1、 HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1186176669 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披2、露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告 【投资策略证券研究报告】特色小镇：新型城镇化的破题之路 研究结论研究结论 2016 年下半年以来，国家多次出台政策，明确“特色小镇”的建设要求和优惠政策。从关于开展特色小镇培育工作的通知来看，特色小镇应该满足“特色鲜明的产业形态、和谐宜居的美丽环境、彰显特色的传统文化、特色鲜明的产业形态、和谐宜居的美丽环境、彰显特色的传统文化、便捷完善的设施服务便捷完善的设施服务、充满活力的体制机制”、充满活力的体制机制”五大特征。第一批 127 个中国特色小镇名单已在 2016 年 10 月公布。小城镇是连接3、城市与农村的枢纽，也是城镇化的缓冲地带和试验田。从十从十二五规划到十三五规划，我们可以观察到特色小镇的发展蓝图从模糊到清二五规划到十三五规划，我们可以观察到特色小镇的发展蓝图从模糊到清晰的转变，晰的转变，区别于十二五规划中重点镇向城市的方向发展，其他小城镇增强公共服务和居住功能的要求，十三五规划指出，大型城镇可有序改市，同时要因地制宜发展特色鲜明、产城融合、充满魅力的小城镇。表述的改变表明顶层设计中对于特色小镇的规划正趋于清晰，也反映了经济发展阶段的变化与更新在当下这个阶段，重资产、劳动密集型制造业、卖地卖房这样的发展模式已经行不通了，必须要根据自身旅游资源、产业基础，要根据自身旅游资源、产业4、基础，以及周边城市的特征，“一镇一策”地制定规划，以差异化的“特色”吸引以及周边城市的特征，“一镇一策”地制定规划，以差异化的“特色”吸引投资、赢得总量增长。投资、赢得总量增长。从产业的取向看，立足于特色，“从产业的取向看，立足于特色，“集中力量把一锅水集中力量把一锅水烧开烧开”。特色小镇首先是特色小镇首先是在在为“人”的城镇化试点为“人”的城镇化试点。小镇能够以较低成本提供公共服务并放开户籍，吸引农村人口入驻，同时产城融合、促进经济增长也是新型城镇化可持续发展的保证。除此之外除此之外，特色小镇还需要实现特色小镇还需要实现产业与环境的平产业与环境的平衡衡，在疏解人口、治疗大城市病的同时改善农村5、环境质量，实现融“生产、实现融“生产、生活、生态“为一体生活、生态“为一体。从政策的历史演进和效应来看，上一轮较大规模的乡镇建设，是以乡镇企业为核心的，考察其中的经验和教训有利于今天为特色小镇谋篇布局。乡乡镇企业的发展历程表明，要走市场化发展道路，减少政府的不必要干预镇企业的发展历程表明，要走市场化发展道路，减少政府的不必要干预，从目前的投融资手段来看，特色小镇也应从目前的投融资手段来看，特色小镇也应符合这一思路符合这一思路才能真正发挥出地才能真正发挥出地方探索的积极性和作用方探索的积极性和作用，相关融资方式包括设立特色小镇建设基金、与企业联合建设、发行债券，等等。本篇报告还解析了两个经典案例6、，浙江杭州市云栖小镇是以云计算及相关产业为核心的特色小镇，被特色产业强势拉动，被特色产业强势拉动，企业企业和创业者带来了持续和创业者带来了持续的创新的创新；相比较而言，位于西部的贵州安顺市旧州镇并不长于产业，甚至需要面对脱贫问题，但由于具备独特的旅游资源。该小镇在环境保护和文物修缮的同时开发旅游资源，将镇内农业与旅游业相结合，实现了“不离将镇内农业与旅游业相结合，实现了“不离土不离乡”的就地城镇化土不离乡”的就地城镇化。风险提示风险提示 经济下行压力大，特色小镇建设不及预期。因本轮经济调整中的压力和矛盾释放，各地探索特色小镇过程中出现政策变形。