1、平均年产960万只平面变压器项目可行性研究报告XX工程咨询有限公司二零XX年XX月平均年产960万只平面变压器项目可行性研究报告建设单位：XX建筑工程有限公司建设地点：XX省XX市编制单位：XX工程咨询有限公司20XX年XX月83可行性研究报告编制单位及编制人员名单项目编制单位：XX工程咨询有限公司资格等级： 级证书编号：（发证机关：中华人民共和国住房和城乡建设部制）编制人员： XXX高级工程师XXX高级工程师XXX高级工程师XXXX有限公司二XX年XX月XX日目录1. 总 论61.1 项目提出的背景61.2 项目的指导思想91.2.1 实现规模经营，取得最佳效益91.2.2 采用先进的工艺及2、设备，确保实现规模经营和最佳经济效益10选择技术含量高附加值高的产品，确保企业取得最佳经济效益101.3 编制依据101.3.1 甲方提供的可行性报告业务约定书10模块电源近几年来的国际市场销售情况101.4 生产大纲及建设范围111.4.1 生产大纲111 生产计划111.4.1.3 原材料供应111.4.2 建设范围121.5.1 主要结论12市 场121.5.1.2 生产规模131.5.1.3 产 品131.5.1.3 投资规模131.5.2 主要技术经济指标141.6.1 需要说明的问题15建 议172市场的需求预测182.1 中国电源市场预测分析182.2 全球电源市场预测分析2323、.3 平面变压器的市场规模252.4 平面变压器的市场规模预测26三次回归方程: MSE=64.5423283. 建设规模304. 产品简介30绝缘性良好315技术来源356项目实施进度的建议357投资估算与资金筹措367.1 投资估算367.2 固定资产投资估算表387.3 流动资金估算397.4 投资计划与资金筹措438 产品生产成本估算438.1 直接材料：438.2 动力438.3 工资及福利438.4 其它费用支出449企业的经济分析与评价489.1 几点说明489.2 几个主要经济指标的计算499.3 企业内部收益率50NPV52NPV52NPV52NPV52NPV52NPV52N4、PV53NPV53NPV539.4 企业盈亏平衡分析539.4.1 盈亏分析的几点说明549.4.2 盈亏分析549.5 敏感性分析559.6 概率分析609.7 结 论6110 项目财务分析6110.1 折旧与摊销费用计算表6210.2 项目还本付息表6210.3 损益表6210.4 现金流量表(全部投资)6210.5 现金流量表(自有资金)6310.6 项目资金来源与应用表6310.7 项目资产负债表631. 总 论1.1 项目提出的背景平面变压器是在20世纪80年代开始研制，并在90年代中期开始投入使用的一种新铁氧体电感元件。由于平面变压器适合于平面贴装，是电子产品实现轻薄小型化的主要产5、品。同时，与常规的变压器相比，平面变压器不但有结构上的优势，而且还具有功率密度高、效率高、漏电低、散热性好以及成本低等优点（其具体情况如表11）。所以，随着电子技术的不断发展，平面变压器的应用已经表11：平面变压器的优越性能表优越性具体性能高度低、体积小、重量轻一般高度均小于20mm,每100W约重15g.高功率密度比同类型的传统变压器高3倍功率适应范围大5W25KW高电压量次级升压可以达到20KV以上高电流量每层绕组可以达到200A高效率效率可达95%99%低漏感初级电感的0.2%以下低EMI辐射有效的磁芯屏蔽工作频率范围宽20KHz2MHz工作温度范围宽-400C1300C热传导效果好散热6、面积大组装性能好便于安装在印制板上从单一的通讯领域迅速扩展到笔记本电脑、汽车电子、医疗电子、安全系统、工业控制、数码像机、数字化电视、变频器、逆变器、各种AC/DC、DC/DC变换器以及军用雷达等多种领域。在电子设备的电源方面，常规变压器常常会占据很大的体积，采用铁氧体磁芯的变压器体积会大大减小。但是最近推向市场的模块电源，对变压器的要求更加严格，如小尺寸、低高度、高的输出电流、低的输出电压、小的电磁辐射以及良好的结构稳定性等等，所有这些性能在采用平面变压器后都可以得到实现。这种变压器采用低尺寸的RM型铁氧体磁芯，选用高频功率铁氧体材料制成，在500700KHz高频下有比较低的磁芯损耗。在绕组7、结构方面，由于高频积集肤效应影响和通过大电流（如12A30A）的要求，普通的绕线技术已经不能适应。新设计的采用平面多层印刷电路板叠合而成的绕阻，由于其具有低的电流铜阻、低的漏感和分布电容，则可以满足高频谐振电路的要求，而且由于RM型磁芯的良好磁屏蔽，可以获得抑制射频干扰的良好效果。采用上述平面变压器研制成功的560W功率范围的DC/DC变换器，已经大量的被应用在电信系统的插卡式板上电源。在汽车工业方面，氙弧灯镇流器采用的是DC/DC变换器，是平面变压器一个重要的应用领域。这一变换器要求将汽车的电池电压由12V升高到100V，由于汽车特殊的电气和机械环境，对变压器的设计和制造工艺要求提出了更为严8、格的要求。如高的环境温度、大的加速力以及高的瞬时电流容量（有时高达100A）和高的工作频率等，而由于E型铁氧体磁芯具有较大的绕组空间，可以允许大的电流通过，所以采用这种磁芯研制成功的平面变压器则可以满足车辆的要求，这一绕组结构也同样采用多层印刷电路板技术，目前这种平面变压器已经在中高挡轿车中开始使用。宽带传输方面，以因特网为中心的宽带通讯市场目前正在快速增长，传输系统已经由数字技术代替传统的模拟技术，这种综合的业务数字网络（ISDN）给用户提供了一个高度宽带的语言、文字、数据以及图像通讯的共用平台。当电话用户与中心交换局之间采用数字化传输技术时，铁氧体电感元件是必不可少的，如接口变压器、隔离变9、压器以及线路扼流圈等。接口变压器实际上是一个传输矩形脉冲的宽带变压器，要求有大的初级电感和和低的漏感，绕组要有高度的对称性，同时绕组之间要有较强的耦合和小的分布电容等，有的接口变压器要承受直流叠加，则可以采用低损耗的滤波器用的铁氧体材料，或者是高饱和磁通密度的功率铁氧体材料。由于电信网络要求较高的安全性，因而要防止电压浪涌和闪电冲击，变压器的抗电强度应能承受34KV的高压。而所有这些特性都是平面变压器所具备的。根据这一特点此类平面变压器通常使用RM、EP、罐形以及环型铁氧体磁芯，采用高磁导率铁氧体材料制成。同时在新一代家用开发方面，随着数字化、网络化的发展，数字电视将开辟在有线电视上进行交互作10、用的功能，为此就需要大量的宽带电感元件，如阻抗变换器、耦合器和分离器等。通过卫星电视也可以实现类似的功能，但是频率要求覆盖4MHz2400MHz的宽频带，而采用铁氧体双磁芯研制成功的平面变压器则可以满足上述要求。总之，随着电子技术的不断发展，小型化、平面化的电感铁氧体元件，将会大量的涌入市场。目前，国外许多厂商正在生产并进一步研制开发新型的平面变压器，如以色列的Payton公司、美国的West Coast公司、Transpower Tech公司、Pulse Tech公司、日本的Yokogawa公司、韩国的ISU公司、马来亚的Galaxy Powerg公司、英国的Planar Magnetis公11、司、以及西门子和菲力浦公司等都在生产不同型号和不同规格的平面变压器。其中以色列的Payton公司是世界上目前最大的平面变压器生产商，约占据了全球市场份额的30%。如此同时，国内许多厂家也开始涉足这一领域，如广东东莞的大众电子公司、深圳的海光公司（High Light）等也已经开始生产10W750W系列产品。现在，平面变压器的生产品种已经涉及到常规变压器（用插针）的各个方面，如功率变压器、宽带变压器和阻抗匹配变压器等。目前，平面变压器有三种不同的制造方式：1）绕线式平面变压器，这种方式与常规的变压器绕线方式一样，适合于高频、高压变压器的制作；2）铜箔式平面变压器，这种方式是利用铜箔作绕组，折叠成12、多层线圈，适合于制造低压、大电流的变压器；3）多层印刷板式平面变压器，这种变压器是采用印刷电路板制造工艺，在多层板上形成螺旋式线圈，适合于制造性能比较稳定的中小功率的变压器。三种平面变压器以第三种的制造成本和技术含量最高，但是也最能发挥平面变压器的优势。由于前两种产品具有成本低、易生产等优点，所以在中国平面变压器的制造商都倾向于这两种产品的生产，而国外的众多制造商都偏向于后一种产品的生产，以便获取更大的利润空间，但是由于其销售价格偏高（Payton 产品在中国市场的平均价格为1520美元），所以在国内市场的中低档产品中一般很少选用，同时，由于产品的系列化程度较低，在可能替代的传统变压器中，目前13、的替代率只有10%左右，所以在国际市场上留下了较大的市场空间。鉴于上述情况提出了建立平面变压器生产厂的设想1.2 项目的指导思想1.2.1 实现规模经营，取得最佳效益 作为开关电源中的电子元件，平面变压器是一种目前正在被大力发展和推广应用的换代产品，其主要的应用对象是模块电源。根据目前国内外开关电源尤其是模块电源的发展趋势，以及同类产品的销售价格，只有实现规模生产降低生产成本，才能占领更多的市场份额，使企业取得最佳的经济效益。1.2.2 采用先进的工艺及设备，确保实现规模经营和最佳经济效益 为确保实现规模经营并且以较低的生产成本生产出高质量的产品，使产品的各项性能指标均处于国际上同类产品的领先14、地位，必须采用先进的生产工艺和设备。 选择技术含量高附加值高的产品，确保企业取得最佳经济效益根据平面变压器目前的生产状况，由于国内生产厂家的技术和工艺水平有限，能与国外同等厂商竞争的不多，同时，国外厂商的生产成本以及销售成本偏高，几乎没有专一的生产厂家（只是公司的一种产品），产量偏低（Paytong公司目前的产量大约为12000只/ 天），所以，投资者应选择目前生产工艺相对复杂，技术含量较高的多层印刷电路板式（PCB），作为企业的主导产品和市场切入点，以期占有较大的市场份额，从而使企业取得最佳的经济效益。 