1、UBS Investment Research 瑞银证券投资研究报告瑞银证券投资研究报告 R e s e a r c h BN Y M e l l o n We s t e r n , 请不要传阅 坐地收钱还是跑路赚钱？坐地收钱还是跑路赚钱？ 零售行业商业模式创新探讨（瑞银大中华研讨会）零售行业商业模式创新探讨（瑞银大中华研讨会） 2012年年1月月10日日 UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有 对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。 本报告由瑞银证券有限责任公司编制。 分析师声明及要求披露
2、的项目从第分析师声明及要求披露的项目从第11页开始 。页开始 。 SECTION 1 “坐商”：类租金模式-坐地收钱“坐商”：类租金模式-坐地收钱 2012/01/10 07:53 2 坐商：类租金模式，坐地收钱 历史：从自营到联营，商业模式与零售技术、管理能力的匹配 优势：风险低、资源优势一旦建立则对零售技巧要求相对宽松 劣势：进入门槛低、消费者忠诚度低，商业模式较易模仿，赚钱能力可能难以长期维持 百货：联营模式是分成形式的商业地租，不是精细的商品管理，而是品牌管理，依靠码头、依靠物 业资源； 超市：通道费、后台返点比例高是超市行业变相的商业地租模式，弱化了商品管理，增加了对上游 供应商的依
3、赖； 购物中心及专业市场：较固定形式收取商业地租，进一步弱化商品管理能力，更看重与上游品牌关 系强弱的“类资源”能力，以及获取物业资源的能力； 专业连锁：联营比例高，例如家电连锁由于上游品牌强大且市场份额集中，逐渐演变为物流、信息 及后台服务类企业； 电子商务C2C、B2C：网购的“类租金”模式，提供电子商务平台、支付平台等技术资源。 2012/01/10 07:53 3 “坐商”考察资源能力：物业、品牌、后台 物业资源：区域还是全国，决定扩张空间（eg.各区域零售龙头、王府井、文峰股份）； 上游品牌资源：品牌忠诚度、号召力（eg.海宁皮城、王府井、天虹商场）； 后台资源：物流、供应链、信息设施（eg.苏宁电器、淘宝及淘宝商城）； 综合：国内绝大多数零售公司都是坐地收钱的综合：国内绝大多数零售公司都是坐地收钱的“坐商坐商”，考察的是各类形式的资源能力，考察的是各类形式的资源能力 2012/
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