4月经济数据点评：经济韧性在哪里外有出口内有地产-20210517-长江证券-10页-.pdf
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4月经济数据点评：经济韧性在哪里外有出口内有地产-20210517-长江证券-10页-.pdf
1、 证券研究报告 Table_Title1 宏观点评报告 报告日期 2021-05-17 中国经济 点评报告点评报告 相关研究相关研究 中长贷仍是中流砥柱4月金融数据点评2021-05-12 货币稳字当头， 信贷支持制造一季度货币政策报告点评2021-05-12 食品拖累CPI，PPI内外共振4月通胀数据点评2021-05-11 Table_Risk 风险提示风险提示 1. 政策方向调整； 2. 贸易摩擦加剧。 Table_Title 经济韧性在哪里：外有出口，内有地产 4 月经济数据点评 Table_Summary 事件描述 5 月 17 日，国家统计局公布 4 月经济数据，4 月份规模以上工
2、业增加值两年平均增长6.8%，1-4 月份全国固定资产投资两年平均增长为 3.9%，4 月份社消零售总额两年平均增长 4.3%。 事件评论 工业韧性仍在，装备制造中流砥柱。工业韧性仍在，装备制造中流砥柱。4 月份工业增加值同比增速虽继续回落至9.8%，但工业增加值两年平均增速反弹 0.6pct 至 6.8%，指向工业生产韧性仍在。从行业门类来看，4 月份工业增速反弹主要归功于制造业。从制造业内部来看，最亮眼的莫过于中游装备加工类行业，增加值两年平均增速全线走高。从微观来看，4 月份各工业品产量两年平均增速涨跌各半。 投资稳步转暖，制造地产双双回升。投资稳步转暖，制造地产双双回升。1-4 月份，
3、全国固定资产投资两年平均增速续升至 3.9%，估算 4 月当月固定资产投资两年平均增速续升 2pcts 至 5.8%。同时，民间固定资产投资同步回暖。从三大类投资来看，制造业回暖、基建走弱、房地产从三大类投资来看，制造业回暖、基建走弱、房地产高位续升。高位续升。其中：估算 4 月份制造业投资两年平均增速由负转正至 2.5%；新、旧口径基建投资两年平均增速分别回落至 2.4%、 3.8%； 房地产投资两年平均增速明显上升至 10.2%。房地产产业链前后两端此消彼长，销售略有转弱但拿地有所回暖。 消费再度回落，服务出行仍是拖累。消费再度回落，服务出行仍是拖累。4 月社消零售总额、限额以上零售额两年平均增速分别回落至 4.3%、7.1%，较上月分别回落 2pcts、1.4pcts。分业态看，1-4月份商品零售收入与餐饮收入两年平均增速之差仍高达 4.4pct，意味着服务消费羸弱仍是制约消费恢复的
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