1、力生制药、迪康药业财务分析本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自本资料来自力生制药宏观分析2公司竞争优势2发展战略3目标5迪康药业宏观分析6公司竞争优势6行业优势6发展战略7目标8盈利能力分析9一、迪康药业10二、力生制药11偿债能力分析12一、迪康药业12二、力生制药14图形分析16营运能力比率分析19康迪制药19力生制药23图形分析：26现金流量表分析31迪康药业31力生制药34图形分析：36力生制药宏观分析公司竞争优势 产业优势公司具有比较完整的产业链，占公司主营业务收入50%以上产品（“寿比山”牌吲达帕胺片，“美扶”牌伊曲康唑胶囊等）2、的原料由公司的原料车间自行生产，公司的利润包含了原料药和制剂两个生产环节创造的附加值，形成了较好的协同效应。同时，由于公司的生产尽量向上游产品延伸，从而可以尽可能的减小成本增加对利润的影响。公司设有专门的原料药生产车间,占公司销售额70%以上的制剂产品所需要的原料药均由公司自行生产。原料与制剂一体化模式完善了公司产业链,保证了药品质量,降低了公司制剂产品的成本,平滑了原材料的价格波动,使公司主导产品毛利率始终维持较高水平。2,.市场优势心血管及降压类药品为公司的主导产品，2009年该类产品占总销售收入比例为47.25%，其中“寿比山”牌吲达帕胺片销售收入占心血管及降压药物销售收入的比例高达973、%；心血管及降压类药品2009年毛利率高达88.77%，使得贡献总毛利比重为62.86%，可谓重中之重。 从全国市场看，高血压、高血脂、心脏病、动脉粥样化等疾病的增多使心血管领域成为仅次于感染领域的第二大医药市场，每年的市场容量据估算达到150亿元。降压药物中，吲达帕胺是最有效的药物之一，公司产品“寿比山”牌吲达帕胺片是国内知名品牌，在吲达帕胺的市场销售份额上一直拥有绝对优势，历年的市场占有率都超过70%，近三年产量位居全国第一。该类药品在报告期内价格无明显上涨，其销售量的稳步提高，将确保盈利能力的平稳提升。同时，较高的毛利可减少原料价格上涨对利润的影响。 3.品牌优势。公司产品丰富,品牌优势4、明显。公司主导产品吲达帕胺片为世界卫生组织推荐的一线抗高血压药品,疗效确切、降压平稳,安全性高、耐受性好、价格低廉,其品牌“寿比山”牌已在国内形成了良好的知名度。公司的“美扶”牌伊曲康唑胶囊在抗真菌市场中占有一席之地。4.营销优势。目前公司销售网络已覆盖全国29个省、市、自治区和直辖市,拥有强大的营销网络。同时,公司采用差异化营销模式,针对不同产品采用不同销售模式,推动公司业绩不断提高。5.精细化管理优势。公司的应收账款周转率在上市的主板公司中名列前茅,这主要得益于公司的精细化管理。公司对营销部的承包是以销售回款净额作为考核依据计奖,并由财务部进行监督管理。这种管理模式使公司截至2009年末应5、收账款余额1752.4万元,其中一年以内的为99.2%,一年以上的为0.5%,2-3年的为0.24%,明显强于其他同行。发展战略发展战略在现有小批量原料药生产的基础上，通过筹建和购并建立新的原料药生产基地，使公司成为具有专业化和规模化的原料药大型制药企业，同时为公司扩大制剂产品的生产奠定基础；在现有固体口服制剂的基础上扩充剂型，增加生物制剂和注射制剂，成为剂型较为全面、生产规模较大的制剂生产企业；以科技进步为先导，努力开发新产品、新技术、新工艺、新剂型，保持优势产品的领先地位。一、公司发展计划1、产品开发计划公司是中型化学合成制药和制剂生产企业之一，在化学药品制剂领域具有一定的实力。公司将充分6、利用业已形成的科研优势、产品优势、市场优势和人才优势，以提高经济效益和市场占有率为中心，以规模化为重点，力争成为同行业中最具经济实力的高科技企业之一。公司计划通过技术转让、合作开发或独立研究等方式，将公司的产品开发计划确定为每年 1-2 个新药上市、3-5 个新药进行研究试验、10-20 个课题筛选，为公司的长期稳定发展奠定基础。2、人力资源开发计划为加快企业发展，全面提升企业整体素质和科学管理水平，提高科研开发和新产品开发实力，实现“科技兴药”、“科技兴企”目标，公司将加大人力资源开发力度，营造生产、科研结合，人尽其才、士竭其智、唯才是举的人才成长优良氛围。为此，公司制定实施了人力资源规划，7、加快对六个类别的人才招聘引进工作，公司每年按计划招录化学合成、制剂新剂型、市场策划、营销、国际贸易、资本运作等专业对口的人才，并且根据企业需求，随时向社会招聘高学历、经验丰富，实际操作能力强的人才充实管理人员队伍，不断改善和提升公司管理系统、技术系统、研发系统、营销系统员工和管理人员的素质，提高企业核心竞争力。