划和监管上。另外一方面企业可以降低参与公共领域项目的门槛，拓宽私人18、部门的发展空间，进一步激发非公有制经济的活力。最后对社会来讲，通过“让专业的人做专业的事”，高低效益相配置，产生宏观效益，提高公共产品供给效率。积极推动技术与管理创新项目建成后项目达到设计标准要求。当项目产出绩效优于约定标准的，项目实施机构应执行项目合同约定的奖励条款；未达到约定标准的，项目实施机构应执行项目合同约定的惩处条款。产出说明仅对应产出的规格要求，不对项目的投入和项目公司的具体实施等如何交付问题提出要求，从而提供创新机会。在政府与项目公司签订特许经营合同中，政府提前根据项目预期的工程规模、投资估算和投资收益分析，提前制定项目的收费标准、经营期限。项目公司通过技术创新降低投资金额、增加19、经营收入，政府除了正常的税费外，不参与新增效益的分配，也不通过建成后的建设投资决算重新核定付费标准来削弱项目公司通过技术创新降低工11程造价的积极性。绩效为导向推动政府与社会资本方合作，积极推动技术与管理创新。4、潜在竞争程度采用 PPP 模式引入社会资本，在采购阶段，鼓励采用公开招标形式，目的在于选择更合适该项目建设与运营的社会资本方。在该阶段发布招标公告后，有多个社会资本方参与投标，无形中增加社会资本相互竞争。其不仅拥有建设能力，同时需要一定项目运营管理能力。综合考量社会资本方的经济、技术及管理等方面，更好促进社会资本方良性竞争。本项目优先考虑公开招标方式选定社会资本方。5、政府机构能力为20、拓宽城镇化建设融资渠道，促进政府职能加快转变，完善财政投入及管理方式，形成政府和社会资本合作模式发展的制度体系，国家发改委和财政部相继出台了指导意见和问题通知，以推广运用 PPP模式。本项目为可行性缺口补助，定价机制透明、有稳定现金流，满足适宜采用 PPP 模式的特点要求，符合现行的法律法规规章和政策要求。政府具有 PPP 理念，项目实施过程中要依法依合同平等合作、风险分担、全生命周期绩效管理，PPP 不仅是基础设施及公共服务融资手段，更是转变政府职能、建立现代财政制度的重要手段。126、可融资性主要考核项目的市场融资能力，融资能力越大，越具有融资的可行性，越能顺利完成融资交割，较快进入建设运21、营阶段。本项目中，政府会与实力雄厚的社会资本方合作，市场融资能力相对较强，在一定程度上给本项目的融资提供了便利。而且，本项目的财政支出会被纳入财政预算，为未来项目的政府可行性缺口补贴提供了充分的保障。因此，本项目的市场融资能力较强。7、项目规模本项目投资规模为 23.31 亿元，投资规模超过 10 亿元，能充分发挥社会资本积极参与性，可以有效提高效益，降低成本，为项目增值。8、法律和政策环境本项目是高新区建设重点项目，以及结合高新区规划和国家经济快速发展要求的大背景下，制定本项目计划，在相关法律政策方面，能获得支持。9、全生命周期成本估计准确性作为常规项目，已经有很成熟施工技术支撑，在项目进度22、与质量上能有效把控，有效降低成本；新建工程在投资方面，已有大量经验，能有效合理控制资金进度与比例分配；目前高新区的相关部门对类似项目的工程成本、运维成本有比较成分的基础数据，高新区已开展前期投资测算工作，对于全生命周期成本的估计将会比较准确。13(三)分析方法分析方法定性分析方法采用专家评分法，根据本项目实际情况，邀请财务、工程技术、项目管理、财政金融、法律等物有所值评价专家组成专家组，在专家们分析判断的基础上，通过评分表形成专家意见。(四)分析意见分析意见该项目物有所值定性分析评价加权平均得分为（88.96）分，专家小组原则上同意项目通过物有所值定性分析，进行财政承受能力评估。七、物有所值定23、量分析物有所值定量分析(一一)分析内容分析内容1、定量评价定量评价是在假定采用 PPP 模式与政府传统投资方式产出绩效相同的前提下，通过对 PPP 项目全生命周期内政府方净成本的现值（PPP 值）与公共部门比较值（PSC 值）进行比较，判断 PPP 模式能否降低项目全生命周期成本。2、设定参照项目设定参照项目遵循如下原则：（1）参照项目与 PPP 项目产出说明要求的产出范围和标准相同；（2）参照项目与 PPP 项目财务模型中的数据口径保持一致，项目采用政府可行性缺口模式，财务收入参照项目可行性研究报告中数据并结合实际适当调整；（3）参照项目采用基于政府现行最佳时间的、最有效和可行的14采购模式24、；（4）参照项目的各项假设和特征在计算全过程中保持不变；（5）用于测算 PSC 值的折现率应与用于测算 PPP 值的折现率相同。