1、1 煤炭行业投资观点 碳中和影响下，“十四五”期间行业供需格局向好 证券研究报告 证券研究报告 2021年4月11日 淘汰产能新增产能在产产能进出口运输能力供给库存(矿企、港口、终端等）火电钢铁建材化工其他需求53%17%13%10%价格价格管制政策7%2 1、碳中和背景下的、碳中和背景下的煤炭产业研究框架煤炭产业研究框架 图表：碳中和背景下的煤炭产业研究框架图表：碳中和背景下的煤炭产业研究框架 来源：来源：wind、行业协会，中泰证券研究所、行业协会，中泰证券研究所 备注：火电、钢铁等下游需求占比数据来源于备注：火电、钢铁等下游需求占比数据来源于2019年年 “碳中和”是指团体或个人在一定时2、间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。要达到碳中和，一般有两种方法：一是通过特殊的方式去除温室气体，二是使用可再生能源，减少碳排放。 “十三五”期间累计淘汰落后产能约“十三五”期间累计淘汰落后产能约1010亿吨。亿吨。根据对各地公告统计，2016-2020五年内煤炭行业合计淘汰落后产能10亿吨。根据中煤协统计，2015年底行业矿井数量和总产能1.08万处、57亿吨，考虑产能置换等因素,我们预计2020年底约为4700处以下、5253亿吨。 行业行业CR10CR10产量占比预计从产量占比预计从20152015年年43、1%41%提升至提升至20202020年的年的52%52%。2020年行业加快兼并重组，山西焦煤集团吸收合并山煤集团，山东能源和兖矿集团合并，同煤、晋煤、晋能等为主体的晋能控股成立，集中度提升，行业竞争格局大幅改善。 3 2 2、“十三五”期间累计淘汰产能约、“十三五”期间累计淘汰产能约1010亿吨，行业竞争格局大幅改善亿吨，行业竞争格局大幅改善 图表：历年来煤炭去产能规模（亿吨）图表：历年来煤炭去产能规模（亿吨） 来源：工信部、中煤协、中泰证券研究所来源：工信部、中煤协、中泰证券研究所 图表：历年来煤矿数量及总产能图表：历年来煤矿数量及总产能 来源：中煤协、能源局、中泰证券研究所来源：中煤协、能源局、中泰证券研究所 图表：行业图表：行业CR10产量占比变化情况产量占比变化情况 来源：中煤协，中泰证券研究所来源：中煤协，中泰证券研究所 2.30.50.41.52.41.02.92.52.7