合理规划人才结构，逐步形成梯次框架，重点培养考察后备人才和复合型人才，重能力、重品德、重绩效，合理利用激励机制促使优秀人才脱颖而出。3、技术开发和创新计划跟踪世界性高新技术及其产业化的发展趋势，保持企业在未来医药市场上的竞争力，公司在进行全面调研、咨询和预测工作的基础上，对技术发展战略进8、行定位。公司以化学合成药物作为技术发展方向，以制剂新剂型开发研究作为自己的重点突破方向。积极开发研制控释药物、微囊释放等缓、控释新剂型、靶向给药力生制药首次公开发行股票招股说明书剂型，在制剂控释、缓释和靶向给药方面争取获得突破，并形成自己的优势。同时，加大心脑血管疾病、抗感染、老年病等方面治疗药物的研制开发。在特色原料药的开发生产上，重点进行生产技术和工艺的改进，在提高收率的同时，减少“三废”污染的排放，为环境治理和保护作出贡献。公司从购买科研单位新药生产权到与科研单位进行合作开发，再到依靠自身科研实力自主开发，形成了“以生产经营加大科研投入，以科研成果推进生产经营”的良性互动运作模式。公司曾9、经联合开发出一个二类新药，主导产品中有四个国家级新产品，目前，公司拥有的科研成果和在研项目储备较多。4、市场开发与营销计划公司生产产品众多，针对处于不同生命周期的产品，公司分别采取不同的市场开发与营销计划：对成熟和知名的产品通过流通营销模式，进一步加大农村市场及社区医疗市场的开发力度；对新产品采取“学术推广+服务营销”的营销模式，使更多的医疗机构和患者熟悉和使用公司产品；针对特定产品（如“畅美”），开展数据营销模式和专科营销模式相结合，依托 “溃疡性结肠炎网”的平台，开展患者教育及“一对一”的方式进行销售；对质优价廉的一般普药，面向全国各省市商业进行销售。5、资金筹措与运用计划公司公开发行股票10、并上市后，将重点做好募集资金项目建设，努力创造良好的经营业绩，给股东以丰厚回报。本次募集资金完成后，公司资本实力和资产规模将迅速扩大，公司将视项目投资和业务发展需要，走生产经营和资本经营相结合的发展道路。通过不同的融资渠道分阶段、低成本地筹措资金，除本次发行募集资金外，公司将按照现代企业制度的要求，在保持最佳资本结构的前提下，根据需要适量举债或经履行法定程序后适时地通过增发新股、配售股份、发行可转换债券等方式再融资，以满足公司持续发展的需要。6、收购兼并及对外扩充计划在优先满足生产经营快速发展所需要各种资源的前提下，将根据发展战略、市场竞争状况积极稳妥地开展对外投资。公司主要投资于自身具备专业11、知识、管理知识的化学合成药物生产经营企业：一是能够对公司现有生产剂型进行补充和完善的企业；二是能够对公司现有生产剂型提供原料药或原料药市场前景广阔的企业；三是在化学合成药物细分市场有发展潜力的企业。7、进一步完善公司治理结构公司将进一步完善股东大会、董事会、监事会和管理层的组织架构，建立以三会议事规则为核心的决策制度。公司已经建立了独立董事制度，并聘请了行业、法律及会计专家作为独立董事，独立董事在公司规范治理、科学决策中发挥了重要作用，实施了有效监督。公司还将在今后的发展中建立高级管理人员自我创新的管理机制和契约式的绩效激励与约束机制目标（二）经营目标1、整体经营目标公司的整体经营目标为：围绕12、公司的发展战略，本着“先做好人，再做好药”的发展理念，加大科技投入，坚持“产、学、研”联合，加快产品升级换代，整合企业内外的制药资源，使公司由单一的制剂生产企业转向制剂和原料药共同发展的规模较大的化学制药企业，提高抵御风险的能力，增强企业核心竞争力。2、主要业务经营目标在未来23 年内：对现有的抗高血压药成熟产品继续加大营销投入，进一步加大农村市场及社区医疗市场的开发力度，扩大市场占有率，继续保持良好的收入和利润增长；对新产品采取灵活多样的营销模式，提高产品知名度，扩大市场份额，增加新的收入和利润来源；在经营上述业务的同时，加大复方抗高血压药新产品的临床试验投入，加快临床试验进度，为早日获得生13、产批件奠定基础；加快原料药生产基地的建设速度，完成新冠制药的原料药、制剂生产线建设，积极开拓市场，力争在3年内使公司的原料药生产上规模，尽早成为公司新的收入和利润来源。迪康药业宏观分析公司竞争优势行业优势2010年医药行业保持稳定增长。2011年，在国家“十二五”调结构的背景下，医药行业有望借机进一步发展，在未来的一定时期内，医药行业将继续保持健康增长的基本态势，并将在震荡和波动中实现新的突破。