1、123现金流量折现（DCF，Discounted Cash Flow）将公司的未来现金流量贴现到特定时点上以确定公司的内在价值可比公司分析（Comparable Companies Analysis)利用同类公司的各种估值倍数对公司的价值进行推断可比交易分析（Comparable Transactions Analysis）利用同类交易的各种估值倍数对公司的价值进行推断45T1T2T3T4T4T10终值(TV)T0各期现金流量现值6 NNrCrCrCPV)1 (.)1 ()1 (221现金流量折现公式永久年金（Perpetuity）折现公式 增长性永久年金（Growing Perpetuity
2、）折现公式 年金（Annuity）折现公式 rCPV grCPV1rCrrCPVN)1 (178 从EBIT开始FCF的计算的计算 从EBITDA开始 从NI开始 OtherCapExNWCADTEBITFCF&)1 (OtherCapExNWCTADTEBITDAFCF&)1 (OtherCapExNWCADTIIIENIFCF&)1 (）EBITDA扣除税、息、折旧、摊销前的利润EBIT扣除税息前的利润D&A=折旧和摊销CapEx资本性投资IE利息费用II利息收入T税率NWC净营运资金增量=现金+ 应收账款+ 存货+ 其他流动资产- 应付账款-其他流动负债=
3、长期资产净值+D&A- 无息长期债务9FCFE的计算的计算 FCFEFCF用现金支付的利息费用利息税收抵减优先股股利 + 从普通股股东以外的资本提供者取得的现金 向普通股股东以外的资本提供者支付的现金10EBIT减：所得税调整NOPLAT加：折旧和摊销减：流动资金增量减：资本支出自由现金流（自由现金流（FCFU）减：以现金支付的利息费用加：利息税收递减减：优先股股利加：从非股东资本提供者取得的现金减：向非股东资本提供者支付的现金股东的现金流量（股东的现金流量（FCFE）1112 )1(TKDEDKDEEWACCDE股本成本EK负债的成本DKKe = Rf + ( Rm Rf )Rf = 无风险收益率 Rm 市场平均收益率131415TTTFCFTTtttttWACCTVEWACCFCFEEV)1 ()()1 ()(,116主要估值假设主要估值假设无风险收益率3.60%市场风险溢价8.30%BETA1.00 股权成本（股权
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