1、 莆田市餐厨垃圾处置场莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目项目 物有所值评价报告物有所值评价报告 莆田市环境卫生管理处莆田市环境卫生管理处 江苏现代资产投资管理顾问有限公司江苏现代资产投资管理顾问有限公司 二二一一六六年年九九月月莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 1 目录目录 一、编制目的和依据一、编制目的和依据.1（一）编制目的（一）编制目的.1（二）编制范围（二）编制范围.1（三）编制依据（三）编制依据.1 二、项目基本概况二、项目基本概况.3（一）项目背景（一）项目背景.3（二）项目工程概况（二）项目工程概况.4（三）项目运作方式（三）项目运作方式.10（四）风2、险分配框架（四）风险分配框架.12（五）回报机制（五）回报机制.13 三、物有所值评价框架三、物有所值评价框架.16（一）定性评价方法与指标体系（一）定性评价方法与指标体系.16（二）定量评价方法与测算体系（二）定量评价方法与测算体系.17 四、本项目物有所值的定性评价四、本项目物有所值的定性评价.20（一）评价步骤（一）评价步骤.20（二）评价指标分析（二）评价指标分析.20（二）权重设置（二）权重设置.26（三）评分标准（三）评分标准.27（四）专家评审（四）专家评审.27 五、本项目物有所值定量评价五、本项目物有所值定量评价.29（一）（一）PSC 测算测算.29（二）（二）PPP 模式3、下政府支出计算模式下政府支出计算.33（三）定量评价结果（三）定量评价结果.33（四）敏感性分析（四）敏感性分析.34 六、评价结论六、评价结论.35 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 2 七、附件七、附件.36 附件一：物有所值定性评估标准（定性）附件一：物有所值定性评估标准（定性）.36 附件二：专家打分结果（定性）附件二：专家打分结果（定性）.39 附件三：专家组成员附件三：专家组成员.45 附件四：初始附件四：初始 PSC 值值-1.46 附件五：竞争性中立调整值附件五：竞争性中立调整值-1.49 附件六：项目全部风险支出附件六：项目全部风险支出-1.51 4、莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 1 一、编制目的和依据一、编制目的和依据（一）编制目的（一）编制目的 本报告从定性和定量两个视角对莆田市餐厨垃圾处置场项目采用 PPP模式进行物有所值分析，通过构建定性分析的指标框架和定量分析的 PSC体系对比传统政府投资与 PPP 运作两种模式，审慎考量此项目采用 PPP 模式的适用性、可行性及效益性，为政府相关领导的决策提供参考。（二二）编制）编制范围范围 本项目设置收运及处置环节分离，其中对负责餐厨垃圾收运环节的当地国有企业沿用政府预算体系；项目公司负责餐厨垃圾处置服务，政府根据垃圾处置量及项目绩效考核结果，在扣除部分产出物经5、营收入与税收政策优惠收入的基础上按合同约定方式支付项目公司服务费用；考虑到项目整体支出责任，本次物有所值评价按照整体项目测算。（三三）编制依据）编制依据 本项目物有所值论证编制依据如下：关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113 号）；基础设施和公用事业特许经营管理办法（发改委令 财政部令 住建部令201525 号）；国务院关于创新创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见（国发201460 号）国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见（发改投资20142724 号）；莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 2 财政部关于推广运用6、政府和社会资本合作模式有关问题的通知（财金201476 号）；关于市政公用领域开展政府和社会资本合作项目推介工作的通知（财建201529 号）；财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南的通知（财金2014113 号）；政府和社会资本合作项目政府采购管理办法（财库2014215号）；国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知（国发201551 号）；福建省人民政府关于推广政府和社会资本合作（PPP）试点的指导意见（闽政201447 号）；莆田市财政局关于推广政府和社会资本合作（PPP）模式的指导意见（莆市财金债201514 号）；福建省人民政府办公厅关于印发福建省餐厨垃圾管理暂行办7、法的通知（闽政办201345 号）；餐厨垃圾处理技术规范（CJJ184-2012）；莆田市餐厨垃圾处置场可行性研究报告；建设项目经济评价与参数（第三版）；市政公用设施建设项目经济评价方法与参数；其他与项目相关的法律、政策、标准等资料。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 3 二、二、项目基本概况项目基本概况（一）项目背景（一）项目背景 近年来，随着我国城市化进程加快，人们生活水平稳步提高，食品加工、餐饮行业快速发展，餐厨垃圾产量快速增加，如果大量未经处理的餐厨垃圾通过各种途径流入社会，将严重影响水环境和城市市容环境，危害食品安全，成为健康的重大隐患。为此，2010 年国8、家启动餐厨废弃物资源化利用和无害化处理城市试点工作，目前已经公布三批试点项目累计 66 个，截至 2013年底，共有 57 个项目完成招标工作，占比 86%，共有 24 个项目已经投产或基本建成，占比 36%，同时第四批试点项目已经启动。莆田市位于福建省沿海中部，北连福州，南接泉州并与厦门相近，东南与台湾隔水相望。境内文化底蕴深厚，留存了以妈祖、莆仙戏、南少林、三清殿为代表的文化遗产，是福建省“历史文化名城”之一。同样，因城镇化进程不断加快，莆田市城市餐厨垃圾产生量越来越大，据不完全统计，目前莆田市每天产生的各类生活垃圾达 1000 多吨，其中餐厨垃圾约 100 多吨，严重影响莆田市的环境卫生9、状况。莆田市的餐厨废弃物主要由餐饮行业和居民自行处理，由于没有专门的餐厨垃圾处理场，餐厨垃圾和地沟油的非法交易现象普遍。为有效解决餐厨垃圾对环境的污染和公共卫生安全的危害，莆田市政府积极推进餐厨垃圾收、运、处系统的建设工作，推行餐厨垃圾资源化、无害化处理，改善城市环境污染的状况，促进城市健康、稳定发展。根据关于市六界人大二次会议第2013175号建议的答复，莆田市执法局已开展餐厨垃圾随意处理的危害性的宣传活动，代拟了莆田市餐厨垃圾管理办法，并向市政府请示采取PPP模式招投标确定餐厨垃圾处置企莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 4 业。同时，为加强对违法收运和使用餐厨垃10、圾的巡查监管，加强中心城区夜市摊点的规划设置，根据莆田市人民政府专题会议纪要（201382号），莆田市政府同意市执法局提出的以PPP模式建设餐厨垃圾处置场的方案。（二）项目工程概况（二）项目工程概况 1、投资总额、投资总额 为加强政府对餐厨垃圾收运量的可控性，有效遏制社会资本在收运环节的掺假现象，使得财政补贴的支出更为合理、有效，莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目建设实行收运和处置分离措施。项目分两期建设：一期建设投资额为 20258.34万元，其中收运部分为1476.66万元，处置部分为 18781.68；二期建设投资额为 5649.24 万元，其中收运部分为 1649.9 万元，处置部分为11、 3999.33 万元。本项目总投资额为 25907.58 万元。表表 1 投资额明细表投资额明细表 单位:万元 投资支出内容 一期 二期 建设内容 收运 处置 收运 处置 工程费用 建筑工程 6131.16 安装工程 1463.11 1073.13 设备及工器具 7342.88 2061.82 工程建设其他费用 其他费用 1942.66 311.31 设备购置 垃圾收集容器和运输车辆购置 1467 1623 预备费 预备费用 1467.74 405.54 专项费用 建设期贷款利息 345.45 9555 铺底流动资金 9.66 88.68 26.9 51.99 分项投资额 1476.66 112、8781.68 1649.9 3999.34 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 5 总投资额（25907.58）20258.34 5649.24 2、建设规模、建设规模 本项目建设总规模为300t/d餐厨垃圾、50t/d地沟油的收运、处置系统。其中一期建设50t/d地沟油、100t/d餐厨垃圾处理线；二期增加200t/d餐厨垃圾处理线。项目处置场总用地面积为57333.56，建筑占地面积11925，建筑总面积12020。