(二二)相关测算条件相关测算条件1、建设总投资计划假设各子项目在建设期平均投入建设总投资（不含建设期利息）。资本金在建设期第 1 年全部投入。建设期利息计算方法如下：建设期利息在建设期只计不付，在建设期结束后计入总投资。工程建设其它费用以资金到达管委会指定账户之日作为计息起点，100%记取。建筑安装费用视同项目公司每月均匀投入，按 70%比例记取。建筑安装工程费用建设期利息建安费总额结算价*（两年期贷款基准利率*115%）*70%*50%。具体情况如下：第一期：第一期25、：序号项目合计建设期占比第 1 年第 2 年1建设总投资85,714.2942,857.1442,857.141.1建筑安装工程费60,000.0030,000.0030,000.001.1.1道路部分25,000.001.1.2综合管廊部分35,000.001.2前期费用25,714.2912,857.1412,857.142资本金21,428.5721,428.5725%152.1政府方1,071.431,071.435%2.2社会资本方20,357.1420,357.1495%3筹集资金（贷款）64,285.7121,428.5742,857.1475%4建设期利息3,611.1089526、.462,715.64合计89,325.3943,752.6045,572.79第二期：第二期：序号项目合计建设期占比第 1 年第 2 年第 3 年1建设总投资110,571.4355,285.7155,285.711.1建筑安装工程费77,400.0030,000.0030,000.001.1.1道路部分32,500.001.1.2综合管廊部分44,900.001.2前期费用33,171.4312,857.1412,857.142资本金27,642.8627,642.8625%2.1政府方1,382.141,382.145%2.2社会资本方26,260.7126,260.7195%3筹集资金27、（贷款）82,928.5727,642.8655,285.7175%4建设期利息3,585.64886.972,698.67合计114,157.0756,172.6957,984.38第三期：第三期：序号项目合计建设期占比第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年1建设总投资9,142.864,571.434,571.431.1建筑安装工程费6,400.0030,000.0030,000.00161.2前期费用2,742.8612,857.1412,857.142资本金2,285.712,285.7125%2.1政府方114.29114.295%2.2社会资本方2,171.432,171.43928、5%3筹集资金（贷款）6,857.142,285.714,571.4375%4建设期利息3,689.53921.602,767.93合计12,832.395,493.037,339.36第四期：第四期：序号项目合计建设期占比第 1年第 2年第 3年第 4 年第 5 年1建设总投资27,714.2913,857.1413,857.141.1建筑安装工程费19,400.0030,000.0030,000.001.2前期费用8,314.2912,857.1412,857.142资本金6,928.576,928.5725%2.1政府方346.43346.435%2.2社会资本方6,582.146,5829、2.1495%3筹集资金（贷款）20,785.716,928.5713,857.1475%4建设期利息3,670.51915.262,755.25合计31,384.7914,772.4016,612.392、管廊租赁费（1）入廊费17单个项目的入廊费暂以其管廊建筑安装工程费的 30%计算，为了减轻入廊管线单位缴纳入廊费的资金压力，单个项目的入廊费暂以其管廊建筑安装工程费的 30%计算，为了减轻入廊管线单位缴纳入廊费的资金压力，将单个项目的入廊费平均在 4 年运营期的年中和年末各支付一次，共支付 8 期，支付时间都是在期末。每年的费用标准按5.46%的计算时间成本(取最新银行贷款 1-5 年期基30、准利率 4.75%上浮15%)进行测算。（2）管廊运维费管廊运维费在整个项目合作期限内，各管线单位根据管廊运营范围、长沙市和高新区的运维取费标准按时向项目公司支付的费用，按半年支付（年初与年中各支付一次）。暂按以下测算的管廊运维成本进行计算。