遵守国家的法律法规以及相关政策，遵守市场规则1.3 编制依据1.3.1 甲方提供的可行性15、报告业务约定书 模块电源近几年来的国际市场销售情况平面变压器主要是用于模块电源，模块电源的市场变化将直接影响到平面变压器的产量以及价格。依据全球五大洲模块电源近几年的市场变化情况，以及平面变压器在模块电源中所占的权重，以全球市场的60%来确定产品的生产规模。1.3.3 多层印刷电路板式平面变压器的结构和制造工艺1.3.4 有关专家和生产厂家技术人员的咨询1.3.5 国内外同类产品的生产及销售情况1.3.6 相关的技术资料和国际互联网中的相关信息1.3.7 国家的法律法规以及相关财政和税务政策1.4 生产大纲及建设范围1.4.1 生产大纲1.4.1.1 生产大纲的编制原则企业生产是企业管理的核心16、所在，其编制原则是，将企业的整个生产过程紧密的结合在一起，为创造企业的最佳经济效益。 1 生产计划由于平面变压器不是一种终极产品，所以，产品的生产在很大程度上是依据开关电源生产厂商的需求。由于需求的不同，为缩小生产周期，要求生产计划必须要有针对性和预见性，并以此来平衡安排各种产品的生产种类以及原材料的供应。1.4.1.3 原材料供应在产品计划决定生产最终产品的数量之后，要根据产品对原材料的消耗量，计算整个生产周期所需要的原材料数量，并留有合理的库存，以备下一个生产周期使用，原材料供应量中应充分考虑采购和自加工的数量，尽量少占有的流动资金。 生产能力企业规模以及生产能力是依据目前市场的具体情况、17、产品成本以及今后市场的发展空间而制定的，从效益成本上考虑，企业必须有一个最小的生产能力指标。因此，在生产计划以及原材料计划（包括自加工）下达之后，要计算所有的工作的总负荷，用于确定生产计划和原料计划在企业生产能力上是否是可行的。 车间控制企业的生产计划和原料供应计划下达后，相应的生产车间要自我制定出动态的作业计划，要根据产品规格以及加工工艺的不同，分配到不同的生产线和班组。 产品标准 由于平面变压器是一个比较新的产品，而且只是开关电源中的一个元器件，目前还没有相关的产品标准可以参照，所以，企业只能根据客户的需求去高质量的完成产品。1.4.2 建设范围平面变压器是一种加工工艺相对简单的产品，因而18、，对于一个新企业而言，建设范围主要包括：生产厂房3000m2）、物流库 (500m2)、办公楼 (5002)、职工宿舍（2000m2）、职工食堂（500m2）等主要构筑物以及生产线的建设。对于电力、交通以及前期的场地处理，由于投资地点不详，所以无法做出估计，但是可以在企业投资规模中按总费用的5%进行计算。1.5 主要结论和主要经济技术指标1.5.1 主要结论 市 场平面变压器作为传统变压器的替代型产品，随着电子技术的不断发展，有着广阔的发展空间。根据目前的市场调查，平面变压器在模块电源中对传统变压器的替代率尚不到10%，所以只是模块电源就对平面变压器提供了无限商机，况且随着技术的不断发展，平面19、变压器将会在整个开关电源领域得到广应用。1.5.1.2 生产规模 Payton公司作为全球上最大的平面变压器制造商，目前约占据了全球市场的30%，公司的产品从5W20KW 、20KHz2MHz，形成了一个相对完整的产品系列，并且拥有多项比较先进的产品专利，目前的生产规模约为400万只/年。，根据目前的市场分析其建设规模应在300万只400万只/年以上。同时，根据市场分析及预测，随着时间的延续，在2003年市场将达到2700万只，而到2004年全球的平面变压器市场将达到3600万只，根据这一点具体情况，为确保企业具有与国际上同类生产厂家的竞争能力，企业在2004年应具有生产1000万只的生产能力20、，以此作为企业的合理经济规模，同时，应充分考虑未来市场的发展空间，正式投入生产后根据市场的发展情况，应进一步扩大生产能力，由此而形成企业的最佳经济规模。 1.5.1.3 产 品平面变压器的规格比较多，但是目前市场上的主导产品主要是集中在300W以下，而对大功率的需求量还比较少，所以根据国内外生产厂商的产品分布，建议企业在正式生产的两年内将100W300W的PCB平面变压器作为自己的主导产品，而后在逐渐增大其它型号产品的产量，尤其是大功率的平面变压器。1.5.1.3 投资规模根据市场预测结果，到2006年项目建成投产时，平面变压器的市场规模达到5800万只，且以后按15%20%左右的比率递增，按21、60%的市场占有率平台，本项目的初期投资建设规模为3500万只，并根据此建设规模进行投资估算。项目生产后，再根据市场发展情况适时地增加投资，进行项目的扩建。本项目各年份生产规模见表12；表12：平面变压器项目投资规模 单位：万只序号年 份456789101112131市场规模5800650073008400950010000110001250014000150002市场占有率60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%3市场份额34803900438050405700600066007500840090004生产规模350035004000500055006000650075022、080009000项目建设初期投资8993万元，其中固定资产投资7878万元，无形资产和递延资产投资为550万元和465万元，分3年时间完成项目的初期建设；根据对平面变压器市场发展的预测，在项目正式生产后在第6年份和第10年份分两次开始进行项目的扩大投资，投资额度均为3864万元，每次投资的完成时间为2年。项目总的建设投资总额为16721万元。项目投产后所需的流动资金为6218万元，随着项目建设规模的扩大，所需的流动资金也随之增加，在两次扩建投资后再各增加流动资金投资 3109万元。1.5.2 主要技术经济指标根据企业的生产规模和市场的销售价格以及人员构成等具体情况，企业的主要技术经济指标为（23、生产期内平均）：年产量：达产时：1000万只，平均：960万只；年销售收入：10176万元；产品总成本：7.59元/只；销售税率及附加：611万元；年利润总额：2304万元；所得税：760万元；税后利润：1544万元（已扣除贷款利息和固定资本折旧）；投资内部收益率：47%；投资利润率：39.1%；投资利税率：72.7%；投资回收期（含基建期1年）；3.55年；职工人数：350人（其中直接从事生产的职工人数为300人）；人均工资：18000元/人年；人均劳动生产率：25000 - 30000只/年；企业盈亏平衡产量：275万只。1.6 需要说明的问题及建议1.6.1 需要说明的问题关于产品：作为24、一种电子器件，平面变压器的产品的应用范围比较广泛种类也比较繁多，在现有的市场条件下，建议以生产70W300W的产品为主，同时也要兼顾其它型号的生产，以便创造出更大的市场空间。关于市场： 平面变压器只是一种中间产品，它的市场空间受制于其它相关产品空间的影响，尤其是模块电源市场的变化将直接影响到产品的销售，因而在预测过程中充分考虑到了这一领域的市场发展情况，并根据这一产品的近几年的市场变化情况进行对平面变压器的需求市场进行了分析，同时，根据世界上最大的平面变压器制造商Payton公司，在最近几年的产品生产状况也对目前的这一产品市场进行了分析，两者的分析结果基本吻合。考虑到目前平面变压器对传统变压器25、的替代率尚不足10%，还有较大的市场空间，所以根据最近几年全球平面变压器的产量变化情况，对今后5年全球的产品产量进行了预测。但是，由于平面变压器的产量受到许多因素的影响，所以这一预测只是一种理论值。关于产品：平面变压器的研制与生产已经有较长的时间，目前，全球有多个厂家在生产这一产品，产品的性能优劣不一。而我们已经掌握了生产PCB平面变压器的关键技术，无论从产品价格还是从产品性能方面，完全具有与国外其它著名厂商竞争的能力。关于产量：由于平面变压器的制造工艺相对简单，许多厂商只是将其作为产品的一个种类，所以，目前全球几乎还没有一家专门从事平面变压器的生产厂商，因而，尽快切入生产，实现规模化、专业化26、经营，是占领这一市场的最佳选择。由于这是一个相对较新的产品，其规模化的产量标准不好确定，所以我们按照Payton公司目前的年产量，作为建厂的初级规模，而后随着市场的变化，逐渐扩大生产和经营规模。关于投资规模：投资规模是企业发展的关键因素之一，在投资的分析中由于可以借鉴的资料比较小，所以在很大程度上是利用对专家的以及相关生产厂家工程技术人员的咨询而得出的，同时由于投资方的投资目的地不明确，所以在投资分析中，以广东省珠江三角洲为假定目的地，采取了比较谨慎的态度对各种因素进行了分析和比较，最终的计算值为：3944万元，但是考虑到不确定因素的影响其投资规模还应有小规模的变动。 关于成本：由于平面变压器27、的种类比较繁多，单位成本的分析是依据其中比较有代表性的P2213T系列产品，并以此作为所有产品的计算成本。关于销售价格：目前，国际市场上，平面变压器的销售价格跨度非常大，范围大概在5元200元之间，但是主导产品（100W300W）的销售价格比较稳定，根据用途和具体规格的不同，国外一般在$1.5$4.5之间，国内产品由于性能与国外同类产品相比还有一定的差距，所以价格较低，一般在5元15元左右。考虑市场的不确定因素较多，所以，分析中采取了比较保守的方式，主要是依据国内市场的价格。 