2012 年,医药企业在心理预期上、产品营销上、发展战略上都将面临一个重新调整的时期，医药兼并重组呈现明显增多的趋势。另一方面新医改政策8500亿的投入将对行业整合起到催比作用，中国是人口大国，由国家颁14、布的新医改政策中，有8500亿的投入要用于医疗卫生事业，到2011年要抓好5项改革(分别是：加快推进基本医疗保障制度建设，初步建立国家基本药物制度， 健全基层医疗卫生服务体系，,促进基本公共卫生服务均等化，推进公立医院改革)，加上中国保监会统计，个人医疗保险自1999年以来以41%的复合年均增长率增长，由此可见，医疗卫生行业中的前景十分广阔。2.公司发展优势蓝光资产装入预期不减 业绩大幅提升可期2009年,公司与与蓝光集团签署了股份转让框架协议,股份转让协议下的标的的股份为迪康集团所持有的6685.35万股公司股票。上市公司改组董事会后,蓝光集团将采用与上市公司进行资产置换,并以注入上市公司净15、资产的总额与置出资产的差额部分认购上市公司定向增发股份的重组方案对上市公司进行重组。置入资产范围为蓝光集团拥有的房地产业务及相关资产。四川蓝光实业集团有限公司成立于1990年,目前已发展成为以房地产开发为核心,以住宅开发和服务为主导,商业地产开发为辅助,以药业科技、绿色饮品开发为重要组成部分,立足西南布局全国的产业集团。集团现有下属控股、参股企业三十余家,截止2008年9月资产总额为133.6亿元,实力非常雄厚。蓝光集团以优异的业绩赢得了府及会各界的高度认同,曾先后荣获中国品牌地产30强、中国西部品牌价值十强等众多荣誉,取得了房地产开发-级资质、物业管理-级资质和国家商务部的AAA1企业诚信等16、级。此次借壳迪康药业(题材,主力,敢死队),蓝光集团未来有望将其地产资产注入公司。数据显示,去年前三季度,蓝光集团实现主营收入41.4亿元,净利润3.6亿元,而其主营收入80以上都来自房地产开发。此前,蓝光集团一位高管透露,其控股迪康药业就是打算装入优质地产资产。因此,公司未来的注资预期非常强烈。目前蓝光集团入主后,公司财务状况有所改善,经营已发生实质好转。一旦蓝光集团后市将地产资产注入公司,公司的业绩将大幅提升。受益行业政策 发展前景拓宽公司受益于国家启动基本药物制度建设。“迪康注射液”系公司针对呼吸道病毒感染疾病对因治疗而研制的国家一类新药,拥有自主知识产权,属国家“863”项目。基本药物17、目录的公布扫清了医改深化的障碍,未来新医改对于公司的实质利好也将逐步明朗。去年公司坚持以营销为核心,通过调整产品结构、突出重点品种、精细化分销等高度务实的主动营销策略,取得了较好的营销业绩,核心事业域获得较大幅度的提升。产品销售方面,重点品种安斯菲销售收入持续增长,新品种可吸收防粘连膜市场前期投入在今年获得较好回报,销量大幅增加,成为公司新的利润增长点;前期立项项目螺钉增强、可吸收融合器、医用粘多糖凝胶、医用膜适应症增添等项目的研究开发按年度计划正常实施。2009年新增立项项目生物活性玻璃材料正在进行工艺和配方研究,小试成功已进入中试阶段,并已开展动物试验初试。公司三个在研项目生物活性玻璃研发18、与产业化示范项目、医用粘多糖凝胶的研制与开发项目以及可吸收椎间融合器研究与产业化项目均获得四川省科技厅支撑计划立项和专项资金资助。2009年,公司成为高新区首批内培企业,享受一企一策帮扶政策。投巨资参与期指套利 预期收益颇丰20迪康药业2010年7月30日发布公告,拟投资3000万元,用于ETF套利,股指期货套利,权证套利等对冲套利交易,这也是股指期货推出3个多月来,首家公告宣布将进行股指期货套利的上市公司。根据公告,迪康药业将拿出人民币3000万元,在券商和期货营业部开设资金账户并存入这笔资金,再授权摩旗投资对该帐户交易管理,也就是说,摩旗投资将以“操作者”的身份,代替迪康药业在市场上进行买19、卖,双方按照一定比例分享投资收益。参与股指期货套利,企业年化理论收益率可达到15%18%,也就是说,迪康药业在顺利的情况下,可以获得450万-540万元的收益,将近去年净利润的1/3。发展战略公司以“调整心态，积极进取；产品与市场开发并进；强化正向激励与考核；勇于挑战，寻求突破”为经营方针，充分利用、发掘现有资源和条件，在营销模式调整、市场拓展上狠下工夫，同时在生产成本控制、基础管理等方面苦练内功，努力克服各种困难，全面完成各项经营目标，力争实现跨越式发展，以优良的业绩回报股东。