1、香案上市内幕 “只听见楼梯响，不见人下来”。用这 句俗语来形容筹备REITs(房地产信托 基金)此时的现状最为贴切。 1年前，当香港REITs上市大门洞开， 鱼贯而入的领汇基金(0823.HK)、泓富基金 (0808.HK)和越秀基金(0405.HK)成为2005 年香港资本市场上一道亮丽的风景线时， 国内商业地产“领导者”王健林亦成 急先锋。 住宅地产是小学生；商务地产，写字 楼，度假村等，是中学生；商业地产是大 学生。” 在商业地产界内，王健林有这么 一句“名喻”。 从当年玩足球和住宅开发，到如今开 发商业地产，王健林自诩在房地产开发领 域已经逐渐走向成熟，但这些需要接受市 场的检验。 与
2、先前者所走的路径不同的是，大连万 达集团股份有限公司(简称“”)董事长 王健林先通过携手澳大利亚麦格理银行 “私募”一番之后，共同将部分商业 广场打包上市。 其“胃口”是通过REITs上市融资80亿 元，远高于越秀投资近18亿的集资额。 但王健林要创造这个内地民企境外最大 集资额的纪录并非易事。 上市搁浅 从2004年开始，王健林便将一些商业广 场进行分拆，直到2005年7月，作为战 略投资者的麦格理银行开始浮出水面，万 达REITs上市成为媒体关注的焦点。 放弃IPO(首次公开募股)而选择REITs 的，其上市征程依然没有预期那么顺 利。尽管中国证监会这一关已经通过，但 能否轻松通过香港证监
3、会的严格审查 呢？ 对于任何一支REITs而言，租金水平的高 低是决定上市成功与否的关键，REITs 同样不例外。尽管在早前出售底商收回大 部分投资，但“钱”已经装入的口袋。 麦格理以5000万美元和3800万优先债 的代价持有9家商业广场的28%股权 这也是REITs上市的主要资产。 其具体项目包括大连、沈阳、青岛、南 京、哈尔滨、济南、长沙、武汉、天津万 达商业广场中未出售的物业，已经开业的 南宁、南昌和长春广场和尚未开业的 北京、上海和宁波商业广场被拒之门外。 被装入的9家商业广场中，至少有5家的 底商商铺经营出现问题。 由于投资者利益受损，一场场大小不一 的诉讼接踵而至，几乎伴随着各地商 业广场的启动、竣工和营业的整个过程。 “诉讼不是影响上市的主要原因，租金水 平是关键。” 虽然诉讼问题曾经引起香港证监会的关注， 但由于已经
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