报告发布日期 2017 年 06 月 14 日 证7、券分析师 孙金霞孙金霞 021-63325888*7590 执业证书编号：S0860515070001 薛俊薛俊 021-63325888*6005 执业证书编号：S0860515100002 联系人 蒋晨龙蒋晨龙 021-63325888*6073 王仲尧王仲尧 021-63325888*3267 相关报告 从比较研究视角看中国一带一路与本轮西部大开发的投资机会 2017-06-05 西行漫记新疆的历史与真实 2017-04-29 南有蟠龙粤港澳大湾区专题研究 2017-04-15 从技术分析看雄安概念股-兼论短期市场的扰动及中期趋势的延续 2017-04-09 投资策略 有关分析师的申明，8、见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 2 目录 小城镇：走向清晰蓝图.3 今天我们为什么发展“特色小镇”.4 新型城镇化的试点区.6 为产业与环境平衡破题.7 市场+区域的新发展模式.8 乡镇企业的成功与失败 8 特色小镇的市场化发展之路 10 案例展示.11 浙江杭州云栖小镇.11 贵州安顺西秀区旧州镇.12 风险提示.13 图表目录 图 1：十二五、十三五小城镇规划演变.3 图 2：国家层面“特色小镇”系列政策.5 图 3：部分省对特色小镇的投资要求与支持措施.6 图 4：城9、乡消费水平对比.6 图 5：农民工人数及增长.7 图 6：农民工工资.7 图 7：浙江省八个特色小镇概况.8 图 8：各行业乡镇企业就业人数.9 图 9：各行业乡镇企业数.9 图 10：周窝音乐小镇.11 图 11：中山神舟航天旅游小镇（效果图）.11 图 12：2016 年云栖大会.12 图 13：“淘富成真”平台提供的各类解决方案.12 图 14：历史悠久的旧州镇.13 图 15：将第一产业与旅游业结合.13 图 16：2016 安顺旧州镇屯堡文化汇一览表.13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页10、的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 3 小城镇：小城镇：从模糊的“公共服务和居住功能”走向“特色从模糊的“公共服务和居住功能”走向“特色鲜明，产城融合”的差鲜明，产城融合”的差异化之路异化之路 小城镇是连接城市与农村的枢纽，也是城镇化的缓冲地带，但也正是由于这种“中间地带”的特征，其应当以居住为主，还是要具备发达的产业，应当多吸纳农村人口，还是承接城区内企业向外转移，在过去几年中发展思路并不十分明确，直到“特色小镇”概念的出现，才掀起了又一轮小镇的建设热潮。从“十二五”到“十三五”规划，我们可以明显感受到小城镇发展蓝图从模糊到清晰的转变。2011 年国民经济和社会发展第十二个五年规划纲11、要指出，要增强小城镇的公共服务和居住功能，同时将有条件的东部地区中心镇发展为中小城市，概括来说就是重点镇向着城市发展，其他小镇宜居即可，但到了国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要中，相关表述出现了变化，除了部分大型城镇仍可有序改市之外，因地制宜发展特色小镇成为一项新的任务“特色鲜明、产城融合”的要求“特色鲜明、产城融合”的要求表明小镇将差异化发展，同时还具备自身的特色产业，能够形成具有一定规模的就业和经济增长。十三五的这一要求无疑比无疑比之前之前“公共服务和居住功能”更丰富、“公共服务和居住功能”更丰富、更更明确明确，也表明顶层设计中对于小镇的规划正愈发趋于清晰。图1：十二五、十三五小城镇规12、划演变 数据来源：国家十二五、十三五规划、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 4 规划的演变，反映的是对镇一级行政区划应如何定位的不断思考，其中更是蕴含了经济发展阶段的变化与更新。在过去几十年中，小城镇已经为中国的城镇化事业做出了巨大贡献20 世纪 80 年代，国家大举兴办乡镇企业，农民“离土不离乡，进厂不进城”，直接从农村转移到乡镇，从冗余劳动力转化为制造业工人，实现了工业化与城镇化双增长，即使到今天我们也可以注意到，一些特色小镇的产业基础就13、是由当时的乡镇企业所确立。