针对医药行业市场竞争日趋激烈、市场需求稳中有升、行业发展与国家产业政策密切关联等行业发展特点，结合公司自身实际，公司20、拟定了未来5年的基本发展战略定位：立足医药制造，以研发促进制造能力，以新产品和应用技术的推广实现制造成果，充分利用市场已有优质网络资源，以分销为主要形式，谋求公司价值最大化：（1）研发战略定位：研发以市场为导向，以药物、生物材料和医疗器械的研制、开发和工艺技术革新为重点内容，不断推出能满足市场需求的新产品、能增强产品竞争力的新技术，并通过科研成果的市场化实现其价值。为此，公司确定了两大研发重点：第一，药品研发重点：中药粉针、注射剂及其相关技术平台；针对疑难杂症且市场前景好的中药新药；适合市场需求的普药（非专利药）的仿制。第二，生物材料和医疗器械新产品的研发。（2）制造战略定位:作为具有一定生产21、规模、实验规模的生产技术管理型企业，公司以成都药品生产基地、重庆万州药品生产基地、成都生物医学材料生产基地为生产基础平台，视质量为企业生命，在GMP或YY/T0033状态下生产出合格产品。（3）营销战略定位：营销管理活动是公司实现从价格质量品牌理念的竞争、通过产品推广打造公司核心竞争力的过程。公司以农村用药为基础，打理发展以中药为主的专利产品，将以生物医学材料为代表的高科技产品作为突破口，形成高利润产品群，同时将非专利药品作为发展过程的补充以抢占市场，坚持以市场、利润为中心的原则，共同实现国内、国际市场的开拓。目标公司经营宗旨：振兴民族医药事业，以显著的效益回报社会、回报股东。近期公司发展计划22、： 巩固与扩大：2011年，公司将积极打造和建设一支全面覆盖的营销队伍，加大市场开发力度，突出核心产品，努力提高现有产品的占有率。 “市场要稳定，开发不放松”是公司重点品种安斯菲2011年工作的指导思想，通过积极应对招投标政策、区域销售模式的差异化调整、重点医院的勾标和市场开发等一系列措施，确保安斯菲销售持续增长；另一方面，加大公司可吸收生物医学材料市场开发，深入客户和重点终端, 加强学术推广, 扩大市场覆盖, 巩固迪康中科品牌，同时，认真分析可吸收医用膜的市场状况，全面调整产品价格体系，力争实现公司利益最大化。 开发与引进：组织公司资源，加快在研项目进程，与此同时，布局新产品的开发，为公司下23、一个三年发展奠定基础，进一步提高企业生存力和竞争力。积极引进新产品:公司品种结构老化目前已制约了公司的发展,对此,公司拟订了新产品三年发展专项计划,根据公司产品发展规划,公司拟通过购买或合作方式引进新产品,提升公司整体市场竞争能力。分公司成都迪康制药公司实施 GMP 再认证技改和扩产改造:成都制药公司生产的固体制剂为成都制药公司的主要剂型,是公司的主要利润来源,由于现阶段产能严重不足,急需进行扩产,加之成都迪康制药公司药品 GMP 证书将于 2013年 10 月 5 日到期,公司决定在 2012 年实施 GMP 再认证技改和扩产改造。该项目建成后可以满足 2015 年 12 月前药品 GMP 24、对药品生产企业的基本要求。控股子公司迪康中科实施可吸收膜新车间建设:迪康中科重点品种可吸收医用膜作为骨科、普外、妇科、产科常规使用的防粘连产品,市场需求逐年加大,由于膜是以医用级聚乳酸为原料,只能自己生产,无法进行外购,而公司现有的聚乳酸生产线目前已无法满足膜扩产后的需求,对此,公司决定对迪康中科实施聚乳酸新车间扩建和膜生产车间扩建,为迪康中科未来可持续健康发展奠定基础。 优化与提升：人力资源优化和提升将是公司2011年战略性的重点工作之一。公司将进一步通过强化和固化激励机制，开辟多层面人才引进渠道，倡导团结、自信拼搏的务实作风，建设有激情和战斗力的团队，打造未来公司可持续发展的核心资本。 管25、理与建设：加强内部管理，全方位推进机制创新、管理创新、服务创新。健全公司管理制度，加强内部审计监察，增强资金的使用与管理，提升标准化建设，完善营销生产联动机制，增强管控及协调能力，以管理促效益。内控建设是公司基础管理建设的重点。根据证监会要求,公司将全面推行企业内部控制基础规范,通过全面梳理公司各项业务流程、查找内控缺陷、建立内控缺陷评价标准及对内控缺陷进行整改,提升公司的经营管理水平和风险防范能力,促进公司战略目标的实现和可持续发展。 实现三大创新：改变原有单一的营销模式,开发并建立企业营销合作模式,启动 OTC 模式,建立全国性连锁战略合作;寻求重点产品安斯菲、可吸收骨折内固定螺钉、可吸收26、医用膜、龙七胃康片、氨咖黄敏胶囊突破,提升主力产品的市场占用率及盈利能力,同时全面梳理挖掘现有产品;对成都、重庆两个生产基地的产能、产品结构进行统一的规划和调整,优化生产组织,有效降低成本。