1、石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区管理委员会中国投资咨询2015 年 7 月目 录目 录一、项目概况一、项目概况.1(一)项目工程方案与建设内容.1(二)必要性.1(三)目标和意义.2(四)投资估算.2(五)融资方案.3二、运作模式二、运作模式.3(一)运作方式.3(二)回报机制.4(三)项目生命周期成本.5(四)投资效益分析.7三、项目产出说明三、项目产出说明.7(一)项目建设产出物.7(二)运营管养标准.8四、法律和政策环境四、法律和政策环境.8五、政府五、政府 PPP 能力能力.9(一)PPP 理念.9(二)PPP 能力.10(三)政府 PPP 能力2、小结.11六、政府采购政策落实潜力六、政府采购政策落实潜力.12七、风险识别与分配七、风险识别与分配.12(一)风险类别.121.组织机构风险.122.施工技术风险.123.工程风险.134.投资估算风险.135.资金风险.146.市场风险.147.政策风险.158.安全风险.169.不可抗力风险.16(二)风险分配基本框架.17八、物有所值定量分析八、物有所值定量分析.18(一)定量分析步骤.18(二)PSC 值计算.181.初始 PSC 值.182.竞争中立调整值.193.风险承担成本.194.折现率.20(三)PPP 值计算.20(四)计算结果比较.201|22石家庄正定新区起步区河道治3、理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告一、项目概况一、项目概况（一）项目工程方案与建设内容（一）项目工程方案与建设内容本项目建设地点位于石家庄正定新区内，项目工程建设期为2015年 8 月至 2016 年 10 月，运营期为 2016 年 11 月至 2030 年 10 月。项目包括如下 2 个建设工程：（1）周汉河综合整治工程，对周汉河（起步区段）进行整治，工程西起现京珠高速，东至上海南大街，总长 4.7 公里，主要河段永定平均宽度约 30 米，两侧各 20 米园林绿化带。整治工程总投资额 5.1129 亿元，包括：蓄水段工程、护岸工程、防4、渗工程、钢板坝工程、工程引水工程、房屋建筑等；景观提升工程主要包括景观铺装、景观小品、景观照明、景观水体、景观排水、景观绿化(其中绿化面积 38 万平方米)等。（2）新区中心湖综合整治工程；面积约 1100 亩，其中绿化面积456533.16 平米，水体面积 243100 平米。中心湖工程将采购社会资本进行方案设计，由政府选型定型后，再由社会资本负责建设、运营和维护。具体的采购内容包含：方案设计、土方、护岸工程、防渗工程、绿化、景观工程、后期养护等。中心湖工程投资上限不超过 4 亿元。（二）必要性（二）必要性本项目的建设是合理的和必要的。项目建成后能够极大地改善正定新区环境和景观的绿化格局，主5、要体现在：（1）保障周汉河综合整治工程的效果；2|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（2）合理利用正定污水处理厂处理后的污水出水（一级 A）；（3）改善周汉河生态环境，实现可持续发展；（4）打造“低碳、生态智慧”新区的重要环节；（5）提升城市形象，有利于市政府顺利迁入后快速聚集人口；（6）顺应区域发展需要，为社会经济开发做好支撑；本项目建成后，将大大提高正定新区生态环境，对石家庄市可持续发展和提高人民生活水平起到重要支撑和保障作用。（三）目标和意义（三）目标和意义本项目拟通过 PPP 的方式，引入社会资本作为6、项目的设计（中心湖）、建设、投资、运营主体。目标是顺利实现周汉河综合整治工程、新区中心湖综合整治工程投融资、建设与运营。方案将按照财政部关于 PPP 项目的相关文件要求，通过制度保障和协议约束，合法合规地分配项目中的风险和收益，保障财政资金的合理和高效使用。本项目是正定新区高度重视人民生活环境、生活质量的具体体现，将进一步树立石家庄市乃至正定新区环境生态城市的形象。对当地产业经济发展、房地产开发起到较大的推动作用，为经济发展提供广阔的市场持久的动力，促进国民经济良性循环和社会协调发展。（四）投资估算（四）投资估算本项目总投资为 91129 万元。其中，周汉河总投资为 51129 万元（其中，整7、治部分投资为 24973.09 万元，景观提升部分总投资为26155.98 万元）；新区中心湖综合整治工程总投资上限为 4 亿元。3|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（五）融资方案（五）融资方案计划总投资 91129 万元中，由股东投资 27339 万元，通过银行贷款融资 63790 万元。股东投资额中，由社会资本现金出资 17770 万元，占 65%；正定新区管委会制定机构出资 9569 万元，占 35%。这符合财政部关于 PPP 项目建议由社会资本控股的原则。根据以下各年的利息备付率和偿债备付率情况，本8、项目具有较强的还本付息能力，能够比较顺利地实现贷款融资。