宏川智慧并购与自建双轮驱动液体石化仓储龙头大展宏图深度报告2020（39页）.pdf
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宏川智慧并购与自建双轮驱动液体石化仓储龙头大展宏图深度报告2020（39页）.pdf
1、并购与自建双轮驱动，液体石化仓储龙头大展宏图Table_CoverStock宏川智慧(002930)公司深度报告Table_ReportDate2020 年 01 月 07 日相关研究7com2证券研究报告公司研究公司深度报告宏川智慧宏川智慧(002930)(002930)投资评级投资评级买入买入上次评级上次评级资料来源：万得，信达证券研发中心Table_BaseData公司主要数据收盘价（元）19.4552 周内股价波动区间(元)23.99-10.77最近一月涨跌幅()-14.24%总股本(亿股)4.44流通 A 股比例()100.00总市值(亿元)86.35资料来源：信达证券研发中心自建与
2、并购双轮驱动，液体石化仓储龙头大展宏图自建与并购双轮驱动，液体石化仓储龙头大展宏图Table_ReportDate2021 年 01 月 07 日本期内容提要本期内容提要: :国内液体石化仓储领先者，业绩增长稳定且高效。国内液体石化仓储领先者，业绩增长稳定且高效。宏川智慧是国内诸多液体石化仓储提供商中的领先者，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。截至 3Q2020 年，公司拥有储罐罐容 274.95 万 m，其中权益罐容为 243.04 万 m，极大的领先于其他 A 股主要竞争者 （保税科技和恒基达鑫罐容分别为 110.79 万 m/105.02万 m）
3、。公司 2014 年-3Q2020 年间营业收入及净利润由 2.87 亿元/0.66亿元增长到 5.98 亿元/1.74 亿元，期间复合增速为 13.61%和 18.36%，毛利率及净利率常年维持在 60%和 25%附近，业绩增长稳定且高效。内生自建与外延并购促进罐容急速增长。内生自建与外延并购促进罐容急速增长。由于受政策监管及建设周期的影响，并购是当前国内液体石化仓储行业扩大罐容的最有效手段。宏川智慧自 2010 年开始先后并购了包括太仓阳鸿、南通阳鸿、东莞三江等在内的 7家企业（2018 年上市至今，3 年内 4 个并购项目落地），加之自建项目的实施，公司罐容爆发性增长。从 2018 年-3Q2020 年，公司罐容由 113.03万 m 增长到 274.95 万 m ，扩张迅速。布局粤港澳、长三角及东南沿海地区，区域优势显现。布局粤港澳、长三角及东南沿海地区，区域优势显现。多个并购项目
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