建 议平面变压器自九十年代中期投放市场以来，经历了一个比较快速的发展过程，已经在许多领域得到了应用，相信随着电子技术的28、不断进步，其应用领域还将进一步扩大，市场空间还将进一步增大。目前，为适应市场的变化世界上各个生产厂商都在不断推出自己的新产品以适应于当今市场的需求（例如：英国的Pulse公司，在2002年11月20日发布了其最新100W140W的系列产品，工作频率为200KHz500KHz，其各种性能均处于世界领先地位）。因此，在建厂生产的同时，应注重新产品的开发，形成研发与生产的有机结合，以便增强自我竞争力。同时，也应该看到，目前平面变压器的各种性能还有许多缺陷，由于自身结构的限制，已经滞后于相关产品的发展速度。例如：在通讯设备领域，随着通信流量的迅速发展，这就要求设备的电源能连续地降低电压和增加电流，并且29、具有耐超热的性能，从而可以使通讯设备在任何相关领域（如：因特网、宽频带、无线电通讯等）都能够长期而可靠的工作。根据这一要求，通讯业就需要寻求更低电压而更高密度的变压器。而在计算机微处理器方面，也存在着同样的问题，目前最新Intel微处理器（SL6SM-3.06GHz、SL6K7-3.06GHz）的工作电压是1.55V，电流为20A，而随着技术的发展，处理器的工作电压将会降到1V以下，电流将达到30A50A甚至更高，这就为变压器和模块电源的制造商提出了更高、更新的挑战。因此，我们在看到广阔的市场空间和利润空间的同时，产品和市场也同样存在着风险，这就需要投资者和经营者能充分利用现有的市场条件和技术30、条件，力争为企业创造出更高的利润，生产出更具竞争力的新产品。但是，就总体而言，从市场分析和经济分析的结果来看，平面变压器是目前极具竞争力的一种产品，具有很大的市场发展空间和非常可观的企业利润，可投资性比较强，而且，当前是这一项目的最佳投资期。因而，建议投资者能把握时机，尽快将这一项目付诸于实施。 2市场的需求预测模块电源是平面变压器的最主要服务对象，对平面变压器的市场需求预测应从电源市场的情况来进行。 2.1 中国电源市场预测分析电源作为电子产品的生命线，重要性不言而喻。为满足产品设计的需要，用户总是希望电源产品能够更小、更轻、更便宜。模块电源作为此种需求的解决方案，广泛应用在通信、工控、电力31、电子等领域。目前，世界电源市场蓬勃发展，2000年电力电子产品市场可达600亿美元。据业内专家介绍：我国共有电源产品生产商5000多家，从事模块电源生产的几百家，年市场规模1020亿人民币，并以每年2030%的速度增长。虽然国内厂商众多，但大多数为小本经营，上规模的有限。模块电源主要分为DC/DC、AC/DC、DC/AC三种，其中DC/DC模块占据了90%的市场份额。AC/DC模块市场价值还不到10%， DC /AC受到应用限制而少见。在中国市场，模块电源主要应用于通信领域。中国通信电源的主要客户群有中国电信、中国移动、中国联通、广电、专网包括电力网、铁道网、军事网、石油网等。程控交换机市场经32、过几年的发展之后趋于平稳，移动通信已成为发展热点。预计中国开关电源市场总额在70亿元以上，其中模块电源所占的比例将会越来越大。目前中国模块电源制造企业不下200家，主要集中在上海、江苏、广东、浙江和北京等地，但上规模的生产企业屈指可数。规模最大的华为电器去年销售额在5亿元左右，其次是北京新雷能和北京迪赛公司，它们的年销售额在5000万元左右，其它DC/DC模块电源企业的年销售额多数在500万元左右。巨大的市场商机也吸引了大批国外公司进入中国DC/DC模块电源市场。目前主要的进口品牌有朗讯公司、安圣公司、爱立信公司、IPD公司以及Lambda公司等，因为安圣和IPD已经在中国设立了工厂，降低了生33、产和运作成本，以较高的性价比占据了较大的市场份额。模块电源产品功率集中在1w600w之间，300w以下产品占绝大多数。国内企业尚无200w以上的产品，在电源效率方面，普遍水平在80%左右，最高可达90%以上。目前中国DC/DC模块电源市场主要被国外品牌所占据，它们覆盖了大功率模块电源的大部分市场以及小功率模块电源一半左右的市场。然而，随着国产品牌技术的进步和生产规模的扩大，进口中小功率模块电源正在快速被国产DC/DC产品所替代，预计在未来的2年内国产品牌将占领中小功率档级模块电源80%以上的市场份额。从生产厂商来看，Ericsson公司在DC/DC领域享誉世界，89年进入中国市场，早期占有较大34、的份额，后受到Vicor、Lambda、Artesyn、IPD等公司的冲击，受到一定的影响。市场份额萎缩。Vicor和 Lambda产品在功率密度方面技术一流，可生产出600W产品。Lambda中国总代理为华为公司，其产品主要面向工业用途，各种功率均有，适应温度在-20C85C之间，价格具有优势。Vicor产品属于军品级，产品在50W以上，适应温度在-40C100C之间，价格稍贵。腾讯、IPD等公司在小功率、多路输出上技术先进，品种比较丰富。在国内厂商中，新雷能和迪赛的技术源出一家，在国内DC/DC模块厂商中名列前茅。新雷能公司2001年销售额在20003000万元人民币之间，已经通过了ISO35、9000认证，质量比较可靠。Lucent公司模块产量居全球前列，但以自用为主，1999年末，在中国市场上基本没有公司产品。华为公司模块产品1999年产值为3亿人民币，产品除自用外，主要出口美国。将国产模块与进口模块进行比较，国内大公司200W以下产品在转换效率、产品质量、体积等性能指标上可与国外产品一拼。在价格方面，100W以内产品国产与进口差别不大，一般相差20%50%。100W200W之间产品普遍相差24倍，200W以上产品由外国公司垄断，价格较贵。种种迹象表明，中国电源市场将面临新的机遇。首先，进入2003年以后，“数字奥运”的各项规划项目将全面启动，电信网管系统的扩展、完善和计费系统的36、新建、扩建、改建将全面铺开；其次，银行业的新一代综合业务系统建设也会进入一个高峰，数据中心和数据仓库的建设与应用将进入实质性阶段。此外，今年重新启动的“金税工程”，2002年上半年积聚的延期项目，以及中小企业、教育行业新的需求和电子政务工程的实施，都将为电源市场带来新的商机。由于看好中国电源市场的巨大潜力，再加上北美和欧洲地区通信设备市场持续不景气，全球主要电源供应商纷纷把重点转向亚洲，并针对中国市场进行了一系列的布局调整。爱默生在去年底通过收购华为公司旗下的安圣电气股份公司，迅速完成了对中国电源市场的布局。据称，爱默生斥资达7.5亿美元，收购了在2000年销售收入达26亿元、利润为5亿元人民37、币的安圣电气，创造了中国最大的并购案。泰科(Tyco)电子电源系统部也宣布在上海建立一个约有50名工程师的电源系统研发中心，配合该公司在青岛建立的生产中心，泰科正迈出在中国全面实现设计、生产和经营本地化的坚实步伐。泰科设在上海的研发中心预计于今年10月份正式开始运行，将负责AC/DC、DC/DC的本地化研发工作，从而使研发与市场紧密相连。目前，泰科电源系统部在中国的市场占有率为15%。“在DC/DC市场上，中国本地的企业将会占领部分市场，尤其是价格方面较跨国企业更具优势，但在产品质量和可靠性上，还难以和跨国企业竞争。所以泰科电源在中国的主要竞争对手是爱默生、爱立信微电子等供应商。”赖国炫表示：38、“泰科电源系统部在中国的长远计划是占有中国30%市场，能够在中国市场上占据第一位。” 日本电盛兰达则计划在今年秋季把位于马来西亚的模块电源生产线转移到中国无锡，并对其在中国的总代理商中国电子为华实业发展公司进行了销售重点的调整。2001年在中国市场的销售额为8000万元人民币，占公司总收入的7%，而在欧洲和美国，其市场销售仅分别占电盛兰达的4%和2%，争取一年以后，销售额能够达到1.2亿元人民币。电盛兰达在上海也成立了研发中心，铃木武夫说：“公司设在上海的研发中心主要开发AC/DC产品，开发重心是针对中国市场的定制产品上，今后将加强针对中国市场的电源产品开发力量。” 实际上，在中国加入世界贸易39、组织之后，由于外资企业的本土生产及销售的扩大而对FA(工厂自动化生产过程)的需求也日益增加，强化第三代移动通信网络的基站可靠性以及最新医疗器械市场的扩大等，这些都使得对开关电源的需求呈快速增长趋势。通过这样的预测，中日双方之间一致认为对于今后不同的对象市场、地区以及不同的用户，很有必要建立新一级的销售网络。 欧洲和美国的通信设备企业已经把研发转移到亚洲，因此零部件的研发、售后服务和生产也必须相应地跟进到亚洲的重点国家中国。电盛兰达株式社社长铃木武夫表示：“中国通信市场每年增长率将继续保持10%，在医疗和工业自动化市场上也会有很大的增长。2001年在中国市场的销售额为8000万元人民币，占公司总40、收的7%，而在欧洲和美国，其市场销售仅分别占电盛兰达的4%和2%，争取一年以后，销售额能够达到1.2亿元人民币。” 今年以来，众多国外电源厂商纷纷在中国举办巡回展，以开辟市场，扩大影响。6月，科士达UPS以“电源保护到永远”为主题的本年度全国城市巡回研讨会如期举行。7月，美国APC公司2002年“动力中国与专家同行”首轮巡展结束。7月底，爱克赛公司携新品Powerware 9170+UPS的夏季巡展活动又在北京拉开帷幕。据专家介绍，随着科学技术的不断发展及市场需求的拉动，我国国内电源生产已发展到人们意想不到的火爆地步。据不完全统计，全国有5000多家电子电源生产企业，其中通信电源2500多家(41、上规模的约300家)、电力电源为1000多家(上规模的约100家)。再加上国外电源厂商在中国生产规模的增加和市场推广力度的加大，我国电源市场的竞争局面将愈演愈烈。