然而近年来，伴随着大城市开始使用土地招拍挂募集基建资金，同时交通、物流、科学技术、劳动力技能等因素在制造业中的作用变得越来越重要，地价高、资本充裕、平均受教育水平高的大城市明显具有了更高的发展积极性，乡镇的引擎作用已不复存在。2006 年，国家全面取消农业税，一方面，原属于乡镇政府的收税工作大大减少，怎样把职能重心转移到其他拉动经济发展的工作中去，基层政府也需要探路，而另一方面，镇一级收入降低，不免面临资金不足的问题，根据经济参考报转引国家审计署数据，2014 年全国有 3465 个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于 100%，甚至某些地区出现了政府对个人欠条成为“14、流通货币”等明显违规的做法，创收与增长的压力巨大，需要外部投资来拉动。在目前这个以大城市和城市群为枢纽的城镇化阶段，小城镇不得不在资金匮乏、人口外流、周边二三线城市还在“去库存”的背景下寻找新的定位，而这个背景，也意味着重资产、发展劳动密集型制造业、卖地卖房这样的发展模式已经行不通，必须要根据自身旅游资源、产业基础，以及周边城市的特征，“一镇一策”地制定规划，以差异化的“特色”吸引投资、赢得增长。进一步地，小镇的发展也为整体的新型城镇化、产城融合、环境可持续发展、PPP 等各种新型增长工具提供了一个实验的舞台当大中城市不是被“去库存”掣肘，就是被“控房价”困扰时，人口密度相对较低、旅游资源较为15、丰富的小城镇可以说是最好的试点对象。今天今天为什么发展“特色小镇”为什么发展“特色小镇”近年尤其是去年下半年以来，国家已经多次出台利好政策，明确“特色小镇”的建设要求，同时提供一定财政、金融扶助。从重要文件关于开展特色小镇培育工作的通知来看，特色小镇应该满足“特色鲜明的产业形态、和谐宜居的美丽环境、彰显特色的传统文化、便捷完善的设施服务、充满活力的体制机制”五大特征，计划到 2020 年要培育1000 个左右各具特色、富有活力的特色小镇。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇16、化的破题之路 5 图2：国家层面“特色小镇”系列政策 数据来源：互联网公开资料、东方证券研究所 如我们前文所分析，特色小镇反映了总体规划对于镇一级区域开始进行“精细化管理”，但市场在观察特色小镇政策时，一直有不少疑问，这些疑问集中于：为什么在今天这样的宏观背景下，特色小镇会得到如此高度的重视？为什么政策一推出就被各级地方政府快速跟进？为什么会有那么多特色小镇出现？这些小镇涌现是一窝蜂现象还是有其内在的根基和凭依？我们认为，应当从新型城镇化、环境保护、基建所处的新阶段来着手理解当前特色小镇的意义。在城市化的未来空间在宏观层面和国际比较视角都出现巨大争议之际，特色小镇更符合中国各地方差异性大、中微17、观政策空间有别的特征，可能成为下一轮城镇建设的风向标。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 6 图3：部分省对特色小镇的投资要求与支持措施 数据来源：收集自互联网、东方证券研究所 新型城镇化的试点区 近年来我国城乡消费水平的差距有所收窄但仍处于高位，为了提高整体福利水平，不断进行城镇化，是既往探索中被证明是缩小城乡差距的一条有效之路。传统城镇化偏重土地（征收农村集体用地转变为建设用地），新型城镇化偏重“人”，目的是让城市和农村均等地享有公共服务。长期以来，中国的18、城乡之间并不缺乏流动，而是缺乏流动之后的社会福利保障，尤其住房、就业、教育、社保等关键环节，在生活成本和后顾之忧的共同作用下，即使工资仍然增长，农民工人数同比增速也在明显滑落。户籍制度只是表面原因，真正分歧在于大中城市公共服务水平不足。