1、2018 房地产开发项目经济测算培训|Economic calculation training of real estate development project 前 言 无人能够左右变化 唯有走在变化之前 只有将领导变革视为己任的组织 才能生存下来 企业实现快速增长的六大突破口 协同力、领导力、影响业绩和成本的关键数据、快速敏捷的战略制定流程、组织结构优化和领导者的心理素质 知是行的主意，行是知的功夫。知是行之始，行是知之成 若会得时，只说一个知，已自有行在；只说一个行，已自有知在 前 言 掌握经济评价及其在决策中的作用 树立经营意识 目的目的 需要哪些要素投入 房地产经营 思考二 什么2、样的房地产才能算 好项目 思考三 前 言 output 产出 input 投入 repay 回报 pay 付出 前 言 CONTENT 基本知识 11 项目投资 项目收入 项目利润 相关分析 重点说明 01 21 31 601 501 基本知识 测算意义 测算思路 测算假设 01 基本知识 测算必要性 测算作用 测算精度要求 在项目的前期阶段，对项目进行经济效益评价，根据测算结果影响投资决策。机会研究阶段：30%；根据设想的开发项目和平均单价估算投资总额，简单判断一个项目是否可行（即匡算）初步可行性研究阶段：20%；根据初步计划的开发项目和较确切的单价估算投资总额，来决定一个项目是否可行（即概3、算）可行性研究阶段：10%；根据较详细的开发项目计划和较准确的单价估算投资总额，来决定一个项目是否可行（即精算）是筹集基本建设资金和金融部门批准贷款的依据；是确定设计任务书的投资额和控制初步设计概算的依据；是可行性研究和在项目评估中进行经济技术分析的依据。一、测算意义 二、测算思路 税收 收益 基本知识 指标和物业配比的模拟 成本和投入节奏测算 租、售计划模拟 现金流分析 相关分析 模拟开发进程 财务评价 项目经济评价的基本结构以房地产开发项目为例 三、测算假设 基本知识 项目投资 01 项目投资 土地费用 开发期间税费 01 07 管理费用 04 前期工程费 其他费用 02 08 财务费用 4、05 房屋开发费 不可预见费 03 09 销售费用 06 对于一般租售型房地产开发项目而言，其投资成本费用由以下部分组成：1.土地费用 2.前期工程费 3.房屋开发费用（建安工程费、基础设施建设费、公共配套设施建设费）4.期间费用（管理费用、销售费用、财务费用）5.开发期间税费 6.其他费用 7.不可预见费等 投资成本费用：项目投资 估算：开发项目土地费用：指为取得开发项目用地而发生的费用。开发项目取得土地使用权有多种方式，所发生的费用各不相同。出让土地的土地出让地价款 划拨或征收土地的土地征收拆迁费 转让土地的土地转让费 股东投资入股土地的投资折价 租用土地的土地租用费 提示：取得的只能是使5、用权（如40年、50年、70年）我国的土地所有权只有两种：国家和集体 一、土地费用 项目投资 1.土地征收拆迁费：分为农村土地征收拆迁费和城镇土地拆迁费。农村土地征收拆迁费主要包括：土地补偿费、青苗补偿费、地上附着物补偿费、安置补助费、新菜地开发建设基金、征地管理费、耕地占用税、拆迁费、其它费用。城镇土地拆迁补偿费主要包括：地上建筑物、构筑物、附着物补偿费，搬家费，临时搬迁安置费，周转房摊销以及对于原用地单位停产、停业补偿费，拆迁管理费和拆迁服务费等。2.土地出让地价款：是国家以土地所有者的身份，将土地使用权在一定年限内让与土地使用者，并由土地使用者向国家支付的土地使用权出让地价款。以出让形式6、取得城市熟地土地使用权时，土地出让地价款由土地出让金、拆迁补偿费和城市基础设施建设费构成；以出让方式获得城市毛地土地使用权时，土地出让地价款由土地使用权出让金和城市基础设施建设费构成，获得此类土地使用权的开发商，需要进行房屋拆迁和土地开发活动，并相应支付城镇土地拆迁补偿费。土地出让地价款的数额由土地所在城市、地区、地段、土地用途及使用条件等许多方面因素决定。许多城市对土地制定了基准地价，具体宗地 的土地出让地价款要在基准地价的基础上加以适当调整确定。3.土地转让费：是指土地受让方向土地转让方支付的土地使用权的转让费。依法通过土地出让或转让方式取得的土地使用权可以转让给其它合法使用者。土地使用权7、转让时，地上建筑物及其它附着物的所有权随之转让。4.土地租用费：是指土地租用方向土地出租方支付的费用。以租用方式取得土地使用权可以减少项目开发的初期投资，但在房地产项目开发中较为少见。5.土地投资折价：房地产项目土地使用权可以来自房地产项目的一个或多个投资者的直接投资。在这种情况下，不需要筹集现金用于支付土地使用权的获取费用，但一般需要将土地使用权评估作价。一、土地费用 项目投资 一、竞价购买 一般土地储备中心主导土地一级开发（公开交易市价直接买即招、拍、挂）序号 项目 计费依据 计费标准 (元/)费用合计 (万元)备注 名称 数值 单位 一 土地费用 35741.2 1.1 土地受让费 土地8、面积 1145.00 亩 30.00 34,350.00 1.2 契税 土地价 34,350.00 万元 4.0%1374.0 地价款的4%1.3 印花税 土地价 34,350.00 万元 0.5 17.2 合同额的0.5%土地取得方式 项目投资 二、市场比较法 根据市场中的替代原理，将待估土地与具有替代性的，且在估价时点近期市场上交易的类似地产进行比较，并对类似地产的成交价格作适当修正，以此估算待估土地客观合理价格的方法。在同一公开市场中，两宗以上具有替代关系的土地价格因竞争而趋于一致。市场比较法的基本公式如下：直接比较公式：PDPBABDE 间接比较公式：PD PBABCDE PD待估宗地9、价格；PB比较案例价格；A待估宗地情况指数/比较案例宗地情况指数 正常情况指数/比较案例宗地情况指数 B待估宗地估价期日地价指数/比较案例宗地交易日期指数 D待估宗地区域因素条件指数/比较案例宗地区域因素条件指数 E待估宗地个别因素条件指数/比较案例宗地个别因素条件指数 公式中：PD、PB、A、B、D、E含义同前；C标准宗地条件评价系数比较案例宗地条件评价系数 土地价格估算 项目投资 三、成本逼近法：是以开发土地所耗费的各项费用之和为主要依据，再加上一定的利润、利息、应缴纳的税金和土地所有权收益来确定土地价格的方法。新开发土地的一般地价公式：地价=土地取得费+土地开发费+利息+利润+土地所有权10、收益=成本价格土地所有权收益 即（土地取得费+土地开发费+利息+利润）*10%-30%的增值收益率 集体土地征地费用 说明 土地补偿费 按需要安置的农业人口数计算 农田基础设施、树木、地上当季农作物、迁坟等的补偿 安置补助费（见）地上附着物和青苗补偿费（见）农村房屋拆迁安置补偿费 占用耕地的耕地占用税 占用耕地的耕地开垦费 占用菜地的新菜地开发建设基金 征地管理费 政府规定的其它有关税费 城镇拆迁安置费用 说明 被拆除房屋及附属物补偿费 被拆迁人搬家补助费、提前搬家奖励费、临时安置补助费、临时周转交通补助费、迁往远郊区县安置补助费、一次性异地安置补助费等。购建拆迁安置用房费 安置补助费（见）被11、拆迁单位和个体工商户停产、停业期间损失补助费 房屋拆迁管理费和房屋拆迁服务费 政府规定的其它有关税费 土地费用估算 项目投资 四、基准地价系数修正法：通过对待估宗地地价影响因素的分析，对城市已公布的同类用途同级土地基准地价进行修正，估算宗地客观价格的方法。基本公式如下：土地价格=基准地价(1K)式中：=基准地价修正系数 1.商业、综合、居住用地 宗地楼面熟地价=适用的基准地价（楼面熟地价）期日修正系数年期修正系数容积率修正系数因素修正系数 2.工业用地 宗地楼面熟地价=适用的基准地价（楼面熟地价）期日修正系数年期修正系数因素修正系数/宗地容积率（当宗地容积率1时）土地费用估算：项目投资 二、前12、期工程费 一般按建安工程费的3%-6%最简单的方法 主要包括开发项目的前期规划、设计、可行性研究、水文地质勘测以及“三通一平”等土地开发工程费支出 建安工程费的3%左右 项目总投资的1%3%需工作量结合 多为设计概算的0.5%左右 土地原有上盖物、拆除费、场地平整费用和通水、电、路费用 规划设计费 可行性研究费 水文地质勘测费 三通一平土地开发费 项目投资 序号 项目 单价（元/平）备注 1 节能评估及项目申请报告 2.7 2 环境影响评估 0.3 3 交通影响评估 0.9 4 监理费 45.2 按照建设工程监理与相关服务收费管理规定，暂按安装工程费的2.1%估算 5 勘察费 2.0 6 设计13、费 15-40 市场均值估算（北京一般取费标准每平米板楼15元、塔楼20元、塔楼带商业25元、商业40元）7 审图费 3.0 8 标底编制 造价的0.03%9 招投标代理费用 2.5 按照累进计算 10 招投标管理费 中标价格的0.06%，暂按建安费计算 11 测绘费用(钉桩、正负零、竣工等）5.0 按照测绘工程产品价格估算（在建工程各类测量）12 测绘费用（房屋面积实测）1.4 房屋面积实测取费标准1.36元/平米 13 竣工验收费用 10.0 包括消防验收、水质验收、空气质量检测等，暂按照10元/平米计算 14 三通一平费 50.0 按土地面积，指施工条件所需的水通、电通、路通及场地平整 14、二、前期工程费 项目投资 三、房屋开发费基础设施建设费 1.