1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 老无所养到老有所依，养老地产进入老无所养到老有所依，养老地产进入“新新蓝海”蓝海” 报告摘要报告摘要： 我国人口老龄化加剧，助力养老地产布局。我国人口老龄化加剧，助力养老地产布局。截止 2015 年年底，我国60 岁以上老年人口为 2.22 亿人，占全国总人口的 16.1%。据预计，从 2022 年到 2030 年，中国老龄化进入急速发展阶段，将由 2.58 亿人增长到 3.71 亿人，年均增长 1,260 万人。未来老年人数的急剧增加为养老地产的发展提供了巨大商机，养老地产将成拉动经济新引擎。 现有养2、老机构现有养老机构数量少、数量少、质量质量低低。就数量而言，截止 2014 年年底，每千名老年人拥有养老床位 27.2 张，远低于国发【2013】35 号文中所要求的 35-40 张，二者之间的差距为地产商介入养老地产提供契机。就质量来看， 据中国老龄科学研究中心预测， 老年人退休金将从 2010年的 8,383 亿元上涨至 2030 年的 73,219 亿元， 老年人收入的增加将会带来对中端服务产品的需求，而现今养老布局中 90%以上中等收入人群被忽略。 政策扶植政策扶植。自 2013 年以来，政府针对养老而出的政策众多，包括土地供给、资金支持、税收补贴、医养结合等多方面，且投资主体也正从政3、府主办慢慢转向政府主导、多元主体参与，覆盖人群从高收入向中低收入群体拓展，从城市向农村蔓延。 规模扩张，发展多元。规模扩张，发展多元。未来中国失能老人人口将从 2013 年的 3,750万人，增长到 2020 年的 4,700 万人，2030 年的 6,800 万人以及 2050年的 9,700 万人，拉动医护型养老院需求增长，结合 PPP 模式引入社会资本助力养老社区的建设和发展，智能化发展提升养老服务质量。 养老养老地产发展地产发展仍有较多仍有较多掣肘。掣肘。 （1）由“地产”向“服务”转变尚需时日，养老地产难免流于形式。 （2）各区尤其是城乡地之间发展不均衡，中端养老市场缺乏关注。 （3）政策顶层设计尚待完善，民企涉足养老仍未得到足够的政策支持，社会资本注资养老缺乏信心。（4）养老地产初始投资成本大，资金回收期长，融资难。 （5）盈利模式尚在摸索和创新。 优于大势优于大势 上次评级：