生产年12345678利息备付率（%）113%174%184%188%195%228%246%偿债备付率（%）87%115%116%113%112%122%123%生产年910111213141516利息备付率（%）265%289%315%382%430%496%590%741%偿债备付率（%）122%121%118%128%125%122%119%115%二、运作模式二、运作模式(一一)运作方式运作方式正定新区管委会授权石家庄浩运建设投资有限公司（以下称“浩运建投公司”）为项目实施机构。浩运建投公司与社会资本投资人对本项目共同进行投资，9、成立 PPP 项目公司。项目公司与正定新区管理委员会签订 PPP 项目合同，该项目公司依法成为石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目的设计、融资、投资、建设、运营（维护）、移交的主体。4|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（二）回报机制（二）回报机制本项目为公益类市政基础设施及配套工程，项目的收益实现适合采用政府付费模式。正定新区管理委员会向项目公司付费购买本项目15 年期的绿地、景观综合运营服务。政府支付的服务购买付费由固定付费和绩效付费两部分组成，固定付费：绩效付费=100：25。政府按照以下的约定支10、付项目公司费用，费用的标准制定参考了财政部 关于印发的通知（财金201521 号文件）的规定。运营年份21 号文件参考金额本项目实际支付金额总额资本性付费运营付费总额固定付费绩效付费2745167966551000080002000376957039655100008000200047947729265510000800020005820875536551000080002000684787823655100008000200078758810365511250900022508904883936551125090002250993498694655112509000225010966090011、5655112509000225011998293276551125090002250121031696616551250010000250013106621000765512500100002500141102010365655125001000025001511391107366551250010000250016117761112165512500100002500合计合计1417431319149829168750135000337505|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（三）项目生命周期成本（三）12、项目生命周期成本本项目政府总计支出购买服务费用 195832 万元，包括：1.固定付费 135000 万元；2.绩效付费 33750 万元；3.期末资产（主要为资产残值与绿地等生物性资产）、流动现金中支付项目公司资金 41665 万元。（其中，政府按照社会资本 65%的股权份额，支付回购费 27082 万元）项目公司为本项目总计支出 176026 万元，其中：1.项目建设投资 91129 万元；2.项目养护成本支出 9100 万元；3.项目财务费用支出 52810 万元；4.项目税收支出 22987 万元。建设成本主要包括设计、施工等方面投入的现金。从全生命周期成本来考虑，社会资本同时承担了建13、设期以及运营维护期的资本投入。对于景观、绿地、水体项目，建设期间内形成的固定资产、生物资产和无形资产等。其项目质量、设计、植被组合将会直接影响运维服务期内的成本和所得费用。因此，本项目采用 PPP 模式能够有效激励社会资本从项目全生命周期成本统筹考虑，提高本项目的建设运营质量。运营期间，政府通过绩效付费的方式，将本项目的管理、养护、维修费用和运营期财务费用转移至社会资本承担。社会资本以其在融6|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告资、管理、运营等方面的优势，控制运营期的综合成本。本项目固定付费：绩效付费=10014、:25。项目公司运营养护期的服务优劣决定绩效付费的多寡。这有效地提高了社会资本方在该期间的服务效率。提高了项目的质量，全生命周期的总成本进一步下降。7|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（四）投资效益分析（四）投资效益分析本项目在政府付费条件下，通过固定付费和绩效付费相结合，能够使社会资本在整体项目风险可控的条件下，更重视运营期内的景观、水体、绿化养护。本项目内部收益率为 7.97%，资本金收益率为7.08%，达到了河道治理和绿化项目的行业平均水平，对社会资本具有较强的吸引力。