图4：城乡消费水平对比 数据来源：Wind、东方证券研究所 2.002.503.003.504.001978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014城乡消费水平对比（农村居民=1）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与19、您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 7 图5：农民工人数及增长 数据来源：Wind、东方证券研究所；图6：农民工工资 数据来源：Wind、东方证券研究所 小城镇连接着城区与农村，能够以相对较低的成本提供公共服务，吸引农村人口入驻。一方面，就近进入小城镇有利于缓解农村人口远距离离开家乡造成的空心化和留守儿童问题，另一方面，国家发展改革委关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见明确指出特色小镇将放开户籍，即公共服务将同时涵盖来自城乡的人口，真正实现公共服务的城镇化。从这个角度来看，特色小镇的定位可以说是新型城镇化的试点，其中产城融合、促进经济20、增长是这种新型城镇化可持续发展的保证。特色小镇已经被赋予了传统产业转型、新兴产业培育的重任，这种产业可能是从大城市疏导而出（如北京基金小镇），也可能是自身具有相关基础（如集聚大量毛衫企业的桐乡市濮院镇），也可能是将原有产业逐渐引申、扩张成为更大的事业（如宜兴市丁蜀镇除紫砂产业外已经形成了完整的紫砂文化产业链），辅以特色小镇有针对性的基础设施建设，这些产业未来也将有更大的发展机遇，转而进一步支撑城镇发展。为产业与环境平衡破题 根据关于开展特色小镇培育工作的通知，特色小镇应同时具备特色鲜明的产业形态与和谐宜居的美丽环境，以制造业大省，“特色小镇”的发源地浙江省为例，在 8 个小镇（指公布的第一批国21、家级特色小镇）中，除了主打旅游的小镇，即使其他以制造业为“特色”的小镇，也都在发展目标中提出了对于“软实力”的目标如休闲、三产培育、博览中心、时尚市集，等等。05001000150020002500300035004000农民工月平均收入（东部）农民工月平均收入（中部）农民工月平均收入（西部）0123456050001000015000200002500030000200820092010201120122013201420152016农民工人数（万人）农民工人数（同比增长，%）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究22、报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 8 图7：浙江省八个特色小镇概况 数据来源：互联网公开资料、东方证券研究所 从中我们可以发现，特色小镇并非唯“特色”是论，而是生态与生产协调发展，有特色、宜人宜居的小镇。长期以来中国的制造业发展以损伤环境为代价，而特色小镇的要求却意味着要对产业与环境的平衡破题。特色小镇需要在治疗大城市病的同时改善农村环境质量。首先，大城市人口的高度集聚很有可能超过城市的环境可承载力，造成环境污染和不必要的整治成本，特色小镇以生态宜居的理念吸引城市人口或原外出务工人员流入，缓解了城市的人口压力，同时其自身人口密度相对较低，能够以较低的成本维护、改善环境；其23、次，农村由于基础设施不足，往往需要从自然环境中获取更多资源（如焚烧、用水），只有通过“人”的城镇化扩大公共服务，才能从源头上改善农村环境质量。市场+区域的新发展模式 钱从哪里来或许是考察每一个产业、区域政策都会面临的问题农民进入城镇，要解决衣食住行，还要享受教育、医疗、养老等基本公共服务，所需资金不可能完全依靠政府财政来推动，需要撬动社会资本一同参与，利用 PPP 等工具为城镇建设融资。同时，引入社会资本也有利于城镇建设更倾向于市场化发展，用运营企业的方式运营小镇，避免地方政府可能出现的不必要的干预。乡镇企业的成功与失败 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分24、，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 9 分析上一轮乡镇建设的主体乡镇企业，考察其中的经验和教训，从中发现，乡镇企业在发展早期产生了意想不到的增长，其原因主要是：（1）当时乡镇企业和国有企业是企业的主体，和国有企业相比，乡镇企业决策机制更为灵活；（2）脱胎于农村劳动力，其在农副产品加工、轻工业产品生产等方面占有优势；（3）企业规模小、转向快，产品往往能及时反映市场需求的变化。