2.2 全球电源市场预测分析根据Frost&Sullivan公司的资料显示，1999年，全球开关电源市场的规模从1992年的84亿美元猛增至166亿美元，平均增长率为10%。这是由于作为电源和开关电源的主要用户-计算机及其外围设备市场的不断繁荣，以及通信事业的发展，促使了开关电源市场的日益增长，使全球开关电源市场呈现十分美好的前景。模块电源作为开关电源的一个分支，在通信、汽车、电力控制等领域中占有重要地位。据预测，模块电源市场前景看好42、，全球模块电源将由1999年的30亿美元增加到2004年的50亿美元。目前，在计算机、电子仪器仪表和通讯设备中，应用最多的开关电源有DC/DC、AC/DC、两种，开关电源还普遍应用在工业和消费电子产品领域。据国外资料，1992年全球开关电源产品销售收入为84亿美元，到1999年，平均年增长率为10%，到2000年，全球开关电源产值则达166亿美元，按地区划分，日本约占全球市场的48%；美国占29%，欧洲约占11%；亚洲(除日本外)约占5%。到2001年，亚洲市场对电源开关的需求量在全球市场上底比例翻了一翻，上升至10%，并且这个比例在未来初还将迅速增长。虽然亚洲目前在全球开关电源市场上所占的比43、例相当偏小，但是根据Frost&Sullivan公司预测，未来几年内，亚洲市场对开关电源需求还将与日俱增，将以每年15%20%的速度上升，从而成为世界上最有发展潜力的开关电源市场之一。在美国，开关电源的需求呈现较高的增长率，其中通信电源是增长速度最快的领域，表21是美国开关电源市场分布情况及其增长率。 表21： 美国电源市场分布情况及增长率 单位: 百万美元应用领域AC/DC开关电源DC/DC开关电源1996 1998 1999 2001 年增长1996 1998 1999 2001 年增长计算机/办公自动化远程及数据通讯工业/仪器军事/航天其它总计1417.5 1807.1 2041.5 244、600.8 12.9%761.9 1035.8 1290.5 1579.9 15.1%333.3 399.8 439.8 522.5 9.4%124.4 129.4 132.5 137.3 2.0%14.6 16.9 18.2 21.1 7.5%2671.7 3389.0 3922.5 4861.6 12.7%277.1 363.1 427.7 545.3 14.5%304.6 404.0 464.6 618.0 15.2%85.0 105.2 116.8 145.2 11.3%78.1 86.3 90.6 100.2 5.1%744.8 958.6 1099.7 1408.7 13.6%从平45、面变压器的生产来看，以色列Payton公司自1997年开始涉足平面变压器的生产，到2001年，其产量已达400万只，是世界上目前最大的平面变压器生产商，其在全球市场的总的市场占有率为30%左右。现已在中国台湾等地建立了分公司，专业生产平面变压器。美国Pulse 公司是生产平面变压器的专业厂家之一，今年推出了100W到140W表面贴装(SMT)平面变压器新系列PA0369和PA0423，主要应用在电讯、数据通信和工业控制中的高密度DC/DC转换模块和分立的电源。这种新系列的绝缘电压为1500V DC，最佳应用频率为：200-500KHz。它们有低的绕组电阻(0.5毫欧姆)、极好的AC电阻性能和极46、低的漏电感(0.4微亨)，是当今市场上最高功率密度的产品。这两种新系列变压器用工作在大范围电讯输入电压36-75V，PA0368可调整输出功率为100W(3.3V/30A)，PA0423为140W(12V/11.6A)。其它型号输出功率为5.0V/20A 和26V/4A。SMT变压器封装和所有现在的贴装工艺技术兼容。工作温度范围从-40度到125度范围内。PA0369的价格为$2.85，PA0423为$3.15。从国内外市场各行业对电源技术、电源产品的需求可以看出，现在电源行业处在非常好的发展机遇之中，这也为平面变压器的发展提供了巨大的市场空间。2.3 平面变压器的市场规模平面变压器的最主要服47、务对象是模块电源，根据前面的分析可知，全球开关电源的总的市场规模为166亿美元，其中模块电源的全球市场规模为50亿美元左右。国内模块电源的市场规模目前的模块电源生产中，平面变压器的应用才刚刚开始，随着模块电源的模块化、高效率、高频率的发展，平面变压器将很快取代传统的变压器，成为模块电源的主要元器件之一。据业内人士介绍，目前市场上的模块电源中使用了平面变压器的约占模块电源总的市场规模的10%左右，并且以15%20%的发展速度递增。即50亿美元的模块电源中有约5亿美元的市场规模使用了平面变压器，按平面变压器的成本约占模块电源成本的10%计算，平面变压器在模块电源中应用的市场规模为5亿美元10%=048、.5亿美元，即5000万美元。加上平面变压器在其它领域的少量应用(按10%估算)，平面变压器的全球总市场规模约为5500万美元。以色列Payton公司自1997年开始涉足平面变压器的生产，产量从1998年的50万只上升到1999年的100万只，到2001年，其产量已达400万只，是1999年的4倍。其产品的种类比较广，功率从5W20kW、频率为20KHz2MHz，其中在台湾的产量为200万只，约占Payton公司产量的三分之一。Payton公司生产的平面变压器在全球市场的总的市场占有率为30%左右。产品的平均售价为3.33.5美元。按Payton公司的市场统计资料可以算出，平面变压器目前的总的49、市场规模为4800万美元。据此可以得出，平面变压器的市场规模为5000万美元左右。随着技术和市场的发展，平面变压器将在模块电源中达到广泛的应用，按模块电源中平面变压器的达到50%的比例计算，平面变压器的市场规模将达3亿美元，因而，平面变压器的未来市场潜力是巨大的。按目前模块电源的主要市场分布状况和模块电源中平面变压器的使用比例情况计算，2004年全球平面变压器市场的分布情况如下表。表2-2 全球平面变压器的市场规模及分布情况 万美元洲别美洲欧洲亚洲大洋州非洲等总市场规模5500市场规模30%11%53%5.5%0.5%所占比例1650605291530228如前所述，中国大陆模块电源的市场规模50、为1020亿人民币，即1.5亿美元左右，市场占有率为3.6%。按同样的分析方法，目前在中国大陆平面变压器的市场规模约为150万美元。从我国电子产品市场的发展情况来看，都是经历着从小到大，最后发展为占有全球大部分市场份额这样的一个发展过程。另外，我国通信等行业的迅速发展也给平面变压器的发展提供了巨大的市场机会。2.4 平面变压器的市场规模预测Payton公司的是目前世界上最大的平面变压器生产厂商，近几年来的发展变化代表了全球同类产品的发展趋势，如果按照Payton公司所提供的市场占有率30%来计算，则全球近几年来的平面变压器的市场需求如表22：表22：近几年来全球平面变压器市场的变化过程 单位：51、万只19971998199920002001601503007501200年 份全球年产量/万只 图21：近几年来全球平面变压器的产量变化根据近几年来全球的平面变压器的产量变化情况，建立不同的预测方程，并从中选择一个最佳方程，根据最佳拟和方程预测未来几年的市场变化情况。年 份全球年产量/万只图22 近几年来平面变压器产量的曲线拟和不同回归方程下的均方差计算结果：二次回归方程：MSE=0.8547 三次回归方程: MSE=64.5423 四次回归方程: MSE=67.2734五次回归方程: MSE=0.9234具体情况如图32所示，由于二次回归方程的MSE值最小所以，依据这一方程对今后的平面变压52、器市场进行预测（如图33）。从图中可以看出，在未来几年平面变压器还有巨大的市场空间和发展潜力，既是考虑到今后几年有新产品的更新换代以及其它因素的影响(如图34)，以影响因子的大小来计算未来的市场变化（因子介于0.50.8），还是有较大的市场份额。年 份全球年产量/万只 图23：未来几年全球平面变压器产量预测年 份影 响 因 子3. 建设规模参见总论。4. 产品简介 如图41所示，平面变压器是采用精密的薄铜片或若干蚀刻在绝缘薄片上的平面铜绕组构成，绕组或铜片迭放在平面的高频铁芯上构成变压器的磁电路。这一结构的改进使平面变压器体积小巧，同时具有传统变压器难于达到的以下特征：图41：平面变压器结构效53、率高、功率大由于传统变压器由铁氧芯加圆柱状的线绕组构成，当电流流过时，趋肤效应使电荷远离导线中部而分散在边缘，使得圆柱导线中的电流沿导线表面分布，因而铜导线利用率不高。这一情况在高频时尤其明显。而在平面变压器中，“导线”实际上是一些平面的导体，在平面导体中，电流也会远离中心趋于边缘流动，但电流仍然流经全部导体，因而可得到很大的电流密度，每层绕组最大电流可达200A。同时，由于铁芯小，损耗少，它可得到更高的效率。当开关频率为500kHz时，其工作效率可达到97%，其高电流密度和高效率可使单个变压器功率高达5W-25,000W。 绝缘性良好 在传统的变压器中，由于采用漆包线作为绕组，同时铁芯体积较54、大，高压放电及年久老化等原因均会导致变压器的绝缘受到影响。而平面变压器由导电电路与绝缘片相重迭构成，绝缘片可耐高温(+130)，因而可保证绕组间、初-次级及次-次级的高绝缘性，避免了热损坏及短路情况。在薄型开关电源设计中应注意输入电源总线应尽量短，以免过高的开关频率带来极大的噪声，同时减少或缩短AC回路，以避免二次输出电路产生热量过大，此外还须考虑磁场及绝缘问题。由于平面变压器体积小、重量轻、功率大且性能稳定，在考虑了以上因素后，它可有效地简化薄型开关电源设计。