3、建设内容、建设内容 1）收运系统 本项目由餐厨垃圾、地沟油专用收运车及专用收集桶组建成一个完整的收运系统，各项所需配置量如下表：表表 2 餐厨垃13、圾及地沟油收运车辆、收集桶数量餐厨垃圾及地沟油收运车辆、收集桶数量 序序号号 类型类型 一期一期 二期二期 汇总汇总 实际实际 备用备用 合计合计 实际实际 备用备用 合计合计 1 地沟油收集车/辆 25 2 27 27 2 120L 双轮移动塑料地沟油收集桶（装载量 50）/个 1000 200 1200 1200 3 5t 餐厨垃圾收集车/辆 6 1 7 11 1 12 19 4 3t 餐厨垃圾收集车/辆 10 1 11 20 1 21 32 5 120L 双轮移动塑料餐厨垃圾收集桶（装载量 50）/个 2000 400 2400 4000 800 4800 7200 项目所需的人员配备如14、下表所示：莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 6 表表 3 收运系统劳动定员（人）收运系统劳动定员（人）序号序号 职位职位 一期一期 二期增加二期增加 合计合计 职责描述职责描述 1 队长 1 1 统筹管理 2 调度 2 2 车辆调度、管理 3 司机 45 33 78 餐厨垃圾收运驾驶及保养 4 检修 2 1 3 车辆日常检查及突发状况时维修 5 汇总 50（二期 84）2）处置系统 项目通过建立预处理系统、油脂分离系统、厌氧发酵系统、堆肥系统、沼气综合处理与利用系统、生物柴油制备系统、除臭系统及污水处理系统，以实现资源的循环利用（生产出粗油脂、营养土和 CNG）。该15、处置系统涉及到公用工程的建设、设备与人员的配置。公用工程的建设包括办公楼、宿舍楼、预处理车间、废弃油脂处理车间、堆肥车间、成品堆放棚、锅炉房、综合工房、地磅房、门房、消防泵房、停车场等基础设施建设。项目建（构）筑物占地面积 11925.00 平方米，总建筑面积 12020.00 平方米，容积率 0.21，绿地率 34.35%，具体数据如下：表表 4 建（构）筑物一览表建（构）筑物一览表 序号序号 名称名称 建筑面积（平方米）建筑面积（平方米）占地面积（平方米）占地面积（平方米）1 办公楼 1560.00 653.44 2 宿舍楼 1750.00 981.32 3 预处理车间 3100.00 216、126.81 4 废弃油脂处理车间 1500.00 600.00 5 堆肥车间 2200.00 2200.00 6 成品堆放棚 330.00 300.00 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 7 7 铁盐投加装置 15.00 8 厌氧发酵罐（2 个）740.00 9 均质池 70.00 10 沼气脱硫设备 375.00 11 沼气提纯压缩撬装 125.00 12 沼气储柜 500.00 13 加气机 12.00 14 锅炉房 450.00 450.00 15 循环水池 30.00 16 废弃油脂处理罐区 650.00 17 甲醇罐 30.00 18 综合工房 102017、.00 510.00 19 生化池 730.00 20 组合水池 280.00 21 地磅房 30.00 30.00 22 门房 30.00 30.00 23 消防泵房 50.00 35.00 24 消防水池 210.00 25 火炬 5.00 26 栈桥 510.00 27 地磅 35.00 28 合计 12020.00 11925.00 餐厨垃圾处理工程主要设备表如下：表表 5 主要设备配置表主要设备配置表 序号序号 设备名称设备名称 单位单位 一期一期 二期二期（增加）（增加）规格、性能参数规格、性能参数 1 燃油燃气锅炉个 3 1 180 0.8MPa 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项18、目物有所值评价报告 现代咨询 8 （4t/h）2 锅炉给水泵 个 6 1 Q=3m3/h，H=120m 3 全自动软水器 套 1 1 Q=8-9 m3 4 软化凝结水箱 个 2 1 Q=8 m3 5 阀门、管道、支架系统 个 1 1 餐厨垃圾处理工程投入运营后，一期、二期分别需配备工作人员48人、58人。主要安排在处理车间、生活管理区，人员具体分工见下表：表表 6 餐厨垃圾处理工程人员配置表餐厨垃圾处理工程人员配置表 序号序号 岗位名称岗位名称 班次班次 人人/班班 总人数总人数 一 领导部门领导部门 1 总经理 1 1 1 2 副总经理 1 2 2 二 生产部门生产部门 1 厌氧系统操作工 19、3 1 3 2 堆肥系统操作工 3 1 3 3 废水处理车间操作工 3 1 3 4 预处理车间操作工 2 1（2）2（4）5 锅炉房操作工 3 1（2）3（6）6 生物柴油车间操作工 3 2 6 7 沼气提纯压缩 1 1（2）1（2）8 安全控制人员 1 1（3）2（3）9 维修人员 1 1（3）2（3）三 生产管理部门生产管理部门 1 财务部 1 3 3 2 采购部 1 3 3 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 9 3 行政部 1 2 2 4 后勤部 1 4 4 5 门房及地磅房 3 2 6 总计 48（58）4、建设工期、建设工期 本项目处置部分分两期建设完成，20、一期建设期为 12 个月，计划于 2016年 12 月动工，土建一次建成，设备分期安装；二期预计于 PPP 项目合同签订的第五年开始动工。5、运营范围、运营范围 本项目运营服务范围包括莆田市仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、北岸管委会以及湄洲岛管委会的餐厨垃圾和废弃食用油脂的收集、运输和处置。6、资金来源、资金来源 莆田市餐厨垃圾处置场项目收运部分的投资额为 3126.56 万元，由政府负责出资；处置部分的投资额为 22781.02 万元，由企业自筹。处置部分的资本金设定为 5000 万元，由企业独立出资，剩余资金企业可通过申请银行长期贷款筹措。7、项目产出说明、项目产出说明 本项目最终21、可为莆田市提供规模为 300t/d 餐厨垃圾、50t/d 地沟油的餐厨垃圾处置场，同时额外产出收、运、处完整衔接的餐厨垃圾处置系统。项目的餐厨垃圾处置场和处置系统可供莆田市中心城区未来 200 万人口投入使用，平均清运量可达 230 至 254.80t/d。本项目的产出物主要有生物柴油、营养土、CNG 和废气、废水和废渣，具体如表 7 所示。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 10 表表 7 项目产出一览表项目产出一览表 序号 产品名称 一期产量 二期产量 1 营养土（t/d）5.00 19.00 2 CNG（Nm/d）1150 4800 3 生物柴油（t/d）13.22、50 16.40 4 污水（t/d）136.41 341.73 5 废气（t/d）200 200 6 废渣（t/d）10 30（三）项目运作方式（三）项目运作方式 经莆田市人民政府研究决定，本次餐厨垃圾项目采用 PPP 模式进行投资、建设和运营，根据国家关于 PPP 的政策及操作实务案例，结合项目自身公益性和区域范围内难以替代性，为保障莆田市餐厨垃圾处置服务持续稳定供应，本项目设置在 PPP 特许经营期内政府拥有项目资产所有权，添加项目合作到期后的资产移交程序，确定本项目采用 BOT（建设-运营-移交）运作模式。具体实施路径为：1、经莆田市人民政府授权，本项目依据政府采购法（2002 年主席令23、第 68 号）、政府采购法实施条例（中华人民共和国国务院令第 658 号）、财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113 号）等政策文件的有关规定，由莆田市环境卫生管理处通过法定程序采购具有餐厨垃圾领域投资运营实力的社会资本；2、莆田市政府指定当地一家国企作为莆田市餐厨垃圾收运公司；3、中选社会资本按照公司法及项目采购要求独资设立 PPP 项目公司（以下简称“项目公司”）；4、莆田市人民政府授权莆田市环境卫生管理处与项目公司签订 PPP 项目合同，授予项目公司一定期限的特许经营权，项目合作期限约定为 25 年莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 24、现代咨询 11 （含建设期 12 个月），由项目公司负责合作期限内餐厨垃圾项目处置部分的投资、融资、建设、运维、管理工作，包括但不限于（一期、二期）工程建设投资、车辆的采购及追加投资、工艺设备的运营维养、有效资产更新改造、餐厨垃圾处置服务以及项目部分产出物的附带经营，并通过可行性缺口补助获取合理的投资回报；5、在项目建设期内投资建设形成以及运营期内因更新重置或升级改造所形成的与餐厨垃圾处置有关的项目资产产权都归政府方所有，包括但不限于划拨用地、建筑物、地上附着物、项目资料、技术专利、设备配件，项目合作期满，由项目公司将本项目所有项目资产在保证其完整性及可用性的前提下无偿移交给莆田市人民政府或其25、指定机构。