从数据来看，不论是单位数还是就业人数，自改革开放以来，至上世纪 90 年代初，都可以观察到乡镇企业不断增长。图8：各行业乡镇企业就业人数 数据来源：Wind、东25、方证券研究所 图9：各行业乡镇企业数 数据来源：Wind、东方证券研究所 然而，随着我国改革开放的不断深化，乡镇企业逐步陷入一系列深层次的矛盾，尤其是乡镇企业内部原有的各种制度和机制，严重影响了效率的提高。主要体现在：（1）小企业众多，缺乏规模经济的效应，其背后原因在于乡镇零碎化的投资和经营，资本金不充足。与此同时，规模小、资本不足的特征又进一步加剧了融资难，最终形成恶性循环。当然，伴随着企业发展，健康的那一部分乡镇企业雇佣人数正在提高，从图中工业企业就业人数提高但是企业总数下降中可以看出来。02000400060008000100001978198019821984198619881990126、9921994199619982000200220042006200820102012农林牧渔业 工业企业 建筑业 交通运输仓储业 批发零售业 住宿及餐饮业 社会服务业 其他企业 02004006008001000197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012农林牧渔业 工业企业 建筑业 交通运输仓储业 批发零售业 住宿及餐饮业 社会服务业 其他企业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇27、：新型城镇化的破题之路 10（2）科技水平低，管理方式落后。由于乡镇企业大多数员工都来自于农村，受教育水平跟不上，尤其是在高附加值的行业内，工人和管理者知识水平有限，不利于企业竞争力。（3）政企不分的弊端。从经济学理论来看，乡镇企业的集体所有制意味着没有清晰界定的产权和激励机制，管理者不会为了利润而尽力工作。对于为何一度能实现高速发展，目前有三类解释，一是“经济结构论”，认为当时国有企业生产的大多数是重工业产品，轻工业产品短缺，乡镇企业正是通过填补这结构上的空缺而兴起的，但是进入 90 年代中期之后，随着国有企业的改革和民营企业的产生，乡镇企业就开始衰落；第二类解释为“政府行为论”，认为在财政28、包干制下，无论乡办还是村办企业，都能为地方政府贡献大量税收，因此受到政府扶植，之后央地关系发生改变，转制和倒闭也就随之而来；第三类解释称为“历史背景论”，认为乡镇企业的优势就是中国农村的集体所有制形式（土地和劳动力成本很低），同时经营者的权威不单独依靠企业的产权结构建立，而是将村庄中的社会关系“带入”到企业的经营中（例如可以通过村庄中的事务间接惩罚乡镇企业员工，不给盖章办事等等），当然，这种优势是脆弱而短暂的，很快制度上的先天缺陷就成为乡镇企业由盛转衰的催化剂，也使得增加市场参与度，减少政府的不必要干预成为一种共识，为之后中国的经济改革提供了借鉴和参考。特色小镇的市场化发展之路 市场化机制是特29、色小镇长期发展的根本。关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见指出，鼓励政府利用财政资金撬动社会资金，共同发起设立特色小镇建设基金；鼓励国家开发银行、农业发展银行、农业银行，以及其它金融机构加大金融支持力度；鼓励有条件的小城镇通过发行债券等多种方式拓宽融资渠道。从政府设立基金来看，北京就是一个具备操作性的例子。2016 年，北京正式设立总体规模达到 100 亿元的小城镇发展基金，募集将分为两个阶段：“十二五“时期，完成首期规模 50 亿元，其中市政府安排引导资金 5 亿元，占 10%，据测算实际可撬动资金规模200 亿元，其中基金 50 亿元、其他参股资金和银行信贷资金约 150 亿元，政府投30、资的引导放大作用十分明显。