1、目 录特别说明11财务计划概述22预计融资交割时间53首创股份有限公司财务状况63.1.首创股份连续三年财务状况73.2.首创股份连续三年的经营业绩83.3.首创股份连续三年现金流量83.4.首创股份融资能力94项目公司融资风险分析115项目公司经营风险和风险控制分析126特许经营期内预期的财务报表146.1.预测资产负债表156.2.预测损益表176.3.预测现金流量表187经营成本构成分析207.1.变动成本207.2.维修费用情况217.3.经营成本构成227.4.单位经营成本构成247.5.初始污水处理服务价格构成表26 附件：1. 贷款意向书2. 银行授信协议3. 银行资信证明（原件2、见资格预审文件）西安市污水厂项目融资方案特别说明1本融资方案是项目小组依照公司程序提交董事会的决策参考，最终的融资方案以公司董事会决定的正式投标报价为准，如果本方案测算的资产报价与投标报价函中的报价不一致，我们将及时对融资方案进行调整。首创股份作为国内知名上市公司，主业突出，拥有良好的内源融资基础，同时，和国内各大商业银行保持良好的银企关系，具有雄厚的资金实力和畅通的融资渠道，能及时适应融资方案的调整，保证在约定期间内顺利完成项目的融资交割。2关于财务测算中所得税测算情况及其依据的说明：根据贵方提供的标前会议纪要第38条“请投标人根据关于西部大开发若干政策措施的实施意见相关规定，自行判断适用税3、率。”经查关于西部大开发若干政策措施的实施意见，目前西安污水企业所得税率执行15%的标准，同时考虑到贵方“污水处理服务费单价调整公式”中包含有所得税率变化的相关内容，即未来所得税率发生变化将对水价进行相应调价，故我方在25年经营期内采用15%所得税率进行测算。我们按照招标文件的要求提交了详细的融资方案。1 财务计划概述我们的项目财务计划可概述如下：(a) 资本结构： 60%/40% (债务/股本金之比)；(b) 我们承诺在正式签署项目协议后十五（15）个工作日内完成融资交割。(c) 项目股本资本和债务融资来源和条件如下：A、 项目公司股本资本来源和条件表11股本资本来源占总股本资本的百分比(%4、)数 额(人民币)投资人的股本出资来源(人民币)贷款自有资金北京首创股份有限公司40%12,880万元 12,880万元已缴付股本资本总额：100%12,880万元12,880万元B. 项目长期债务融资来源和条件(估算数额)表12条件备注总额19,320万元最后到期日以项目融资交割日开始计算第10年为项目长期债务融资最后到期日提款期限 10 年分期偿还(偿还)分期付款总次数起始日：以项目融资交割日为项目长期债务融资起始日期间： 10 年支付次数：10形式固定本金或年金方式：固定本金基本利率(%)7.83%利差(%)0利率(%)7.83%一次性费用为.的_%0承诺费为.的_%0额外费用（注明）的5、_%0其他费用(注明)0表13提款时间表金额(人民币)资本化利息资本化费用起始日：以项目融资交割日为项目长期债务融资起始日19,320万元00提取的贷款额及资本化金额总和：19,320万元00说明：我公司针对此项目已经与银行方面进行了接触、沟通，中信银行就此项目向我公司提供了总额为40,000万元的贷款意向书，贷款意向书原件见附件1。 贷款意向书参见附件1 银行授信协议参见附件2 银行资信证明参见附件3 表14 长短期贷款偿还计划情况注：上表中所列短期借款是根据项目公司现金流情况而进行的融资计划，测算采用的短期借款利率为7.29%，贷款期为1年。2 预计融资交割时间预计自草签项目协议后 15 6、日内完成融资交割。3 首创股份有限公司财务状况北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”）拥有22亿总股本，其中：无限制流通股78000万股，总市值超过200亿元人民币。截止2006年12月31日，首创股份总资产110.52亿元，总负债39.92亿元，少数股东权益24.32亿元，净资产46.29亿元。2006年公司实现净利润4.27亿元。2006年度纳入首创股份合并报表的污水处理企业实现主营业务收入39,699.14万元，主营业务成本21,795.89万元；自来水生产销售的企业实现主营业务收入42,994.26万元，主营业务成本33,886.59万元2006年度首创股份实现合并经营现金流量净额7、90,913.72万元，为进一步拓展投资污水处理、自来水生产及销售行业，积累了一定数量的资金，同时增强了企业的融资能力。