1、请参阅最后一页的免责声明 武汉商业地产， 股权明晰， 激励机制出色武汉商业地产， 股权明晰， 激励机制出色 公司主要从事以商业地 产为引导的综合性物业开发，通过开发和运营商业物业，并与其 他类型物业形成协同效应，主要业务集中在武汉，许晓明先生现 任本公司董事长，为公司实际控制人。公司管理团队全部持有公 司股份，员工也通过持股的公司持有公司股份，因此管理层、员 工利益与公司利益保持了高度的一致性。 武汉市商业地产发展潜力巨大武汉市商业地产发展潜力巨大 武汉经济的稳定快速增长， 目前正 处在人均 GDP 由3000美元向5000美元跨越的关键时期，也即处 在工业化的快速发展时期，大量的农业人口需要2、转移，大量厂房 需要兴建，越来越多产业聚集区将必然催生新的城市群落。8+1 城市圈的融合也给武汉商业地产带来较大潜力。武汉市在“十一 五规划”中将房地产业与商贸会展、金融产业一起明确为武汉未 来五年的主导产业。对于主要业务均集中在武汉的公司将受益匪 浅。 高质量的土地储备高质量的土地储备 公司土地储备均处于武汉市规划的中心商业 区和市级商业副中心区的重要节点上， 多数位于地铁换乘枢纽和 地铁上盖位置。公司目前储备项目建筑面积逾 80 万平方米，其 中，南国中心项目位于武汉市商业中心，大武汉生活广场位于古 田商业副中心， 北都城市广场位于后湖商业副中心。 土地大多为 低价转让所得，成本较低。 毛3、利率较高，短期还款能力良好毛利率较高，短期还款能力良好 公司综合毛利率平均达到50%， 销售毛利率逐年提升，均位于行业平均水平之上，公司的资产负 债率，流动比率和速动比率均保持在健康状态，具有良好的短期 负债偿还能力。 投资建议投资建议 预计公司09、10、11年的EPS分别为0.35，0.45.0.58元， 根据目前地产行业平均PE水平，以及近期新上市的世联地产和中 小板公司的发行市盈率情况，给予公司09年25倍至30 倍的市盈 率，公司的合理定价区间为8.75 至 10.5元。公司发行价定在12.3 元，对应08年PE为33.24倍，估值偏高，但是从近期房地产板块的 强势表现和市场对新股的追捧热情来看，预计公司上市首日开盘 价会在13.13元-15.75之间，对应09年37.51-45倍PE。 风险提示：风险提示：公司项目均集中在武汉，商业项目投资期相对较长， 回收较慢。 公司现有项目