项目投资收益：序号计算指标所得税15、前所得税后1财务内部收益率(FIRR)8.80%7.97%2财务净现值（FNPV，ic=3.58%）43,19435,004资本投资收益：序号计算指标所得税后1财务内部收益率(FIRR)7.08%2财务净现值（FNPV，ic=3.58%）12,613三、项目产出说明三、项目产出说明(一一)项目建设产出物项目建设产出物本项目建成后，将充分利用正定污水处理厂的处理出水，为周汉河、中心湖补水形成正定新区景观带。项目形成了 836533 平米的绿地面积和 384100 平米的水面面积。这对于改善正定新区的城市景观、城市防洪改善周汉河生态环境，实现可持续发展，打造“低碳、生态智慧”的正定新区具有积极作用16、。8|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（二）运营管养标准（二）运营管养标准运营期内，每年由正定新区城区综合管理中心牵头组织一次运营绩效评估。运营绩效评估的得分将影响政府支付的绩效付费部分，不影响固定付费部分。政府同社会资本根据 石家庄市城区道路和水系绿地管护考核评分标准 和 石家庄市城市园林绿化管护考核办法（石政办函201535号）、河北省工程建设标准-园林工程施工质量验收规程（DB13（J62）2006）、正定新区园林绿化标准，在 PPP 协议中约定养护的标准和考核方法。四、法律和政策环境四、法律和政策环17、境2015 年 6 月 26 日，财政部发文关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知（财金201557 号），开展 PPP 第二批试点申报工作。本项目的流程规范、项目实施方案均按照财政部政府和社会资本合作模式操作指南（财金2014113 号）、政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引（财金201521 号）的要求进行编制，符合财政部第二批 PPP 项目试点的申报条件。国家亦鼓励金融机构为 PPP 项目提供财务顾问、融资顾问、银团贷款等金融服务。政策性、开发性金融机构可以给予 PPP 项目差异化信贷支持。对符合条件的项目，贷款期限最长可达 30 年。石家庄市发布了 石家庄市人民政府办18、公厅关于提高城市基础设9|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告施配套费标准的通知（石政办函20135 号）、关于调整 2013 年城区城建维护费补助基数的通知（石财城201353 号）等通知，为本项目顺利实施提供了资金支持。项目已完成对选址、可研、环评、规划等批复。2015 年 4 月正定新区管委会发布 关于建立石家庄正定新区 PPP模式项目长期保障措施的实施意见（石新管201539 号），为保障PPP 项目顺利建设，确保“政府补贴”列支，该意见决定设立 PPP 项目专项经费，专项用于 PPP 项目股权投入及相19、关财政补贴，明确了财政收入的计提原则。正定新区政府确定存在向本项目投资的意向，正定新区管委会也于 2015 年 7 月正式发布关于组建新区周汉河及中心湖 PPP 项目工作小组的通知（石新管201567 号），将本项目列为PPP 重点项目，并由城区管理中心与财政局牵头，各局配合共同做好本项目的推进工作。五、政府五、政府 PPP 能力能力(一一)PPP 理念理念目前，正定新区处于起步开发阶段，财政实力较弱，但增长速度看好。新区管委会大力推动采用 PPP 方式进行基础设施和公共服务设施的建设，是看到了通过 PPP 方式，可以将项目的短期效益和政府的长期效应相匹配，在避免增加新区地方政府债务的前提下，20、打造好新区环境，聚集人口、产业和资本。运用好 PPP 模式是稳步推进新区发展，实现财政收支正向循环的关键措施。正定新区在 PPP 项目的推动和开发力度上非常高，理念居于全国10|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告城市的前列。正定新区通过长时间的准备和前期谋划，已经在 PPP方面具有了 3 个优势。一是具有一批成熟推向市场的项目，起步区河道治理和绿化工程、地下管廊、会展中心、供热工程等项目已经进行过市场测试，具备推向市场，对接社会资本的条件。二是正定新区通过组织多次 PPP 培训、项目学习、项目前期准备等工作，21、具有一批熟悉 PPP 政策导向、业务操作流程的公务员队伍。这是新区对接社会资本，落地 PPP 项目的人力资源保障。三是引入了数家国内一流的咨询服务团队。这为新区提供了外部智力支持，为推动新区 PPP 项目开拓了视野，吸引了更多的资本关注。（二）（二）PPP 能力能力本项目属于投资规模较大、政府对于绿化、水体、景观的运营养护的需求长期稳定的基础设施，适宜采用政府和社会资本合作模式（PPP）。本项目拟采用设计-建造-运营-移交的方式，项目公司负责该项目的融资、建造、运营养护和到期移交等工作。正定新区是石家庄市政府的迁建地。正定新区管委会作为石家庄市政府的派出机构，履约能力和履约信用较高。