1、复星复星PE投资之道投资之道目 录目 录2?概览?PE投资?PE投资理念?增值服务?愿景3复星概览复星概览3100%21.8%78.2%香港中国内地香港中国内地复星集团复星集团复星医药复星医药(600196.SH)48.1%国药控股国药控股(01099.HK)34.0%钢铁钢铁南钢股份南钢股份(600282.SH)62.7%矿业矿业南钢联合南钢联合60.0%建龙钢铁建龙钢铁26.7%海南矿业海南矿业60.0%（铁矿）（铁矿）金安矿业金安矿业60.0%（铁矿）（铁矿）华夏矿业华夏矿业18.4%（铁矿）（铁矿）山焦五麟山焦五麟20.0%（焦煤）（焦煤）遵义世纪遵义世纪55.0%（钼矿）（钼矿）房地2、产开发房地产开发复地复地(02337.HK)70.6%医药医药复星国际复星国际（00656.HK)复星控股复星控股公众投资者公众投资者招金矿业招金矿业8.2%（黄金）8.2%（黄金）注释：1.按照全面摊薄计算2.集团私募股权投资平台包括复星创富，复星创业，复星谱润以及凯雷复星,复星集团持有权益股比分别为100%,100%,99%,50%。上海证大上海证大(00755.HK)19.5%4永安保险永安保险14.6%分众传媒分众传媒(FMCN)25.8%消费、零售与战略投资消费、零售与战略投资豫园商城豫园商城(600655.SH)17.3%私募股权投资平台私募股权投资平台(2)Club Med(1)3、(CM)7.1%截至2010年8月20日有效权益4业务结构业务结构持续多渠道对接优质资本持续优化管理富于企业家精神的团队持续捕捉受益于中国经济成长的投资机会5我们的文化我们的文化:汇聚成长力量汇聚成长力量我们的使命我们的使命:整合集团资源实现价值创造整合集团资源实现价值创造5融资融资持续发现和把握中国的高增长投资机会的能力投资：管理：投资：管理：持续建设多渠道融资体系，对接优质资本的能力持续优化管理，提升所投资企业的盈利能力三大核心能力三大核心能力尽管面临宏观调控压力与行业挑战，复星依然实现了净利润与账面价值的双增长。尽管面临宏观调控压力与行业挑战，复星依然实现了净利润与账面价值的双增长。204、10年上半年业绩2010年上半年业绩61H20101H2009同比变化同比变化(人民币百万元人民币百万元)20,66815,97229.4%营业收入营业收入4,8142,66580.6%毛利毛利1,6121,31622.5%归属股东净利润归属股东净利润5,8473,82652.8%EBITDA0.250.2022.5%每股收益每股收益(RMB)4.073.816.8%每股净资产每股净资产(RMB)2009环比变化环比变化1H2010地产板块与矿业板块业绩超出或接近历史最高水平，带领公司整体业绩增长地产板块与矿业板块业绩超出或接近历史最高水平，带领公司整体业绩增长2010年上半年业绩2010年上5、半年业绩1H20101H2009YOY%(人民币百万元人民币百万元)163.5159.42.6%医药医药995.2186.8432.8%地产地产233.0769.9-69.7%钢铁钢铁507.4117.2332.9%矿业矿业(11.6)230.1N.A零售、服务与战略投资零售、服务与战略投资(268.2)(144.2)N.A总部费用总部费用(7.4)(2.9)N.A内部抵消内部抵消7中长期债务比例连续三年稳步上升中长期债务比例连续三年稳步上升2010年上半年业绩2010年上半年业绩注释:1.总债务=短期及长期的计息借款+关联方的非计息贷款；总资本=股东权益总额+总债务2.净债务=总债务 现金和6、银行存款；净资本=股东权益+净债务82010/6/302009/12/31同比变化同比变化(人民币百万元人民币百万元)20,51215,94828.6%现金及银行结余现金及银行结余(1,093)1,384N.A.集团层面净现金集团层面净现金/负债负债24,89222,41011.1%未动用银行信贷未动用银行信贷103,37788,15417.3%总资产总资产26,11324,4846.7%净资产净资产49.7%44.2%5.5ppt总债务总债务/总资本总资本(1)31.8%26.1%5.7ppt净债务净债务/净资本净资本(2)45.2%41.7%3.5ppt中长期债务中长期债务/总债务总债务97、公司运营情况公司运营情况历年净利润2004-2009 CAGR:29.4%历年营业收入2004-2009 CAGR:14.1%历年净资产2004-2009 CAGR:75.7%历年总资产2004-2009 CAGR:22.4%10我们增加了股东的价值我们增加了股东的价值每股账面净资产增长2004-2009 CAGR:67.1%每股盈利增长2004-2009 CAGR:23.1%11我们在努力提升回报我们在努力提升回报历年ROA历年ROE12复星复星PE投资投资1213PE专业投资平台专业投资平台13?