1、 宏观宏观报告报告 | 宏观专题宏观专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宏观宏观 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 11 月月 23 日日 作者作者 宋雪涛宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090003 赵宏鹤赵宏鹤 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060003 相关报告相关报告 1 宏观报告： 六问六答： 年内新高后，美元指数怎么走？ 2021-11-22 2 宏观报告：各行业供应瓶颈梳理和紊乱度排序 2021-11-20 3 宏观报告：美国消费回落与进口强劲之谜-美国消费回落与进口强劲之谜 2021-11-20 房地产何时见底？房地产
2、何时见底？政策评估和数据测算政策评估和数据测算 下半年房地产各项数据全线回落，下滑斜率堪比 2014-2015 年。11 月前 3周，螺纹钢表观消费量的两年同比增速为-10.2%，较 10 月进一步下滑，预示房地产投资增速仍然暂无企稳迹象。 根据当前的基本面和政策环境，预计从今年底到明年，房地产数据会出现几个底部：首先是商品房销售面积增速，预计今年底-明年初企稳，低点-20%， 全年-1.7%； 其次是新开工面积增速， 预计明年年中企稳， 低点-17.5%，全年-4.6%；房地产开发投资增速，预计明年年中企稳，低点-5.5%-5.0%，全年-2.5%-2.0%；之后是施工面积增速，预计明年年中
3、-3 季度企稳，低点-4.6%，全年-3.4%；建安投资增速，预计明年年中-3 季度企稳，低点-6.2%，全年-4.5%。 另外，保障性租赁住房的加速建设可能额外拉动房地产开发投资增速上升1.0%、新开工面积增速上升 2.1%。 风险风险提示提示：房地产政策放松超预期/不及预期；房地产税短期影响超预期 宏观报告宏观报告 | | 宏观专题宏观专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 一、房地产数据全线回落涉及三个时间维度的因素一、房地产数据全线回落涉及三个时间维度的因素 . 3 1. 18 年以来的长期因素是行业去金融化 . 3 2. 今年以来的因素是房地产融资大幅收紧 . 3 3. 近期的因素是地方监管行为的变化 . 4 二、政策调整的效果评估和房地产数据测算二、政策调整的效果评估和房地产数据测算 . 4 1. 预计销售面积增速今年底-明年初企稳，低点-20%，全
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