1、 物有所值评价报告 南宁市儿童医院PPP 项目 物有所值评价报告物有所值评价报告 项目实施单位：南宁市卫生和计划生育委员会项目实施单位：南宁市卫生和计划生育委员会 编编 制制 单单 位：重庆驰久投资咨询有限公司位：重庆驰久投资咨询有限公司 编编 制制 时时 间：二间：二 0 0 一六年一六年十十月月 物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 1 目 录 第一章第一章 概述概述.1 一、项目概况.1 二、项目进展.2 二、评价依据.3 第二章第二章 项目运作模式项目运作模式.3 一、运作方式.3 二、运营管理方案.4 三、项目公司组建.5 四、项目范围及合作内容.5 五、项目公司资本结构.5 2、六、出资方式.6 七、融资、建设及运营主体.6 八、项目合作期.6 第三章第三章 项目交易结构项目交易结构.6 一、投融资结构.6 二、项目回报机制.6 第四章第四章 风险分配风险分配.7 一、风险分配原则.7 二、政府实施机构承担的风险.8 三、社会投资人承担的风险.9 四、共同承担的风险.9 第五章第五章 物有所值定性分析物有所值定性分析.10 一、政策依据.10 二、定性分析内容.10 三、定性分析指标.10 四、物有所值专家评分.16 五、物有所值定性分析结果.16 第六章第六章 物有所值定量评价物有所值定量评价.21 一、定量分析主要步骤.21 二、基本假定条件.21 三、PSC 值3、计算.22 四、全生命周期财政支出（PPP）值计算.24 五、物有所值量值和指数计算.24 六、定量分析结果.24 附表：附表：.26 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 1 第一章 概述 一、项目概况（一）项目名称：南宁市儿童医院 PPP 项目（二）项目类型：新建（三）建设地点：五象新区（四）项目实施机构：南宁市卫生和计划生育委员会（以下简称“南宁市卫计委”）（五）代表政府出资机构：南宁市第六人民医院（六）政府授权项目托管机构：南宁市第六人民医院（七）项目合作期：25 年，其中：建设期 4 年，经营期 21年。（八）建设规模及内容 主要建设内容包括各建筑单4、体的建筑、结构、给排水、电气、智能化、医用设施、通风空调工程以及室外道路、绿化、广场、室外水电等配套设施，包含手术室、ICU、洁净空气系统、医疗用气设备等特殊装修，拟按一次规划，分期建设;项目用地面积61310.84 平方米，净用地 40000.00 平方米，总建筑面积 58938.52平方米，其中：一期按照 250 张床位设置，建筑面积为 38807.5平方米，包括门（急）诊大楼、住院部大楼、医技科室、保障系统。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 2 （九）项目总投资 总投资 74756.54 万元，其中：建筑工程 22732.55 万元，安装工程费 655、83.31 万元，设备购置费 22589.00 万元，工程建设其他费用 5955.60 万元（含土地费用 1683.76 万元），基本预备费4628.84 万元，建设期贷款利息 5033.88 万元，建设期人员引进培养费 2233.37 万元，项目启动资金 5000.00 万元。项目总投资具体数额以结算审计金额为准。二、项目进展（一）建设条件 本项目前期工作已有序开展，已获得立项、用地、环评、可研、地灾、资金计划等批复文件。施工图设计已通过审查、备案。南宁市儿童医院执业许可申请和申报编制工作也正在开展。（二）建设资金 目前项目已落实的建设资金合计 7853 万元，其中中央资金4500 万元，自6、治区、南宁市配套资金 3353 万元。（三）项目建设进展情况 本项目的土方平整及基坑支护工程于 2015 年 9 月 26 日正式开工建设，截止 2016 年 7 月已完成 90%的工程量。经南宁市政府同意，将南宁市儿童医院一期门急诊楼工程作为单体从一期工程项目中分离出来，通过公开招标选取了施工单位，中标价为55254709.05 元。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 3 （四）资金使用情况 截至 2016 年 7 月，本项目资金已使用 3812.70 万元，一期门诊楼工程等后续建设的缺口资金约 2253 万元。（五）前期工作与 PPP 模式工作的衔接 此7、缺口资金由社会资本投资支付，先行招标建设的门诊楼工程也由社会资本方按照建设现状进行购买并按 PPP 模式进行投资、建设和经营。二、评价依据（一）财政部关于印发 PPP 物有所值评价指引（试行）的通知（财金2015167 号）；（二）政府和社会资本合作模式操作指南（试行）（财金2014113 号）（三）业主提供的项目可行性研究报告；（四）南宁市儿童医院 PPP 项目实施方案；（五）业主提供的其他相关资料。第二章 项目运作模式 一、运作方式 关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发201542 号）明确规定，在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式，围绕增加公共产品和公共8、服务供 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 4 给，在医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，广泛采用政府和社会资本合作模式。根据项目实施周期、收费定价机制、投资收益水平、风险分配基本框架和所需要的政府投入等因素，合理选择建设运营移交（BOT）、建设拥有运营（BOO）等运作方式。南宁市儿童医院设立为公立医院，为保证政府和社会资本在合作期限内能够充分发挥各自优势，因此，建议南宁市儿童医院采用建设运营移交（BOT）模式运行。二、运营管理方案 中标社会资本方与南宁市第六人民医院组建项目公司，项目公司负责儿童医院的整体运营管理。在特许经营合作协议中约定项目公司不9、直接承担儿童医院的核心医疗业务工作（包括医技人员聘用、引进、培训、科研、学科建设和医疗业务开展），而是委托经主管部门批准的公立性医疗机构负责管理，项目公司负责儿童医院的药品、医用材料、医疗设备的采购、医院的后勤配套设施开发运营和维护的责任等行政工作。