新区已经建22、立了 PPP项目专项经费，落实了专项经费的资金来源，具备按期足额支付本项目政府服务付费的能力。正定新区管委会目前采取集中办公的方式，各个委办局的信息交流充分，行政流程速度快。能够适应 PPP 项目的集中协调、快速推进、应对复杂变化等客观需求。11|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告（三）政府（三）政府 PPP 能力小结能力小结综上，正定新区具有比较完善的 PPP 理念，坚持依法依照合同平等与社会资本方合作，愿意与社会资本方进行合理的风险分担。正定新区管委会已经形成比较好的购买服务政策体制，具备较强的购买服务的23、能力。新区的财政收入能够支撑本项目的实施。正定新区政府的制度保障、各委办局的专业把关、外部智力机构的充分，保障了本项目 PPP 流程的规范性、合理性和竞争性，从能力建设上保障了本项目的物有所值。12|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告六、政府采购政策落实潜力六、政府采购政策落实潜力根据中华人民共和国政府采购法及相关规章制度，PPP 项目采购社会资本包括公开招标、竞争性谈判、邀请招标、竞争性磋商和单一来源采购。根据财金2014113 号政府和社会资本合作模式操作指南的要求，本项目拟采用资格预审与公开招标的方式采24、购社会资本。本项目投资额近 10 亿元，并含由工程建设的服务内容。根据招投标的相关法规，需要履行招标流程。拟采用公开招标的方式。主要是考虑到中心湖需要进行设计选型。为了提高运营期的养护能力，设计、建设、运营的权责适合由 1 家具备实力的公司来承担。设计方案未定型的情况下，项目的核心边界条件和技术经济参数无法明确，资格预审与公开招标是本项目较适合的选择。七、风险识别与分配七、风险识别与分配(一一)风险类别风险类别组织机构风险组织机构风险本项目拟采用 PPP 的方式进行投资建设和运营管理。组织机构方面将由投资人和政府共同成立项目公司来具体负责执行。项目公司的运营期为 15 年，项目公司在法人治理结25、构，企业管理层等方面，存在企业文化冲突、人员不能胜任项目的组织与管理等风险。施工技术风险施工技术风险本项目属于正定新区基础设施及配套设施建设的配套工程，国内13|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告外同类项目较多，施工经验丰富，技术环节成熟，风险较低。工程风险工程风险工程风险主要包括：工程建设方案；工程地质条件；水文地质条件与预测发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期拖长给拟建项目带来的风险。本项目中周汉河整治工程项目已经完成项目可行性研究评审，工程项目选址经石家庄是国土资源局正定新区分局、石家庄市城乡规26、划局正定去分局批准，环境影响报告书经石家庄环境保护局正定新区分局批复。中心湖项目将采购社会资本进行景观设计、施工和运营。主要是考虑到中心湖含有大量园林绿化和水体养护面积，设计方案复杂。中心湖的景观、绿化设计对于后期养护成本具有直接的影响。因此，中心湖项目同时向社会资本采购设计方案、工程建设和后期养护，限额4 亿元。设计方案由正定新区管理委员会审定后，社会资本再进行施工建设。中心湖的设计方案在采购社会资本前未定型，有一定的变更可能性。但石家庄政府要求于 2016 年 10 月搬迁至项目所在地北侧的商务中心，项目的工期较明确，建设阶段的风险可控。投资估算风险投资估算风险主要来自工程方案变动的工程量27、增加、工期延长，人工、材料、机械、各种费率、利率的提高等方面，对于景观提升项目还应考虑种植、转移、养护投资估算风险。14|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告本项目的征地拆迁、土地出让等工作已经完成，已经由政府取得项目用地，具备开工建设条件，所有征地拆迁工作的变动风险基本不存在。且绿地、水体的土地所有权归政府，项目公司不承担任何土地相关风险。但是，近期以来，我国工程建设的人工、建筑材料、机械等明显上升，并有进一步上涨的趋势和空间。工程建设成本的上涨会带各种费率的提高，从而增大投资，形成一定的投资风险。此外，绿化28、植被因气候变化、植物种类不适等原因，造成补种、养护成本，从而增大投资，存在一定风险。针对以上风险，本项目工程竣工验收后，以正定新区管理委员会审定的项目投资作为运营期付费的基础，减小投资估算风险对双方的影响。资金风险本项目投资巨大，需要投资人具备较强的资金实力和融资能力。如资金供应不足或者来源中断会导致项目工期拖期甚至被迫终止。目前，我国贷款利率处于较低水平。本项目按照 5 年期以上贷款利率5.65%上浮41.6%计算项目贷款融资费用，贷款年有效利率为8%。若未来一段时间加息，将会加大本项目的财务成本，引起一定风险。本项目属于公益类工程建设项目，本身不具备经营能力。投资回收主要依靠政府购买运营期29、服务的付费收入。