图图 1 本项目本项目 PPP 运作模式运作模式 莆田市人民政莆田市人民政府府 项目公司项目公司（SPV）授权授权 公开公开采购采购 授予授予 特许经营特许经营权权 餐 厨 垃餐 厨 垃圾处置场一圾处置场一期期及二期工及二期工程程 餐厨垃圾餐厨垃圾处置厂处置厂运营维运营维护护 合作期满无偿移交项目设施合作期满无偿移交项目设施 设施移交设施移交 可行可行性性缺口缺口补助补助 实施机构（实施机构（环卫环卫处）处）中选社会中选社会资本资本 莆田市财政局莆田市财政局 运营维护运营维护 投资建设投资建设 指定指定 废弃物废弃物加工加工产品使用产品使用者者 使用者付费使用者付费 市市属国有企属国26、有企业业 选定选定 餐厨垃餐厨垃圾收集圾收集运输运输 负责负责 垃圾提供垃圾提供 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 12 （四（四）风险分配框架）风险分配框架 1、风险分配基本原则风险分配基本原则 根据财政部PPP 项目合同指南（试行）说明，PPP 项目应当按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等风险由项目公司承担，法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和项目公司合理共担。PPP 合同中风险分配的基本27、原则包括1：（1）承担风险的一方应该对该风险具有控制力、最有效率；（2）承担风险的一方能够将该风险有效应对（例如通过购买相应保险）；（3）承担风险的一方对于控制该风险有更大的经济利益或动机；（4）由该方承担该风险最有效率；（5）如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对方。2、风险分配框架说明风险分配框架说明 本项目在进行项目风险识别和分析的过程中，结合一般 PPP 项目风险的理论研究和餐厨垃圾项目 PPP 运作实践的历史经验，坚持风险分配基本原则，引入专家评审办法，针对项目本身的整体运作环境、建设运营内容以及项目实际进度等个性特质进行综合分析，按照政府、市场、项28、目三个层级 1 PPP 项目合同指南（试行）（财金2014113 号）第二章第一节。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 13 考量项目风险；本项目将收运与处置环节分离，其中餐厨垃圾收运部分风险全部由政府负责，处置部分风险按照风险分配原则进行分配，具体如表 8 所示。表表 8 风险清单与风险分担分配风险清单与风险分担分配 风险层级风险层级 政府承担政府承担 项目公司承担项目公司承担 双方共担双方共担 政府政府 政府官员腐败 政府干预 政府信用 征用/公有化 税收调整 项目审批延误 公众反对 法律及监管体系不完善 不可抗力 政府决策失误/过程冗长 土地获取风险 法律变更 29、市场市场 融资风险 市场需求风险 利率风险 市场竞争（唯一性）外汇风险 通货膨胀风险 第三方延误/违约 项目项目 完工风险 技术风险 工程/运营变更 配套基础设施 运营风险 收费变更 采购竞争不充分 残值风险 合同文件冲突/不完备 费用支付风险 组织协调风险 气候或地质条件 政府监管不足 环保风险 项目测算方法主观 社会投资者变动 特许经营人能力不足 （五）回报五）回报机制机制 本项目为可行性缺口补助类项目。结合国内餐厨垃圾处置项目的PPP运莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 14 作案例和降低政府服务支出的基本诉求，本项目运作经营的主要收入为政府运营补贴，部分产出物30、附带经营收入和税收政策优惠收入作为项目其他经营收入。1、政府政府运营补贴运营补贴 本项目为可行性缺口补助类项目，政府运营补贴费用为项目收入主要来源。政府补贴方式需根据项目实际情况考量确定，在本项目中，对负责餐厨垃圾收运环节的当地国有企业沿用政府体系，由国有企业在项目合作期的每年年末根据当年实际运营支出对下一年度的成本费用实施预算，同时将预算申请提交莆田市财政局，由财政局在新的年度预支项目运营费用至该国有企业，年底审计核算；项目公司负责餐厨垃圾处置服务，政府根据垃圾处置量及项目绩效考核结果，在扣除部分产出物附带经营收入与税收政策优惠收入的基础上按合同约定方式支付项目公司相应费用，该费用包含建设、31、经营成本和项目资金投资回报。2、税收政策优惠税收政策优惠 根据关于印发的通知（财税201578 号）规定，销售生物柴油和天然气分别享受增值税即征即退 70%和 100%的优惠2，该优惠政策在本项目以项目公司部分产出物附带经营收入予以确定。3、产出物产出物附带附带经营收入经营收入 餐厨垃圾处置过程中可以产生一定经济效益的部分产出物，主要包括生物柴油、CNG 和营养土，该部分产出物基于市场化原则由项目公司自主 2 关于印发的通知（财税201578 号）附表 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 15 经营，经营收入以项目公司内部财务数据为准，同时通过绩效考核或项目审计方式对32、项目公司进行监督。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 16 三三、物有所值评价、物有所值评价框架框架 物有所值（Value for Money,VFM），是国际上普遍采用的对政府传统模式提供公共产品和服务与运用政府和社会资本合作（PPP）模式提供同类公共产品和服务进行评价比较的方式，用于权衡采用何种方式使项目实现公共资源配置利用效率更优。依据财政部 PPP 操作指南（财金2014113 号）、关于印发的通知（财金2015167 号）的要求，财政部门（政府和社会资本合作中心）会同行业主管部门，从定性和定量两方面开展物有所值评价工作。通过物有所值评价和财政承受能力论证的项33、目，可进入项目准备阶段。定性评价重点关注项目采用政府和社会资本合作模式与采用政府传统投资模式相比能否增加公共产品和服务供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争等，本报告以理论研究为基础确定项目的定性评价指标体系，通过专家评分机制进行物有所值的定性分析。定量评价是在假定采用 PPP 模式与政府传统投资方式产出绩效相同的前提下，通过对 PPP 项目全生命周期内政府净成本现值（PPP 值）与公共部门比较值（PSC 值）进行比较，判断 PPP 模式能否降低项目全生命周期成本。（一）定性评价方法与指标体系（一）定性评价方法与指标体系 政府运用 PPP 模式替代传统政府投资模式本质在于期望将政34、府部门承担的公共产品和服务提供职能交由更具效率的社会资本来操作，公共产品和服务的社会效益导向和社会资本的经济效益导向之间的矛盾冲突成为政府在采购社会资本时需要解决的核心问题，因此在进行 PPP 物有所值定性莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 17 评价的过程中政府需要更多地关注项目内外层面难以量化的要求，以达成项目运作的公众预期，这是 PPP 项目采用物有所值定性评价的主要原因。定性评价通常采用问卷调查或专家咨询的方式进行，评价内容侧重于项目 PPP 模式的必要性、可行性与有益性，其可以恰当的考察项目无法具体量化的社会效益。本报告从财政部的PPP 物有所值评价指引（试35、行）确定的基本框架出发，建立了以七项基本评价指标为主以及四项补充指标为辅的综合定性评价体系。（二）定量评价方法与测算体系（二）定量评价方法与测算体系 根据财政部 PPP 操作指南（财金2014113 号），VFM 效果的评价方法可以表示为 PPP 模式下的全生命周期的财政支出（Life Cycle Cost，简称“LCC”）净现值（用 LCCPPP表示）与传统政府投资模式下的财政支出净现值（用 LCCPSC表示）相比的降低值，即：VFM=LCCPSC-LCCPPP 当 VFM 大于 0 时，说明 PPP 模式比传统政府投资模式更有效率，即应该采用 PPP 模式；而当 VFM 小于 0 时，说明36、 PPP 模式与传统政府投资模式相比，达不到节省财政支出的目的，不适宜采用 PPP 模式。物有所值评价结论分为“通过”和“未通过”。“通过”的项目，可进行财政承受能力论证；“未通过”的项目，可在调整实施方案后重新评价，仍未通过的不宜采用 PPP 模式。基于财政部的PPP 物有所值评价指引（试行）所确立的评价方法与程序，并借鉴英国、澳大利亚等 PFI/PPP 项目经验丰富的国家的运作经验，本报告采纳 PSC（即公共部门比较基准）作为衡量本项目以传统政府投资模式的量化工具，以莆田市餐厨垃圾处置场可行性研究报告（以下统一简称“可研报告”）为 PSC 测算依据，以莆田市餐厨垃圾处置场项目 PPP莆田市37、餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 18 实施方案（以下简称“实施方案”）为 PPP 模式下的财政支出测算依据，通过量化计算 VFM 值，探索项目采用 PPP 模式是否物有所值，具体过程如下。1、PSC 测算测算 PSC 是公共部门通过模拟政府运营项目产生的现金流入、流出情况，使用适当的折现率计算出来的净现值（NPV），其由三部分成本组成，分别是初始 PSC 值、竞争性中立调整值与项目全部风险成本。（1）初始 PSC 初始 PSC 代表了政府生产和交付项目的净成本，包括项目的设计、建设、运营维护和其他一切相关费用。通常，初始 PSC 可分为三部分：建设净成本、运营维护净成本38、（须剔除第三方收入）及其他净成本。