1、行业研究:智能建筑、房地产、新能源智能建筑：龙头企业迎来历史发展机遇投资要点：1、客户需求升级是核心驱动因素。2、龙头公司存在很好的发展机遇。智慧城市的概念包罗万象，是未来长期发展的愿景，但 目前仍需要立足于政府和消费者真正的需求；具有较髙的投 资收益比，才会有真正的短期市场空间。从历史来看，政府、 消费者的需求升级一直是智能建筑市场的长期、核心驱动因 素。国内建筑智能行业发展较快，但是由于技术的相对公开 和透明，行业竞争格局并未有显著变化，市场集中度低；同 时我们看到，随着互联网和计算机技术的飞跃式发展，资源 的流动将会加速，有望带来大量的行业整合机会；此外，“智 慧城市”、“智慧交通”、“2、智慧医院”等概念的提出必须 要有实际建设方案才能落地，建筑智能龙头企业聚集了大量 人力资源和营销渠道，从一个集成的概念上，享有得天独厚 的优势。行业龙头公司、尤其是上市公司在资质、品牌、研发、 资金、渠道、施工等方面具有显著的竞争优势；同时我国建 筑智能行业已经进入到了并购整合阶段，龙头公司将有更大 的拓展空间。我们看好汉鼎股份、延华智能、达实智能等公 司在这个过程中的长期投资机会。房地产：业绩将有两位数以上增长潜力投资要点：1、2013年行业销售和投资均大幅增长。2、2014年各项行业指标将呈降速趋势。国家统计局公布了 2013年全国房地产市场运行情况。 112月累计销售面积同比增长17. 3、3%,实现& 14万亿销售 规模，再创历史新高。全国房地产开发投资86013亿元，同 比增长19. 2%；新开工面积201208万平方米，增长13.5%。2013年下半年以来投资、新开工复苏意味着2014年行 业供应将有10%以上增长，而且以10-12个月的开工到供应 时滞看，供应释放的风险或将集中在2014年下半年。2014年关键词是降速：展望2014年，我们预期投资、 新开工增速为17%和3%,销售额增速10%,销售面积增速3%, 销售均价增长7%,整体呈现降速趋势。地产股估值已到历史低位（无论是NAV折让还是相对大 盘P/E）,市场对于行业价值投资存在心理恐慌因素。但是从 基本面看，行业4、2013年旺销基本确保优质上市公司2014年 业绩两位数以上增长潜力。房价问题虽未完全解决，但政府 思维方式已从抑制需求转向加大供给。如果对利率上行的担 忧解除，2、3月份行业成交小阳春将有望推动龙头股价修 复 30%50%。股票梳理：模式护城河（华侨城；万科、保利、招商、 荣盛和金地；北京城建和阳光股份）和改革红利（深圳股， 如深天健和深康佳，国企改革受益，潜在自贸区域股如浦东 金桥、格力地产）。新能源：光伏新增装机目标上调投资要点：1、光伏装机目标将较2013年大幅增长。2、国内电站业务将呈现火速推进的局面。2014年全国能源工作会议在京召开，会议确立14年新 增光伏装机14GW,较此前15、2GW的目标再次上调2GW,增幅 17%,较2013年国内光伏实际新增装机9. 5GW增长47%,超 出预期。其中，分布式光伏占比60%,为8. 4GW,较此前目 标小幅提升；新增的主要是地面大型电站，14年要达到 5. 6GW,占比40%。此前12GW目标中，地面电站装机仅4GW, 争议较大，或是此次上调的主要原因。地面电站额度由此前的4GW提升至6GW,分布式额度继 续保持8GW,不调低，体现出了政策面重点推分布式光伏的 决心，同时满足市场对地面电站投资的需要。而逐步降低新 能源入网电价，再次凸显出了我们对电站业务“时不我待” 的重要判断，2014年的国内电站业务将呈现火速推进的局 面，以6、圈定可观的投资回报，相关上市公司的对应业务也将 呈现爆发式增长的局面。A股电站业务主要推荐阳光电源和 海润光伏。总体而言，光伏装机目标再次上调进一步提升光伏景气 度，将贯穿全年，直接利好下游光伏电站建设、运营环节。最近我们调研了隆基股份，受多晶硅价格上涨的推动， 产品需求旺盛。高效单晶是光伏发电成本继续下降的必经之 路，公司占据了未来几年行业的发展方向，建议继续关注。电子：LED步入黄金3年投资要点：1、LED照明渗透率快速提升。2、光源最受益LED照明浪潮。LED照明正处于渗透率快速提升的黄金3年。持续的成 本下降导致家居照明市场的开启，由于不同照明应用纷纷启 动，2013-15年处于渗透率7、持续快速提升阶段，预计14年 全球LED照明将增长90%,数量渗透率将达到20%o由于LED 照明的短制程以及技术相对容易掌握，中国在LED照明的细 分领域均已具备成本优势，将成为全球LED照明主要生产基 地。2013年国内LED室内照明市场增长86%,我们估计 2014-15年的增速为65%和43%。LED照明受益程度排序为光源、芯片、封装、灯具。光 源最受益LED照明浪潮，但缺乏纯粹意义上的LED照明公 司，高弹性股并不常见。建议关注作加法、通过跨界方式准 备介入LED照明应用的公司，包括洲明科技、三安光电以及 德豪润达。目前是以标准化程度比较高的光源需求释放为 主，这个阶段具有制造优势厂商更能够发挥优势。传统类公 司在这方面具有更好的成本控制能力，比如阳光照明、佛山 照明。芯片领域我们推荐的还是竞争力稳固的三安光电，近 期市场流行采用MOCVD机台市值法评估股票价值，德豪润达 和华灿光电都具备弹性。封装行业建议关注瑞丰光电和鸿利 光电。