建筑安装工程费 建筑安装工程费是指建造房屋建筑物所发生的建筑工程费用(结构、建筑、特殊装修工程费)、设备采购费用和安装工程费用(给排水、电气照明及设备安装、空调通风、弱电设备及安装、电梯及其安装、其他设备及安装)等。当房地产项目包括多个单项工程时，应对各个单项工程分别估算建筑安装工程费用。序号 项目 单价（元/平）备注 三 建安工程费 1 地上建筑建安费 按建筑工程单方造价 别墅、类别墅 毛坯 小高层住宅 毛坯 高层住宅 毛坯 集中式商业 写字楼 酒店 2 地下建筑建安费 视项目实际情况而定（车库、人防）项目投资 三、房屋开发费基础设15、施建设费 2.基础设施建设费 基础设施建设费是指建筑物2 米以外和项目红线范围内的各种管线、道路工程的建设费用。主要包括：自来水、雨水、污水、煤气、热力、供电、电信、道路、绿化、环卫、室外照明等设施的建设费用，各项设施与市政设施干线、干管、干道等的接口费用。一般按实际工程量估算。序号 项目 单位 数量 单价（元）造价 计算说明 1 道路工程 平米 按概算造价 2 室外供水工程（自来水）米 按概算造价 3 室外排污排水工程 米 按概算造价 4 热力工程 米 按概算造价 5 煤气工程 按概算造价 6 室外供电安装工程 米 按概算造价 7 绿化工程 平米 按概算造价 8 路灯安装工程 米 按概算造价16、 项目投资 三、房屋开发费公共配套设施建设费 3.公共配套设施建设费：是指居住小区内为居民服务配套建设的各种非营利性的各种公共配套设施(或公建设施)的建设费用。主要包括居委会、派出所、托儿所、幼儿园、公共厕所、停车场等。华南城举例说明：序号 项目 单位 数量 单价 费用 计算说明 1 幼儿园 平方米 2 托儿所 平方米 按概算造价 3 文化活动站 平方米 按概算造价 4 居委会 平方米 按概算造价 5 单车棚 平方米 按概算造价 6 垃圾中转站 平方米 按概算造价 项目投资 特别说明：开发间接费用 含义：指直接组织、管理开发项目发生的费用，包括工资、职工福利费、折旧费、修理费、办公费、水电费、17、劳动保护费、周转房（板房）摊销等（工程部门发生的相关费用）及资本化利息。问题：1、外联发生的费用；2、样板房摊销呢；3、银行借款利息如何列支。目的：1、归集分配、准确核算单个项目的成本收益；2、对企业所得税（结算调整毛利差环节）及土地增值税（清算计算增值率环节）有较好的筹划。区别：管理费用作为期间费用，区别还是比较大的，但如何划分这两项费用，却没有一个明确的标准。实际工作中，通常以是否设立现场管理机构为依据进行划分，如果开发产品不建现场机构，而由公司定期或不定期地派人到开发现场组织其开发建设活动，其所发生的费用可直接并入企业的管理费用，企业行政管理部门（总部）为组织和管理生产经营活动而发生的费18、用应作为期间费用，计入管理费用。项目投资 四、管理费用 管理费：指房地产开发企业的管理部门（总部或行政管理部门华南城举例：）为组织和管理开发经营活动而发生的各种费用。主要包括：管理人员工资、职工福利费、办公费、差旅费、折旧费、修理费、工会经费、职工教育经费、社会保险费 董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、房地产税、土地使用税、技术转让费、技术开发费、无形资产摊消、开办费摊销、业务招待费、坏账损失、存货盘亏、毁损和报废损失以及其他管理费用。提示：管理费可按项目（前期工程费）+（房屋开发费）的3%5%估算。注：如果房地产开发企业同时开发若干个房地产项目，管理费应该在各个项目间合理分摊。项目投19、资 五、财务费用 定义：指企业为筹集资金而发生的各项费用，主要为借款或债券的利息，还包括金融机构手续费、融资代理费、承诺费、外汇汇兑净损失以及企业筹资发生的其他财务费用。公司存款利息及理财收益抵减。若单列开发间接费，则仅核算开发前、项目竣工后及过程中非正常中断连续超3个月。提示：利息的计算：可参照金融市场利率和资金分期投入的情况按复利计算；计算基数=（一）+（二）融资费用：利息以外的其他融资费用，一般占利息的10%左右。项目投资 六、销售费用 定义:指房地产开发企业在销售房地产产品过程中发生的各项费用，以及专设销售机构或委托销售代理的各项费用。包括销售人员工资、奖金、福利费、差旅费，销售机构的20、折旧费、修理费、物料消耗费、广告宣传费、代理费、销售服务费及销售许可证申领费、样板房、售楼部摊销等。广告宣传及市场推广费，一般约为销售收入的1%2%。销售代理费，一般约为销售收入的1.5%2%。其他销售费用，一般约为销售收入的0.5%1%。提示：销售费用约占到销售收入的3%-5%。集团规定见附表 项目投资 六、销售费用 项目投资 类别 计算基数（销售额）标准 房产销售 品推费用 10亿元以下部分 1.4 10亿元-20亿元部分 1.2 20亿元-40亿元部分 1.1 40亿元-60亿元部分 0.9 60亿元以上部分 0.7 招商运营 品推费用 计算基数 标准 净增出租面积 4个月租金（按新增出21、租合同实收平均月租金）维护已开业运营费 上年租金收入5%净增开业面积 4个月租金（按新增出租合同实收平均月租金）人力成本 日常费用 房产销售（销售额）1.5%净增出租面积 3个月租金（按新增出租合同实收平均月租金）七、开发期税费 房地产建造过程产生的税费，主要包括：固定资产投资方向调节税、土地使用税、市政支管线分摊费、供电贴费、用电权费、分散建设市政公用设施建设费、绿化建设费、电话初装费、建材发展基金、人防工程费等。各项税费应根据当地有关法规标准估算。提示：可按建安工程费的8-15%项目投资 八、其他费用 主要包括临时用地费和临时建设费、工程造价咨询费、总承包管理费、合同公证费、施工执照费、工22、程质量监督费、工程监理费、竣工图编制费、工程保险费等杂项费用。这些费用一般按当地有关部门规定的费率估算。序号 项目 取费基数 取费单价（元/平米或%）金额（万元）估算说明 1 临时用地费 按建筑面积或建安费用 按当地规范文件取费，按建筑面积、土地面积每平米，或建安费用 2 临时建设费 3 工程造价咨询费 4 总承包管理费 5 单车棚 6 垃圾中转站 提示：一般约占建安费用的2%-3%。项目投资 九、不可预见费 定义：根据项目的复杂程度和前述各项费用估算的准确程度 提示：（一）（八）各项费用之和的3%7%估算。土地成本视具体情况而定是否加入 当房地产开发项目竣工后采用出租或自营方式经营时，还应估23、算项目经营期间的运营费用。运营费用通常包括：人工费，公共设施设备运行费、维修及保养费，绿地管理费，卫生清洁与保安费用，办公费，保险费，房产税，广告宣传及市场推广费，租赁代理费，不可预见费。项目投资 十、小结 开发建设费用投资估算表 序号 项目 计费基础 单位 计费数值 计费标准(元/，%)费用(万元)计算依据 一 土地费用 二 开发成本 总建筑面积 万元 1 前期费用 建安工程费 万元 建安工程费3-6%2 基础设施费 建安工程费 万元 建安工程费的15%3 建安工程费 总建筑面积 平方米 4 公共配套设施建设费 建安工程费 万元 建安工程费的3-5%5 开发期间税费 建安工程费 万元 建安工24、程费的8-15%6 其他费用 建安工程费 平方米 据实计算或建安费用的3%三 期间费用 万元 1 销售费用 销售收入 万元 销售收入的3-6%，2 管理费用 开发成本 万元 开发成本的2-3%3 财务费用 土地成本+开发成本 万元 3-5年贷款利率6.65%上浮30%计算 四 不可预见费 土地费用+开发成本+期间费用 万元 土地成本视具体情况而定 五 项目总投资合计 总建筑面积 万元 项目投资 项目收入 01 项目收入的关键要素 1.收入估算：估算房地产开发项目的收入，首先要制定切实可行的租售计划(含销售、出租、自营等计划)。租售计划的内容通常包括：拟租售物业的类型、时间和相应的数量，租售价格25、，租售收入及收款方式。租售计划应遵守政府有关租售和经营的规定，并与开发商的投资策略相配合。2.开发方案：整个开发期拟开发建设的物业类型和数量。3.租售方案：对于一个具体的房地产开发项目而言，此时必须明确：出租面积和出售面积的数量及其与建筑物的对应关系，在整个租售期内每期(年、半年、季度、月)拟销售或出租的物业类型和数量。综合用途的房地产开发项目，应按不同用途或使用功能划分。4.租售价格：租售价格应在房地产市场分析的基础上确定租金单价或销售单价。项目收入 一、开发计划 序号 项目 合计 开发经营期（年、季或月）1 2 3 4 1 一期 普宅 2 别墅 3 商业 4 二期 普宅 5 别墅 6 商业26、 7 三期 普宅 8 办公 9 商业 10.11 合计 整个开发期数量拟开发建设的物业类型和数量，即建什么样的产品以及工程进度。