受托管方负责医疗业务和科研等医疗事务，接受项目公司和上级主管部门的医疗服务绩效考核。医院按照公立性医院性质运营。特许经营期内项目公司负责儿童医院的后勤、配套设施开发的运营和维护，以及儿童医院的医药卫生材料及医疗设备设施的采购。社会资本方通过特许权规定运营获取收费以收回投资及获 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 10、5 得合理收益。社会资本方通过委托运营获取医院合理的收支结余，收回投资及获得合理收益。社会投资人在约定的收益不足部分，由南宁市财政予以补足。为提高社会资本投资建设的积极性，鼓励其引入先进管理技术，结合现行 PPP 政策要求，建议实行奖励机制。项目经营中，项目公司实际收入超出预期收入的 15%，对超出 15%的收入部分由政府和社会投资人按 5：5 比例分配。三、项目公司组建 通过竞争性磋商方式依法选择合作伙伴,由项目实施机构、代表政府出资机构与中标社会投资人签订 PPP 合同，以明确双方的合作内容，详细约定双方有关项目投资建设运营的关键权利义务。中标社会投资人和南宁市第六人民医院在南宁市注册共同11、组建项目公司。四、项目范围及合作内容 政府与社会投资者双方拟采用 PPP 模式展开合作，南宁市儿童医院 PPP 项目合作范围及内容包括：特许经营期内全过程运营管理儿童医院，以及后勤和配套设施开发的运营和维护。五、项目公司资本结构 项目公司注册资本金 19300 万元，占项目总投资的 25.8%。由南宁市第六人民医院代表政府出资 7853 万元，占股 40.7%；社 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 6 会资本方出资本金 11447 万元，占股 59.3%。六、出资方式 政府以前期建设投入作价入股和现金出资，社会投资方以现金方式入股。项目公司一次性注资成立。12、七、融资、建设及运营主体 融资主体：社会资本方作为融资主体，全权负责项目资本金外的所有融资工作。建设主体：项目公司作为建设业主，负责医院施工图的优化设计和建设管理。运营主体：项目公司负责项目的运营、维护、管理。八、项目合作期 项目合作期 25 年，其中：建设期 4 年，经营期 21 年。从签订特许经营合同之日算起。第三章 项目交易结构 一、投融资结构 本项目总投资 74756.54 万元，由南宁市第六人民医院代表政府出资 7853 万元，社会资本方出资本金 11447 万元；其余部分由社会投资人负责融资 55456.54 万元，包括一期工程的资金缺口。二、项目回报机制（一）收费机制 南宁市儿童13、医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 7 收费机制是政府和社会资本合作的重要基础，关系到 PPP 项目的风险分配和收益回报。根据项目特点和现行实际情况，本项目拟采取可行性缺口财政补助机制。（二）经营收费 本项目经营有医疗服务收费、停车场收费、餐饮等商业服务收费。医疗服务收费按现行医疗服务项目收费标准，停车场收费按政府停车场收费指导价执行，商业服务等政府未规定收费标准的事项按市场价执行。（三）运营补贴 根据南宁市卫计委制定的考核制度，对项目公司建设、运营进行绩效考核，并由政府方聘请第三方机构对项目公司每年进行财务审计，根据绩效考核结果支付运营补贴。(四)超额利润分配 项目14、经营中，项目公司实际收入超出预期收入的 15%，对超出 15%的收入部分由政府和社会投资人按 5：5 比例分配。第四章 风险分配 一、风险分配原则（一）根据财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113 号）第十一条的规定，原则上，项目融资、建造、非医疗运营等商业风险由社会资本承 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 8 担，医疗运营风险、法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。（二）多方共赢 PPP 作为公立医院建设项目运营模式，可以兼顾政府、企业、社会的多方共赢。对于政府来讲，可以快速提15、升公益设施的融资能力，减轻债务负担；企业可以通过与政府合营，利用政府的行政手段和资金补贴，保证项目的收益性；社会民众最终会得到高效率的服务，生活满意度提升。（三）风险共担 政府和企业建立风险共担、利益共享的伙伴关系，双方充分沟通计算，最终确立合理的项目回报，既不能暴利，又不能让企业吃亏。二、政府实施机构承担的风险 政府主要承担政治及法律责任的风险。公立医院建设本身具有公益设施的特性，医院建设的社会结果、周边居民生活影响等的法律责任最终属地方政府，政府需承担相应的公共医疗服务保障、公共卫生安全等影响居民生活、健康等行政监管方面责任。由于存在以上法律责任，政府和企业的关系实际上是一种伙伴关系。这种16、伙伴关系的特征或要求是：政府只是将项目融资、建设、医院后勤保障等工作转移给了项目公司。在项目实施过程中，政府应给予项目公司应有的支持，并承 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 9 担应有的责任。三、社会投资人承担的风险（一）本项目的融资、建设、医院后勤保障运营风险全部由社会投资人承担；（二）项目因一般、重大设计变更及物价波动等造成项目投资增加，必须按项目基本建设程序审批后实施，增加的投资由社会投资人支付；（三）因超过约定施工工期引起的投资增加由社会投资人支付。（四）项目在建设、运营中出现的生产安全事故责任由社会投资人承担。（五）如果社会投资人丧失运营能力，可17、以转移给具有运营能力的公司，但相关费用由社会投资人承担。四、共同承担的风险 不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。因不可抗力原因导致项目难以继续实施，经相关部门认定，投资主管部门审定后，社会投资人承担的风险以已经投入的资金为限，余下部分由项目实施机构承担。