根据目前的市场需求以及未来的市场发展，建议生产厂家生产PCB平面变压器，目前我们已经掌握了生产这一产品的关键技术，相信其各种性能都具有55、与国际先进水平相比拼的能力。其整体结构如图42所示： 图42：PCB平面变压器性能（以EQ20100-1203为例）： 使用多层PCB，有九个连接端； 低DC阻抗； 最大电流530A； 工作效率：97%99%； 工作频率：50KHz1MHz。图43：EQ20100-1203型平面变压器结构图44：PE1875-1104型平面变压器结构图45：PE14381703型平面变压器结构 英国的Pulse公司，最近推出了比较两款性能比较好的平面变压器，产品的的细部结构如图45。 图46：Pulse 公司生产的平面变压器图47：平面变压器结构平面图表41：两种平面变压器的性能从以上的资料可以看出，平面变压56、器的制造工艺相对来说比较简单，产品中所用到的主要耗件是磁芯和PCB板，在国内外都有专业的制造厂商，完全可以根据不同的需求，以委托加工的方式进行外购，而无须专门生产。因而，生产厂家的主要生产工艺是整体结构的组装。5技术来源由公司参考Simens、Payton等技术先进的大公司技术数据资料，加以改良研究而自行生产。6项目实施进度的建议 参见总论和财务分析 7投资估算与资金筹措7.1 投资估算投资估算按Payton台湾公司的投资情况，按国内价格水平进行估算。投资范围包括固定资产、无形资产、递延资产、建设期利息及流动资金，其中固定资产分别建筑工程、设备工程、安装工程进行估算；无形资产按厂商提供的获得该57、项技术的成本以及东莞地区土地使用权成本进行估算；递延资产包括职工培训费、开办费等；预备费包括基本预备费和涨价预备费。本项目的投资根据市场规模情况分多阶段进行投资，项目建设初期投资8993万元，其中固定资产投资7878万元，无形资产和递延资产投资为550万元和465万元，分3年时间完成项目的初期建设；根据对平面变压器市场发展的预测，在项目正式生产后在第6年份和第10年份分两次开始进行项目的扩大投资，投资额度均为3864万元，每次投资的完成时间为2年。项目总的建设投资总额为16721万元。项目投产后所需的流动资金为6218万元，随着项目建设规模的扩大，所需的流动资金也随之增加，在两次扩建投资后再各58、增加流动资金投资 3109万元。项目建设初期的各投资的估算情况见下表。表 71 投资估算表 万元序号项目及费用名称价值(万元)技术经济指标占投资(%)备注1固定资产投资787852.1%1.1建筑工程3685工业厂房216012,000m2办公楼5002,000m2物流库房2251,500 m2公用及福利8004,000m21.2设备工程3791设备购置3610运杂费1811.3安装工程2531.4其它150预备费等2无形资产投资5503.6%3递延资产投资4653.1%4流动资金621841.1%5合计15111香港营销办事处的费用如下：前期开动费费用名称金额（HKD）备注租金54,000259、个月按金+1个月上期装修及家具150,000办公设备80,000包括电脑、影印机、文具 总额：284,000 每月开支租金18,00018,000接待员6,5001名6,500文员7,0002名14,000营销员9,0005名45,000主管15,0001名15,000行政开支15,00015,000 总额：114,000营销办事处的前期开动费和在项目建设期的每月开支总额作为项目的递延资产估算，项目正式生产后的每月开支计入产品的生产成本中。7.2 固定资产投资估算表固定资产投资估算按同类生产厂商的投资情况进行估算，参照厂商为Payton台湾公司。项目固定资产投资主要是建筑工程和设备购置及安装工60、程。项目建设初期固定资产投资额估算为7878万元，其中建筑工程投资为3685万元，设备及安装工程等投资4193万元。项目扩建投资按建设规模的增加比例相应增加固定资产投资额，项目建设初期固定资产投资估算见表72：表72 固定资产投资估算表序号固定资产价值(万元)备注1建筑工程36852设备购置费(生产设备)31773设备购置费(辅助设备)3614设备购置费(物流设备)725设备安装费2536运杂费181按设备投资的5%7其它1508合计78787.3 流动资金估算按流动资产各分项进行估算，该项目所需的流动资产为(按正常生产期估算)。存货和流动负债的年周转次数为9次(360/30)，应收账款的年周61、转次数为12次(360/40)，项目建设期为3年，从第4年开始，根据项目生产规模情况进行流动资金的投入，项目生产期各年份的流动资金及流动资金的投入情况见表73。表73 流动资金估算表 单位：万元序号项目年周转次数投产期正常生产期456789101112131流动资产：5935989112364148371483714837173091978219782197821.1应收账款360/3013822303287934553455345540304606460646061.2存货40916818852310227102271022711932136361363613636原材料、动力360/40162、449241530193623362336234226483048304830在产品360/40800133416672000200020002334266726672667产成品360/401842307038374604460446045372613961396139其它1.3现金360/4046277096311551155115513481540154015402流动负债360/3022043674459255105510551064297347734773473流动资金373162187772932693269326108811243512435124354各年流动资金投入3731263、48715541554155415545累计流动资金投入37316218777293269326932610881124351243512435 表74 投资计划与资金筹措表 单位：万元年份项目序号建设期投产期正常生产期合计123456789101112131总投资335127712771373124873486348634863486290551.1 建设投资3351277127711932193219321932166211.2 流动资金373124871554155415541554124342资金筹措335127712771373124873486348634863486290552.64、1自有资金335127712771373124873486348634863486290552.2借款3其它7.4 投资计划与资金筹措投资建设期定为3年，100%为自有资金，并不具备任何借贷，整个项目由公司股东自行集资。具体情况见表74：8 产品生产成本估算平面变压器生产成本与平面变压器的生产种类有关，由于产品类别颇多，现以成本最高的一款(多层印刷版式平面变压器)这一成本予以估算：8.1 直接材料：表8.1 直接材料费用表 单位：元序号项目P2213TP3217T1磁芯(inch)1.072.2524层底板1.932.683单层空白底板0.210.434针脚5铜皮6油墨7胶水、胶纸8防静电设备65、9内盒、外箱10合计(元/只)6.217.498.2 动力平面变压器项目所消耗的动力较少，按直接材料成本的 5%进行估算。8.3 工资及福利按东莞情况，生产工人人工工资按人均每年0.96万元计算，生产初期生产工人定员为850人，人工年工资成本为：0.96850=816万元；生产管理人员平均年工资水平为2.6万元，生产管理人员及其他人员定员为180人，其人工年工资成本为：2.6180=468万元；香港营销办事处年人工工资成本为145万元。职工福利费按人工工资的14%计算，即职工福利费为：200万元。生产期间在增加投资规模而扩大生产时，分别各增加生产工人100人和管理人员10人。8.4 其它费用支66、出其它费用支出包括修理费、摊销费、及其它费用(如广告费、研究开发费等，按销售收入的1%估算)，本项目无利息支出，由各相应的估算表估算得出。年修理费用按固定资产投资的5%进行估算，递延资产在投产当年一次摊销，无形资产按10年平均摊销。产品生产总成本估算见表82。