房地产行业研究：按揭改善销售下行地产投资仍承压-.pdf
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2022-03-18
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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杜昊旻杜昊旻 王王祎祎馨馨 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130521090001 联系人联系人 按揭改善按揭改善销售下行，销售下行，地产投资地产投资仍仍承压承压 事件事件 ? 2021 年 12 月 15 日，国家统计局发布 2021年 11 月全国房地产数据。 评论评论 ? 全国商品房全国商品房销售销售金额金额 11 月月下滑下滑速度速度放缓，与百强放缓，与百强房企房企趋势趋势背离背离。统计局数据显示，2021 年 11 月单月全国商品房销售金额为 1.4 万亿元，同比-16%；全国商品房销售面积为 1.5 亿方，同比-14%。11 2、月全国商品房销售金额和面积同比下滑幅度相较 10 月均有所放缓。2021 年 11 月销售均价 9,597 元/平方米，环比-1.6%，同比-2.7%，房企降价跑量回笼资金的态势仍在继续。克而瑞数据显示，2021 年 11 月百强房企全口径销售金额同比增速为-39%，权益口径销售金额同比增速为-42%，相较 10 月下滑幅度进一步扩大。11 月百强全口径销售额为8,452 亿元，占全国商品房销售金额的 58%。11 月全国商品房销售和百强房企销售同比走势出现较大背离。 ? 我们认为我们认为百强房企的销售百强房企的销售增速增速或或更能反应真实情况。更能反应真实情况。主要因为：10 月以来，花样年3、新力控股、当代臵业、佳兆业等房企接连暴雷，这些房企 11 月销售同比均大幅下滑。根据克而瑞数据，花样年、当代臵业和佳兆业的11 月销售金额同比增速分别为-63%、-86%、-93%。头部国企即使信誉更好，当前销售也较为困难，并不能在短期补上暴雷房企让出的销售份额。根据各公司公告，保利发展、中国海外发展、招商蛇口等头部国企的2021 年 11 月销售金额同比增速分别为-5.6%、-21.8%和-13.6%，也是下滑的。我们认为当前商品房销售市场仍较为低迷，若持续下滑或将逐渐扩大为全行业销售危机。当前已有多个城市出台了购房优惠政策，深圳部分银行也下调了房贷利率，我们预计未来会有更多城市出台放松政策以维护销售市场平稳发展。 ? 开发到位资金下滑幅开发到位资金下滑幅度放缓，主因度放缓，主因国内贷款改善和国内贷款改善和按揭发放提速按揭发放提速。2021 年 11 月，房地产开发到位资金 1.7 万
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