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 10 第五章 物有所值定性分析 一、政策依据 物有所值定性分析的主要政策依据有关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发201542 号）、关于印发政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引的通知（财金201521 号）、关于印发PPP 物有所值18、评价指引（试行）的通知（财金2015167 号）等。本项目符合以上文件鼓励的“医疗、卫生等公共服务领域鼓励采用政府和社会资本合作模式”精神。二、定性分析内容 定性分析重点关注采用 PPP 模式与传统政府投资运营模式相比，能否促进全生命周期整合、优化风险分配、鼓励创新、促进公平竞争、提高政府机构能力、提高公共服务供给质量等。三、定性分析指标（一）全生命周期整合潜力 主要通过察看项目计划整合全生命周期各环节的情况来评分。采用 PPP 模式将项目设计、投融资、建设、运营和维护等全生命周期各环节整合起来，通过政府和社会资本合作共同实施，来实现物有所值。本项目若采用传统投资模式，医院建设由政府出资；采用19、 PPP 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 11 模式，政府方和社会资本共同出资建设，从项目全生命周期促进了资源整合，增加了公共服务供给，提高了财政资金使用效率。（二）风险识别与分配 主要通过察看项目识别阶段对风险的认识情况来评分。清晰地识别和优化分配风险，是物有所值的一个主要驱动因素。在物有所值定性评价之前，着手风险识别工作，有利于后期优化风险分配。1、风险的识别 对本项目进行风险识别，将其分为九大类：政治风险、法律风险、市场风险、自然风险、融资风险、建设风险、运营风险、移交风险、其他风险。2、风险的分配 政府方主要承担的风险：政府信用风险、政府干预风险20、政府官员腐败风险、政府决策失误风险、项目资产征用或国有化风险、政府审批延误风险、法律及监管体系不完善风险、法律变更风险、税收调整风险、产业政策和投资导向变化风险、地质风险、设计风险、工程变更风险、土地获取风险、运营服务标准变更风险。社会投资人承担的风险：市场需求变化风险、市场竞争风险、市场收益不足风险、融资可行性风险、融资完成风险、融资成本风险、建设进度/完工风险、技术风险、建设过程中原材料/基础设施设备供应风险、施工安全风险、建设过程中环境污染/破坏、建设过程中劳工争端/罢工、工程质量风险、运营过程中能源和原 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 12 材21、料供应风险、维修/更新成本过高风险、运营效率低下风险、服务质量不达标风险、运营安全风险、运营过程中劳工争端/罢工、环境污染/破坏、移交资产不达标风险、项目组织风险、财务风险。共同承担的风险：利率风险、外汇风险、通货膨胀风险、不可抗力、文物风险。因利率、外汇、通货膨胀、发现文物等造成项目投资增加，必须按项目基本建设程序审批后实施，增加的投资由双方共同承担，按股份增资；因不可抗力原因导致项目难以继续实施，经相关部门认定，投资主管部门审定后，社会投资人承担的风险以已经投入的资金为限，余下部分由项目实施机构承担。责任方承担的风险：行政/刑事法律责任风险、违约风险。这几项风险的产生既可能由政府方引起，也22、可能由社会资本方引起。此时，风险应由风险归责对象承担。3、模式比较 本项目若采用传统投资模式，由政府方承担全部风险；若采用 PPP 模式，风险由政府方和社会资本方合理分配，大大降低了政府承担风险成本。（三）绩效导向与鼓励创新 绩效导向指标通过察看在项目识别阶段绩效指标的设置情况来评分，绩效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确，则绩效导向程度越高。鼓励创新通过察看项目产出说明来评分。一般来说，产出说明应主要规定社会资本合作方应付产出的规格要 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 13 求，尽可能不对项目的投入和社会资本方具体实施等如何交付问题提出要求，从而为23、社会资本提供创新机会。采用 PPP 模式，政府将履行发展规划、市场监管、公共服务管理职能，制定绩效指标引导社会资本注重绩效管理，促使社会资本的管理效率和技术创新能力大幅提升。1、绩效导向 项目合作方应依法将建设验收结果、运营管理情况、公共产品和服务质量、监督检查结果等信息向社会公示，保障公众知情权，接受公众监督，促使项目公司自觉提高公共服务质量。2、鼓励创新 项目采用 PPP 方式投资，效益和责任归属项目公司，产出说明规定了项目公司应付产出的要求，因此事前规划、长期稳定运行成为首要考虑因素。政府授予投资人特许经营权，社会投资人具有充分的创新动力，促使其进行管理和技术创新，降低日常运营成本。（四24、）潜在竞争程度 主要通过预计项目引起社会资本之间竞争的潜力，以及项目准备阶段、采购阶段是否能采取促进竞争的措施来评分。本项目属于国家 PPP 大力推行的医疗卫生基本服务项目，由政府付费，定价和调价机制透明，虽然收益不高，但投资风险较小和现金流稳定，且具有延长上下游产业链潜力，很容易引起投资人的兴趣。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 14 现在有具备投融资能力且具备资质的医疗设备经销公司、建筑工程设计、施工企业保持高度兴趣的投资人，有强烈意愿通过政府和社会资本合作模式参与到公共服务领域来，预计项目将引起社会资本之间激烈竞争。（五）政府机构能力 主要察看政府 25、PPP 理念，结合项目实际情况察看政府有关部门及机构的 PPP 能力来评分。南宁市政府具有 PPP 理念，项目实施过程中要求依法依合同平等合作、风险分担、全生命周期绩效管理。通过本项目 PPP 模式实施，大胆探索一条政府和社会资本医疗合作项目成功路径，政府部门把工作重点放在负责宏观协调、创建环境、履行监管，引导社会资金投入方向，更好地服务社会，监督企业经济行为等方面工作上来，政府机构执政能力将明显提升。（六）可融资性 通过项目对社会投资人、金融机构的吸引力来评分。公立医院的融资手段分为股权融资和债权融资。南宁市儿童医院作为公立医院普遍享受税收优惠政策，其向投资人展示的项目未来收益、医院未来发展26、前景、可获得稳定现金流和投资收益，对社会投资人极具吸引力，政府和社会投资人合作是极佳融资方式，形成以医疗为主业、多业并举、抗风险能力强的综合性经济实体。