（2）竞争性中立调整值 竞争性中立调整值是指纯粹由政府运营服务而产生的利或弊，针对这些利弊对成本进行增加或减少的调整，通过竞争性中立调整值可以排除由于政府部门通过公共关系可以得到的相对社会资本或项目公司的竞争优势。竞争性中立调整值对于不同的项目其包含的内容有差异，应根据项目的具体情况进行分析，其根本目的是保证 PSC 值与 PPP 值的可比性和一致性。通常，竞争性中立调整值主要有两部分，一部分是由于“公有制”造成的国家税收义务上的区别，一部分是“公有制”带来的国家监管成本的差异。（3）项目全部风险成本 项目全部风险成本是度量公共部门承担所有风险预期所产生的成本39、，通过风险识别和风险量化的方法，会对 PSC 的结果进行相应调整。同时参考过去相似项目的资料和数据，对传统政府投资模式建设的项目可能遇到的风险进行识别和赋值，从而量化风险。PSC 只包含重要风险之中可量化的莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 19 部分，不可量化的部分通过定性评价来评估。在对全部的风险进行识别并赋值之后，根据风险的承担主体不同可以将风险分为可转移风险和自留风险。可转移风险是在 PPP 模式下可以转移给社会资本或项目公司的风险，对于政府是否把风险转移给社会资本的决策，评价标准应该以社会资本或项目公司是否是最有能力、最有效率控制和管理风险的一方。当风险转移40、给社会资本或项目公司时，社会资本或项目公司必然会采取最有效、最合理的方式来控制风险带来的成本，从而实现高效管理，实现 PPP 项目的物有所值最大化。自留风险是指不合适转移给社会资本或项目公司的风险，需要由政府自行承担。2、VFM 量化结论量化结论 运用 PSC 与 PPP 对比的方法进行 PPP 物有所值评价时，需要确定 PPP模式下的全生命周期财政支出净现值，并与上述 PSC 值进行对比。LCCPPP是 PPP 方式下的全生命周期财政支出净现值，根据定量评价所处的 PPP 阶段不同，LCCPPP的计算依据有所不同。在项目识别和准备阶段，政府或其委托的第三方咨询机构可以通过虚拟报价计算 LCC41、PPP值；在项目采购阶段，政府或其委托的第三方咨询机构可以根据社会资本提交的最终响应文件中的实际报价计算 LCCPPP值。以此为基础，通过 LCCPSC-LCCPPP的计算得出 VFM 的量化结果，进而得到项目 VFM 的基本结论。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 20 四四、本项目物有所值的、本项目物有所值的定性评价定性评价（一）评价步骤（一）评价步骤 根据PPP 物有所值评价指引（试行）的规定，定性评价步骤主要分为以下几个阶段：第一阶段资料准备。主要包括：项目（初步）实施方案、风险识别和分配情况、项目的可行性研究报告、设计文件（若有）等。第二阶段确定评价指标、权42、重及评分。由项目本级财政部门（或 PPP中心）会同行业主管部门，明确定性评价程序、指标及其权重、评分标准等基本要求。第三阶段召开专家组会议。项目本级财政部门（或 PPP 中心）会同行业主管部门组织召开专家组会议，专家组会议基本程序如下：专家在充分讨论后按评价指标逐项打分，专家打分表见附件二；按照指标权重计算加权平均分，得到评分结果，形成专家组意见。（二二）评价指标）评价指标分析分析 本项目的定性评价指标分为基本评价指标（第 17 点）和补充评价指标（第 811 点），其中基本评价指标体系包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向、鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等七项；而补43、充评价指标由项目本级财政部门（或 PPP 中心）会同行业主管部门，根据具体情况设置，补充评价指标主要是七项基本评价指标未涵盖的其他影响因素，本项目选定项目规模大小、预期使用寿命长短、政策环境、社会效益等四项作为补充评价指标。本报告以七大基本指标为基础、四大补充评价指标为辅助进行定性评莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 21 价，现结合本项目情况对各项指标作简要阐述：1、全生命周期整合程度、全生命周期整合程度 全生命周期整合程度指标主要考核在项目全生命周期内，项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节能否实现长期、充分整合。首先，就本项目而言，其主要参与主体包括莆田市政府44、及社会资本等，各方通过 PPP 项目合同明确相应职能。同时在项目实际运作过程中，政府方可通过合同约定措施对项目全生命周期中的各阶段进行管理和把控，从而实现项目管理的有效整合。其次，本项目采取 PPP 模式运作，根据 PPP 相关的法律和政策要求，构建一套包含合作备忘录、PPP 项目合同等完备的项目合同体系，从而整合多方主体的权利义务关系，减少实际操作过程中的时间与资金成本损耗。最后，本项目通过招标采购兼具垃圾处理类工程建设、运营及融资能力的社会资本方，同时由项目公司提供长达约二十四年的运营维护服务，这在实质上保证了项目投融资、建造、运维等运作环节的有机整合，降低交易成本。2、风险的识别与分配、45、风险的识别与分配 该指标主要考核在项目全生命周期内，各风险因素是否得到充分识别并在政府和社会资本之间进行合理分配。在本项目中，政府可以借助风险分配原则将原本由传统政府投资模式下自行承担的部分风险转移给更具有效管理控制风险的社会资本方，从而实质性地降低政府整体风险支出。根据项目实施方案对于风险分配框架安排，本项目收运部分的风险全莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 22 部由政府承担，处置部分政府可以完全转移的风险主要含融资风险、完工风险、运营风险、技术风险、残值风险、组织协调风险、社会投资者变动风险、环保风险记忆特许经营人能力不足等风险，处置部分政府可以部分转移的风险主46、要含税收调整风险、公众反对风险、不可抗力风险、利率风险、外汇风险、通货膨胀风险、市场需求风险、第三方延误/违约风险、工程/运营变更风险、收费变更风险、气候或地质条件风险、项目测算方法主观风险及合同文件冲突/不完备风险。3、绩效导向、绩效导向 该指标主要考核是否建立以公共服务数量、质量和效率为导向的绩效标准和监管机制，是否落实节能环保、支持本国产业等政府采购政策，能否鼓励社会资本创新。在本项目中，项目公司收入主要为政府运营补贴，部分产出物附带经营收入和税收政策优惠收入作为项目其他经营收入。未来政府相关部门将严格根据绩效考核标准对项目公司实施监督考核，政府运营补贴金额的确认将建立在项目公司的绩效考47、核结果之上。4、鼓励创新、鼓励创新 在创新方面，本项目作为公益性设施类 PPP 项目，相比传统模式，其优势在于前者更能挖掘出运营维护的空间，通过对项目运作的边界条件以及关键性问题的界定，为本项目社会资本投资运作提供了一定的创新空间，例如对餐厨垃圾处置工艺升级改造至行业平均水平以上时给予一定的费用补贴奖励。5、潜在竞争程度、潜在竞争程度 该指标主要考核项目内容对社会资本参与竞争的吸引力。随着我国城莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 23 市的发展以及城镇化的不断推进，国内餐厨垃圾处置项目市场容量不断扩充，节能环保领域的投资市场日趋壮大，行业内集聚了一批兼具建设资质、资本48、投资与运营经验的优质投资人，且本项目设置了目标餐厨垃圾量，一定程度上加大了对社会资本的吸引力，这将有力于项目在采购环节获得较为充分的市场竞争。6、政府机构能力、政府机构能力 该指标主要考核政府转变职能、优化服务、依法履约、行政监管和项目执行管理等能力。本项目采用 PPP 运作后，政府将从项目“执行者”转变为项目“监管者”，实现政府转变职能，社会资本方以其特有的高效运营经验结合政府行政管理方面的天然优势，势必将优化项目服务质量。本项目以 PPP 项目合同约束政府方及项目公司的建设、融资、运营、维护、移交等各项事宜，双方基于契约精神履行各自权利义务。7、可融资性、可融资性 该指标主要考核项目的市场49、融资能力。在传统政府投资模式下，政府往往需要在当期举借大量债务，导致政府负债率持续性攀升，从而信用透支、融资成本上升，难以满足地方日益增长的基础设施建设需求。相比于传统政府投资模式，PPP 模式可以缓解政府财政支出压力、平滑支出。同时，基于目前利率下行的宏观环境和国家力推 PPP 的利好政策环境下，本项目拥有较好的融资环境。8、项目规模大小、项目规模大小 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 24 由于 PPP 前期运作成本较高，若项目本身体量不足而强行采纳 PPP，则可能出现资源不经济问题，本项目传统政府投资模式下项目总投资为25907.58 万元，工程规模适宜。无论50、从建设规模还是从投资规模来看，本项目恰到好处地满足了 PPP 合作的体量要求，既不至于由于规模过大导致竞争系数下降，又不至于因为规模太小产生成本浪费。9、预期使用寿命、预期使用寿命 作为拟采用 BOT 模式的餐厨垃圾项目，本项目的构筑物与工艺设备具备足够的预期资产寿命，能够有效降低双方合作过程中的重复投资概率，保证了社会资本参与的积极性和主动性，有助于提升双方长期合作的可行性。