2020美凯龙家装业务塑第二成长极新零售转型保主业长青研究报告（27页）.pdf
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2020美凯龙家装业务塑第二成长极新零售转型保主业长青研究报告（27页）.pdf
1、 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 07 月 17 日 美凯龙美凯龙（601828.SH） 家装业务塑第二成长极，新零售转型保主业长青家装业务塑第二成长极，新零售转型保主业长青 美凯龙为国内连锁家居卖场龙头，积极变革求转型美凯龙为国内连锁家居卖场龙头，积极变革求转型。公司成立于 1994 年，并分别于 2015、2018 年在 H 股和 A 股上市。20152019 年公司收入/归母净利润 CAGR 分别为 15.7%/8.6%。2019 年底公司家居商场门店合计达到428 家，为国内最大的家居连锁卖场。公司 2019 年开始发力家装业务年开始发力家装业务，年底自营门店达 121 家。
2、2019 年 5 月公司牵手阿里，进行新零售转型进行新零售转型，融合家居线上和线下消费。 家装行业市场空间广阔，家装行业市场空间广阔，2020 年竣工兑现需求释放年竣工兑现需求释放。2018 年家装行业的市场规模达到2.04万亿， 同比增长6.3%， 20082018年家装市场增长CAGR为 9.2%。2018 年我国建筑装饰企业达到 12.5 万家，不具备合格经营资质的小企业占比达到 65%，行业 CR5 仅 1.35%。2017 年 7 月开始住宅商品房销售和竣工增速出现背离。 上一次住宅销售高峰在 2017 上半年， 考虑 23年的期房交房周期，2019H22020 年家居消费有望释放。
3、 “站在巨人的肩膀上”，美凯龙拓展家装具备天然优势“站在巨人的肩膀上”，美凯龙拓展家装具备天然优势。1）利用原有家居商场渠道，快速实现全国范围自营家装门店布局，并享受“红星美凯龙”的品牌溢价，共享商场客流。2）在家居行业积累多年经营经验，在 F 端（工厂）资源丰富，整合商场内所有建材和家居品牌，强供应链整合能力带来采购成本优势。3）2014 年开始探索家装业务，经历摸索期，组建完整的家装业务架构、理清供应链关系、打造针对全市场的多品牌矩阵，对家装的施工交付质量形成保障。4）信息化能力突出，开发设计云软件实现 F2B2C 全链路打通，提高设计交付能力。 短期短期 BBC 订单带来家装业务快速增长，中长期零售订单逐步放量订单带来家装业务快速增长，中长期零售订单逐步放量。美凯龙家装业务全国化布局实现，各区域供应链完备，BBC 订单承接能力强，通过对逐个地产商的“突破”，短期将带来家装订单量的快速
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