项目收入 某项目案例 一期开发 商业 住宅 酒店 办公 小计 A1区 97500 9375 234875 A2区 92000 36000 二期开发 商业 住宅 酒店 办公 小计 B1区 68000 310760 B2区 55000 B3区 127760 B4区 60000 三期开发 商业 住宅 酒店 办公 小计 C1区 15000 38000 150632 C2区 97632 地上总建筑面积（合计）696267 项目收入 一期（A1区、A2区）20个月 二期（B1区、27、B2 区、B3区、B4区）22个月 三期（C1区、C2区）20个月 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2011年 2012年 2013年 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013年 2014年 2015年 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1128、 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2014年 2015年 2016年 某项目案例 项目收入 二、销售计划 序号 项目 合计 开发经营期 1 2 3 4 1 一期 普宅 2 别墅 3 商业 4 二期 普宅 5 别墅 6 商业 7 三期 普宅 8 办公 9 商业 10.11 合计 在整个租售期内每期(年、半年、季度、月)拟销售或出租的物业类型和数量。综合用途的房地产开发项目，应按不同用途或使用功能划分。项目收入 40 一期（独栋200栋，联排116户，商业9.75万平米）23个月 二期（独栋200栋，联排116户，花园洋房720户，商业12.3万平米）21个月 11 129、2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2012年 2013年 2014年 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013年 2014年 2015年 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2015年 230、016年 2017年 三期（普通住宅900户,办公3.8万平米）18个月 某项目案例 项目收入 序号 类型 预测销售均价（元/）或租金 1 2 3 4 1 住宅 1.1 别墅 1.2 联排 1.3 洋房 1.4 高层 2 商业 3 办公 三、价格估算 项目收入 定义：根据市场比较法的替代原理，选择与估价对象处于同一供需圈内的物业作为比较案例，经过交易情况、交易日期、区域因素及个别因素诸项修正，得出估价对象的比准价格。市场比较法定价过程：搜集交易实例，选择比较实例房地产，建立价格可比基础，比较实例的比较和修正，确定该房地产的比准价格 计算公式：PDPBABDE。式中：42 三、价格估算市场比较法31、（适用于具有交易性的物业，价格受外部环境影响波动较大）PD待估物业价格；PB 比较案例价格；A 待估物业情况指数/比较案例物业情况指数正常情况指数/比较案例物业情况指数 B 待估物业估价期日价格指数/比较案例物业交易日期指数 D 待估物业区域因素条件指数/比较案例物业区域因素条件指数 E 待估物业个别因素条件指数/比较案例物业个别因素条件指数 项目收入 项目收入 概念：是预测估价对象的未来收益，然后用报酬率或资本化率将其转换为价值，是从未来的角度评估房地产的价格。适用：酒店、公寓、写字楼等投资性物业。公式：房地产的价格=预期净收益/报酬率或资本化率。说明：实际操作过程中，测算净收益要包括土地使32、用权的价值和地上建筑物的价值，要综合考虑经济年限、空置率、残值率等复杂因素，同时报酬率或资本化率的确定还要考虑净现值因素，在此仅了解概念，不作解读。44 三、价格估算收益法 项目收入 定义：房地产开发过程中发生的各种费用加和的一种方法。新建：取得房地产开发用地进行房屋建设，然后销售所建成的商品房”这种典型的房地产开发经营方式为例，并从便于测算各构成项目的金额的角度，来划分房地产价格构成。在这种情况下，房地产价格通常由如下7大项构成：土地取得成本；开发成本；管理费用；投资利息；销售费用；销售税费；开发利润。基本公式：新建房地产价值=土地取得成本+开发成本+管理费用+投资利息+销售费用+销售税费+33、开发利润（开发商期望平均利润）45 三、价格估算成本法（适用于新开楼盘，无参照物且受政策影响波动不大）项目收入 序号 类型 2011年 每年销售均价（元/）2012 2013 2014 2015 2016 1 住宅 1.1 住宅 7200 7560 7938 8335 8752 9189 1.2 住宅 6300 6615 6946 7293 7658 8041 1.3 洋房 4000 4200 4410 4631 4862 5105 1.4 多层、小高层 3500 3675 3859 4052 4254 4467 2 商业 6000 6300 6615 6946 7293 7658 3 办公 34、5000 5500 6050 6655 7321 8053 某某案例价格估算及预测表 注：写字楼售价按20年回收期估算，涨幅按10%；其他物业涨幅按5%。项目收入 四、租售收入 经营收入是指向社会出售、出租房地产商品或自营时的货币收入。主要包括房地产产品的销售收入、租金收入、土地转让收入、配套设施销售收入（以上统称租售收入）和自营收入。序号 类型 项目 合计 开发经营期 1 2 3 4 1 住宅 销售收入（万元）销售面积（）销售单价（元/）销售比例（%）2 商业 销售收入（万元）销售面积（）销售单价（元/）销售比例（%）3 办公 对于出租的情况，还应考虑空置期(项目竣工后暂时找不到租客的时间)35、和空置率(未租出建筑面积占总建筑面积的百分比)对年租金收入的影响。租售收入估算，要计算出每期(年、半年、季度、月)所能获得的租售收入，并形成租售收入计划。租售收入的表所提供的格式进行。项目收入 住宅（一期）总计 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 每年销售面积()120000 24000 36000 36000 24000 0 每年销售比例(%)100%20%30%30%20%0%售价(元/)8144 7560 7938 8335 8752 9189 销售收入合计(万元)97730 18144 28577 30006 21004 0 住宅（二期）总计 2012年 20136、3年 2014年 2015年 2016年 每年销售面积()64000 12800 19200 19200 12800 0 每年销售比例(%)100%20%30%30%20%0%售价(元/)7126 6615 6946 7293 7658 8041 销售收入合计(万元)45608 8467 13336 14003 9802 0 洋房（二期）总计 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 每年销售面积()95760 0 19152 47880 19152 9576 每年销售比例(%)100%0%20%50%20%10%售价(元/)4680 4200 4410 4631 4862 37、5105 销售收入合计(万元)44817 0 8446 22171 9312 4889（6层、小高层）（三期）总计 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 每年销售面积()97632 0 0 0 48816 48816 每年销售比例(%)100%0%0%0%50%50%售价(元/)4361 3675 3859 4052 4254 4467 销售收入合计(万元)42574 0 0 0 20768 21806 某项目案例 项目收入 序号 项目 税费率 税费基数 1 增值税 11%销售收入 2 城市建设维护税 7%增值税额 3 教育费附加 3%增值税额 4 房地产税（从价计征）138、.20%房产购买价格 5 房地产税（从租计征）12%房产租赁价格 6 土地增值税（增值50%以内）30%0%土地增值额 增值税扣除项目 土地增值税（增值50-100%）40%5%土地增值额 增值税扣除项目 土地增值税（增值100-200%）50%15%土地增值额 增值税扣除项目 土地增值税（增值200%以上）60%35%土地增值额 增值税扣除项目 7 契税 4%土地取得价值 8 印花税 0.5 土地取得价值 9 企业所得税 25%项目销售利润 13 14 15 16 17 18 土地使用税 大城市 0.510 拥有土地使用权面积 中等城市 0.48 小城市 0.36 县城、建制镇、工矿区 0.39、24 五、税费估算 目前，我国房地产开发投资企业纳税的主要税种如下：项目收入 序号 项目 合计 开发经营期 1 2 3 4 1 增值税 2 城市建设维护税 3 教育费附加 4 地方教育费附加 5 印花税 6 土地使用税 7 房产税 8 土地增值税 9 其他税费 10 企业所得税 税费表 项目收入 五、税费估算土地增值税 概念：反房地产暴利税，是指房地产经营企业等单位和个人，有偿转让国有土地使用权以及在房屋销售过程中获得的收入，扣除开发成本等支出后的增值部分，要按一定比例向国家缴纳的一种税费。