近年来，随着经济和社会的发展及城市化进程的不断推进，莆田市常住人口和餐厨垃圾数量逐年上升，而且目前莆田市在餐厨垃圾处置领域暂无项目运作，急需该部分公共设施的建设，从而改善目前市场餐厨垃圾不规范收集和地沟油等现象。运营使用51、寿命方面，本项目与社会资本合作期为 25年，从餐厨垃圾量预测结果来看（具体详见本论证的“项目产出”内容），满足项目公司长期运营收入的保障性。另外，政府对项目运营采用政府补贴的方式，进一步保障项目公司的运营的长久性。10、政策环境、政策环境 基于中央大力推广 PPP 模式的背景下，中央和地方不断出台针对性的政策和办法，结合之前招投标法和政府采购法的规范运作，对本项目拟以PPP 模式推进不存在法律方面的障碍。公益类基础设施建设作为国家推行PPP 模式的重点领域，法律层面对本项目的经营规定较为明确，适宜采用PPP 模式。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 25 莆田市餐厨垃52、圾处置场项目能采用 PPP 模式也离不开政府相关政策的大力支持。国家各部委及省政府相继出台支持 PPP 模式运作的指导性文件，其中国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见（国发201460 号）在“推动环境污染治理市场化”章节提出“大力推行环境污染第三方治理3”；关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发201542 号）指出“广泛采用政府和社会资本合作模式提供公共服务。在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，鼓励采用政府和社会资本合作模式，吸引社会资本参与4”；由发改委发布的关于开展53、政府和社会资本合作的指导意见（20142724 号）对项目适用范围进行规定：“PPP 模式主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目。燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理等市政设施，公路、铁路、机场、城市轨道交通等交通设施，医疗、旅游、教育培训、健康养老等公共服务项目，以及水利、资源环境和生态保护等项目均可推行 PPP 模式5”。本项目作为环境保护类项目，采用 PPP 模式有较为充足的政策基础，相对于传统政府投资模式更具政策的倾向性。11、社会效益、社会效益（1）本项目产生的社会效益（a）本项目实施后，可很好地改善莆田市的环境质量，快速的使垃 3 国务院关于创新重点54、领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见（国发201460 号）第二章第五条 4 关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发201542 号）第四章第十二条 5 关于开展政府和社会资本合作的指导意见（20142724 号）第三章第一条 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 26 圾无害化、减量化和资源化，具有巨大的环境效益；（b）垃圾的无害化处理，总体环境质量的改善，都有益于人们的身心健康，减少疾病的发生，提高人们的生活质量；（c）垃圾处置场的建设与投产，可以安置一批富余劳动力，增加就业机会，促进劳动力的转移，产生良好的社会效益。（2）城市环境质量的55、提高，将会吸引更多投资，并促进旅游产业和其他第三产业的发展，其间接带来的经济效益是巨大的。（3）本项目采用PPP模式运作，在一定程度上能够规避政府单方融资、运营带来的低效问题。政府方以合理经济回报的补偿方式激励社会资本积极主动参与运营，可以更好地实现本项目的社会效益。（二二）权重设置）权重设置 根据PPP 物有所值评价指引（试行）的规定，由项目本级财政部门（或 PPP 中心）会同行业主管部门，明确定性评价指标权重，在各项评价指标中，六项基本评价指标权重为 80%，其中任一指标权重一般不超过 20%；补充评价指标权重为 20%，其中任一指标权重一般不超过 10%。表表 9 指标指标权重表权重表 56、指标指标 权重权重 基基 本本 指指 标标 1、全生命周期整合程度 15%2、风险识别与分配 15%3、绩效导向与鼓励创新 10%4、鼓励创新 5%5、潜在竞争程度 15%6、政府机构能力 10%莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 27 7、可融资性 10%基本指标小计基本指标小计 80%补补 充充 指指 标标 8、项目规模 5%9、预期使用寿命 5%10、政策环境 5%11、社会效益 5%补充指标小计补充指标小计 20%合计合计 100%（三三）评分标准）评分标准 根据PPP 物有所值评价指引（试行）的规定，每项指标评分分为五个等级，即有利、较有利、一般、较不利、不57、利，对应分值分别为 10081、8061、6041、4021、200 分。项目本级财政部门（或 PPP 中心）会同行业主管部门，按照评分等级对每项指标制定清晰准确的评分标准。表表 10 评分标准评分标准 等级等级 有利有利 较有利较有利 一般一般 较不利较不利 不利不利 得分得分 10081 8061 6041 4021 200（四四）专家评审）专家评审 1、专家组构成、专家组构成 根据PPP 物有所值评价指引（试行）的规定，定性评价专家组包括财政、资产评估、会计、金融等经济方面专家，以及行业、工程技术、项目管理和法律方面专家等。2、专家评审、专家评审 项目本级财政部门（或 PPP 中心）会同58、行业主管部门组织召开专家组会议：莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 28 专家在充分讨论后按评价指标逐项打分，专家打分表详见附件二所示；按照指标权重计算加权平均分，得到评分结果，形成专家组意见，如下表 11 所示。原则上，评分结果在 60 分（含）以上的，通过定性评价；否则，未通过定性评价。表表 11 物有所值定性评价专家打分汇总表物有所值定性评价专家打分汇总表 指标指标 权重权重 加权得分加权得分 基基 本本 指指 标标 1、全生命周期整合程度 15%2、风险识别与分配 15%3、绩效导向 10%4、鼓励创新 5%5、潜在竞争程度 15%6、政府机构能力 10%7、59、可融资性 10%基本指标小计基本指标小计 80%补补 充充 指指 标标 8、项目规模 5%9、预期使用寿命 5%10、政策环境 5%11、社会效益 5%补充指标小计补充指标小计 20%合计合计 100%莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 29 五五、本项目物有所值、本项目物有所值定量评价定量评价（一）（一）PSC 测算测算 1、计算依据、计算依据（1）项目范围 项目建设规模为 300t/d 餐厨垃圾、50t/d 地沟油的收运、处置系统。其中一期建设 50t/d 地沟油、100t/d 餐厨垃圾处理线；二期增加 200t/d 餐厨垃圾处理线。项目处置场总用地面积为 57360、33.56，建筑占地面积 11925，建筑总面积 12020。项目运营服务范围包括莆田市仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、北岸管委会以及湄洲岛管委会的餐厨垃圾和废弃油脂的收集、运输和处置。其中，餐厨垃圾的收运服务由政府或其指定企业负责，餐厨垃圾处置服务由中标社会资本独资成立的项目公司负责。莆田市餐厨垃圾处置场项目收运部分的投资额为 3126.56 万元，由政府负责出资；处置部分的投资额为 22781.02 万元，由企业自筹。处置部分的资本金设定为 5000 万元，由社会资本独资设立的 PPP 项目公司承担，剩余资金企业可通过申请银行长期贷款筹措。目前该项目已完成项目可研评审等工作。（2）61、政府传统投资模式 该项目的传统运作模式是由莆田市政府组织财政局拨款给主管部门或企事业单位，由其负责项目的建设，竣工验收后交由莆田市相关职能部门或成立餐厨垃圾运营公司负责运营、维护、管理，费用由财政预算拨款。（3）数据选择 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 30 目前莆田市还没有餐厨垃圾的运作经验和历史数据，因此在计算 PSC时需要参考同类行业数据。此处以 可研报告 中的成本、收入数据作为基础，测算 PSC 的值；以财政承受能力论证中政府支出数据为基础，测算 PPP模式下的政府财政支出净现值。在风险调整部分，为了能相对客观、公平、合理的预估特许经营期每年的风险概率以及62、风险损失总额，此处以实施方案中风险分配框架为依据进行确认。（4）竞争性中立调整值和风险分担依据 该项目采用 PPP 模式运作，需要社会资本组建项目公司进行项目的融资、建设、运营，项目公司设立后涉及相关收入的认定，并承担相关税收费用。（5）折现率的确定 一般国外 PSC 体系中折现率选取的是行业平均收益水平，通过统计该行业采用 PPP 模式的社会资本平均收益水平确定折现率，而国内在财务分析中，通常选择基准财务收益率作为折现率，根据行业惯例，一般基准收益率为 8%，故本项目的折现率选择 8%。