我国货币政策调控房地产价格的效果分析 (2)（7页）.doc
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我国货币政策调控房地产价格的效果分析 (2)（7页）.doc
1、我国货币政策调控房地产价格的效果分析摘 要：本文通过实证分析2000年第1季度到2006年第1季度我国M2和房地产价格的相互关系，考察货币政策调控房地产价格的效果。结论是：通过吸纳金融市场过多流动性，央行货币政策起到了抑制房地产价格过快上涨的效果，但不能消除房地产过热，防止房地产过热还需综合运用各项政策。关键词：货币政策，M2，房地产价格，脉冲响应自1998年中国人民银行恢复公开市场操作以来，公开市场操作以金融机构超额存款准备金为主要操作目标，动态监测分析财政库款、外汇占款、现金投放与回笼等影响流动性变化的因素，根据货币调控总体需要灵活开展公开市场操作，适时适度调节银行体系流动性，及时熨平流动
2、性波动，保持流动性总量适度、结构合理和变化平缓，为金融市场和宏观经济的发展创造了流动性运行平稳的市场环境。2003年以来，为对冲外汇占款快速增加、抑制固定资产投资过热和房地产价格过快上涨，中国人民银行开始通过发行中央银行票据收回银行体系多余流动性。这些公开市场操作有效吸纳了金融市场多余流动性。除此之外，中国人民银行还多次通过提高存款准备金率和贷款利率等工具控制市场流动性的增长。上述货币政策操作是否起到了抑制房地产价格过快上涨的效果？本文通过对2000年第1季度到2006年第1季度我国广义货币供应量M2和房地产价格的相互影响进行计量模型分析，给出了肯定的答案：通过吸纳金融市场过多流动性，起到了抑
3、制房地产价格过快上涨的效果。一、计量模型分析（一）模型设定和数据说明我们以房地产价格为被解释变量，M2为解释变量，构造如下计量模型：LHPIt=C+aLM2t+t（1）LHPIt代表全国房屋销售价格指数每一季度的数据，取对数值；LM2t代表我国广义货币供应量M2在每一季度末的存量数据，取对数值，a、C为待估参数，t为白噪声。所有变量均取对数以降低模型异方差性，同时所估计系数即为弹性系数。数据区间为从2000年第1季度至2006年第1季度，全国房屋销售价格指数（HPI）来自国研网财经数据，广义货币供应量M2来自中国人民银行网站统计数据。所有数据均未做任何调整。当然，影响房地产价格走势的因素很多：如GDP增长率、通货膨胀率、居民人均收入增长率、消费者信心指数、房地产市场货币化水平、土地
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