表82 总成本费用估算表 单位：万元序号年份项目投产期正常生产期45678910111213负荷60%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1直接材料157292621529960374504119544940486855617559920674102动力786131114981873206022472467、342809299633713工资及福利费162916291738.41847.91847.91847.91957.32066.82066.762066.764折旧费461.2461.2461.2644.7828.3828.3828.31011.81195.31195.35修理费393.9393.9393.9490.5587.1587.1587.1683.7780.3780.36摊销费5205555555555555555557其它费用222.63714245305836366897958489548总成本费用19742.230435.934530.642890.647156.151141.368、55236.063596.067861.475831.9其中：固定成本2412.32095.72203.42644.12977.43030.43138.13578.93912.04018.0变动成本17330.0 28340.3 32327.2 40246.4 44178.7 48110.9 52097.9 60017.1 63949.4 71813.9 9经营成本18761.029919.734014.442190.946272.750258.054352.762529.266611.174581.69企业的经济分析与评价9.1 几点说明 企业的经济分析中所使用的指标，均以企业生产期内的平均69、值来进行计算； 企业的服务年限为10年，固定资产的残值为：825 万元； 固定资产中，厂房、物流库折旧期为40年，办公楼、职工宿舍以及职工食堂的折旧期为50年，生产线以及其它生产用设备为10年，资产折旧的计算方法为直线法并留有残值，其中设备和生产线的残值为5%，房屋的残值为10%； 经济评价中所使用的货币为人民币； 产品的销售量=产品数量； 几个主要指标的计算采用净态计算法，而在敏感性分析中则使用折现法； 在净现值的计算中，贴现率按10%计算； 固定资产贷款的偿还时间为5年； 流动资金的贷款偿还时间为3年； 企业的无形资产摊销费（包括土地使用权）为250万元，均匀的分摊到每一个生产年中； 企业70、内部可以接受的最低收益率（基准收益率），根据行业的特殊性以国家GDP的年平均增长幅度计算的1.5倍计算：12%，行业投资利润率为：20%，利税率25%。 产品的销售税率及附加：6%； 所得税率：33% （以年利润总额为基数） 企业的前期费用（详细的可行性研究以及设计费等）按总投资额的2%，计入企业的开办费中； 职工工资的50%作为固定成本，另外50%作为可变成本计算； 企业固定成本的构成主要是固定资产的折旧、银行贷款的利息、税率、职工工资总额的50%、职工福利费、无形资产摊销费、管理费、R&D费以及其它一些相关费用； 企业可变成本的构成主要有：外购原材料费、动力费、职工工资总额的50%以及其它71、相关费用； 流动资金中没有考虑企业的短期债务； 计算资金回收期中，企业收入只包括企业利润和折旧费，不包括各种税率； 其它未说明部分参见各计算表。9.2 几个主要经济指标的计算 企业毛利润=销售收入产品的经营成本-销售税率及附加=10176(万元)-7872(万元)=2304（万元）(企业经营期内的平均值)； 企业的课前税所得=企业的毛利润贷款利息折旧费=2304（万元）(贷款利息和固定资本的折旧费已经在产品经营成本中计算)； 企业净利润=企业的课前税所得所得税=2304（万元）2304（万元）33%=1544（万元）； 企业的现金收入=企业净利润+折旧费=1544（万元）+114（万元）=1672、58（万元）； 企业的投资回收率=； 企业利税率=； 企业利润率=； 企业返本期=（不包括基建年）； 企业销售收入的基本构成：企业利润：15.1%，产品工艺成本：8.1%，材料费：59.7%，销售税率及附加：6.0%，企业所得税：7.1%，其它：4.0%。图91：企业销售收入的构成比例9.3 企业内部收益率企业内部收益率是评价一个项目是否可行的一个重要指标，可以根据企业每年的现金流量计算（如表91），企业生产年内的现金流量如图92，根据这一图形可以查找出企业的实际投资回收期，以及企业每一年的现金收入水平。企业内部收益率的计算方法： 表91：企业现金流量表 单位：万元期数（年）01234567873、910现金流入6360106001060010600106001060010600106001060010600现金流出27395616899789868976896589558955895589558955净 流 量-2793744160316141624163516451645164516451645实际投资回收期企业现金流量/万元企业期数/年 图92企业现金流量根据不同的贴现率计算出项目的净现值，如表92-表910： 表92：IRR为10%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-27936761325121211091015928844767697634合计：674、414万元 表93：IRR为15%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-279364712121061929813711618537467407合计：4564万元 表94：IRR为20%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-27936201113934783657551459383319267合计：3293万元 表95：IRR为25%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-27935951026826665536431345276221176合计：2294万元 表96：IRR为30%时的NPV计算结果 单位：万元75、期数012345678910NPV-2793572949734568440341262202155119合计：1549万元 表97：IRR为35%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-279355188065648936527220114911082合计：962万元 表98：IRR为40%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-27935728175884223042181561118057合计：532万元 表99：IRR为45%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-2793513762529367255177176、22845840合计：114万元 表910：IRR为50%时的NPV计算结果 单位：万元期数012345678910NPV-279349671247832021514496644328合计：-197万元根据以上各不同IRR下的计算结果，该项目所要求的IRR应该在45%-50%之间。由此根据插值法的计算式，就可以计算出企业的IRR。所以，企业的内部收益率（IRR）为：47.0 %。由于这一计算结果远远大于行业的通常贴现率（10%左右）以及银行的贷款利率，具有较大的盈利空间，所以项目的可投资性比较强。9.4 企业盈亏平衡分析盈亏平衡分析就是计算企业的收支平衡点，由于这一企业的主要现金流入是平面变压77、器的销售，所以，如果在工程项目建成后平面变压器的销售量太小，则将不得不降低产量，在这种情况下，有可能导致企业的入不敷出，而出现亏损。因此，必须去估算一下这个项目投产以后能够勉强维持下去的产品最低销售量。9.4.1 盈亏分析的几点说明 平面变压器的价格稳定，而且价格土销售量无关； 在年生产成本中，可变成本与产品的产量成正比； 年销售量与企业平面变压器的产量相同，即产品为零库存； 当收支平衡时，企业的年生产成本=年销售收入； 收支平衡时，平面变压器的年产量计算式：，式中：x是收支平衡时平面变压器的年产量，f是企业的年固定成本，P是平面变压器的市场销售价格，V为单位产品的可变生产成本，T为平面变压器78、的销售税率及附加。9.4.2 盈亏分析根据财务分析的结果，在正常生产年时，平面变压器生产的年总固定成本为：908万元，可变总成本为6662万元，由此可以计算出企业盈亏平衡时的产量：这一计算结果说明，只要企业每一个正常生产年能生产275万只平面变压器，就可以保证企业不出现亏损。而这一产量只占企业生产能力的27.5%，说明企业的投资和经营风险不大，项目的可靠性比较高。具体情况如图92，图中的两条线分别表示产品的销售收入以及产品的生产成本，两条线的交叉点即为企业的盈亏平衡点，这和上面的计算结果是一致的，在两条线交叉点外组成的两部分分别表示企业的亏损区和赢利区。年产量/万只年销售收入/万元 图93：企79、业盈亏平衡分析9.5 敏感性分析平面变压器是一种中间产品，它的销售以及价格要受之于相关产品以及材料的影响，不确定性的因素较多，因而项目在实际运行后可能与企业预期的目标和经济分析的指标有一定的差距，其原因是其中的某些投资要素发生了变化。这种变化的原因是多方面的，但是其无论发生怎样的机理变化，最终都会引起这一投资项目内部的一系列重要指标发生变化，使企业的投资收益率、投资偿还期、项目净现值等经营目标无法实现。这里的敏感性分析，主要在是在考虑了各种与平面变压器项目投资要素有密切关系因素的变动影响以及影响程度基础上，进行这一项目的评价和决策。根据财务分析和经济分析结果，以企业的年销售收入、年经营费用、寿80、命期、折现率等不确定性要素进行分析。这些数据的基本情况如表911：表911：投资基本方案 单位：万元投 资寿命期年销售收入年经营费用贴现率（%）项目终值394410101768632102030首先计算在无变动因素情况下，由于除投产元年外，其余各个年度的现金流量差距不大，所以在分析中采用一个平均指标。