实现营销模式创新、产品策划创新 、生产管理创新三大创新。盈利能力分析一、迪康药业2008年度1、 净资产收益率=0.02 2、 总资产收益率= =0.023、 营业利润率=100%=100%=4.9%4、 成本费用利润率=100%=100%=5.93%2009年度1、 净资产收益率=0.032、 总资产收益率= =0.033、 营业利润率=100%=100%=4.5%4、 成本费用利润率=100%=100%27、=6.23%2010年度1、净资产收益率=0.062、总资产收益率= =0.053、营业利润率=100%=8.03%4、成本费用利润率=100%=16%二、力生制药2008年度1、净资产收益率=0.31 2、总资产收益率= =0.183、营业利润率=100%=0.294、成本费用利润率=100%=0.432009年度1、净资产收益率=0.372、总资产收益率= =0.183、营业利润率=100%=0.334、成本费用利润率=100%=0.542010年度1、净资产收益率=0.082、总资产收益率= =0.073、营业利润率=100%=0.354、成本费用利润率=100%=0.58偿债能力分析一28、迪康药业2008年度1、 流动比率=4.972、 速动比率=4.323、 资产负债率=100%=100%=10%4、 权益乘数=1.11Error! No bookmark name given.5、 负债与股东权益比率=100%=100%=11.1%6、 现金比率=3.32009年度1、流动比率=5.282、速动比率=4.63、资产负债率=100%=10.3%4、权益乘数=1.11Error! No bookmark name given.5、负债与股东权益比率=100%=11.5%6、现金比率=3.542010年度1、流动比率=4.662、速动比率=3.893、资产负债率=100%=1029、.73%4、权益乘数=1.12Error! No bookmark name given.5、负债与股东权益比率=100%=12%6、现金比率=1.29二、力生制药2008年度1、流动比率=1.462、速动比率=0.613、资产负债率=100%=36.3%4、权益乘数=1.57Error! No bookmark name given.5、负债与股东权益比率=100%=57%6、现金比率=0.482009年度1、流动比率=1.262、速动比率=0.733、资产负债率=100%=46.6%4、权益乘数=1.87Error! No bookmark name given.5、负债与股东权益比率=130、00%=87%6、现金比率=0.662010年度1、流动比率=32.82、速动比率=29.73、资产负债率=100%=2.8%4、权益乘数=1.03Error! No bookmark name given.5、负债与股东权益比率=100%=2.9%6、现金比率=28.8图形分析该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。由图可知，力生制药投资带来的收益较高。总资产收益率指标集中体现了资产运作效率和资金利用效果之间的关系。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。由图可知，力生制药竞争实力和31、发展能力较高。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。由图可知，力生制药盈利能力较强。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。由图可知，力生制药利润较大，经济效益较好。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。由图可知，力生制药偿债能力较好。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。由图可知，力生制药偿债能力较好。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。由图可知，力生制药偿债能力较好。