3、运维成本（1）管廊运营成本管廊运维成本按照管廊实际运营范围、长沙市和高新区的运维取费标准进行取费，暂按以下测算条件进行财务分析。人员费用实际人员配置按照高新区管廊运营基本要求合理配置运营管理人员，人员暂按以下标准进行配置：a.监控中心 1 处，配 2 个人；b.高压电工：2 班，每班 1 人，合计 2 人；c.管廊巡查员：配 1 人；18d.管理人员：31、按上述人员的 10%配备，即 1 人。费用标准暂按 10 万元/人年计算，每年工资调整幅度参照长沙市最低工资标准调整比例同步调整。养护费用日常养护费用依据设施量和保洁、维修、保养频次计算，按每年25 万元/公里计算，暂按每三年 3%的增长率进行调整。运行费用a.日常费用：按人员费用和日常养护费用的 10%计提，暂按每三年 3%的增长率进行调整；b.水电费：主要用于水泵、风机、照明等用电，结合其他地区的运营数据，按每年 7 万元/公里计算，暂按每三年 3%的增长率进行调整。专业检测费专业检测费用包括沉降和位移观测费、电气设备预防性测试费、渗漏检测费、混凝土碳化检测费、消防年检费、其他专业检测费用32、。综合其他地区的运营数据，按每年 5 万元/公里计，暂按每三年 5%的增长率进行调整。应急处置费应急处置费用是指因自然灾害等不可抗力或无法追溯责任的事故造成损失的修复和赔（补）偿费用，一般估算暂定金额，逐年累计作为风险基金，按实际需要使用。暂按上述 a 至 d 项合计数的 10%计提。19大修费用PPP 项目公司每 10 年对管廊作一次大修，本项目运营期只有 8年，所以不考虑大修。（2）道路运营养护成本道路运营养护成本主要包括日常维修费、路灯电费及维修费、绿化综合管养费、大修养护费、管理费等。日常养护成本参照湖南省环境卫生工作费用定额标准（湘建成2013288）、长沙市全市环卫维护基本经费的评33、审报告（长财评审专字201209 号）、湖南省市政道路维护指标和相关的定额标准，按 5.86 元/m2计算，暂按每3 年 3%的增长率计算。每 10 年大修一次，本项目运营期只有 8 年，所以不考虑大修。4、税收增值税及附加：根据关于全面推开营业税改征增值税试点的通知，本项目管廊租赁费的增值税率按 11%计算，计税方法为应纳税额=当期销项税额-当期进项税额，其中本项目考虑的可抵扣进行税额为建筑安装工程费。其进项税取得增值税专用发票的可抵扣销项税。当期销项税额小于当期进项税额不足抵扣时，其不足部分可以结转下期继续抵扣。另外计提相关的附加税，其中城建税税率为 7%，教育附加税税率为 3%，地方教育34、附加税税率为 2%。所得税：根据财政部、国家税务总局关于财政性资金行政事业性收费政府性基金有关企业所得税政策问题的通知(财税2008151 号)文件精神和中华人民共和国企业所得税法有关规定，本项20目中 SPV 公司的获得政府可行性缺口补贴暂不作为征税收入考虑。其他收入计 25%的所得税。项目公司按法律、法规、国家及地方现行政策对相关税费进行调整，包括增值税和企业所得税。5、合理收益本项目的社会资本投、融资（即本项目总投资扣除政府方股东出资部分，含项目公司融资）综合年投资收益率暂定为 6.2%。6、风险承担（1）可转移风险成本=项目建设总投资风险比例（5%）自留风险比例（25%）政府股权比例（35、5%）（2）分担风险成本=项目建设总投资风险比例（1%）政府分担比例（50%）（3）不可分担转移风险=运营成本风险比例（5%）(三三)PPP 值值PPP 值可等同于 PPP 项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值，参照政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引（财金201521 号）及有关规定测算。(四四)PSC 值值PSC 值是以下三项成本的全生命周期现值之和：（1）参照项目的建设和运营维护净成本；（2）竞争性中立调整值：（政府传统投资运营方式比采用 PPP21模式少支出的费用，如土地费用、行政审批费用、有关税费等）；（3）项目全部风险成本。其中：建设36、净成本主要包括参照项目设计、建造、升级、改造、大修等方面投入的现金以及固定资产、土地使用权等实物和无形资产的价值，并扣除参照项目全生命周期内的转让、租赁或处置资产所获的利益。运营维护净成本主要包括参照项目全生命周期内运营维护所需的原材料、设备、人工等成本，以及管理费用、销售费用和运营期财务费用等，并扣除假设参照项目与 PPP 项目付费机制相同情况下能够获得的使用者付费收入等。