11月份经济数据点评：消费稳步复苏 地产降幅收窄-.pdf
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11月份经济数据点评：消费稳步复苏 地产降幅收窄-.pdf
1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：宏观策略报告 2021 年 12 月 15 日 研究所 首席分析师：程毅敏 SAC 登记编号：S1340511010001 Email： 分析师：魏大朋 SAC 登记编号：S1340521070001 Email： 消费消费稳步稳步复苏复苏 地产地产降幅收窄降幅收窄 11 月份经济数据点评 据国家统计局数据显示， 11月份， 社会消费品零售总额41043亿元，同比增长 3.9%；比 2019 年 11 月份增长 9.0%，两年平均增速为 4.4%； 111 月份，全国固定资产投资（不含农户）494082亿元，同比增长 5
2、.2%； 11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 3.8%，比 2019 年同期增长 11.1%，两年平均增长 5.4%。 11 月经济数据具有以下几个特点： 疫情反复掣肘疫情反复掣肘消费复苏消费复苏，年末旺季带动食品饮料消费上涨年末旺季带动食品饮料消费上涨。多次反复的疫情对居民的外出和社交造成了明显的影响， 12 月 14日，国内当日新增 67 例确诊病例，其中本土 50 例，浙江 45 例，疫情病毒的不断变异持续对国内经济复苏造成抑制， 可以看到 11月餐饮收入为 4843 亿元，同比下降 2.7%。从行业上来看，11 月粮油食品、饮料、烟酒类当月增速为 14.8%、15.5%、13.
3、3%，临近年末消费旺季， 食品饮料板块得到明显的消费提升。 从城乡来看， 11 月份，城镇消费品零售额 35337 亿元，同比增长 3.7%；乡村消费品零售额 5706 亿元，增长 4.8%。伴随着居民财富的提升和乡村振兴战略的持续推进，乡村消费的潜力得到进一步的挖掘。展望后市，我们认为虽然国内疫情不时扩散，但得益于强有力的管控措施，我国经济的韧性犹在，PPI-CPI 的剪刀差将趋于收敛，CPI 中枢的不断抬升将是 2022 的主线，居民消费将维持改善态势， 重点关注必选消费到地产建材消费再到可选消费的传导过程。 地产降幅收窄地产降幅收窄，基建反转动能基建反转动能犹存犹存。1-11 月份基础设施投资同比增长 0.5%，制造业投资增长 13.7%，房地产开发投资增长6.0%。地产板块基本面最差的时期可能已经渡过，从当月同比数据来看，今年 7-10 月增速连续下降，本月降幅稍有收窄。近期地产的
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