1、 投资回报率为核心的投资回报率为核心的绩效指标体系绩效指标体系xxxxxx1 1“投资回报率投资回报率”考核的指导思想考核的指导思想衡量标准衡量标准衡量目的衡量目的销售收入销售收入企业企业 规模规模利润利润盈利能力盈利能力投资回报率投资回报率EVA资产盈利效率资产盈利效率投资者的机会成本投资者的机会成本由追求规模转由追求规模转为追求效益为追求效益由追求效益转为创造由追求效益转为创造效益的效率效益的效率 以以“投资回报率投资回报率”为核心指标，追求为核心指标，追求“投入产出投入产出”的效的效率率2 2 公司制企业的目标公司制企业的目标财务目标财务目标财务目标财务目标 财务活动财务活动财务活动财务2、活动 财务报表财务报表财务报表财务报表 财务效率财务效率财务效率财务效率 财务结果财务结果财务结果财务结果 资本增值资本增值 筹资活动筹资活动 投资活动投资活动 经营活动经营活动 分配活动分配活动资产负债表资产负债表 利润表利润表 现金流量表现金流量表 偿债能力偿债能力 营运能力营运能力 盈利能力盈利能力 增长能力增长能力 企业价值企业价值3 3 会计报表解读会计报表解读 流动资产流动资产 现金现金 应收帐款应收帐款 存货存货 其他其他固定资产固定资产1、有形固定资产、有形固定资产2、无形固定资产、无形固定资产流动负债流动负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益净营运净营运资本资本资产总价值资3、产总价值投资者拥有的总价值投资者拥有的总价值企业资产负债表模式企业资产负债表模式资产负债表资产负债表公司理财的三个问题：公司理财的三个问题：公司应投资什么资产？公司应投资什么资产？如何筹集所需的资金？如何筹集所需的资金？应如何管理现金流量？应如何管理现金流量？资产资产负债股东权益负债股东权益3 3 会计报表解读会计报表解读损益表损益表销售收入销售收入产品销售成本产品销售成本销售及管理费用销售及管理费用折旧折旧营业利润营业利润其他利润其他利润息税前利润息税前利润利息费用利息费用税前利润税前利润所得税所得税净利润净利润收入费用利润收入费用利润经经营营活活动动非非经营活动经营活动3 3 会计报表解读4、会计报表解读现金流量表现金流量表企业现金流量企业现金流量经营性现金流量经营性现金流量（息税前利润折旧税）（息税前利润折旧税）资本性支出资本性支出（固定资产的取得固定资产的出售）（固定资产的取得固定资产的出售）净营运资本的增加净营运资本的增加流向投资者的现金流量流向投资者的现金流量债务债务 CF(B)权益权益 CF(S)CF(A)CF(B)CF(C)CF(A)4 4 杜邦分析体系杜邦分析体系销销售售成成本本净资产收益率净资产收益率总资产收益率总资产收益率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入销销售售收收入入成成本本费费用用管管理理费费用用销销售售费费用用财财务务费费用用5、流流动动资资产产长长期期资资产产货货币币资资产产其其他他资资产产存存货货应应收收帐帐款款资产周转率资产周转率销售收入销售收入资产总额资产总额固固定定资资产产无无形形资资产产其其他他资资产产=资产总额所有者权益=1(1-资产负债率)税税收收4 4 杜邦分析体系杜邦分析体系净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率盈利能力盈利能力权益乘数权益乘数运营能力运营能力杠杆效益杠杆效益总资产周转率总资产周转率销售收入销售收入 净利润净利润(EVA)毛利率毛利率销售成本率销售成本率期间费用率期间费用率固定资产周转率固定资产周转率流动资产周转率流动资产周转率存货周转率存货周转率应收帐款周转率应收帐款周转率资6、产负债率资产负债率财务指标选取思路财务指标选取思路5 5 组织能力分析组织能力分析 盈利能力盈利能力（一）反映经营效益的指标（一）反映经营效益的指标净利净利销售收人销售收人100反映主营业务带来净利润的能力。要求企业在扩大销售反映主营业务带来净利润的能力。要求企业在扩大销售的基础上，要注意改进经营管理，提高总体盈利水平。的基础上，要注意改进经营管理，提高总体盈利水平。销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率毛利毛利销售收入销售收入100销售收入一销售成本销售收入一销售成本反映企业经营效益，产品市场竞争力的高低。反映企业经营效益，产品市场竞争力的高低。销售销售销售销售毛毛毛毛利率利率利率利率5 7、5 组织能力分析盈利能力组织能力分析盈利能力表示全部投入资金获得净收益的能力，反映资产的综表示全部投入资金获得净收益的能力，反映资产的综合利用能力。合利用能力。平均资产总额平均资产总额 净利净利100资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率平均净资产平均净资产 净利净利100净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率是评价所有者投入资本获得报酬水平的最具综合性和代表性是评价所有者投入资本获得报酬水平的最具综合性和代表性的指标，反映企业资产运营的综合效益。的指标，反映企业资产运营的综合效益。