竞争性中立调整值主要是采用政府传统投资方式比采用 PPP 模式实施项目少支出的费用，通常包括少支出的土地费用、行政审批费用、有关税费等。项目全部风险成本包括可转移给社会资本的风险承担成本和政府自留风险的承担成本，参照政府和37、社会资本合作项目财政承受能力论证指引（财金201521 号）第二十一条及有关规定测算。政府自留风险承担成本等同于 PPP 值中的全生命周期风险承担支出责任，两者在 PSC 值和 PPP 值比较时可对等扣除。(五五)分析过程分析过程1、PPP 值计算PPP 值（PPP 项目全生命周期内）=股权投资+运营补贴+风险承担+配套投入等各项财政支出责任的现值，具体计算见下表：22单位：万元年份政府股权支出运营补贴风险承担配套投入PPPPPP 现值第 1 年1,071.43-84.451,155.881,118.22第 2 年1,382.14-192.501,574.641,423.28第 3 年114.38、2919,598.08174.1919,886.5517,038.78第 4 年346.4343,860.50165.0644,371.9935,489.00第 5 年-36,544.69162.2136,706.9027,410.02第 6 年-31,735.49153.5531,889.0422,228.88第 7 年-31,674.89153.5531,828.4320,711.65第 8 年-30,415.28153.5530,568.8218,569.52第 9 年-28,902.76153.5529,056.3116,477.31第 10 年-27,389.02153.5527,539、42.5714,580.59第 11 年-17,079.7395.8817,175.628,487.99第 12 年-4,873.7922.394,896.182,258.74第 13 年-3,323.4616.773,340.231,438.50合计合计2,914.29275,397.691,681.19279,993.16187,232.472、PSC 值计算PSC 值=初始 PSC 值（政府传统模式建设和运营维护净成本）+竞争性中立调整值+项目全部风险成本，具体计算见下表：单位：万元建设成本运营维护净成本竞争性调整项目风险PSC 值PSC 现值第 1 年43,752.60-636.23440、4,388.8442,898.52第 2 年101,745.47-1,456.09103,201.5693,104.88第 3 年63,477.41-987.7064,465.1254,292.45第 4 年22,111.761,374.92-500.4823,987.1618,884.64第 5 年16,612.39454.25-443.3317,509.9712,862.93第 6 年-3,215.46-270.123,485.582,432.42第 7 年-5,476.81-270.125,746.933,742.31第 8 年-4,301.20-270.124,571.312,779.41、16第 9 年-3,221.01-270.123,491.131,981.96第 10 年-2,033.88-270.122,304.001,221.88第 11 年-916.65-169.601,086.25538.14第 12 年332.71-40.81373.52172.62第 13 年96.65-30.63127.2855.04合计合计247,699.6421,423.54-5,615.47274,738.65234,966.94233、计算结果综合上述 PSC 现值和 PPP 现值的分析，计算得到项目全生命周期 PSC 现值和 PPP 现值，并进行分析比较。具体计算结果见下表：指标单位数值PSC 现值万元234,966.94PPP 现值万元187,232.47物有所值量值万元47,734.47物有所值指数%20.324、分析意见根据物有所值评价要求，当物有所值评价量值和指数为正的，说明项目适宜采用 PPP 模式，否则不宜采用 PPP 模式。物有所值量值和指数越大，说明 PPP 模式替代传统采购模式实现的价值越大。八、结论结论本项目是政府可行性缺口补助项目，费价机制透明合理、有现金流支撑能力，物有所值定性分析评价加权平均得分大于 60 分，且物有所值量值和指数均为正，适宜采用 PPP 模式。24九、附表附表2526272829303132