债权融资为银行贷款，儿童医院项目收益对银行和设备供应商也有吸 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 15 引力，利息基本由市场决定，债权融资可成为解决财政拨款不足、医院注册资金不足的有益渠道。因此，本项目社会投资人与政府合作办公立医院，快速提升医疗服务水平，提高医院声誉，提高核心竞争能力，对社会投资人、金融机构、设备供应商具有一定吸引力，项目具有融资可行性。（七）项目规模大小 依据项目的投资额或资产价值来评分。27、PPP 项目前期准备、论证、采购等前期费用较大，只有项目规模足够大，才能使前期费用占全生命周期成本比例合理和较低水平。PPP 项目规模大,才能采用 PPP 模式吸引社会投资人参与。本项目投资额大，采用 PPP 模式对社会投资人具有吸引力。（八）主要固定资产种类 主要依据 PPP 项目包含资产种类的多少评分。一个项目如果包含多个种类资产，一般来说，项目的资产种类越多，由社会资产经营，将实现更高的效率和更好的效果。本项目资产包括住院楼、门诊楼、急诊楼、医技楼、感染楼的土建工程、安装工程，配套设施工程和医疗设备设施，资产种类多，交由社会投资人专业经营管理，医院专做医疗服务，合作双方各自发挥专业优势有28、利于提高服务效率。（九）资产利用及收益 主要预计社会投资方增加额外收入的可能程度来评分。社会 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 16 资本方通过实施项目，在满足公共需求的前提下，增加额外收入，可以降低政府的成本和公众支出。本项目采用 PPP 模式，以医疗为主业，社会投资方被授权提供配套服务，增加物业管理、物品供应、停车场收费等额外收入，资产利用率及收益明显提高，降低存续期政府对成本回收的投入。四、物有所值专家评分（一）专家组成 物有所值定性评价采用专家分析法。评价专家由财政、资产评估、会计、金融等经济方面专家，以及行业、工程技术、项目管理和法律等方面专家组29、成专家组。在专家们分析判断的基础上，通过评分形成专家意见。（二）评价指标及权重 本项目物有所值定性评价指标分为基本指标和补充指标两类，指标内容及权重设置见本章表 5.1 和表 5.2。五、物有所值定性分析结果 原则上，评分结果在 60 分（含）以上的，项目通过物有所值定性分析；否则，项目不宜采用 PPP 模式。南宁市财政局会同南宁市卫计委根据专家组意见，做出定性评价结论：项目适宜/不适宜采用 PPP 模式。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 17 表 5.1 项目物有所值定性评价专家打分表 指 标 权重 评分 基本指标 全生命周期整合程度 15%风险识别与分30、配 15%绩效导向与鼓励创新 15%潜在竞争程度 15%政府机构能力 10%可融资性 10%基本指标小计 80%补充指标 项目规模大小 10%主要固定资产种类 10%资产利用及收益 10%补充指标小计 20%合 计 100%专家签字：年 月 日 南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 18 表 5.2 PPP 项目物有所值定性分析评分参考标准 编号 指标 评分参考标准 基本指标 1 全生命周期整合程度 81100：项目资料表明，设计、投融资、建造、运营和维护到将整合到一个合同中；对于存量项目采用PPP 模式，至少有融资、部运营、维护整合到一个合同中。6180：项31、目资料表明，设计、投融资和建造以及核心服务或大部分非核心服务的运营、维护将整合到一个合同中；对于存量项目采用 PPP 模式，至少有融资和核心服务到大部分非核心服务的运营、维护将整合到一个合同中。4160：项目资料表明，设计、投融资、建造和维护等将整合到一个合同中，但不包括运营；或投融资、建造、运营和维护等将整合到一个合同中，但不包括设计；对于存量项目采用 PPP 模式，仅运营和维护将整合到一个合同中。2140：项目资料表明，投融资、建造和维护等将整合到一个合同中，但不包括设计和运营。020：项目资料表明，设计、投融资、建造等三个或其中更少的环节将整合到一个合同中。2 风险识别与分配 8110032、：项目资料表明，已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的绝大部分风险或全部主要风险将在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。6180：项目资料表明，已进行较为深入的风险识别工作，预计其中的大部分主要风险可以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。4160：项目资料表明，已进行初步的风险识别工作，预计这些风险可以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。2140：项目资料表明，已进行初步的风险识别工作，预计这些风险难以在政府与社会资本合作方之间明确和合理分配。020：项目资料表明，尚未开展风险识别工作，或没有清晰识别风险。3 绩效导向与鼓81100：绝大部分绩效指标符合项目具体情况，全面合理33、，清晰明确;项目产出说明未提出较为全面、清晰和可测量的产出规格要求。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 19 励创新 6180：大部分绩效指标符合项目具体情况，全面合理，清晰明确;项目的产出规格要求较为全面、清晰和可测量，并对如何交付提出了少量要求。4160：绩效指标比较符合项目具体情况，但不够全面和清晰明确，缺乏部分关键绩效指标;项目的产出规格要求不够全面、清晰和可测量。2140：已设置的绩效指标比较符合项目具体情况和明确，但主要关键绩效指标未设置;项目的产出规格要求不够全面、清晰和可测量。020：未设置绩效指标或绩效指标不符合项目具体情况，不合理、不明确34、;项目的产出说明基本上没有明确产出规格要求。4 潜在竞争程度 81100：项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力大且已存在明显的证据或迹象，例如参与项目推介会的行业领先的国内外企业数量较多。