到”十三五“时期形成基金总体规模达 100 亿元。基金投资范围以北京市 42 个重点小城镇为主，兼顾有重大项目落地和发展潜力较大的一般乡镇，不得投向市域以外地区项目，这种设立股权基金的方式在全国尚属首次。企业投资建设特色小镇，目前已不是个例，正在成为企业拓展业务的一个选项。衡水市武强县周窝镇是乐器生产龙头企业金音集团所在地。2012 年，所在县依托周窝镇驻地周家窝村典型的北方民居特色，与北京璐德文化公司合作，按照“政府主导+市场运作“的模式，开启了周窝音乐小镇建设，通过对周窝村进行包装改造（统一包装沿街店铺、新建音乐吧、咖啡屋、音乐饰品屋、音乐制作室等娱乐休闲场所），31、吸引国内外音乐家长驻周窝，组织开展国内、国际音乐交流。2016 年 9 月，周窝音乐小镇与北大青鸟音乐集团签署合作协议，音乐集团计划 3 年内投资 50 亿元，重金打造周窝音乐小镇及武强县的文化产业，引入青鸟旅游、教育、文化地产、音乐、电影五大板块在武强一起落地。需要指出的是，在河北省关于建设特色小镇的指导意见中，对每个小镇的要求是”原则上 3 年内要完成固定资产投资 20 亿元以上“，从这个角度来看，周窝音乐小镇几乎是一举甚至超额完成上一级政府制定的目标。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明32、。特色小镇：新型城镇化的破题之路 11 从债券的角度来看，近期福建高力置业认购了中国家居发行的 1 亿港元可换股债券，将用作中国家居的一般营运资金，但这也与市场普遍看好特色小镇，而中国家居拟收购上千亩中山神舟航天旅游小镇项目息息相关。图10：周窝音乐小镇 数据来源：武强县委宣传部、东方证券研究所；图11：中山神舟航天旅游小镇（效果图）数据来源：中山网、东方证券研究所 附录：附录：案例案例剖析剖析 在国家发展改革委举行的新型城镇化和特色小镇建设新闻发布会上，浙江杭州云栖小镇和贵州安顺西秀区旧州镇被作为特色小镇代表被推介，为更多了解特色小镇的融资模式、发展理念和运营模式，不妨对这两个特色小镇做一个33、专门的剖析。浙江杭州云栖小镇 浙江杭州市云栖小镇是浙江省首批创建的 37 个特色小镇之一，位于杭州市西湖区，规划面积 3.5 平方公里，是以云计算及相关产业为核心的特色小镇。值得注意的是，在住建部公布首批 127 个特色小镇名单中，云栖小镇并没有位列其中，其中原因可能在于这 127个特色小镇均为建制镇，而云栖小镇实际上与行政区划无关。2016 年，小镇已累计引进包括阿里云、富士康科技、Intel 在内的各类企业 433 家，其中涉云企业 321 家，产业覆盖大数据、APP 开发、游戏、互联网金融、移动互联网等各个领域，已初步形成较为完善的云计算产业生态，阿里巴巴集团首席技术官(CTO)王坚是云34、栖小镇的“名誉镇长”。强大强大产业是云栖小镇成功的关键产业是云栖小镇成功的关键。云栖小镇的缘起其实平淡无奇，2011 年 10 月，杭州云计算产业园在转塘科技经济园区挂牌，2013 年阿里云创业创新基地也落户于此，西湖区于是计划把转塘科技经济园区打造成一个以“云”为主导的产业小镇，并命名为“云栖小镇”。该小镇之所以能够快速发展起来，和云计算这一产业本身近几年远超预期的发展是分不开的。以阿里云为例，2013 年底阿里云服务的客户为 98 万，到 2014 年 6 月这一数字已经增长至 140 万；产业的快速发展带来大量交流需求，旨在讨论云计算的云栖大会在创办初期仅几百人规模，到 2016 年已经35、能吸引 4 万开发者来到云栖小镇，一举成为全球最大规模科技盛会。从这个角度来看，云栖小镇的成功是比较难复制的。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路 12“政府主导、名企引领”的模式是云栖小镇快速发展的基础，其中吸引民企和创业者，利用他们带来持续创新，可能是云栖小镇的与众不同之处和最大启示。