宏川智慧扩张模式渐显成熟石化仓储龙头蓄势待发研究报告（22页）.pdf
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宏川智慧扩张模式渐显成熟石化仓储龙头蓄势待发研究报告（22页）.pdf
1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 交通运输交通运输 | 物流物流 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 宏川智慧宏川智慧 002930.SZ目标估值： 20.7 元 当前股价：15.05 元 2021年年06月月02日日 扩张模式渐显成熟，石化仓储龙头蓄势待发扩张模式渐显成熟，石化仓储龙头蓄势待发基础数据基础数据 上证综指 3597 总股本（万股） 44400 已上市流通股（万股） 42860 总市值（亿元） 67 流通市值（亿元） 65 每股净资产（MRQ） 5.0 ROE（TTM） 11.8 资产负债率 60.1% 主要股东 广东宏川集团有限公司主要
2、股东持股比例 32.47%股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12 -27 38 相对表现 -16 -32 3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 我们测算 2021-2023 年公司 EPS 为 0.69/0.93/1.13（暂不考虑可转债稀释），同比变化 35%/34%/22%。公司行业赛道较优，需求旺盛叠加供给受限情形下有望维持高景气。公司目前规模体量、盈利能力在同行中已居于首位，且自建储罐叠加外延收购的模式已被验证，后续融资渠道优化下为继续扩张打开空间。我们对公司给予相较同行适当更高的估值 30 xPE，且从 PEG 的角度考虑亦较为合理。我们选取完整经营
3、年度 2021 年的 EPS，给予 PE30 x 估值，6 个月目标价为 20.7元，较目前股价 30%空间，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 大型民营石化仓储公司，核心资产规模拓展迅速大型民营石化仓储公司，核心资产规模拓展迅速。公司是大型民营石化仓储大型民营石化仓储集团集团之一，旗下拥有 9 家控股石化仓储公司，业务区域辐射长三角、珠三角及东南沿海等石化产业需求旺盛地区。公司为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。公司自成立之初即通过内生自建和外延收购的方式实现快速扩张。营业 2013-2020 年复合增长率达到19.7%，归母净利 2013-2020 年复合增长率达到 25.3%，近年来净利率可稳定在 25%-30%区间。外延收购成扩张最佳方式，过往成功案例凸显管理效能外延收购成扩张最佳方式，过往成功案例凸显管理效能。增加仓储容量、提高收费单价、创新服
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