6180：项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较大，预期后续通过采取措施可进一步提高竞争程度。4160：项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力一般，预期后续通过采取措施可提高竞争程度。2140：项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力较小，预期后续通过采取措施有可能提高竞争程度。020：项目将引起社会资本（或其联合体）之间竞争的潜力小，预期后续不大可能提高竞争程度。5 政府机35、构能力 81100：政府具备较为全面、清晰的 PPP 理念，且本项目相关政府部门及机构具有较强的 PPP 能力。6180：政府的 PPP 理念一般，但本项目相关政府部门及机构具有较强的 PPP 能力。4160：政府的 PPP 理念一般，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力一般。2140：政府的 PPP 理念较欠缺，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力较欠缺且不易较快获得。020：政府的 PPP 理念欠缺，且本项目相关政府部门及机构的 PPP 能力欠缺且难以获得。6 可融资性 81100：预计项目对金融机构的吸引力很高，或已有具备强劲实力的金融机构明确表达了对项目的兴趣。6180：预36、计项目对金融机构的吸引力较高。4160：预计项目对金融机构的吸引力一般，通过后续进一步准备，可提高吸引力。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 20 2140：预计项目对金融机构的吸引力较差，通过后续进一步准备，可提高吸引力。020：预计项目对金融机构的吸引力较差。补充指标 1 项目规模大小 81100：新建或存量项目的投资额在 10 亿元以上。6180：新建或存量项目的投资额在 2 亿元到 10 亿元之间。4160：新建或存量项目的投资额在 1 亿元到 2 亿元之间。2140：新建或存量项目的投资额在 5000 万元到 1 亿元之间。020：新建或存量项目的37、投资额小于 5000 万元。2 主要固定资产种类 81100：项目是三类较复杂或技术要求较高资产的组合。6180：项目是二类较复杂或技术要求较高资产的组合。4160：项目是两类中等复杂程度资产的组合，或者是若干个同类资产打包项目。2140：项目是两类复杂程度较低资产的组合，或者项目是一个较为复杂的资产。020：项目只包括一个较为简单的资产。3 资产利用及收益 81100：预计社会资本在满足公共需求的前提下，非常有可能充分利用资产增加额外收入。6180：预计社会资本在满足公共需求的前提下，较有可能充分利用资产增加额外收入。4160：预计社会资本在满足公共需求的前提下，利用项目资产增加额外收入的可38、能性一般。2140：预计社会资本利用项目资产获得额外收入的可能性较小。020：预计社会资本利用项目资产获得额外收入的可能性非常小。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 21 第六章 物有所值定量评价 定量评价主要通过政府和社会资本合作项目全生命周期内政府支出成本现值（PPP 值）与公共部门比较值（PSC 值）进行比较，计算项目的物有所值量，判断 PPP 模式的 PPP 值是否小于 PSC 值，将 PPP 模式下建设运营的总费用与政府传统模式下建设运营的总费用比较，采用 PPP 模式是否更加物有所值。PPP 模式下的政府投资净现值 PPP 值小于传统模式下的 P39、SC值时，政府采用 PPP 模式是物有所值的；当 PPP 值和 PSC 值比较接近时，考虑到政府可以将部分风险转移给社会资本，选择 PPP模式也是可行的。一、定量分析主要步骤（一）根据参照项目计算 PSC 值；（二）根据影子报价和实际报价计算 PPP 值；（三）比较 PSC 值和 PPP 值，计算物有所值量值或指数，得出定量分析结论。二、基本假定条件 为使 LCC 与 PSC 具有可比性，假设传统模式、PPP 模式以下基本条件成立且均一致：（一）项目基准日为 2016 年。（二）计算期 25 年，其中建设期 4 年，运营期 21 年。2019年 12 月投入运营。南宁市儿童医院 PPP 项目物40、有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 22 （三）项目内部收益率或社会投资人收益率：8%（四）建设规模：500 张床位（五）床位开放量：2020 年以门诊营业为主，开放病床 200张，2021 年开放床位 250 张，2022 年开放床位 300 张，2023 年开放床位 350 张，2024 年开放床位 500 张。三、PSC 值计算 PSC 值是指政府采用传统采购模式提供与 PPP 项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC 值包括初始 PSC 值和竞争性中立调整值。（一）计算初始 PSC 值 初始 PSC 值是政府实施参照项目所在承担的建设成本、运营维护41、成本和其他成本等成本的净现值之和。初始 PSC 值=（建设成本-资本性收益）+（运营维护成本-第三方收入）+其他成本 1、建设成本：本项目建设成本 74756.54 万元（包含人才引进培养费、启动资金）。2、运营维护成本：项目运营期的人工费、药品和耗材费、维修费、日常管理费等。维持运营费用每隔 5 年投资 2000 万元。3、其他成本：本项目其他成本为经营期融资利息（考虑利率8%）。