（二）（二）反映投入产出效益的指标反映投入产出效益的指标5 5 组织能力分析组织能力分析 偿债能力偿8、债能力（一）短期偿债能力的指标（一）短期偿债能力的指标速动资产速动资产流动负债流动负债 反映企业运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，反映企业运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，反映企业运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，反映企业运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，短期偿债能力越强，但过高，投资偏于保守。短期偿债能力越强，但过高，投资偏于保守。短期偿债能力越强，但过高，投资偏于保守。短期偿债能力越强，但过高，投资偏于保守。理想值为理想值为理想值为理想值为1 1。速动比率速动比率速动比率速动比率流动比率流动比率流动比率流动比率流动资产9、流动资产流动负债流动负债一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，但从企业经一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，但从企业经营角度而言，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。营角度而言，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。理想标准为理想标准为2。速动资产速动资产=流动资产存货流动资产存货5 5 组织能力分析组织能力分析 偿债能力偿债能力（二）长期偿债能力的指标（二）长期偿债能力的指标资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率负债总额负债总额资产总额资产总额100表示企业对债权人资金的利用程度，负债比率越低，企业的偿债能表示企业对债权人资金的利用程度，负债比率越低，企业的10、偿债能力越强。力越强。该该指标对不同利益主体（债权人、所有者、经营者）的意义不同。指标对不同利益主体（债权人、所有者、经营者）的意义不同。适宜水平是适宜水平是4060。5 5 组织能力分析营运能力组织能力分析营运能力（一）人力资源营运能力（一）人力资源营运能力劳动生产率劳动生产率劳动生产率劳动生产率销售收入销售收入平均员工人数平均员工人数（万元（万元/人人年年）人均创利人均创利人均创利人均创利净利润净利润平均员工人数平均员工人数（万元（万元/人人年年）万元工资销售收入万元工资销售收入万元工资销售收入万元工资销售收入销售收入销售收入员工全年工资额员工全年工资额5 5 组织能力分析组织能力分析 营11、运能力营运能力（二）资产的运营能力（二）资产的运营能力总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额销售收入销售收入平均应收帐款总额平均应收帐款总额销售成本销售成本平均存货总额平均存货总额5 5 组织能力分析营运能力组织能力分析营运能力 是企业从使用资金购买原材料到实现销售收回自己的时间长短。是企业从使用资金购买原材料到实现销售收回自己的时间长短。营运周期应收帐款周转天数存货周转天数应付帐款周转天数营运周期应收帐款周转天数存货周转天数应付帐款周转天数t t采12、采购购销销售售收收账账存货资金占用存货资金占用应收账款资金占用应收账款资金占用营运周期营运周期营运周期营运周期营运周期营运周期5 5 经济增加值经济增加值EVAEVA EVA =EVA =税后净营业利润税后净营业利润 -资本成本资本成本 损益表损益表 收入收入成本成本EVAEVA调整调整所得税所得税=NOPAT=NOPAT（税后净营业利润）税后净营业利润）资产负债表资产负债表 调整后债权和股权资本调整后债权和股权资本WACC(WACC(加权平均资本成本加权平均资本成本率率)资本成本资本成本 EVA =(EVA =(资本回报率资本回报率 -资本成本率资本成本率)资本资本 =EVA=EVA率率 X13、 X 资本资本销售利润率销售利润率 资本周转率资本周转率5 5 如何提高营业利润？如何提高营业利润？营业利润的变化营业利润的变化总固定成本下降总固定成本下降1 2.3销售量增加销售量增加1 3.3单位变动成本下降单位变动成本下降1 7.8单位价格上升单位价格上升1 11.1 6 6 薪酬挂钩公式薪酬挂钩公式G=G0PI/100K（EVA-EVA目）目）其中其中nG为年度员工实际收入为年度员工实际收入nG0为年度员工收入基数为年度员工收入基数nPI为为年度考核系数，年度考核系数，PIKPICPInK为利润提成系数为利润提成系数nEVA为年度实际完成值为年度实际完成值nEVA目为年度目标值目为年度14、目标值如何测算如何测算G0G0与确定与确定K K值？值？6 6 薪酬挂钩公式薪酬挂钩公式G0G0的测算的测算总资产收益率净利润总资产=1、第一步：计算净利润、第一步：计算净利润2、第二步：确定销售收入及各项成本、费用（不含人工）、第二步：确定销售收入及各项成本、费用（不含人工）3、第三步：计算人工成本、第三步：计算人工成本G0销售收入人工成本成本、费用（不含人工）=净利润6 6 薪酬挂钩公式薪酬挂钩公式K K值的确定值的确定K K值越大，激励越明显，但风险也相应增大，所以需要根据被考核单值越大，激励越明显，但风险也相应增大，所以需要根据被考核单位所处的发展阶段灵活确定。基本原则：位所处的发展阶段灵活确定。基本原则：若处于快速增长或业务不稳定阶段，若处于快速增长或业务不稳定阶段，K K应该取较小的值，应该取较小的值，0.10.10.30.3之间；之间；若处于成熟期，业务稳定，收入增长是可预期的，若处于成熟期，业务稳定，收入增长是可预期的，K K可取稍大值，可取稍大值，0.30.30.50.5之间。之间。