以上是对首创股份2006年财务状况、经营成果以及现金流量的综合阐述，下面就连续三年的财务状况、经营成果、现金流量进行比较完备的分析和阐述。以供招标方对首创股份的财务状况、经营成果及现金流量情况进行综合判断，进而评价首创股份的投资能力、融资能力和运营能力，增强招标方与首创股份合作运营南京城北污水处理厂的信心。通过对连续资产负债情况的分析，可以使招标方了解首创股份资本扩张的速度与能力。通过对连续损益表的分析，可以向招标方展示首创股份主营业务发展的速度和盈利能力。现金流量是一个企业8、的血脉，如果一个企业现金流量非常理想，将预示着企业有良好的再投资能力。从另一个侧面讲在融资也需要有良好的现金流作为后盾。因此，通过对现金流量的分析，将向招标方展示首创股份的可持续发展能力。3.1. 首创股份连续三年财务状况在水务市场投资拓展过程中，首创股份一直维持稳定与发展相结合的资本结构和财务状况，始终保持了可持续发展的经营策略。可以通过2004年2006年的资产负债表，反映出首创股份这一经营方针和策略。下面就2004年2006年三个完整会计年度的财务状况进行分析（2004年2006年审计报告详见资格预审文件）：表10.首创股份连续三年简单资产负债表单位：人民币万元项目2004年2005年29、006年总资产715,713.38837,346.431,105,226.41总资产中包含的：流动资产126,545.95182,350.28268,478.24固定资产163,343.25234,010.62548,543.22长期投资415,232.31410,595.35223,736.60其它资产10,591.8510,390.1864,468.35总负债277,304.95360,254.26399,156.23总负债中包含的：流动负债166,393.51196,010.21229,653.25长期负债110,911.44164,244.05169,502.98少数股东权益13,7310、8.3517,363.41243,167.69所有者权益424,670.08459,728.76462,902.49从上表不难看出，首创股份的资产负债率一直维持在比较低的水平，2004年为38.75%、2005年为43.02%，2006年仅为36.12%，保持了良好的偿债能力。如此低资产负债率的企业，将受到金融机构的青睐，使首创股份具有良好的融资资信。首创股份的资产扩展的速度也是在稳步前行，通过对水务行业的投资、运营管理，用了短短的三年时间，将资产总额从2004年的71.57亿元扩展至2006年的110.52亿元。这样的资产规模以及资产增长速度，足可以支撑本项目投资的融资任务，保证将来项目运行11、过程中融资会有足够的支持。3.2. 首创股份连续三年的经营业绩首创股份的经营业绩也是招标人所关心的主要内容。对于企业而言其经营业绩直接影响企业下一步持续发展的问题，下面就简要利润表进行分析。表11.首创股份连续三年简单损益表单位：人民币万元项目2004年2005年2006年主营业务收入31,274.6047,090.15109,997.97利润总额52,149.5752,630.0051,767.29净利润49,045.9248,154.1842,692.52主营业务收入的稳定增长，代表着首创股份水务板块的主营业务增长迅猛，这是投资拓展水务项目和现有水厂增收的结果，这代表着，首创股份不但有强大12、的投资能力，也有超出一般的水务行业运营能力。3.3. 首创股份连续三年现金流量现金流量是一个企业的血脉，如果一个企业现金流量非常理想，将预示着企业有良好的再投资能力。从另一个侧面讲在融资也需要有良好的现金流作为后盾。因此，招标人对现金流量也是相当关注的，我们也相应的为招标人对首创股份的现金流量进行分析。表12.首创股份连续三年经营活动现金流量净额表单位：人民币万元项目2004年2005年2006年经营活动产生现金流量净额54,424.5056,462.7790,913.72经营活动现金流量是企业自有资金增加的主要来源，也是将来扩大再生产或拓展再投资的主要资金来源。经营活动所产生现金流量净额迅猛13、的增加，是首创股份拥有持续投资能力的坚实后盾。3.4. 首创股份融资能力具有以上财务状况、经营成果、现金流量自然而然的就会受到金融机构的青睐，使得首创股份拥有很强的融资能力。