上海复星创富投资管理有限公司?上海复星创业投资管理有限公司?上海复星谱润股权投资企业（有限合伙8、）?凯雷复星（上海）股权投资企业复星旗下上市公司一览表(一)复星旗下上市公司一览表(一)14序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码1复星医药600196.SH2国药股份600511.SH3天药股份600488.SH4羚锐制药600285.SH5南钢股份600282.SH6豫园商城600655.SH7友谊股份600827.SH8滨化股份601678.SH9陕鼓动力601369.SH序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码10一致药业000028.SZ11科大讯飞002230.SZ12水晶光电002273.SZ13海翔药业002099.SZ14中环股份002129.SZ15利尔化学002258.9、SZ16爱 仕 达002403.SZ17汉森制药002412.SZ复星旗下上市公司一览表(二)复星旗下上市公司一览表(二)15序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码18复星国际0656.HK19上海复地02337.HK20国药控股01099.HK21招金矿业01818.HK22联华超市00980.HK23上海证大0755.HK序号公司名称股票代码序号公司名称股票代码24分众传媒FMCN25巨人网络GA26美中互利CHDY27同 济 堂TCM28CLUB MEDCU注：兴业证券、浙江永强两家公司己过会国药控股国药控股水晶光电水晶光电海翔药业海翔药业羚锐制药羚锐制药复星复星PE投资案例（投资案例10、（1）中环股份中环股份陕鼓动力复星复星PE投资案例（投资案例（2）山焦五磷山焦五磷复星复星PE投资案例（投资案例（3）18东富龙科技东富龙科技老娘舅餐饮老娘舅餐饮强龙椅业19企业名称投资额（万元）投资时间上市时间上市净资产复星权益相应市值(8.30）IRR企业名称投资额（万元）投资时间上市时间上市净资产复星权益相应市值(8.30）IRR科大讯飞002230.SZ2060.852000.122008.5.121.7亿10.43亿42.22%羚锐股份600285.SH15092000.52000.10.180.4亿0.25亿9.34%海翔药业002099.SZ16002004.102006.12.11、262亿2.44亿111.39%国药控股01099.HK51819.60 2004.52009.9.2319.7亿228亿（港币）89.11%水晶光电002273.SZ22002006.82008.9.191亿5.36亿152.13%注：IRR截止日期为6月30日复星作为战略投资者成功上市案例复星作为战略投资者成功上市案例2010年推动上市的投资企业年推动上市的投资企业20初始投资时间公司名称投资成本上市 时间股票代码复星权益相应市值IRR初始投资时间公司名称投资成本上市 时间股票代码复星权益相应市值IRR2007年8月滨化集团1502月23日601678.SH531.655.52%2007年12、11月陕鼓动力1764月28日601369.SH795.881.92%2007年12月爱仕达184月28日002403.SZ87.374.56%2007年12月汉森制药48.65月25日002412.SZ357.567.09%?6月月25日、日、8月月13日兴业证券、浙江永强已分别顺利过会日兴业证券、浙江永强已分别顺利过会.投资成本合计投资成本合计:15975万元人民币万元人民币?5个个 pre-IPO项目在上市审批中项目在上市审批中 投资成本合计投资成本合计:29400万元人民币万元人民币人民币：百万元人民币：百万元?2010年已成功上市的年已成功上市的4个个pre-IPO项目项目21复星复13、星PE投资理念投资理念21投资战略投资战略价值投资价值投资中国成长动力中国成长动力 消费升级趋势 资源类 国际品牌+中国溢价产业并购产业并购 现有主要业务条线医药地产钢铁/矿业产业投资/战略投资/PE投资我们的执行重点:我们的执行重点:?优化组织架构?招募一流人才?与顶尖机构合作?加强研究?全球捕捉投资机会?拓宽退出渠道22?建设双向整合国内外资源的全球平台，捕捉受益于中国成长动力的投资机会，分享中国发展。建设双向整合国内外资源的全球平台，捕捉受益于中国成长动力的投资机会，分享中国发展。?