运营期间，项目公司需要对成本费用严格控制，避免期间费用过高引起的资金风险。市场风险15|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告本项目是正定新区基础设施配套工程的重要组成部分，市场风险小。政府对本项目的绿化养护、景观维护的采购需求稳定；项目公司对本项目的养护运营一定程度上具有排它性，收费基础稳定。项目还可综合开发部分旅游业、游乐项目等，将带来微量现金收入。政策风险政策风险主要来自两个方面：一是指国家政策影响区域经济发展，从而影响正定新区的人口、产业集聚，继而影响到新区税收，对本项目的政府付费能力产生30、影响。二是国家由于某种政治或经济政策上的原因，对目前河道治理和绿化项目的建设、运营、管理等方面政策法规的变化，最终影响项目公司的经营成本和收入，从而影响项目的获利水平以及债务偿还能力。当前的政策环境下，京津冀一体化成为国家级战略。石家庄市政府迁至正定新区，符合这一战略导向。河北省、石家庄市和正定新区已颁布 关于建立石家庄正定新区 PPP 模式项目长期保障措施的实施意见的通知（石新管201539 号）、河北省人民政府关于降低部分行政事业性收费标准的通知（冀政办函201382 号）、石家庄市城市园林绿化管护考核办法（石政办函201535 号）、正定新区园林绿化标准。本项目的 PPP 相关地方政策较31、完备，提升安全保障和服务品质。石家庄市发布了石家庄市人民政府办公厅关于提高城市基础设施配套费标准的通知（石政办函20135 号）、关于调整2013 年城区城建维护费补助基数的通知（石财城201353 号）等通16|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告知，为本项目顺利实施提供了资金支持。正定新区为推动 PPP 项目，出台了关于建立石家庄正定新区PPP 模式项目长期保障措施的实施意见 的通知（石新管201539 号）等专项文件，要求“新区范围内城市基础设施和公共服务建设将尽可能采用 PPP 模式”，“决定设立 PP32、P 项目专项经费，专项用于 PPP 项目股权投入及相关财政补贴。”这从制度保障、资金保障层面为 PPP 项目的推动建立了长期的保障措施。正定新区管委会也于 2015 年 7 月正式发布关于组建新区周汉河及中心湖 PPP 项目工作小组的通知（石新管201567 号），将本项目列为 PPP 重点项目，并由城区管理中心与财政局牵头，各局配合共同做好本项目的推进工作。安全风险本项目属于城市基础设施及配套工程，在景观、环境、生态等方面易引起社会关注，需要项目公司提高安全意识，严格管控安全风险。本项目涉及河道治理工程，若建设中出现施工不当等问题，将引起河道、水体污染等问题。本项目的绿化工程需要严格把控生物33、物种的引入，避免对区域的生态环境造成严重破坏。不可抗力风险不可抗力风险通常分为两类：一是因自然因素导致的不可抗力风险。如由于不能合理预见的自然灾害（如地震、洪水、台风等）、病疫、植物病虫害等事件导致本17|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告项目失败或收益大幅度减少的风险。二是因非自然因素导致的不可抗力风险。由于不可合理预见的战争、暴乱、罢工等事件发生导致本项目失败或收益大幅减少的风险。（二）风险分配基本框架（二）风险分配基本框架PPP 模式下，要求按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风34、险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。风险分配的基本原则是：（1）承担风险的一方应该对该风险具有控制力；（2）承担风险的一方能够将该风险合理转移；（3）承担风险的一方对于控制该风险有更大的经济利益或动机；（4）由该方承担风险最有效率；（5）如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对方。根据以上原则，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由项目公司承担；法律、政策和最低需求等风险由政府承担；不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。双方的风险分配见下表：序号风险种类风险承担方1组织机构风险项目公司2施工技术项目公司3工35、程风险项目公司4投资估算风险项目公司18|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告5资金风险项目公司6市场风险项目公司7政策风险政府8财务风险项目公司9不可抗力风险政府和社会资本八、物有所值定量分析八、物有所值定量分析本项目的物有所值定量分析采用公共部门基准比较法（PublicSector Comparator，PSC）。