企业在经营期内的现金总收入：=6326（万元）；下面进行分析：经营成本 当企业的年经营成本上浮10%时，企业经营期内的现金总收入为： 当企业的经营成本上浮20%时，企业经营期内的现金总收入为： 当企业的年经营成本下浮10%时，企业经营期内的现金总收入为： 当企业的经营成本下浮20%时，企业经营期内81、的现金总收入为：销售收入 当企业的年销售收入降低10%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业的年销售收入降低20%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业的年销售收入提高10%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业的年销售收入提高20%时，企业经营期内的现金总收入：寿命期 当企业寿命期降低10%时，企业经营期内的现金总收入（此时，项目的终值将增加到2134万元）： 当企业寿命期降低20%时，企业经营期内的现金总收入（此时，项目的终值将增加到2248万元）： 当企业寿命期增加10%时，企业经营期内的现金总收入（此时，项目的终值将增加到1916万元）： 当企业寿命期增加20%时，企业经营期内的现金总82、收入（此时，项目的终值将增加到1802万元）：折现率 当企业折现率增加10%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业折现率增加20%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业折现率降低10%时，企业经营期内的现金总收入： 当企业折现率降低20%时，企业经营期内的现金总收入： 根据以上计算结果列表如下：表912：敏感性分析结果 单位：万元因 素 变动量-20%-10%010%20%每平 均敏感程度+1%-1%经营成本16932116286326763-4279-556530544非常敏感销售收入-61976363261257318829625-626626非常敏感经 营 期5341585363266783、56715143-4745不敏感折 现 率73576824632658615424-445047不敏感根据计算结果可以绘出敏感性分析图(如图94)，根据计算结果和图形趋势，可以比较清楚的反映出企业经营期内的现金收入对各个主要因素的敏感程度，其中企业的经营成本和销售收入对企业的现金收入水平影响较大，每一个百分点的变化都带来了500万元以上的收入水平扰动。企业经营期内，对经营成本的许可增加幅度为12%，而对销售收入的许可降低幅度则为10%。但是未来的市场变化和产品价格的定位方式将不会趋向于这两个方向，其中企业的经营成本主要是受原材料供应价格的影响，产品所需要的主要原材料为PCB板和磁芯，根据市场的84、发展趋势，这两种产品的产量会逐年提高，而随着产量的增大，价格会有所降低，所以在以后时期内，这种材料出现价格上涨的可能性非常小，由此，尽管这一因素的变动会对企业的现金收入水平产生较大的影响，但是其未来的趋势会是生产经营费用的降低，因而销售收入水平在正常经营期内会比预测值有较大程度的提高（将采用概率分析的方式对这一问题加以说明）。而产品的销售收入，由于在市场的价格预测方面采取了比较保守的方式，所以其风险程度将会非常低。而企业折现率以及企业经营期的变化，对企业现金收入的影响力比较小，这两个要素的变动将不会对投资风险带来多大的变化。所以，这一项目的可投资性比较强，在未来的市场中将会有较大的市场空间和盈85、利空间。现金收入/亿元要素增量图94：敏感性分析9.6 概率分析敏感性分析在一定程度上对行业的不确定因素的变动对项目投资效果的影响，作了定量分析和描述，得到了维持投资方案经济上可行所允许的不确定因素的变动的最大幅度，但是敏感性分析中存在着一定的局限性，它不能说明不确定因素发生变动的情况的可能性大小，也就是没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率，而这种概率与项目风险的大小密切相关。某些因素是对企业投资的影响可能是非常敏感的，但是由于其不利趋势的发生概率非常小，所以也就从敏感性因素成为不敏感因素。下面对企业的经营成本进行分析：表913，为综合市场分析情况下，对企业经营成本的不同变动情况赋予的概率值86、。表913：经营成本概率及现金收入 单位： 万元成本变动量现金收入概率-20%1693230%-10%1162835%0632620%10%76310%20%-42795%根据上表可以计算出企业的经营期内所期望的现金收入水平：而标准偏差则为： 由此可以知道，企业经营收入水平在4980万元-16334万元的概率为68.3%所以项目投资的风险比较小。9.7 结 论 经过各项经济指标的计算、盈亏平衡分析、敏感性分析以及概率分析，可以比较清楚反映出平面变压器项目的投资利润和风险程度，从分析的结果来看，这是一个低风险高回报的项目，值得有关投资商做进一步的细化研究，以期将这一项目尽快付诸于实施。10 项目87、财务分析10.1 折旧与摊销费用计算表本项目的折旧年份为10年。建筑工程的残值率取为10%，其中工业厂房及物流设施建筑按40年的折旧期限进行折旧，办公楼及公用福利建筑按50年的折旧期限进行折旧。设备部分的残值率取为5%，按10年的折旧期限进行折旧；项目扩建投资部分投入当年按在建工程考虑，第二年按固定资产考虑，按同样的方法进行折旧。项目折旧与摊销估算见表101；10.2 项目还本付息表 本项目投资为100%的自有资金，并不具有任何借贷，整个项目由公司股东自行集资，因而不存在项目的还本付息表。10.3 损益表1产品的销售(营业)收入：按项目所确定的生产规模乘以产品的销售价格可得，产品的销售价格按平88、均价格考虑，并按30%的毛利率考虑，确定的产品销售价格为10.6元/只。2本港公司作为销售公司而国内的生产线只作为来料加工，因此所得税税率的计算应是：税项请按本港的标准税率为计算基础： 毛利X 16% 应付税金 3产品的销售税金及附加按产品的的销售(营业)收入的6%考虑。 项目损益表表10210.4 现金流量表(全部投资) 由于该项目不存在借贷资金，因而项目全部投资的现金流量表和项目自有资金现金流量表是相同的。项目全部投资的现金流量表见表103；10.5 现金流量表(自有资金) 项目自有资金现金流量表见表104；10.6 项目资金来源与应用表 项目资金来源与应用表见表10510.7 项目资产负89、债表 项目资产负债表见表106表101 折旧与摊销估算表 单位：万元序号年份项目资产原值年折旧(摊销)额456789101112131建筑工程：368577.177.177.177.177.177.177.177.177.177.11.1工业厂房216048.648.648.648.648.648.648.648.648.648.61.2办公楼50099999999991.3物流设施2255.15.15.15.15.15.15.15.15.15.11.4公用及福利80014.414.414.414.414.414.414.414.414.414.42设备工程：11771384.1384.13890、4.1567.6751.2751.2751.2934.71118.21118.22.1初期投资4043384.1384.1384.1384.1384.1384.1384.1384.1384.1384.12.2扩建投资13864183.5367.1367.1367.1367.1367.1367.12.3扩建投资23864183.5367.1367.13折旧合计461.2461.2461.2644.7828.3828.3828.31011.81195.31195.34无形资产550555555555555555555555递延资产4654656摊销合计520555555555555555555 表91、102 损 益 表 单位：万元序号年份项目投产期达到设计能力生产期45678910111213生产负荷(%)60%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1产品销售(营业)收入222603710042400530005830063600689007950084800954002销售税金及附加1335.62226254431803498381641344770508857243总成本费用19742.230435.934530.642890.647156.151141.355236.063596.067861.475831.94利润总额(1-2-3)1182.24492、38.15325.46929.47645.98642.79530.011134.011850.613844.15所得税189.2710.1852.11108.71223.31382.81524.81781.41896.12215.16税后利润(4-5)993.0 3728.0 4473.3 5820.7 6422.6 7259.9 8005.2 9352.6 9954.5 11629.1 6.1盈余公积金149.0559.2671.0873.1963.41089.01200.81402.91493.21744.46.2应付利润844.1 3168.8 3802.3 4947.6 5459.2 93、6170.9 6804.4 7949.7 8461.3 9884.7 6.3未分配利润累计未分配利润表103 现金流量表(全部投资) 