预征：土地增值税在取得收入时或预售款时预缴按收入预缴具体税率由所在税务局定南昌普通住宅1%；非普通住宅340、%；非住宅5%，达到清算条件后清算，多退少补。增值率不超过20%免征土地增值税。经测算：一般毛利率在34.63%以上都需要缴纳 清算方法（步骤）：计算增值额：增值额=收入额扣除项目金额 计算增值率：增值率=增值额/扣除项目金额 确定适用税率：依据计算的增值率，按其税率表确定适用税率 依据适用税率计算应纳税额：应纳税额=增值额*适用税率扣除项目*速算扣除系数 项目收入 速算公式 1.增值额未超过扣除项目金额50：土地增值税税额=增值额30 2.增值额超过扣除项目金额50，未超过100的：土地增值税税额增值额40扣除项目金额5 3.增值额超过扣除项目金额100，未超过200的：土地增值税税额=增值41、额50扣除项目金额15 4.增值额超过扣除项目金额200：土地增值税税额=增值额60扣除项目金额35 5.公式中的5，15，35为速算扣除系数。6.增值税扣除项目=费用（1+10%）+成本（1+20%）项目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 销售收入 28896.00 53957.23 131219.11 121011.43 91899.93 增值税扣除项目 12962 25640 66187 63762 49277 土地增值额 209157 15934 28318 65032 57249 42623 增值率 123%110%98%90%86%土地增值税 42、73336 6023 10313 22703 19712 14586 某某案例 项目收入 税 种 计税基数 计税数额（万元）税 率 税额（万元）增值税 销售额 486715.90 11 48233（销项）城市建设维护税 增值税额 48233 7%3376.31 教育费附加 增值税额 48233 3%1446.99 地方教育费附加 增值税额 48233 2%964.66 交易印花税 购销合同额 486715.90 0.05%243.36 土地使用税 土地面积 763337.15 4元/年/平米 931.65 土地增值税 土地增值应税额 79441.14 分段 23832.34 房产税 酒店原值七43、成 31967.11 1.2%3836.05 其他税费 销售额 486715.90 2.0%9734.32 企业所得税 税前利润 108131.71 25.0%27032.93 合计 某某项目案例 项目收入 关于个人所得税 1.纳税人义务人：既包括居民纳税义务人（在中国境内有住所，或者无住所而在境内居住满1年的个人），也包括非居民纳税义务人（在中国境内无住所又不居住或者无住所而在境内居住不满一年的个人）。居民纳税义务人负有完全纳税的义务，必须就其来源于中国境内、境外的全部所得缴纳个人所得税；而非居民纳税义务人仅就其来源于中国境内的所得，缴纳个人所得税。2.征税机关：国税（银行系统代征的个人利息44、方面所得税）；地税（包括机关、企业、事业单位、个体工商户等超过个人所得税征税标准的所有个人）。3.征收范围：工资、薪金所得等十一项。工资、薪金所得，是指个人因任职或受雇而取得的工资、薪金、奖金、年终加薪、劳动分红、津贴、补贴以及与职或受雇有关的其他所得。这就是说，个人取得的所得，只要是与任职、受雇有关，不管其单位的资金开支渠道或以现金、实物、有价证券等形式支付的，都是工资、薪金所得项目的课税对象。4.税率：适用7级超额累进税率，按月应纳税所得额计算征税。该税率按个人月工资、薪金应税所得额划分级距，最高一级为45%，最低一级为3%，共7级。项目收入 关于个人所得税 5.计算方法：应纳个人所得税税45、额=应纳税所得额适用税率-速算扣除数 扣除标准3500元/月（2011年9月1日起正式执行）（工资、薪金所得适用）应纳税所得额=扣除五险一金后月收入-扣除标准 如：张三、基本工资10000元，佣金3000元、住房补贴2000元、伙食补贴（固定进工资表，区别于误餐补贴）300元、电话补贴200元，扣事假工资1200元，个人承担五险一金（个人约占23%，单位约占43.5%）即2300元。应纳税所得额=10000+3000+2000+300+200-1200-2300-3500=8500元 应纳税额=8500*20%（税率）-555（速算扣除）=1145元 6.纳税办法：单位代扣代缴、个人可以查询并46、取得纳税证明，年所得12万以上（含）在纳税年度终了向主管税务机关办理纳税申报（公司代办，汇算清缴）项目收入 关于“营改增”1、定义：营业税改征增值税（以下简称营改增）是指以前缴纳营业税的应税项目改成缴纳增值税，增值税只对产品或者服务的增值部分纳税，减少了重复纳税的环节。营业税是比较便于征收的税种，但存在重复征税现象，只要有流转环节就要征税，流转环节越多，重复征税现象越严重（每流转一次就要征一次税，比如买一件衣服），增值税替代营业税，允许抵扣，将消除重复征税的弊端，有利于减轻企业税负（但行业不同影响程度也不同，主要受抵扣环节的影响）2、区别：a)征税范围不同：凡是销售不动产、提供劳务(不包括加工47、修理修配)、转让无形资产的交营业税，凡是销售动产、提供加工修理修配劳务的交纳增值税。b)计税依据不同：增值税是价外税，营业税是价内税。所以在计算增值税时应当先将含税收入换算成不含税收入（如住房销售合同金额为110万元，则实际销售额为100万元，按100万元缴纳销项税减进项税的差），即计算增值税的收入应当为不含税的收入。而营业税则是直接用收入乘以税率即可（即按110万元乘5%的税率）。项目收入 关于“营改增”3、房地产行业：a)财政部通知：2016年5月1日起，b)新老过渡：房地产老项目，是指建筑工程施工许可证注明的合同开工日期在2016年4月30日前的房地产项目，可以选择适用简易计税方法按照548、%的征收率计税，也可以参考新项目的征缴模式，要求报主管税务机关备案。新项目以取得的全部价款和价外费用，扣除受让土地时向政府部门支付的土地价款后的余额为销售额。4、具体规定：a)在中华人民共和国境内销售自己开发的房地产项目的企业为增值税纳税人。增值税纳税人分为一般纳税人（税率为11%，但可抵扣，一般计税）与小规模纳税人（征收率为5%，不可抵扣，简易计税）两大类。纳税人年应征增值税销售额超过500万元(含本数)的为一般纳税人，未超过规定标准的纳税人为小规模纳税人。b)一般计税方法的应纳税额按以下公式计算：应纳税额=当期销项税额-当期进项税额 当期销项税额小于当期进项税额不足抵扣时其不足部分可以结转49、下期继续抵扣。采取预收款方式销售所开发的房地产项目，在收到预收款时按照3%的预征率预缴增值税 5、注意事项：a)签订经济合同：包括销售合同、租赁合同、施工合同、采购合同等。b)取得发票：增值税专用发票、货物清单、验收单等真实性、合理性。单位名称、开户行、账号、税号 c)发票管理：领用、开具、注销；收取、验证、抵扣。项目收入 项目利润 01 利润总额 租售收入土地成本房屋开发成本开发费用（销售费用、管理费用、财务费用）-其他费用-不可预见费用各项税金（经营税金及附加、土地增值税、房产税等）净利润=利润总额+（营业外收入-营业外支出）-企业所得税 一、基本概念利润 项目利润 开发利润是整个项目的全50、生命周期的经营成果，账面利润是会计分期的经营成果 直接成本利润率 开发利润/(土地取得成本开发成本)成本利润率 开发利润/(土地取得成本开发成本管理费用投资利息销售费用)销售利润率 开发利润/开发完成后的房地产价值（总租售收入）项目利润 货币时间价值，是指在不考虑通货膨胀和风险情况下的、货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值（今年的100元不等于明年的100元）。货币时间价值的本质是价值增值。从数量上看，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率（某行业在社会上的平均获利水平）。企业在投资某一项目时，至少要取得社会平均的利润率。复利（把利息计入本51、金计算）现值：指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值（未来的钱相当于现在的钱？）。