首创股份与国家开发银行、中国银行、招商银行、中国建设银行、中国光大银行、中信实业银行、福建兴业银行等多家银行建立了良好的长期合作关系，信誉良好，多次被评为“优秀客户”、“钻石客户”。首创股份还与国内银行签订了总额达30亿元人民币的授信额度（见下表），拥有实力强大的资金后盾。表13. 北京首创股份有限公司银行授信明细表序号银行名称授信额度1中国光大银行5亿元人民币2中信实业银行5亿元人民币3福建实业银行5亿元人民币4招商银行14、5亿元人民币5中国建设银行5亿元人民币6中国银行3亿元人民币7广发银行2亿元人民币从首创股份的财务状况和筹资能力来看，本项目收购资金的筹集将会以雄厚的资金实力作为保证。针对本项目可以采用以下几种融资方式： 首创股份担保，项目公司向商业银行贷款； 通过首创股份银行信用额度，为项目公司发放贷款。4 项目公司融资风险分析项目公司进行债务融资需要承担一些风险，如利率风险、负债风险。n 利率风险项目公司在借入资金时，面临的一种风险就是利率风险。利率的变化导致的结果是项目公司支出的利息高于预期值，或低于预期值。从中国目前经济发展的态势来看，市场流动性过强，国家需要利用利率杠杆对流动性进行抑制。2007年上15、半年已经提高了贷款利率，预示着将来可能会导致更大的利率变化风险。n 负债风险项目公司利用债务融资解决特许经营权转让价款的问题，就是利用负债杠杆进行下一步的经营。负债率越高，公司的股东和债权人的财务风险也就越多。对于股东而言，高负债率的风险在于公司的营业利润上下波动导致股东的利润和股息上下波动。因此，随着公司的负债率的增加，普通股股东所要求的回报也就越高。对于债权人来说，高负债率的财务风险就是信贷风险。如果一个公司的负债越高，它不支付利息或资不抵债被清算的风险就越大。这样，如果一个公司的负债率很高，债权人所要求的利息率也就相应的提高。但直接导致负债风险不利因素发生的关键在于，企业的经营情况，如果16、企业有稳定的、重组的现金流量作为偿还贷款本金和利息的基础，那么负债风险不利因素发生的可能性就较小。5 项目公司经营风险和风险控制分析n 项目总体商业运营风险分析项目公司在特许经营期的商业运营过程中，因下列因素可能会导致建筑物、构筑物、设备、机器、仪器仪表、装置、生产资料、正在使用的材料和运抵污水处理厂区的材料库存、行驶和/或停放在厂区范围内的运输工具（机动和非机动）和/或其他动产、不动产的灭失或损坏，使项目公司所占有使用的财产受到损失，项目公司生产和经营不能正常运作，如： 自然灾害所导致的风险包括但不限于雷击、自燃、风暴、暴雨、台风、冰雹、洪水、地震等所造成的危害和风险。 人为因素所导致的风险17、包括但不限于火灾、爆炸、暴乱、罢工、恶意破坏、偷盗、撞击等所造成的危害和风险。 机器设备损坏所造成的风险因突发性设备事故、运行维护不当或操作失误所造成的机器设备损坏所造成的危害和风险。 人身伤害风险包括但不限于因上述因素造成的人身伤亡事故所造成的危害和风险等。 n 风险控制措施 建立健全以岗位职责为中心的各项规章制度，制订污水处理厂运行维护手册、突发性事故应急预案和质量保证体系，并付诸实施。 加强运营维护及安全防范管理，培养员工敬业精神，提高员工职业技能，规范员工操作行为，消除安全隐患，避免灾害事故发生。 合理规避运营风险，按国家规定和特许经营转让协议要求购买企业财产保险和其他必须的险种，一旦18、灾害和事故发生，能获得合理补偿，最大限度地降低灾害和事故所造成的损失。6 特许经营期内预期的财务报表特许经营期内预期的财务报表是招标方了解投标人整体财务方案的一个重要依据。财务报表是在所有假设前提下，通过专门的技术计算手段，结合财务会计处理原则，而计算得出的未来项目公司财务状况、经营成果、现金流量的最终结果。预测财务报表是运营维护方案、融资方案等所阐述内容的综合数据体现。有助于招标人对未来项目公司的发展趋势进行解读，做到心中有数，从而判断哪个投标者的方案最适合招标人所要求的条件。具体预测财务报表包括： 预测资产负债表 预测损益表 预测现金流量表。6.1. 预测资产负债表单位：万元预测资产负债表（续）单位：万元6.2. 预测损益表单位：万元6.3. 预测现金流量表单位：万元预测现金流量表（续）单位：万元7 经营成本构成分析7.1. 变动成本7.2. 维修费用情况 7.3. 经营成本构成经营成本构成（续）7.4. 单位经营成本构成单位经营成本构成（续）7.5. 初始污水处理服务价格构成表