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 23 表 6.1 2020 年2040 年融资利息一览表 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 42、2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 5385.5 5278.7 5163.3 5038.7 4904.2 4758.9 4602 4432.5 4249.4 4051.7 3838.2 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 3607.6 3358.6 3089.6 2799.2 2485.5 2146.7 1780.7 1385.6 958.8 497.8 利用辅助工具测算，初始 PSC 的净现值为-153819.1 万元，采用传统模式建设项目在建设前期需投入43、资金 74756.5 万元，运营收入 670788.5 万元，运营支出 645359.0 万元，财政补贴162498.0 万元，维持运营投资 8000 万元，净现值为-153819.1 万元。详见附表 1初始 PSC 现金流量表。（二）计算竞争性中立调整值 计算竞争性中立调整值主要是为了消除政府传统采购模式下公共部门相对社会资本所具有的竞争优势，以保障在物有所值定量分析中政府和社会资本能够在公平基础上进行比较。政府竞争优势通常包括政府比社会资本少支出的土地费用、行政审批费用、所得税等有关税费。本项目无竞争性中立调整值。（三）PSC 的计算 PSC 值计算公式：PSC 值=初始 PSC 值+竞争44、性中立调整值 本项目初始PSC值为-153819.1万元，竞争性中立调整值为0，PSC 值=初始 PSC 值+竞争性中立调整值=-153819.1 万元 采用传统模式，财政支出净现值为 153819.1 万元。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 24 四、全生命周期财政支出（PPP）值计算 计算公式：其中：CI现金流入量，CO现金流出量；Kt+G-COt第 t+1 年项目公司净收入；Kt第+1 年预测运营收入；G每年预计财政固定补贴，即预计可行性缺口补助额；IRR财务内部收益率；25 年 经分析，BOT 模式政府建设投入和现金入股费用 7853 万元，合作期45、运营补贴支出总额为 150534.3 万元，每年财政固定补贴额为 7168.3 万元。BOT 模式财政支出折现净现值为-93514.5 万元。详见附表 5BOT 模式全寿命周期财政支出（LCC）现金流量。详见附表 2BOT 模式全寿命周期财政支出（LCC）现金流量。五、物有所值量值和指数计算 物有所值定量分析的结果通常以物有所值量值或物有所值指数的形式表示。表 6.4 物有所值定量分析（单位：万元）项目 PSC PPP(BOT 模式)全生命周期财政支出现值 153819.1 93514.5 物有所值量值=PSC 值-PPP 值=153819.1-93514.5=60304.6 南宁市儿童医院 46、PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 25 万元 物有所值指数=（PSC 值-PPP 值）PSC 值100%=（153819.1-93514.5）153819.1100%=39.20%六、定量分析结果 本项目物有所值量值和指数均为正的，定量分析后说明本项目适宜采用 PPP 模式。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 26 第七章 结论 通过“物有所值”定性和定量分析，PPP 模式均具有增加供给、优化风险分配、提高财政资金使用效率、促进创新和公开竞争等作用。表表 2.11 2.11 方案综合对比表方案综合对比表 序号 比较项目 传统模式 BOT47、 模式 定性分析 1 全生命周期整合潜力 最小 提高财政资金使用效率 2 风险识别与分配 政府方承担全部风险 社会资本方分担部分经营风险 3 绩效导向与鼓励创新 创新动力不足 管理效率和技术创新能力提升，增收空间大。4 潜在竞争程度 对社会资本具吸引力，竞争较大。5 政府机构能力 要求较高 6 融资可行性 债权融资 股权和债权融资 定量分析 1 现金流入（万元）854291.2 0 2 现金流出（万元）729050.2 158387.3 3 净现金流量（万元）125241.0 -158387.3 4 净现值（折现率 4%）-153819.1-93514.5 5 定量对比结果 财政支出净现值较大48、 财政支出净现值较小 通过方案综合对比，从上表中可以看出 BOT 模式的全生命周期财政支出净现值较小，且社会投资人分担了项目的主要风险，激励社会投资人在保证公益性医院的前提下积极创新，充分发挥各方优势。故建议本项目采用 BOT 模式下的核心医疗业务委托公立医院运营模式。附表：南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 27 1、初始 PSC 现金流量表(传统模式)附表 1 单位:万元 序序号号 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1010 1111 1212 1313 1414 1515 1649、16 1717 1818 1919 2020 2121 2222 2323 2424 2525 合计 达产率（%)40%50%60%70%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1 现金流入 0.0 0.0 0.0 0.0 3567.2 5460.3 11668.7 16998.4 26727.2 32523.1 33173.6 33837.0 34513.8 35204.1 35908.1 36626.3 37358.8 38106.0 38868.1 39645.5 40438.4 41247.50、2 42072.1 42913.6 43771.8 670629.3 1.1 营业收入 3567.2 5460.3 11668.7 16998.4 26727.2 32523.1 33173.6 33837.0 34513.8 35204.1 35908.1 36626.3 37358.8 38106.0 38868.1 39645.5 40438.4 41247.2 42072.1 42913.6 43771.8 670629.3 2 现金流出 15622.3 18254.2 27016.5 13863.5 14543.4 17007.5 21357.4 25726.7 