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数32、也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。由图可知，力生制药权益乘数较大，财务杠杆倍数大，获利及偿债能力较强。负债对股东权益比率越高，现在或者将来潜在的债权人的风险就越大。如果债务过高，则会将公司置于非常危险的境地，但如果举债过少，则有可能意味着公司挖掘了自己所有的潜力，而实际上却损害了公司的整体盈利能力。由图可知，力生制药具有较大的发展潜力，偿债能力较好。最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未33、能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。由图可知，力生制药偿债能力较好。营运能力比率分析康迪制药1.应收账款周转率=2008年度 = =7.062009年度 = =8.182010年度 =7.452.存货周转率= 2008年度 =143,736,371.72/（31,120,566.67+26,416,683.06）/2） =5.002009年度 =182,236,890.50/（30,029,191.68+31,120,566.67）/2） =5.962010年度=168,994,541.22/(（30,029,191.68+36,055,421.9934、）/2) =5.113.流动资产周转率 =2008年度 =238,112,202.32/（240,428,108.85+252,335,596.44）/2） =0.962009年度 =314,350,369.07/（240,428,108.85+270,079,680.59）/2） =1.232010年度 =322,153,620.66/（270,079,680.59+255,943,622.43）/2） =1.224.总资产周转率 =2008年度 =238,112,202.32/（530,220,642.56+541,548,054.80）/2） =0.442009年度 =314,350,335、69.07/（530,220,642.56+548,851,387.37）/2） =0.582010年度 =322,153,620.66/（548,851,387.37+580,466,699.94）/2） =0.575.资本保值增值率 =100% 2008年度 = 477,235,599.27/466,659,422.83 =102.27%2009年度 =492,428,415.48/477,235,599.27 =103.18%2010年度 =518,209,930.23/492,428,415.48 =105.24%市况测定比率：1.基本每股收益 =2008年度 =0.062009年度 36、=0.082010年度 =0.18每股股利=市盈率 =力生制药 营运能力比率分析：1.应收账款周转率=2008年度 =592,538,348.86/(20537735.13+26824034.53)/2) =25.022009年度 =595,702,228.01/(20537735.13+36377836.51)/2) =20.932010年度 =737,972,252.50/(36377836.51+97067005.03)/2)=11.062.存货周转率= 2008年度 = =1.032009年度 = =1.052010年度= =1.623.流动资产周转率 =2008年度 = =1,32237、009年度 = =1.362010年度 = =0.524.总资产周转率 =2008年度 = =0.732009年度 = =0.372010年度 = =0.415.资本保值增值率 =100% 2008年度 =474,774,971.71 /432,231,013.49 =110.62%2009年度 =470,871,637.32/474,774,971.71 =99.18%2010年度 =2,650,078,613.06/470,871,637.32 =562.80%市况测定比率1.基本每股收益 =2008年度 =0.972009年度 =1.132010年度 =1.11每股股利=市盈率 = 图形38、分析： 应收账款周转率：由图形可知，力生制药的应收账款变现的速度和管理效率较高，资本回收速度更快，这样既比较节约资本，同时也说明公司信用状况好，不易发生坏账损失。 