除了一些基础设除了一些基础设施（如创业创新引导区和“超级孵化器”这样的硬件设施，供创业者施（如创业创新引导区和“超级孵化器”这样的硬件设施，供创业者拎包入驻拎包入驻），），云栖36、云栖小镇的创业环境很大程度上是由引入的企业创造出来的，而不小镇的创业环境很大程度上是由引入的企业创造出来的，而不一味一味依靠政府提供公共服依靠政府提供公共服务务。以创业者所需的资金、营销、设计为例，就分别有银杏谷（资金扶持）、猪八戒网（创意营销）、洛可可（工业设计）这一类企业。如果加入阿里云和富士康一同发布的“淘富成真”创客平台，创业者就可接触到富士康世界级的设计、研发、专利能力，阿里云的云计算和大数据处理能力，阿里电商天猫淘宝的平台能力，以及银杏谷资本、云锋基金等企业为创业者提供的被投资的机会。图12：2016 年云栖大会 数据来源：浙江新闻网、东方证券研究所；图13：“淘富成真”平台提供的37、各类解决方案 数据来源：淘富成真官网、东方证券研究所 贵州安顺西秀区旧州镇 位于西部的旧州镇环境优美，是中国屯堡文化的发源地和聚集区之一，被誉为“梦里小江南，西南第一州”，具备独特的旅游资源。和云栖小镇相比，旧州镇并不长于产业，甚至不得不面对脱贫问题，但其对于新型城镇化的实践指导意义值得总结。利用环境保护和文物修缮的机会开发旅游资源，将镇内第一产业与第三产业相结合，实利用环境保护和文物修缮的机会开发旅游资源，将镇内第一产业与第三产业相结合，实现了“不离土不离乡”的就地城镇化现了“不离土不离乡”的就地城镇化，这，这是旧州镇作为示范特色小镇的最大特色是旧州镇作为示范特色小镇的最大特色。原本旧州镇是38、一个农业为主的地区，但近年来先后完成了“土司衙门、古民居、古街道、古驿道”的修复修缮，通过旅游慢道、旅游小火车、游客服务中心等旅游基础设施建设，进一步培育了湿地公园、4A 景区、观光农业示范区、大屯堡旅游圈等景点。农村变成景区，收入提高的同时，相关基建也惠及了当地农民的生活通过旅游扶贫实现脱贫占贫困人口的 80%，同时也把异地搬迁和旅游产业发展结合起来，安置旧州龙潭异地搬迁群众 1500 人，确保贫困户搬得出、稳得住、能致富。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。特色小镇：新型城镇化的破题之路39、 13 图14：历史悠久的旧州镇 数据来源：多彩贵州网、东方证券研究所；图15：将第一产业与旅游业结合 数据来源：多彩贵州网、东方证券研究所 图16：2016 安顺旧州镇屯堡文化汇一览表 数据来源：贵州旅游在线、东方证券研究所 目前，旧州镇已经着手扩大自身辐射面，将把周边的双堡、七眼桥、大西桥和刘官、黄腊等乡镇串联起来，形成具有辐射带动作用的城镇集群。和东部一些特色小镇相比，旧和东部一些特色小镇相比，旧州镇确实经济发展水平不高州镇确实经济发展水平不高、产业基础相对薄弱、产业基础相对薄弱，但这，但这恰恰恰恰使得旧州镇具有了更强的新使得旧州镇具有了更强的新型城镇化示范意义型城镇化示范意义。风险提示40、风险提示 经济下行压力大，特色小镇建设不及预期。因本轮经济调整中的矛盾和压力释放，各地在探索特色小镇建设中出现政策变形。特色小镇：新型城镇化的破题之路 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深41、证成指的涨跌幅为基准；公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下42、暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需43、要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规44、定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价45、值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。HeadertTable_Address 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