2、基本假设、基本假设 本项目特许经营期限为 25 年（含建设期 12 个月），故在计算 PSC 值时以 63、24 年为项目全生命周期；本项目通过融资假设测算政府传统投资模式下投资总额为25914.08 万元，政府建设投资的资金 30%来自财政直接投资，70%资金来自银行贷款；考虑到政府整体债务负担风险以及银行利率定价原则，确认银行贷款利率为 2016 年中国人民银行公布的 5 年期贷款利率；人工成本根据可研报告按 6 万/人年计算；莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 31 燃料及动力费，动力费：包括柴油费、电费和自来水费，单价分别为 5.37 元/升、0.6658 元/度、2.4 元/吨；外购原材料费，原材料主要包含植物液药剂、堆肥菌剂、絮凝剂、石灰及脱硫剂，原材料单价分别64、为 10 元/升、5000 元/吨、20 元/千克、650 元/吨、4000 元/吨；固定资产折旧和无形、递延资产摊销：项目采用直线法折旧，残值率为 0%，房屋及建筑物平均折旧年限为 25 年，机械设备平均折旧年限为 20 年，车辆及箱体折旧费为 10 年，其它费用、预备费等按25 年摊销，无形及其他资产按 10 年摊销；维修费，按机械设备原值的 3%计算；管理费用指项目运行期间的办公费、保险费用、差旅交际费、土地税费、印花税和车船使用税等以及环保宣传基金等均计入管理费用中，按年均工资及福利费的 20%计算；项目收入为部分产出物附带销售收入，产出物主要包含营养土、CNG、及生物柴油，产出物单价65、分别为 150 元/吨、2.4 元/Nm、3800 元/吨；垃圾量预测，按照可研报告的“项目产出”内容；其他数据以莆田市环境卫生管理处提供为准。3、初始、初始 PSC 值计算值计算（1）建设总投资 本项目通过融资假设测算项目总投资约为 25914.08 万元，其中建设期利息为 447.5 万元。（2）运营成本及财务费用 本项目的运营成本主要来自人工成本、动力费、外购原材料费、外购燃料费、修理费、管理费用等，运营期从 2017 年开始计算。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 32 本项目的财务费用主要来自银行贷款，按照等额本息的方式偿还银行贷款，并以此调整贷款期限和利率66、计算。（3）项目运营收入 按照传统的政府投资、建设、运营、管理模式，该项目由莆田市政府组织财政局拨款给主管部门或企事业单位，由其负责项目的建设，并由主管部门或企事业单位或另行成立餐厨垃圾运营公司负责运营管理，运营经费全部按实际花费由财政局拨款。项目运营收入为项目部分产出物附带经营收入。（4）初始 PSC 值 通过上述分析的建设投资支出、运营成本、财务费用以及财政拨款项目构建现金流模型，初始 PSC 净现值约为 29867.65 万元。4、竞争、竞争性性中立调整中立调整值值 本项目的竞争性中立调整主要集中在税收上，由于建造运营单位都属于政府职能部门，不需缴纳相关税费，就节能环保运营行业需缴纳增值67、税及附加税费、企业所得税而言，本项目缴纳企业所得税净现值约计 1640.02 万元。5、项目全部风险成本项目全部风险成本 在传统政府投资模式下，原本可以移交给社会资本或项目公司承担的可转移风险支出净现值为 3192.40 万元，而政府自留的风险支出净现值为4874.21 万元。合计项目全部风险成本净现值为 8066.61 万元。6、PSC 值值 在传统政府投资模式下，PSC 值为 39574.28 万元，其各组成部分如下表所示：莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 33 表表 12 PSC 值构成表值构成表 单位：万元单位：万元 LCCPSC 序号序号 项目项目 现值现68、值 1 初始 PSC 29867.65 2 竞争性中立调整值 1640.02 3 风险调整值 可转移风险 3192.40 政府自留风险 4874.21 4 LCCPSC 39574.28（二）（二）PPP 模式下政府支出计算模式下政府支出计算 1、政府运营补贴政府运营补贴支出支出 本项目尚处于项目准备阶段，无法获得项目公司的实际收益资料，此处以财政承受能力论证 中的政府支出数据为基准，计算经营期内政府支出现值。以合理收益支出和运营补偿支出的计划数据构建现金流模型，并扣减政府于 PPP 合作期最后一年可获得的项目公司的所有未分配利润，PPP 模式下政府运营补贴整体支出现值为 31252.23 万69、元。2、政府自留风险、政府自留风险 根据上述风险调整分析，PPP 模式下政府自留风险为 4874.21 万元。（三）定量评价结果（三）定量评价结果 按照物有所值定量评价方式，传统政府投资模式和 PPP 模式下政府支出对比值如下表所示：表表 13 物有所值定量评价结果对比表物有所值定量评价结果对比表 单位：万元单位：万元 项目 传统政府投资模式下支出 PPP 模式下支出 初始 PSC 29867.65 竞争性中立调整值 1,640.02 风险调整 可转移风险 3192.40 政府自留风险 4874.21 4874.21 PPP 模式下政府支出 31252.23 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目70、物有所值评价报告 现代咨询 34 NPV 总计 39574.28 36126.44 VFM 3447.84 根据 PSC 定量分析框架，本项目物有所值定量评价结果为 3447.84 万元，即 VFM0，从定量分析的视角本项目采用 PPP 模式运作可行。因此，本项目满足项目物有所值定量评价的要求。（四）敏感性分析（四）敏感性分析 本项目的折现率的预测存在不确定性，为较为合理、全面的量化项目的物有所值，此处分析不同折现率取值对 PSC 值、PPP 值及 VFM 的影响。表表 14 不同折现率下的不同折现率下的 PPP 物有所值结果量化对比表物有所值结果量化对比表 单位：万元单位：万元 折现率 下浮71、 10%上浮 10%7.20%8.8%VFM 量化值 2640.53 4144.48 由上表可见，即使折现率上下浮 10%时，VFM 均大于 0，同时考虑到尚有部分风险没有进行计量，本项目采纳 PPP 模式始终能够实现物有所值。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 35 六六、评价结论、评价结论 本项目属公益性的餐厨垃圾处理项目，工程建成后能够有效遏制莆田市目前存在的“地沟油”和“垃圾猪”问题，提高餐厨垃圾无害化、减量化和资源化处理，改善莆田市餐厨垃圾的收运现状，是餐厨垃圾处理可持续发展的要求。餐厨垃圾处置项目投资较大,通过引进社会资本参与工程建设，政府无需在项目建设初72、期支出较多资金；通过拉长支付期限，可以平滑财政支出，缓解政府短期投资压力，使财政资金用于更多的基础设施建设。采用传统政府投资建设、运营的垃圾处理企业缺乏市场竞争意识和管理理念,在运营效率、服务水平、经济效益方面的提升动力明显不足。借助PPP 模式引入社会资本，能够充分利用其专业优势和技术管理经验，提高垃圾处理设施资源的使用效率和综合效益。所以，根据以上论述以及专家的评审意见，本项目能够通过物有所值评价，适宜采用 PPP 模式运作。莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 36 七、附件七、附件 附件一：物有所值定性评估标准（定性）附件一：物有所值定性评估标准（定性）编号编号73、 评价指标评价指标 评价内容评价内容 评分标准评分标准 1 全生命周期整合 项目的设计、投融资、运营维护等所有环节能否有机整合；能否有效提高全生命周期的工作效率。81-100：项目所有环节（包括融资、投资、建设、运营维护）都能整合；61-80：项目所有环节基本完整，绝大部分工作得到整合；41-60：项目所有环节中不能将投资、建设、运营等某一环节整合；21-40：项目所有环节中不能将其中的若干环节整合；0-20：项目所有环节中的各项工作均为独立、分散，无法整合。2 风险识别与分配 各风险因素是否得到充分识别并在政府和社会资本之间进行合理分配。81-100：已进行深入、全面的风险识别，风险分担机制74、合理、可行，风险承担主体具有较好的风险控制和管理能力；61-80：已进行较为深入的风险识别，风险分担机制较为合理、可行，风险承担主体对大部分风险具有控制和管理能力；41-60：已进行初步的风险识别，风险识别尚不够全面，虽设定风险分担机制，但可行性较弱，风险承担主体的风险控制和管理能力较弱；21-40：已开展风险识别工作，但未能清晰识别项目中的各类风险，风险分担机制不可行，风险承担主体不具备风险控制和管理能力；0-20：尚未开展风险识别，未设定风险分担机制。3 绩效导向 是否建立以公共服务质量和效率为导向的绩效标准和监管机制。81-100：围绕公共服务质量和效率建立绩效指标，且监测管理机制和激励75、机制设定合理；61-80：围绕公共服务质量和效率建立了绩效指标，监测管理机制和激励机制的合理性在可接受范围内；41-60：围绕公共服务质量和效率建立了部分指标，监测管理机制和激励机制的合理性在可接受范围内；21-40：绩效指标设定较为随意，缺乏相关参考依据，监测管理机制和激励机制的设定不太具有合理性；0-20：绩效指标设定无市场逻辑，缺乏相关参考依据，监测管理机制和激励机制设定不合理。