33864.2 3851、714.8 37688.0 38695.4 39743.4 40844.0 43979.0 42661.4 43357.5 44067.5 44791.7 47530.4 46283.8 47052.3 47836.2 48635.8 51451.3 890588.4 2.1 建设投资 15622.3 17497.0 24995.7 4374.3 62489.3 2.2 建设期利息 0.0 437.3 1685.1 2911.5 5033.9 2.3 人才引进培养费 0.0 320.0 335.7 1577.7 2233.4 2.4 项目启动资金 5000.0 5000.0 2.5 经营成本 52、6805.4 9269.5 13619.4 17988.7 26126.2 28976.8 29950.0 30957.4 32005.4 33106.0 34241.0 34923.4 35619.5 36329.5 37053.7 37792.4 38545.8 39314.3 40098.2 40897.8 41713.3 645333.9 2.6 运营补贴支出 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 7753、38.0 7738.0 7738.0 7738.0 7738.0 162498.0 2.7 维持运营投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2000.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2000.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2000.0 2000.0 8000.0 3 净现金流量-15622.3 -18254.2 -27016.5 -13863.5 -10976.2 -11547.3 -9688.7 -8728.3 -7137.0 -6191.67 -4514.44 -4858.35 -5229.66 -5639.95 -8070.88 -6035.14 -5998.68 -5954、61.50 -5923.57 -7884.88 -5845.42 -5805.16 -5764.11 -5722.23 -7679.51 -219959.2 4 折现系数（4%)0.962 0.925 0.889 0.855 0.822 0.790 0.760 0.731 0.703 0.68 0.65 0.62 0.60 0.58 0.56 0.53 0.51 0.49 0.47 0.46 0.44 0.42 0.41 0.39 0.38 5 净现值-15021.5 -16877.1 -24017.6 -11850.5 -9021.6 -9126.0 -7362.6 -6377.67 -5055、14.35 -4182.87 -2932.50 -3034.51 -3140.80 -3256.93 -4481.47 -3222.21 -3079.56 -2942.76 -2811.58 -3598.56 -2565.17 -2449.52 -2338.65 -2232.36 -2880.71 -153819.1 累计现金流量 -15021.5 -31898.5 -55916.1 -67766.7 -76788.3 -85914.3 -93276.9 -99654.6 -104668.9 -108851.80 -111784.30 -114818.81 -117959.60 -12121656、.53 -125698.01 -128920.22 -131999.78 -134942.55 -137754.12 -141352.68 -143917.84 -146367.36 -148706.02 -150938.38 -153819.09 说明：采用传统模式的建设期支出 74756.5 万元，运营收入 670629.3 万元，运营支出 645333.9 万元，运营补贴支出 162498.0 万元，维持运营投资 8000 万元，初始 PSC 净现值为-153819.1 万元。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限公司 28 2、BOT 模式全寿命周期财政支出57、（LCC）现金流量表 附表 2 单位:万元 序序号号 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 合计 达产率（%)40%50%60%70%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1 现金流入 0.0 1.1 营业收入 0.0 2 现金流出 7853 0 0 0 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 758、168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 158387.3 2.1 政府方资本金 7853 0 0 0 7853.0 2.2 运营补贴支出 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 150534.3 2.3 建59、设投资 0.0 3 净现金流量（1-2）-7853 0 0 0-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-7168.3-158387.3 4 折现系数（4%)0.962 0.925 0.889 0.855 0.822 0.790 0.760 0.731 0.703 0.676 0.650 0.625 0.601 0.577 0.555 0.534 0.513 60、0.494 0.475 0.456 0.439 0.422 0.406 0.390 0.375 5 净现值-7551.0 0.0 0.0 0.0 -5891.8 -5665.2 -5447.3 -5237.8 -5036.4 -4842.6 -4656.4 -4477.3 -4305.1 -4139.5 -3980.3 -3827.2 -3680.0 -3538.5 -3402.4 -3271.5 -3145.7 -3024.7 -2908.4 -2796.5 -2688.9 -93514.5 累计现金流量 -7551.0 -7551.0 -7551.0 -7551.0 -13442.8 -161、9108.0 -24555.3 -29793.1 -34829.5 -39672.1 -44328.5 -48805.8 -53110.9 -57250.4 -61230.7 -65057.9 -68737.9 -72276.4 -75678.8 -78950.3 -82096.0 -85120.7 -88029.1 -90825.6 -93514.5 从上表得知，此运营方案运营期政府无收入无运营成本。