即是比较政府提供服务的机会成本和 PPP模式下的支出成本，通过 PSC 定量分析判断传统采购方式还是 PPP模式更有利于实现“物有所值”。(一一)定量分析步骤定量分析步骤PSC 法下，定量分析的步36、骤是：1.参考同类项目条件，计算本项目的 PSC 值；2.根据本项目实施方案的影子报价，计算 PPP 值；3.比较 PSC 值和 PPP 值，计算物有所值量值和指数，得出定量分析结论。PPP 值小于 PSC 值的，项目建议采用 PPP 模式；否则，不宜采用。(二二)PSC 值计算值计算PSC 值=初始 PSC 值竞争中立调整值可转移风险承担成本自留风险承担成本1.初始 PSC 值1.初始 PSC 值初始 PSC 值=（建设成本-资本收益）+（运营维护成本-项目收入）19|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告+其37、他成本本项目建设总投资 91129 万元。资本收益共 41665 万元，包括：运营期到期后，回收固定资产余值 33017 万元；回收流动资金 8648 万元。运营维护成本 123444 万元，包括：运营费用 9100 万元（参照正定新区绿化、水体的养护成本，15 年合计）；长期贷款本金偿还63790 万元；长期贷款、短期贷款利息偿还 50553 万元。项目收入。政府 15 年付费收入合计 168750 万元。2.竞争中立调整值竞争中立调整值本项目政府在用地、行政审批、税收方面无比较优势。因此，PSC计算过程中不设置竞争中立调整值。3.风险承担成本风险承担成本风险承担成本采用比例法计算，考虑本项38、目的风险发生概率为15%，具体构成为：序号风险类型百分比1工程造价3.0%2物料2.5%3人工2.5%4利率1.0%5管理费用2.0%6气候2.0%7其他2.0%风险概率合计15%20|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告本项目以绿化和景观工程为主，风险发生时，能够转移出项目公司的比率较小。可转移风险比例，按 20%计；自留风险比例按 80%计。4.折现率折现率本项目属于政府付费类型的基础设施及配套工程。政府付费资金的来源需要列入财政预算。项目采用河北省 2015 年发行的 10 年期地方政府债券收益率 3.539、8%作为折现率。(三三)PPP 值计算值计算PPP 值由政府建设运营成本和政府运营维护成本两部分构成。政府建设运营成本=（政府建设成本-政府资本额资本收益）（政府运营维护成本-政府资本项目收入）+其他成本政府运营维护成本=（社会资本建设成本-社会资本额资本收益社会资本运营维护成本-社会资本项目收入+社会资本其他成本）（100%合理利润率）(四四)计算结果比较计算结果比较综合上述 PSC 值和 PPP 值分析，本项目全周期 PSC 值为 37573万元，PPP 值为 35744 万元，物有所值指数为 5%，适宜采用 PPP 方式。21|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报40、告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目 PSC 值计算：序号项目合计1建设成本911291.1项目建设911291.2升级、改造、大修费用02资本性收益416653运营维护成本1234443.1运营管理费用91003.2长期贷款本金偿还637903.3借款利息505534项目收入1687504.1用户付费收入04.2其他收入1687505其他成本05.1交易成本05.2配套工程建设成本05.3其他06竞争性中立调整值06.1土地费用06.2行政审批费用06.3有关税费06.4其他调整值07风险承担成本=（1-2+3-4+5-6）风41、险_发生概率6247.1可转移风险承担成本1257.2自留风险承担成本4998PSC 值08.1初始 PSC 值41588.2PSC 值4782PSC 现值现值375738.3累计 PSC 现值22|22石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目物有所值评价报告石家庄正定新区起步区河道治理和绿化工程项目 PPP 值计算：序号项目合计1建设成本911291.1政府建设成本1.2社会资本建设成本2资本性收益416652.1政府资本性收益2.2社会资本额资本性收益3运营维护成本1234443.1政府运营维护成本3.2社会资本运营维护成本4项目收入1687504.1项目收入_政府4.2项目收入_社会资本5其他成本05.1政府其他成本5.2社会资本其他成本6风险承担成本6246.1可转移风险承担成本6.2自留风险承担成本政府自留风险承担成本7PPP 值7.1政府建设运营成本=（1.1-2.1+3.1-4.1+5.1）7.2政府运营维护成本=（1.2-2.2+3.2-4.2+5.2）（1合理利润率）7.3PPP 值4549PPP 现值现值357447.4累计 PPP 现值8物有所值指数5%