4 鼓励创新 项目是否具有创新空间和创新能力 81-100：项目在服务提供、组织管理等众多方面几乎无限制，可完全进行独立自主创新，创新能力强；61-80：项目在服务提供、组织管理等众多方面限制较少，可较好进行独立76、自主创新，创新能力较强；莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 37 41-60：项目在服务提供、组织管理等众多方面有一定限制，可进行一定范围的独立自主创新，创新能力一般；21-40：项目在服务提供、组织管理等众多方面限制较多，较难进行独立自主创新，创新能力较弱；0-20：项目在服务提供、组织管理等众多方面限制非常多，无法进行独立自主创新，缺乏创新能力。5 潜在竞争程度 能否引起市场主体广泛参与兴趣 81-100：项目具有很大市场吸引力，存在较多可参与竞争的市场主体，已有多家市场主体有意向参与，竞争程度激烈；61-80：项目具有较大市场吸引力，存在较多可参与竞争的市场主体77、，预计将有多家市场主体参与，竞争程度较高；41-60：项目市场吸引力一般，存在可参与竞争的市场主体，预计将有一部分市场主体参与，竞争程度一般；21-40：项目缺乏市场吸引力，存在少量可参与竞争的市场主体，预计将有少量市场主体参与，市场竞争不足；0-20：项目严重缺乏市场吸引力，预计难以找到可参与竞争的市场主体，市场竞争严重缺乏。6 政府机构能力 政府履约能力及能否对项目进行有效监督 81-100：政府具备很强的履约能力，不能履约可能性很小，相关政府部门能很好行使监督权；61-80：政府具备较强的履约能力，不能履约可能性较小，相关政府部门能较好行使监督权；41-60：政府具备较强的履约能力，但预78、计不能履约可能性较大，相关政府部门能基本行使监督权；21-40：政府履约能力不强，但预计未来将得到改善，相关政府部门行使监督权存在一定困难；0-20：政府履约能力不强，且预计未来无法改善，不能履约可能性很大，相关政府部门无法充分行使监督权。7 融资可行性 项目融资是否具备可行性 81-100：项目对金融机构吸引力很大，普遍容易获得融资，已有多家金融机构表达意向；61-80：项目对金融机构吸引力较大，且市场主体融资能力强，较容易获得融资；41-60：项目对金融机构吸引力一般，且市场主体融资能力不强，可取得更多支持条件获得融资；21-40：项目对金融机构吸引力较差，且市场主体融资能力不强，不易取得79、更多支持条件获得融资；0-20：项目对金融机构吸引力差，且市场主体融资能力不强，融资非常困难。8 项目规模 项目规模适合采用 PPP模式运作 81-100：项目规模、体量合适，符合现行法律法规规章和政策等的要求，市场响应程度高；61-80：项目规模、体量合适，符合现行法律法规规章和政策等的要求，市场响应程度较高；41-60：项目规模、体量较为合适，基本符合现行法律法规规章和政策等的要求，市场响应程度一般；莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 38 21-40：项目规模、体量较为合适，部分符合现行法律法规规章和政策等的要求，市场响应程度低；0-20：项目规模、体量不合适，80、不符合现行法律法规规章和政策等的要求，市场响应程度低。9 预期使用寿命 项目具备足够的预期资产寿命 81-100：项目资产预期使用寿命非常长，合作期内资产重复投资率非常低；61-80：项目资产预期使用寿命长，合作期内资产重复投资率低；41-60：项目资产预期使用寿命较长，合作期内资产重复投资率较低；21-40：项目资产预期使用寿命较短，合作期内资产重复投资率较高；0-20：项目资产预期使用寿命非常短，合作期内资产重复投资率非常高。10 政策环境 宏观政策环境是否支持 81-100：PPP 运作相关政策非常完备，国家及地方大力鼓励该项目采用 PPP 模式运作；61-80：PPP 运作相关政策完备81、，国家及地方鼓励该项目采用 PPP 模式运作；41-60：PPP 运作相关政策较为完备，国家及地方较为鼓励该项目采用 PPP 模式运作；21-40：PPP 运作相关政策不完备，国家及地方不鼓励该项目采用 PPP 模式运作；0-20：缺乏 PPP 运作相关政策，国家及地方不鼓励该项目采用 PPP 模式运作。11 社会效益 是否能够更好满足社会需求 81-100：项目采用 PPP 模式运作非常高效，能更好的满足社会需求；61-80：项目采用 PPP 模式运作高效，能满足社会需求；41-60：项目采用 PPP 模式运作较为高效，能较好满足社会需求；21-40：项目采用 PPP 模式运作效率一般，能基82、本满足社会需求；0-20：项目采用 PPP 模式运作效率低，不能满足社会需求。注：1、本项目的定性分析评价由评审专家依据评价参考标准，结合评价指标体系中的各项评价内容进行分析评价，通过百分制评分法进行打分，结合权重算出各项评价内容的加权得分，得分保留两位小数。2、项目权重约定详见报告正文。3、项目得分范围及结论：61-100：本项目适合采用 PPP 模式，与传统模式比较，满足物有所值；0-60：本项目不宜采用 PPP 模式，与传统模式比较，不满足物有所值。39 附件二附件二：专家打分结果（定性）专家打分结果（定性）莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 40 莆田市餐厨垃83、圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 41 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 42 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 43 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 44 45 附件三附件三：专家组成员专家组成员 专家领域 姓名 职称 所属单位 环境工程 叶均磊 高工 福州城建设计研究院有限公司 环境工程 周纳 高工 福建海峡设计院 财务 毛道艳 注册会计师 福建中诚信德会计师事务所有限公司 项目 林群芬 高工 福建顺恒工程项目管理有限公司 法律 陈雄志 法务 福建司安律师事务所 莆田市餐厨垃圾处置场 PP84、P 项目物有所值评价报告 现代咨询 46 附件四附件四：初始初始 PSC 值值-1 数据来源 序号 项目（单位：万元）合计 1 2 3 4 5 6 7 8 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1 建设净成本建设净成本 25914 1984 18279 0 0 548 5102 0 0 1.1 建设投资 25914 1984 18279 0 0 548 5102 0 0 来自可研 1.1.1 工程费用 25289.35 1981 17833 0 0 547 4927 来自可研 1.1.2 铺底流动资金 177 0 98 0 0 0 79 融资预测 1.85、1.3 建设期利息 448 3 348 0 0 1 96 1.2 资本性收益 0 来自可研来自可研 2 运营维护净成本运营维护净成本 14858 0 0 693 678 661 939 916 891 2.1 运营维护成本 70432 0 145 2427 2412 2395 3341 3317 3292 来自可研 2.1.1 原材料 2128 4 49 49 49 95 95 95 来自可研 2.1.2 动力及燃料费 11454 26 309 309 309 502 502 502 来自可研 2.1.3 工资及福利 19634 49 588 588 588 852 852 852 来自可研 86、2.1.4 维修费 17975 50 604 604 604 770 770 770 来自可研 2.1.5 车辆保险费 2691 6 69 69 69 119 119 119 融资预测 2.1.6 财务费用 12622 0 0 691 675 659 833 809 784 来自可研 2.1.7 其他费用 3927 10 118 118 118 170 170 170 2.2 第三方收入 55574 0 145 1734 1734 1734 2401 2401 2401 来自可研 2.2.1 经营收入 55574 0 145 1734 1734 1734 2401 2401 2401 预测预测87、 3 维持运营费用维持运营费用 9501 0 0 0 0 0 0 0 0 4 初始初始 PSC 净现值净现值 29867.65 1984 18279 693 678 1209 6042 916 891 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 47 初始初始 PSC 值值-2 数据来源 序号 项目（单位：万元）9 10 11 12 13 14 15 16 17 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 1 建设净成本建设净成本 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 