单位：万元序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期12345678910111213生产负荷(%)60%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1现金流入00022260.037100.042400.053000.058300.063600.068900.079500.084800.095602.21.1产品销售(营业)收入2226037100424005300058300636006890079500894、4800954001.2回收固定资产余值202.21.3回收流动资金2现金流出3351.12771.12771.124016.535343.040896.449965.650994.155456.863497.572566.773595.282520.62.1建设投资33512771277119321932193219322.2流动资金3731248715541554155415542.3经营成本18761.029919.734014.442190.946272.750258.054352.762529.266611.174581.62.4销售税金及附加1335.62226254431803495、98381641344770508857242.5所得税189.2710.1852.11108.71223.31382.81524.81781.41896.12215.13净现金流量(1-2)-3351-2771.1-2771.1-1756.51757.01503.63034.47305.98143.25402.56933.311204.813081.54累计净现金流量-3351-6122.1-8893.2-10649.7-8892.7-7389.1-4354.72951.211094.416496.923430.334635.147716.65(P/F,0.1,t)0.90910.8264096、.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35050.31860.2897净现金流量现值-3046.5-2290.0-2081.9-1199.71090.9848.81557.33408.23453.52082.72430.13569.93789.76累计净现金流量现值-3046.5-5336.5-7418.4-8618.1-7527.1-6678.3-5121.1-1712.91740.63823.36253.59823.313613.07所得税前净现金流量(3+2.5)-3351.1-2771.1-2771.1-1567.42467.197、2355.74143.18529.39526.06927.38714.813100.915296.68所得税前累计净现金流量-3351.1-6122.1-8893.2-10460.6-7993.4-5637.8-1494.77034.61656123487.932202.745303.660600.2表104 现金流量表(自有资金) 单位：万元序号年份项目建设期投产期正常生产期12345678910111213生产负荷(%)60%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1现金流入00022260371004240053000583006398、60068900795008480095602.21.1产品销售(营业)收入222603710042400530005830063600689007950084800954001.2回收固定资产余值202.21.3回收流动资金2现金流出33512771277124016.535343.040896.449965.650994.155456.863497.572566.773595.282520.62.1自有资金3351277127713731248734863486348634862.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本18761.029919.734014.442190.9462799、2.750258.054352.762529.266611.174581.62.5销售税金及附加1335.62226254431803498381641344770508857242.6所得税189.2710.1852.11108.71223.31382.81524.81781.41896.12215.13净现金流量(1-2)-3351-2771-2771-1756.51757.01503.63034.47305.98143.25402.56933.311204.813081.54(P/F,0.1,t)0.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.466100、50.42410.38550.35050.31860.28975净现金流量现值-3046.5-2290.0-2081.9-1199.71090.9848.81557.33408.23453.52082.72430.13569.93789.76累计净现金流量现值-3046.5-5336.5-7418.4-8618.1-7527.1-6678.4-5121.1-1712.91740.63823.36253.49823.313613.0 表105 项目资金来源与应用表 单位：万元序号年份项目建设期投产期正常生产期12345678910111213生产负荷(%)60%100%100%100%100%1101、00%100%100%100%100%100%100%100%1资金来源3351277127715894.27441.59327.711115.18529.39526.013899.315686.813100.915296.61.1利润总额1182.24438.15325.46929.47645.98642.79530.011134.011850.613844.11.2折旧费与摊销费981.2516.2516.2699.7883.3883.3883.31066.81250.31250.31.3长期借款1.4流动资金借款1.5其他短期借款1.6自有资金3351277127713731248734102、86348600348634861.7回收固定资产余额202.21.8回收流动资金2资金运用3351277127714764.046366.18140.49542.36682.57553.711815.213217.110357.412099.82.1建设投资33512771277119321932193219322.2建设期利息2.3流动资金3731248715541554155415542.4所得税189.2710.1852.11108.71223.31382.81524.81781.41896.12215.12.5应付利润844.13168.83802.34947.65459.26170103、.96804.47949.78461.39884.72.6长期借款还本2.7流动资金借款还本3盈余资金0001130.21075.41187.21572.81846.71972.32084.12469.72743.53196.84累计盈余资金0001130.22205.83392.94965.86812.58784.910869.013338.616082.119278.9 表106 项目资产负债表 单位：万元序号年份项目建设期投产期正常生产期123456789101112131资产33516122889314977194932456829846308103189937504433114480104、5465491.1流动资产总额7064.812096.815756.919802.821649.523621.928178.033120.635864.138858.9流动资产5935989112364148371483714837173091978219782197821.1.2累计盈余资金0001130.22205.83392.94965.86812.58784.910869.013338.616082.119076.91.2在建工程33516122889319321932193219321.3固定资产净值7416.86956.06494.37781.68885.28056.97228.6105、8148.88885.57690.21.4无形及递延资产净值4954403853302752201651105502负债及所有者权益335161228893149771949324568298473081031899375044331144804465492.1流动负债总额0002204.13673.54591.95510.35510.35510.36428.67347.07347.07347.0应付账款2204.13673.54591.95510.35510.35510.36428.67347.07347.07347.02.1.2流动资金借款2.2长期借款负债小计0002204.13673.54591.95510.35510.35510.36428.67347.07347.07347.02.3所有者权益33516122889312772.815819.219976.224336.325299.726388.631075.435964.337457.539201.8资本金33516122889312623.81511118597220832208322083255692905529055290552.3.2累计盈余公积金149.0708.21379.22253.33216.74305.65506.46909.38402.510146.8累计未分配利润资产负债率(%)流动比率(%)