寻找价值的步骤寻找价值的步骤第一步:第二步:第三步:结果:结果:寻找最值得投资的行业在这些行业中发现优秀但14、价值被低估的企业与其现有团队共同优化管理通过将优秀的企业转变成优异的企业以获得较高的投资回报通过将优秀的企业转变成优异的企业以获得较高的投资回报23投资策略投资策略23?扎根中国，投资中国扎根中国，投资中国24扎根中国，投资中国扎根中国，投资中国复星要求所投资企业的发展速度超过中国GDP的增长速度：复星要求所投资企业的发展速度超过中国GDP的增长速度：增长速度中国（未来10年）GDP增长：=8%挑选超过中国GDP增长的行业：+4%=12%筛选超过行业增长速度的企业：+6%=18%发现改善企业效率、获利模式的额外增长空间：+4%=22%加减人民币升值影响因素：X%目标企业的最终增长：=16-2215、%X%25重点关注领域重点关注领域行业视角行业视角高增长行业高增长行业政策导向行业政策导向行业资源类行业资源类行业内需相关行业：消费品、医疗服务、金融服务、文化娱乐等比较优势行业：装备制造、化工等劳动力密集型行业：服务业公用事业行业：公路、水务、电力等农业、新能源、环保等产业软件、IT、创意产业等高附加值产业矿业自然资源类产业企业视角企业视角高成长企业高成长企业行业领先企业行业领先企业存在机会型企业存在机会型企业团队优秀、盈利能力快速成长的企业需要资源进一步发展的企业在具有发展前景的行业中行业领先、且具有可持续竞争优势的企业具有独特技能和竞争能力的企业团队卓越、具有持续行业整合能力的企业存在体16、制性机会的大型国有企业等短期内遭遇问题和困境的企业26公司选择标准公司选择标准管理团队管理团队企业家精神稳定而均衡企业家精神稳定而均衡公司治理公司治理照章办事财务透明转型灵活照章办事财务透明转型灵活硬指标硬指标行业领先地位持续增长的利润高回报合理的估值经营超过行业领先地位持续增长的利润高回报合理的估值经营超过24个月个月3个关键衡量标准个关键衡量标准:1.预测现金流2.运营成本(行业前50%)3.投资成本(行业前50%)27投资流程投资流程27内部立项内部立项28复星的增值服务复星的增值服务28我们的价值贡献我们的价值贡献29建立合理股权结构建立合理股权结构 建立多元化股权结构 建立现代化企业17、治理结构 建立有效的董事会决策机制提供战略资源提供战略资源 参与制订战略规划,战略方向，引入战略合作 支持企业产业整合收购兼并以及对外投资业务 帮助企业上市，提供资本运作的资源和经验提供增值服务提供增值服务 推动企业逐步建立现代化管理系统和体系 引导企业走出国门参与国际开拓与竞争资源 资历 资金资源 资历 资金30上市资源上市资源:政府资源政府资源:品牌资源品牌资源:20多家境内外上市公司 德邦证券 各地方政府、各部门政府 超过20%的价值提升复星的战略资源复星的战略资源产业资源产业资源:医药、地产、钢铁、矿业商业零售及金融等31我们的支持我们的支持 发展战略作指导 资本市场作参谋 管理提升作18、推动 资源整合作协调32 利用关系和影响力推动企业顺利过会上市 利用复星声誉提升股票发行价格 传递资本运作经验进一步增强企业价值 支持行业整合和国际并购我们的帮助我们的帮助愿 景愿 景33我们的愿景与战略框架我们的愿景与战略框架愿景执行目标战略举措企业资源企业精神愿景执行目标战略举措企业资源企业精神全球一流的专注全球一流的专注中国动力的投资控股集团中国动力的投资控股集团捕捉投资机会捕捉投资机会为被投资企业为被投资企业创造价值创造价值发掘成本合理的发掘成本合理的长期资金来源长期资金来源持续提升资产持续提升资产流动性流动性吸引并培养吸引并培养人才人才品牌品牌网络和渠道网络和渠道财财务务法法务务合合19、规规风风控控投投资管理资管理品牌品牌网络和渠道网络和渠道财财务务法法务务合合规规风风控控投投资管理资管理 价值投资 中国成长动力 全球投资机会 战略收购 Pre-IPOs 制定发展战略 成本控制 产品创新 公司治理 股权融资 银行贷款 商业票据 基金+信托 国内外融资 推动已投资产业公司上市 推动Pre-IPO项目上市 投资已上市公司 搭建全球平台 加强人才团队建设 改善激励机制 培养独立经营团队34产业投资产业投资战略投资战略投资PE投资投资产业投资产业投资战略投资战略投资PE投资投资19922009未来中国中国GDP：0.42亿美元亿美元4.9万亿美元万亿美元+世界排名：世界排名：103？消费升级消费升级城市化城市化工业化工业化有限的资源有限的资源产业整合产业整合总资产：1,034亿人民币(2010/6/30)复星创立38,000人民币中国使之成为可能，中国使之成为可能，我们使之成为现实。我们使之成为现实。汇聚成长力量汇聚成长力量我们的未来我们的未来数据来源：国家统计局