建设投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 来自可研 88、1.1.1 工程费用 来自可研 1.1.2 铺底流动资金 融资预测 1.1.3 建设期利息 1.2 资本性收益 来自可研来自可研 2 运营维护净成本运营维护净成本 865 838 809 779 748 715 680 644 606 2.1 运营维护成本 3266 3239 3211 3181 3149 3116 3082 3045 3007 来自可研 2.1.1 原材料 95 95 95 95 95 95 95 95 95 来自可研 2.1.2 动力及燃料费 502 502 502 502 502 502 502 502 502 来自可研 2.1.3 工资及福利 852 852 852 889、52 852 852 852 852 852 来自可研 2.1.4 维修费 770 770 770 770 770 770 770 770 770 来自可研 2.1.5 车辆保险费 119 119 119 119 119 119 119 119 119 融资预测 2.1.6 财务费用 759 731 703 673 641 608 574 538 500 来自可研 2.1.7 其他费用 170 170 170 170 170 170 170 170 170 2.2 第三方收入 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 来自可研 2.2.1 经营收90、入 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 预测预测 3 维持运营费用维持运营费用 0 0 0 48 0 0 0 0 7343 4 初始初始 PSC 净现值净现值 865 838 809 827 748 715 680 644 7949 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 48 初始初始 PSC 值值-3 数据来源 序号 项目（单位：万元）18 19 20 21 22 23 24 25 26 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 1 建设净成本建设净成本 0 0 0 91、0 0 0 0 0 0 1.1 建设投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 来自可研 1.1.1 工程费用 来自可研 1.1.2 铺底流动资金 融资预测 1.1.3 建设期利息 1.2 资本性收益 来自可研来自可研 2 运营维护净成本运营维护净成本 566 524 480 434 386 335 282 226 159 2.1 运营维护成本 2968 2926 2882 2836 2787 2737 2684 2628 2360 来自可研 2.1.1 原材料 95 95 95 95 95 95 95 95 87 来自可研 2.1.2 动力及燃料费 502 502 502 502 502 5092、2 502 502 460 来自可研 2.1.3 工资及福利 852 852 852 852 852 852 852 852 781 来自可研 2.1.4 维修费 770 770 770 770 770 770 770 770 706 来自可研 2.1.5 车辆保险费 119 119 119 119 119 119 119 119 109 融资预测 2.1.6 财务费用 460 418 374 328 280 229 176 120 61 来自可研 2.1.7 其他费用 170 170 170 170 170 170 170 170 156 2.2 第三方收入 2401 2401 2401 293、401 2401 2401 2401 2401 2201 来自可研 2.2.1 经营收入 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2401 2201 预测预测 3 维持运营费用维持运营费用 0 0 0 2062 48 0 0 0 0 4 初始初始 PSC 净现值净现值 566 524 480 2496 434 335 282 226 159 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 49 附件附件五五：竞争性中立调整值竞争性中立调整值-1 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万元）项目（单位：万元）合计合计 1 2 3 4 5 6 7 8 94、2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 实施方案 1 应交增值税 0 0 0 0 0 0 0 0 实施方案 2 城建教育税费 0 0 0 0 0 0 0 0 实施方案 3 企业所得税 5872 0 0 0 0 46 0 17 96 实施方案 4 其他费用 0 0 0 0 0 0 0 0 5 竞争性中立调整值净现值 1,640.02 0 0 0 0 46 0 17 96 竞争性中立调整值竞争性中立调整值-2 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万元）项目（单位：万元）9 10 11 12 13 14 15 16 17 2024 2025 2026 2095、27 2028 2029 2030 2031 2032 实施方案 1 应交增值税 0 0 0 0 0 0 205 421 0 实施方案 2 城建教育税费 0 0 0 0 0 0 14 29 0 实施方案 3 企业所得税 158 207 246 284 325 362 399 410 415 实施方案 4 其他费用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 竞争性中立调整值净现值 158 207 246 284 325 362 618 860 415 莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 50 竞争性中立调整值竞争性中立调整值-3 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万96、元）项目（单位：万元）18 19 20 21 22 23 24 25 26 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 实施方案 1 应交增值税 0 5 222 138 347 562 778 993 1188 实施方案 2 城建教育税费 0 0 16 10 24 39 54 70 83 实施方案 3 企业所得税 357 359 359 312 311 310 310 310 280 实施方案 4 其他费用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 竞争性中立调整值净现值 357 365 597 460 683 912 1142 1373 1551 97、莆田市餐厨垃圾处置场 PPP 项目物有所值评价报告 现代咨询 51 附件附件六六：项目全部风险支出项目全部风险支出-1 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万元）项目（单位：万元）合计合计 1 2 3 4 5 6 7 8 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 实施方案 1 政府风险支出 12699 36 387 401 401 483 523 523 523 实施方案 2 可转移风险 8179 29 275 273 273 373 331 331 331 实施方案 3 政府风险支出净现值 4,874.21 实施方案 4 可转移风险净现值 3,19298、.40 项目全部风险支出项目全部风险支出-2 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万元）项目（单位：万元）9 10 11 12 13 14 15 16 17 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 实施方案 1 政府风险支出 523 523 523 523 523 523 523 523 523 实施方案 2 可转移风险 331 331 331 331 331 331 331 331 331 实施方案 3 政府风险支出净现值 实施方案 4 可转移风险净现值 项目全部风险支出项目全部风险支出-3 数据来源数据来源 序号序号 项目（单位：万元）项目（单位：万元）18 19 20 21 22 23 24 25 26 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 实施方案 1 政府风险支出 523 523 523 523 523 523 523 523 523 实施方案 2 可转移风险 331 331 331 331 331 331 331 331 331 实施方案 3 政府风险支出净现值 实施方案 4 可转移风险净现值