PF（1i）n 复利终值计算指一笔收支经过若干期后再到期时的金额（现在的钱相当于未来的钱）:FP（1i）n 年初存入100元，利率10%，按单复利计算，两年后其终值多少（121元）一、基本概念资金价值 项目利润 一、基本概念现金流量（经营、投资、筹资活动）指项目投资、出售引起的现金流入、现金流出的数量。现金流量 指一定时期现金流入量与现金流出量的差额。流入量大于流出量时净流量为正值，反之为负值。现金净 流量 指未来资金流入的现值与资金流出的现值的差额 净现值 项目利润 一、基本概念现金量与利润的关系 可行性52、研究中，现金净流量可以代替利润作为评价投资净收益的指标。在整个投资有效年限内，项目利润总计与现金净流量是相等的。应用现金净流量，并可方便地引入资金时间价值来考察投资方案。利润是按照权责发生制确定的分期损益 现金净流量是根据收付实现制确定的分期损益 项目利润 一、基本概念经济评价指标 内部收益率 销售净利率（或投资利润率）财务净现值 动态回收期 核心指标 总投资回报率 销售毛利率 获利指数 资金峰值比例 地价支付贴现比 启动资金获利倍数 参考指标 项目利润 指标评价考虑：（1）核心指标确定指标值标准；参考指标中的总体指标未定标准仅做参考；参考指标中的单项指标结合具体项目分析评估。（2）经过对部分53、项目的测试，其内部收益率均超过30%。因此对一般多层项目内部收益率暂定为25%。（3）经测算，集团平均税前销售利润率为12%，销售净利率约在8.0410.2%之间，因此销售净利率暂定为9%。一、基本概念指标参考 万科核心指标的基本要求（参考）项目利润 内部收益率投资收益能承担货币贬值、通货膨胀能力，即抗风险能力25%销售净利率9%一、基本概念资金使用计划 序号 项目 合计 开发经营期 1 2 3 4 1 土地费用 2 前期费用 3 基础设施费 4 建安工程费 5 配套设施费用 6 开发期间税费 7 其他费用 8 销售费用 9 管理费用 10 财务费用 11 不可预见费 合计 房地产项目应根据可54、能的建设进度和将会发生的实际付款时间和金额，编制资金使用计划表。在房地产项目可行性研究阶段，可以年、半年、季度、月为计算期单位，按期编制资金使用计划。编制资金使用计划，应考虑各种投资款项的付款特点，要充分考虑预收款、欠付款、预付定金以及按工程进度付款的具体情况 项目利润 一、基本概念现金流量表 项 目 行次 本期金额 本年累计金额 经营活动产生的现金流量 1 销售商品、提供劳务收到的现金 2 向其他金融机构拆入资金净增加额 3 收取利息、手续费及佣金的现金 4 收到的税费返还 5 收到的其他与经营活动有关的现金 6 现金流入小计 7 购买商品、接受劳务支付的现金 8 客户贷款及垫款净增加额 955、 存放银行款项净增加额 10 支付手续费及佣金的现金 11 支付给职工及为职工支付的现金 12 支付的各项税费 13 支付的其他与经营活动有关的现金 14 现金流出小计 15 经营活动产生的现金净流量 16 投资活动产生的现金流量 17 收回投资所收到的现金 18 取得投资收益所收到的现金 19 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 20 处置子公司和其他营业单位所收到的现金 21 收到的其他与投资活动有关的现金 22 现金流入小计 23 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 24 项目利润 一、基本概念现金流量表 项 目 行次 本期金额 本年累计金额 投资所支付的56、现金 25 取得子公司及其他单位所支付的现金 26 支付的其他与投资活动有关的现金 27 现金流出小计 28 投资活动产生的现金净流量 29 筹资活动产生的现金流量 30 吸收投资所收到的现金 31 其中：子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金 32 借款所收到的现金 33 收到的其他与筹资活动有关的现金 34 现金流入小计 35 偿还债务所支付的现金 36 分配股利、利润或利息所支付的现金 37 其中：子公司支付少数股东的股利 38 支付的其他与筹资活动有关的现金 39 现金流出小计 40 筹资活动产生的现金净流量 41 汇率变动对现金的影响 42 现金及现金等价物净增加额 43 加:期初現57、金及現金等價物余額 44 期末現金及現金等價物余額 45 补充资料：46 将净利润调节为经营活动的现金流量 47 项目利润 二、核心指标内部收益率 财务内部收益率(FIRR)，是指项目在整个计算期内，是指能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出现值的贴现率，简单说就是各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是评估项目盈利性的基本指标。其计算公式为：内部收益率是这样的一种利率，如果按该利率通过借款来投资项目，将一无所获。内部收益率体现了项目本身即内在的收益水平或获利能力，是项目内在的投资收益率，本质上是一个贴现率。项目利润 财务内部收益率的作用 在独立方案的分析评价时，一般是在求得投资项目的内58、部收益率后，不同期贷款利率、同期行业基准收益率相比较，以判定项目在财务上是否可行。FIRRi，项目盈利 FIRR=i，项目盈亏平衡 FIRRi，项目亏损 FIRRic，项目盈利超出行业平均收益水平 FIRR=ic，项目盈利等于行业平均收益水平 FIRRic，项目盈利低于行业平均水平 1.FIRR不同期贷款利率i比较反映项目的盈亏状况：2.FIRR不同期行业基准收益率ic比较，反映项目不行业平均收益水平相比的盈利情况 项目利润 财务内部收益率的计算（插值法，了解即可）其公式为：公式中：FIRR：内部收益率；NPV1：采用低折现率时净现值的正值；NPV2：采用高折现率时净现值的负值；i1：净现值为59、接近于零时的正值的折现率；i2：净现值为接近于零时的负值的折现率。项目利润 财务内部收益率的计算（Excel 函数法，了解即可）IRR（X:Y）项目利润 二、核心指标销售净利率 销售净利率=项目净利润/销售收入100%项目净利润=项目利润-期间费用-所得税 用销售净利率意义 以销售收入为基数，指标蕴涵内容更丰富，除了能反映获利能力，还可以反映售价风险的承受能力，比如，销售净利率为9%，大约可以知道，如果售价下降9%左右，将基本无利可图；而售价相当于市场风险，其难以控制程度远大于成本；销售净利率更易于普遍的理解，直观明了，望文即可知道是“净利润”除以“销售收入”；投资回报率则须特别明确，如总投资60、是“总成本”还是“总成本+期间费用”，包含不包含“所得税”？“回报”是税前利润。项目利润 二、核心指标财务净现值 财务净现值(FNPV)：是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率ic，将项目计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和，即计算开发期每年的净现金流，再折现到起点。财务净现值的计算公式为：式中：FNPV表示项目在起始时间点的财务净现值；Ic表示基准收益率或设定的目标收益率。如果FNPV 大于等于0，说明该项目的获利能力达到或超过了基准收益率的要求，因而在财务上是可以接受的。如果FNPV 小于0，则项目不可接受。项目利润 Excel 函数法（了解即可）项目利润 二、核心61、指标投资回收期 动态投资回收期Pd=（dynamic investment pay-back period）是指考虑现金折现时(基准收益率或基准折现率条件)，项目以净收益来抵偿全部投资（包括固定资产投资和流劢资金）所需的时间，是反映项目投资回收能力的重要指标。（以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。即：动态投资回收期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于0时所需的时间。)Pb=累计净现金流量现值开始出现正值期数-1+上期累计净现金流量的绝对值/当期净现金流量现值 项目利润 Excel 函数法（了解即可）项目利润 三、参考指标总投资回报率 总投资回报率静态的反映了项目总62、体投资回报水平，但并不是该项目实际的收益率，只能作为辅助指标参考。项目开发周期越长，该指标意义可应用度越小。总投资回报率=项目净利润/项目总投资100%项目总投资=总开发成本+期间费用 项目利润 三、参考指标地价支付贴现比 地价支付贴现比=各期支付地价现值之和/地价总额 1.本指标反映地价支付的快慢。2.土地合同中的地价是一种名义地价，将各期支付的地价折算为现值才是该项目的实际地价。地价支付贴现比反映了名义地价和实际地价的关系。3.该比例越小实际地价越低，反之实际地价越高。4.