存货周转率分析：力生公司的存货周转率较低，说明其存货的周转速度较慢。一方面可能因为采购过剩或者产品积压，另一方面，康迪公司的周转率较高，说明其经营效率高。但也有可能是力生制药的经营较好，本身产品的堆积就比较少，所以周转率较低。 流动资产周转2008年和2009年两年，力生制药的流动资产周转率都高于康迪公司，说明公司生产经营过程中投放的流动资产的周转速度较快，同时也反应了公司生产经营过程中投放流动资金周转速度快。说明了力生制药的资金利39、用效率越高。总资产周转率：该比率用来分析公司全部资产的使用效率，两家公司的总资产使用效率相差不大。资本保值增值率;由图像可以看出，力生制药的资本保值增值率明显高于康迪公司，这对于投资者而言是十分有利的。由该比率可以得出，力生制药比康迪公司更容易筹集到资金，资本的投资回报率更高。平均每股收益：力生制药的每股收益明显高于康迪公司，反应了力生制药的股票收益率更高，它的股票能带来的收益更高。市盈率：康迪公司：力生制药：由两张图分析，力生制药的市盈率称上升趋势，表明其发展前景较好。现金流量表分析迪康药业一、 流动性分析： 1、 2、 二、 获取现金能力分析 1、 2、 3、 营运资本=流动资产-流动负债40、 4、 三、盈利质量分析 1、 2、 力生制药一、流动性分析1、 2、 二、 获取现金流量分析 1、 2、 3、 营运资本=流动资产-流动负债 4、 三、 盈利质量分析 1、 2、 图形分析：流动负债保障率：公司年份200820092010迪康药业-10.31%58.55%62.62%力生制药38.65%59.52%77.90% 流动负债保障率，说明了当期经营活动产生的净现金流量与短期债务的适应程度，体现公司的短期流动性，上面的数据表明力生制药的现金流动性更高，说明该公司的偿债能力更强。负债保障率：公司年份200820092010迪康药业-9.56%53.26%55.96%力生制药48.84%41、57.53%76.40% 负债保障比率是以本期经营活动所产生的净现金流量来衡量偿还全部负债的能力，比率越大，偿债能力越强。以上数据表明力生制药的偿债能力更强。 每股经营现金流量：公司年份200820092010迪康药业-0.030.170.19力生制药0.931.441.02 每股经营现金流是最具实质的财务指标，这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。上表数据表明，力生制药的发展前景更好。净资产现金回收率：公司年份242、00820092010迪康药业-1.30%6.01%6.57%力生制药27.19%41.48%11.95% 该指标旨在考评企业产生现金的能力，该比值越大越好.是衡量某一经济行为发生损失大小的一个指标.回收率越高,说明收回的资金占付出资金的比例高,损失小.回收率低则损失较大。上表数据表明，力生制药的现金产生能力更强。营运资本现金回收率：公司年份200820092010迪康药业-3.27%14.18%15.81%力生制药104.93%178.60%15.81% 该指标反映当期营运资本所带来的公司经营活动净现金流水平。上表数据表明，力生制药的现金流量水平更高，公司效益更好。资产现金回收率：公司年份243、00820092010迪康药业-1.14%5.40%5.88%力生制药15.63%24.10%10.34% 该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。从上表也能很明显的看出，力生制药的产现能力更强。盈余现金保障倍数：公司年份200820092010迪康药业-57.80%191.77%105.47%力生制药88.24%117.98%85.08% 反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。上表数据表明，迪康药业09、10年的盈余现金保障倍数高于力生制药，但实际上迪康药业的利润低，现金流量也低，所以该数据无法准确的反应企业的真实情况，不能简单的利用该指标进行行业内企业的比较。现金毛利率：公司年份200820092010迪康药业-2.16%8.05%8.93%力生制药22.42%28.79%23.59% 该比率是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。由上表数据看出，力生制药的现金毛利率更高，现金流更充足，发展前景更好。