支出包括：建设投资 7853 万元，运营期每年财政补贴支出 7168.3 万元/年，财政支出折现净现值为-93514.5 万元。南宁市儿童医院 PPP 项目物有所值评价报告 重庆驰久投资咨询有限62、公司 29 3、BOT 模式社会投资方投资现金流量表 附表 3 单位:万元 序序号号 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 合计 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1010 1111 1212 1313 1414 1515 1616 1717 1818 1919 2020 2121 2222 2323 2424 2525 达产率（%)40%50%60%70%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1 现金流入 10735.5 12628.6 18837.0 2463、166.7 33895.5 39691.4 40341.9 41005.3 41682.1 42372.4 43076.4 43794.6 44527.1 45274.3 46036.4 46813.8 47606.7 48415.5 49240.4 50081.9 50940.1 821163.6 1.1 营业收入 3567.2 5460.3 11668.7 16998.4 26727.2 32523.1 33173.6 33837.0 34513.8 35204.1 35908.1 36626.3 37358.8 38106.0 38868.1 39645.5 40438.4 41247.64、2 42072.1 42913.6 43771.8 670629.3 1.2 补贴收入 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 7168.3 150534.3 2 现金流出 7769.3 18254.3 27016.5 13863.5 6814.3 9282.9 13638.7 18013.1 26170.8 31022.3 29996.5 31004.8 65、32053.8 33155.3 36291.3 34974.8 35671.8 36382.9 37108.1 39847.9 38602.5 39372.1 40157.2 40957.9 43774.7 721197.2 2.1 社会投资人资本金 7769.3 3677.7 0.0 0.0 11447.0 2.2 社会投资人其他融资 0.0 14576.6 27016.5 13863.5 55456.5 2.3 经营成本 6805.4 9269.5 13619.4 17988.7 26126.2 28976.8 29950.0 30957.4 32005.4 33106.0 34241.066、 34923.4 35619.5 36329.5 37053.7 37792.4 38545.8 39314.3 40098.2 40897.8 41713.3 645333.9 2.4 增值税及附加 8.9 13.4 19.3 24.4 44.7 45.6 46.5 47.4 48.3 49.3 50.3 51.3 52.3 53.4 54.4 55.5 56.6 57.8 58.9 60.1 61.3 959.7 2.5 维持运营投资 2000.0 2000.0 2000.0 2000.0 8000.0 3 净现金流量（1-2）-7769.3-18254.3-27016.5-13863.567、 3921.2 3345.6 5198.3 6153.6 7724.7 8669.1 10345.4 10000.6 9628.3 9217.0 6785.1 8819.9 8855.3 8891.4 8928.3 6965.9 9004.2 9043.4 9083.3 9124.0 7165.5 99966.4 4 折现系数（4%)0.962 0.925 0.889 0.855 0.822 0.790 0.760 0.731 0.703 0.676 0.650 0.625 0.601 0.577 0.555 0.534 0.513 0.494 0.475 0.456 0.439 0.422 68、0.406 0.390 0.375 5 折现现金流量-7470.5-16877.1-24017.6-11850.5 3222.9 2644.1 3950.3 4496.4 5427.2 5856.5 6720.2 6246.3 5782.5 5322.6 3767.5 4709.0 4546.1 4389.1 4237.7 3179.1 3951.4 3815.9 3685.3 3559.5 2687.9 31981.8 6 累计现金流量-7470.5-24347.6-48365.2-60215.7-56992.8-54348.7-50398.4-45902.0-40474.8-34618.3-27898.1-21651.8-15869.3-10546.7-6779.1-2070.1 2475.9 6865.0 11102.7 14281.9 18233.3 22049.2 25734.5 29293.9 31981.8 计算指标:社会投资方投资财务内部收益率（%）8.0%注：经营期财政补贴 7168.3 万元/年（每年详见 1.2 栏），用于保证项目正常运营，投资人的财务内部收益率为 8.0%。