对各期地价进行折现同样要确定一个贴现率，我们仍定为10%（依据同前）项目利润 万科城市花园项目：年度 第1年 第2年 63、第3年 第4年 合计 函数 地价支出计划 5,000 7,000 8,000 8,000 28,000 地价支付现值 5,000 6,364 6,611 6,010 23,985 地价支付贴现比 0.857 项目利润 启动资金的界定：一个项目启动资金较难直接计算，它应是开发前期一定阶段的资金需求。因此我们近似定义为3个最高峰值的平均数。启动资金=3个最高的资金峰值之和/3 启动资金获利倍数的意义：在于集团或分公司投入新项目必须的启动资金，将来能获得多少倍的净利润。三、参考指标启动资金获利倍数 启动资金获利倍数=项目净利润/启动资金 项目利润 销售毛利率%=项目利润/销售收入100%（项目利润=64、销售收入-开发成本-营业税及附加）销售毛利率的意义 在于体现了项目的获利空间。即还有多少销售收入可以用来抵偿期间费用和所得税，最后获得利润。销售毛利率和销售净利率的关系：销售毛利率-销售净利率=销售税、费率 三、参考指标销售毛利率 项目利润 资金峰值的界定：资金峰值指在项目开发期间，累计负向净现金流量的最大值，也就是资金的最大缺。资金峰值比例=资金峰值/项目总投资 资金峰值是对项目而言，一般不必考虑本公司的自有存款余额。资金峰值比例反映了项目资金峰值占总投资的比例关系。三、参考指标资金峰值比例 项目利润 资金峰值比例=资金峰值/项目总投资 =15000（前两年现金净流量之和）/（28000+565、9500）=17%年度 第1年 第2年 第3年 第4年 合计 函数 投资计划：地价支出 10,000 5,000 5,000 8,000 28,000 其他支出 4,000 17,000 25,000 13,500 59,500 销售面积 10 15 10 35 销售回款 21,000 43,650 47,850 112,500 现金净流量 -14,000-1,000 13,650 26,350 25,000 现金流出现值 14,000 20,000 24,792 16,153 74,945 现金流入现值 -19,091 36,072 35,950 91,113 净现值 -14,000-90966、 11,280 19,797 16,168 现值指数 1.22 内部收益率IRR 46.73%项目利润 三、参考指标获利指数（现值指数）计算现值指数必须预先确定一个贴现率，一般是期望的最低资金回报率。（万科：按照集团净资产收益率的要求将贴现率为10%）。现值指数1，说明收益超过成本，投资收益率超过期望的回报率，项目可行；现值指数1，说明其收益率达不到期望的回报率，项目不可行。如果以内部收益率作为贴现率，则现值指数=1 现值指数可以理解为1元原始投资渴望获得的现值净收益。现值指数反映了投资的效率。将每期的现金流入和流出贴现，再汇总产生比值 获利指数=现金流入现值/现金流出现值 项目利润 年度 第67、1年 第2年 第3年 第4年 合计 函数 投资计划：地价支出 10,000 5,000 5,000 8,000 28,000 其他支出 4,000 17,000 25,000 13,500 59,500 销售面积 10 15 10 35 销售回款 21,000 43,650 47,850 112,500 现金净流量 -14,000 -1,000 13,650 26,350 25,000 现金流出现值 14,000 20,000 24,792 16,153 74,945 现金流入现值 -19,091 36,072 35,950 91,113 现值指数 1.22 内部收益率IRR 46.73%项目68、利润 相关分析 01 一、盈亏平衡分析（本、量、利分析）盈亏平衡分析 是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究投资项目产品成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对于一个投资项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这种转折点为盈亏平衡点(Break Even Point，BEP)，在这一点上，销售收入和总成本费用相等，既不亏损也不盈利。盈亏平衡分析就是要找出项目方案的盈亏平衡点。盈亏平衡分析的基本方法 是建立成本与产量、销售收入与销量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出平衡点。相关分析 a.线性盈亏平衡分析的基本公式：年销售收入方程：BPQ 年总成本费69、用方程：CCfCvQ 其中，B为销售收入，C为总成本，Cf为固定成本，Cv为变动成本，Q为产销量、P为单价。b.平衡点：当实现盈亏平衡时，有 BC，即，由此可以推导出：盈亏平衡产量，盈亏平衡价格，盈亏平衡单位产品变动成本。c.盈利点：当产销量超过平衡点数量Q*时，项目处于盈利区域；当产销量小于平衡点数量Q*时，项目处于亏损区域 相关分析 Excel 函数法（了解即可）相关分析 二、敏感性分析 1.敏感性分析：从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。找出影响项目经70、济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据；比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案 研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力 相关分析 3.敏感性分析取值：0%5%10%15%20%25%30%35%40%95%85%75%65%55%45%35%25%出租率变化范围IRR股本金税后IRR全部投资税后IRR 2.敏感性分析的目的 二、敏感性分析房地产步骤 1.确定用于敏感性分析的经济评价指标。通常采用的指标为内部收益率，必要时也可以选用财务净现值、开发商71、利润等其他经济指标。在具体选定评价指标时，应考虑分析的目的，显示的直观性、敏感性，以及计算的复杂程度。2.确定不确定性因素可能的变动范围。3.计算不确定性因素变动时，评价指标的相应变动值。4.通过评价指标的变动情况，找出较为敏感的不确定性因素，作出进一步的分析。提示：进行房地产项目敏感性分析时，可以采用列表的方法表示由不确定性因素的相对变动引起的评价指标相对变动幅度，也可以采用敏感性分析图对多个不确定性因素进行比较。相关分析 二、敏感性分析案例 已知影响某房地产开发项目经济效益的主要不确定性因素为开发项目总投资和销售价格。试针对该项目全部投资的主要评价指标，在总投资和销售价格分别变化15%、172、0%、5%时，对其进行敏感性分析(为节省篇幅，略去了原始数据，只展示敏感性分析结果的表达方式)。对该项目进行敏感性分析的结果如下表所示。从计算结果可知，租金售价降低15%对项目经济效益影响很大（指标值离目标值相差最大），使项目不能满足内部收益率、财务净现值和投资回收期的评价标准。相关分析 敏感性分析是一种动态不确定性分析，是项目评估中不可或缺的组成部分。它用以分析项目经济效益指标对各不确定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大变动幅度，据此判断项目承担风险的能力。相关分析 Excel 函数法（了解即可）相关分析 重点说明 01 提示一：经济评价的常见误区 追求精确地说明问题：实际上，就是在施73、工图设计阶段后的工程概预算，都存在10%左右的误差，而项目前期的经济评价误差范围更大。提交“大而全”的单方案经济评价不但浪费大量的时间并且缺乏参考意义。取值随意，缺乏说服力：测算取值难以把握的方面：物业配比、容积率、建安成本和施工成本分期投入时都会缺乏说服力。基本假设缺乏弹性：经济评价是建立于很多基本假设上的对开发流程的模拟，基本假设不能等同于事实，必须考虑成本、市场和其它因素影响带来的变化。重点说明 提示二：经济评价报告步骤 步骤1：明确基本假设，取得共识 基本假设的合理性比计算过程更加重要 步骤步骤2 2：出和决策相关的核心问题 切中决策的要害提 步骤3：结合市场分析评判方案 要市场的合理74、性，而不是数值上的利润最大化 步骤4：给出指导发展或规划的“方向性建议”从经济评价背后提炼出规律，指导和推进项目 重点说明 提示三：本指标体系 1.正确估计销售价格、成本是一切测算正确的前提；2.正确的现金流量表是保证指标质量的关键；制订切实可行的项目开发、销售计划是编制现金流量表的基础；3.对开发周期小于3年（含3年）的项目必须按季度编制现金流量表，开发周期超过3年的项目可以按年编制；4.凡是涉及现金流量贴现的指标，其贴现率均取10%；5.关于指标值，还要收集整理不同新项目的指标，逐步建立当前市场条件下的经验数据，然后确定同类项目的指标。重点说明 提示四：填报模版参考 重点说明 项目节点计划75、编制 项目经济投资测算 XXX华南城 XXXXX项目 投资分析报告 101 四、经济测算 测算参数 1.项目基本参数 2.管理与销售费测算标准 建设项目 开发基本参数 销售测算参数 项目分期（批）施工许可证取得时间 建安周期（季）单位建安成本（元/）预售许可证取得时间 销售周期（季）去化率(%)销售均价（元/）出租率(%)租金（元/.月）租金 增长率 项 目 计费方法 计费基数 计费单价 或费率 备注 管理费用 销售费用 3、利息测算 计息利率：计息方法：按项目实际资金占用额与占用时间计算利息费用，累计净现金流转正前按季计算计息，累计净现金流转正后停止计息，也不计算资金收益。4、税费测算 土地76、增值税预缴率：土地增值税清算方式：所得税计税毛利率：105 项 目 可租售面积(平)单价(元/平)金额 备注 一、租售收入（不含税）1、销售收入 2、租赁收入 租金单价按月租金填写 三、成本与费用（不含税）1、土地成本 2、建造成本 3、管理费用 4、销售费用 5、财务费用 三、税金及附加 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 项目盈利预测 金额单位：万元 现金流预测 106 金额单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 合计 一、现金流入 1、销售收入 2、租赁收入 二、现金流出 1、地价 2、建造成本 3、管理费用 4、营销费用 5、资金成本 6、税金支出 三、当期净现金流77、 四、累计净现金流 五、内部收益率(IRR)备注：资金成本不含贷款利息,按项目实际资金占用额与占用时间计算填写 XXX华南城 XXXXX项目 节点计划编制 107 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 一、拿地、土地规划及调研阶段 B001 2 项目可行性研究 经审定的项目可行性研究报告 投资拓展部 投资拓展部负责人 已完成 B002 2 土地三规合一完成 三规合一的法定图则 外联 李雅英 2009/7/6 2017/1/1 B003 3 土地挂牌 公告文件 外联 李雅英 2009/11/13 2017/1/1 B004 2 土地摘牌 成交确认78、书 外联 李雅英 2009/12/5 2017/1/1 B005 1 签订土地出让合同 土地出让合同 外联 李雅英 2009/12/20 2017/1/1 B006 2 拆迁、场地清表完成 土地移交确认书 B007 取得国有土地使用证 国有土地使用证 建设用地批准书 外联 李雅英 2010/1/6 2017/1/1 B008 2 取得环评批复 环境影响评价文件审批意见书 设计 刘嘉 2007/8/1 2017/1/1 B009 2 取得交评批复 交通影响评价文件审批意见书 设计 刘嘉 2014/7/7 2017/1/1 B010 2 取得项目立项批复 立项批复文件 外联 李雅英 2010/1/79、10 2017/1/1 B011 2 取得项目规划方案及附图 批复复函和附图 外联 李雅英 2014/5/10 2017/1/1 B012 1 取得建设用地规划许可证 建设用地规划许可证 外联 李雅英 2010/2/10 2017/1/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 二、定位阶段 B013 1 项目定位报告 经审定的项目定位报告 住宅地产 胡玥 2015/8/28 2017/1/1 B014 2 项目展示区选址建议书完成 项目展示区选址建议书 住宅地产 李萃华 2017/1/1 三、启动阶段 B015 2 计划（启动版）编制 项目节点80、计划（报审版）子公司 已完成 B016 1 项目启动会举行 项目启动会报告 会议纪要、决议 子公司 已完成 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 四、勘察设计阶段 B017 3 勘察 勘察报告 设计 刘嘉 2014/3/1 2017/1/1 B018 3 建筑方案设计完成 评审会议纪要 经集团审定的方案 集团设计/住宅地产 2013/10/11 2017/1/1 B019 1 建筑方案设计政府审查 设计批复意见书 外联 李雅英 2014/3/5 2017/1/1 B020 2 完成项目展示区、售楼处、样板间建设设计方案 经审定的项目展示区、售楼81、处、样板间建设设计方案 集团设计/住宅地产 2014/12/17 2017/1/1 B021 3 主体工程（基础）施工图 设计完成确认单 设计 刘嘉 2014/5/13 2017/1/1 B022 3 主体施工图 设计完成确认单 评审会议纪要 设计 刘嘉 2014/5/13 2017/1/1 B023 1 主体施工图消防专项审查 消防设计审核意见书（消防批复）外联 李雅英 2015/1/27 2017/1/1 B024 2 主体施工图第三方审查 施工图审查意见书 盖章版施工图 设计 刘嘉 2014/10/20 2017/1/1 B025 3 供电、供水、燃气方案设计及评审 设计图纸及评审会议纪82、要 设计 刘嘉 2015/1/10 2017/1/1 B026 3 室外水、电、燃气施工图设计及评审 设计图纸及评审会议纪要 设计 刘嘉 2015/2/18 2017/1/1 B027 3 精装修工程设计及评审 设计图纸及评审会议纪要 设计 刘嘉 2014/12/17 2017/1/1 B028 3 弱电智能化工程设计及评审 设计图纸及评审会议纪要 设计 刘嘉 2015/3/22 2017/1/1 B029 3 园林景观工程工程设计及评审 设计图纸及评审会议纪要 设计 刘嘉 2014/11/12 2017/1/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完83、成时间 五、工程规划许可证阶段 B030 2 人防批复 人防质监通知书 建设意见书 外联 李雅英 2016/3/4 2017/1/1 B031 2 消防批复 消防设计审核意见书 外联 李雅英 2015/2/20 2017/1/1 B032 2 建筑节能批复 建筑节能设计文件 节能设计审查表 外联 李雅英 2015/3/12 2017/1/1 B033 2 防雷装置施工图设计审核 防雷设计适合意见书 外联 李雅英 2015/1/30 2017/1/1 B034 2 项目命名批复 命名批复文件 外联 李雅英 2014/7/10 2017/1/1 B035 1 取得建设工程规划许可证 建设工程规划许84、可证 外联 李雅英 2014/8/1 2017/1/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 六、招标采购阶段 B036 2 总包工程量清单编制 工程量清单 成本 梅国青 2014/8/8 2017/1/1 B037 3 精装修工程量清单编制 工程量清单 成本 梅国青 2015/7/20 2017/1/1 B038 3 弱电及智能化工程量清单编制 工程量清单 成本 梅国青 2016/12/14 2017/1/1 B039 3 消防工程量清单编制 工程量清单 成本 梅国青 2015/6/2 2017/1/1 B040 3 变配电工程量清单编制 工85、程量清单 成本 梅国青 2016/2/9 2017/1/1 B041 3 园林景观工程量清单编制 工程量清单 成本 梅国青 2015/11/27 2017/1/1 B042 3 方案及前期设计单位招标 签订设计合同 设计 刘嘉 2013/7/1 2017/1/1 B043 3 施工图设计单位招标 签订施工图设计合同 设计 刘嘉 2013/7/1 2017/1/1 B044 2 监理单位招标 中标通知书 招采 伍海华 2014/5/6 2017/1/1 B045 1 总包单位招标 中标通知书 招采 伍海华 2014/10/9 2017/1/1 B046 3 电梯工程招标 中标通知书 招采 伍海华86、 2014/12/9 2017/1/1 B047 3 园林景观工程工程招标 中标通知书 招采 伍海华 2016/1/5 2017/1/1 B048 3 精装修工程招标 中标通知书 招采 伍海华 2015/8/13 2017/1/1 B049 3 弱电及智能化工程招标 中标通知书 招采 伍海华 2016/1/8 2017/1/1 B050 3 消防工程招标 中标通知书 招采 伍海华 2015/7/9 2017/1/1 B051 3 变配电工程招标 中标通知书 招采 伍海华 2016/2/26 2017/1/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间87、 七、施工准备及施工证阶段 B052 3 图纸会审及设计交底 图审及设计交底会议纪要 设计 刘嘉 2015/1/8 2017/1/1 B053 3 三通一平工程 验收合格记录 项目管理 曾涵 2014/5/31 2017/1/1 B054 2 质监安监登记 质监、安监登记书 外联 李雅英 2015/4/7 2017/1/1 B055 2 施工、监理合同备案 合同备案表 招采 伍海华 2015/1/6 2017/1/1 B056 2 取得规费及基金缴费凭证 规费及基金缴费凭证 外联 李雅英 已完成 B057 取得建筑工程施工许可证 建筑工程施工许可证 外联 李雅英 2015/3/9 2017/188、/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 八、工程实施及销售阶段 B058 开工 开工令、开工报告书 项目管理 曾涵 2015/6/29 2017/1/1 B059 3 土石方工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2014/7/1 2017/1/1 B060 3 桩基工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2014/8/1 2017/1/1 B061 1 施工至0.000 现场实际完成记录 项目管理 曾涵 2016/6/29 2017/1/1 B062 1 主体结构形象达到预售节点 现场实际完成记录 项目管理 曾涵 2016/6/29 201789、/1/1 B063 2 预售款监管协议完成 预售款监管协议 资金 魏秋明 已完成 B064 2 备案价格表完成 备案价格表 住宅地产 罗翔豫 2016.9.15 2017.1.1 B065 2 预售测绘报告完成 预售测绘报告 外联 李雅英 2015/7/10 2017/1/1 B066 1 取得商品房预售许可证 商品房预售许可证 外联 李雅英 2015/7/16 2017/1/1 B067 2 参观通道、展示区、售楼处、样板间施工完成（不含软装）现场实际完成记录 项目管理 曾涵 2015/8/1 2017/1/1 B068 1 营销策划总案完成 项目营销策划总案 住宅地产 胡玥 2016/8/90、1 2017/1/1 B069 2 代理公司（或其他合作单位）进场 签订营销代理合同或其他合作合同 住宅地产 罗翔豫 2016/4/1 2017/1/1 B070 2 项目营销推广方案和费用计划完成 项目营销推广方案和费用计划 住宅地产 胡玥 2016/9/16 2017/1/1 B071 3 沙盘和模型制作 模型安装验收报告 住宅地产 胡玥 2015/9/18 2017/1/1 B072 1 售楼部、样板房正式开放 售楼部、样板房正式开放 住宅地产 李萃华 2015.9.16/2016.5.1 2017/1/1 B073 2 认筹开始 认筹客户清单 住宅地产 罗翔豫 2016/9/15 2091、17/1/1 B074 2 开盘价格表完成 价格表 住宅地产 罗翔豫 2016/9/14（请示）2017/1/1 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 八、工程实施及销售阶段 B075 开盘 开盘 住宅地产 罗翔豫 2016/10/15 2017/1/1 B076 2 销售完成项目拟推房源量的95%销售完成项目拟推房源量的95%住宅地产 罗翔豫 2016/10/15 2017/1/1 B077 1 主体结构封顶 现场实际完成记录 项目管理 曾涵 2016/8/22 2017/2/28 B078 3 砌筑工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2092、16/11/21 2017/4/30 B079 3 主体结构验收 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/5/1 2017/5/7 B080 3 室内粗装修工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/5/9 2017/8/7 B081 3 楼地面工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/8/1 2017/9/20 B082 3 门窗工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/7/24 2017/11/21 B083 3 外墙装饰工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/7/23 2017/10/21 B084 3 公共部位装修工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 201793、/9/22 2017/11/21 B085 3 建筑电气工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/6/24 2017/12/21 B086 3 住宅（小区）智能化工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/9/11 2017/12/10 B087 3 变配电工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/9/11 2017/12/10 B088 3 建筑给排水工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/7/13 2017/12/10 B089 3 电梯工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/7/23 2017/10/21 B090 3 外脚手架及塔吊拆除 现场实际完成记录94、 项目管理 曾涵 2017/7/22 2017/8/21 B091 3 室外综合管网施工 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/9/22 2017/11/21 B092 3 燃气工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/9/22 2017/11/21 B093 3 室外景观工程 工程验收记录表 项目管理 曾涵 2017/9/22 2017/12/21 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 九、竣工验收阶段 B094 2 防雷验收 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/1/15 2018/3/1 B095 2 电梯验收 验收合格报告书95、 项目管理 曾涵 2018/1/5 2018/1/20 B096 2 节能验收 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/2/20 2018/3/20 B097 2 消防验收 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/2/13 2018/3/20 B098 2 人防验收备案 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/1/20 2018/3/12 B099 2 环保验收 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/1/15 2018/3/13 B100 2 竣工测绘报告完成 竣工测绘报告 外联 李雅英 2018/2/7 2018/3/1 B101 2 规划验收 验收合格报告书 外联 李雅英 2018/2/96、22 2018/3/18 B102 1 工程竣工 竣工验收合格证书 项目管理 曾涵 2018/2/18 2018/3/10 B103 竣工备案 竣工验收备案表 外联 李雅英 2018/3/15 2018/3/31 编号 节点等级 计划节点名称 输出成果 板块属性 主责岗位 计划开始时间 计划完成时间 九、竣工验收阶段 B104 3 召开交付准备会 会议纪要 书面资料移交清单 物业 岳辉 2018/4/1 2018/4/2 B105 3 风险排查与整改完成 整改验收合格记录 物业 岳辉 2018/4/2 2018/5/31 B106 工程移交物业 工程移交签字记录 物业 岳辉 2018/6/1 2018/6/11 B107 业主入伙 收楼通知书 住宅地产 罗翔豫 2018/6/20 2018/6/30 十、项目后评估阶段 B108 2 竣工结算 签署竣工结算书 成本 梅国青 2018/10/8 2019/2/5 B109 3 项目后评估（开发建设）项目后评估报告（开发建设）子公司 2019/2/6 2019/3/8 B110 3 项目后评估（营运）项目后评估报告（营运）子公司 T H A N K Y O U