2020年房地产企业从绿城管理上市看代建业务的机遇与挑战.pdf
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2020年房地产企业从绿城管理上市看代建业务的机遇与挑战.pdf
1、行业行业研究研究 | 内地内地房地产房地产 内地房地产周度观察内地房地产周度观察 从绿城管理上市看代建业务的机遇与挑战从绿城管理上市看代建业务的机遇与挑战 事件：事件： 7 月 10日，中国代建第一股绿城管理控股（9979.HK）港交所主板上市。 点评点评： 代建业务的优势在于高利润率，难点在于品牌、经验、资源整合能力的积累代建业务的优势在于高利润率，难点在于品牌、经验、资源整合能力的积累。 代建业务由于无需大量投入成本，而是采取输入管理经验、品牌效应的轻资产 模式运营，因此具备投资规模小、财务杠杆低、抗周期性、利润率较高等优 势。代建企业的竞争护城河主要有以下三点：1）品牌溢价力品牌溢价力：
2、品牌溢价力是 代建方的重要竞争力。而品牌影响力和知名度的打造需要较长时间的积累方可 有所体现，同时对代建方声誉风险的管控能力也有较高的要求，较难在短时间 内被模仿和超越；2）代建业务经验代建业务经验：大型房企在拿地、开发、销售流程虽与 代建类似，但此类经验并不可直接进行简单复制，对委托方诉求的了解、双方 利益分配方面的沟通与协调必不可少，尽可能简化流程、降低项目风险、最优 化收益获取等，都是代建方在长期业务开展中需要进行的经验积累，较难在短 时间形成成熟且完善的管理体系；3）全渠道资源整合能力全渠道资源整合能力：尽管代建方在代 建业务中并不承担土地收购与物业开发成本，但对于产业链上的金融机构、
3、供 应商、设计公司、建筑公司、销售方等渠道资源的整合能力，能够有效帮助委 托方降低成本费用支出，从而更加能够获得委托方的青睐。 对于现阶段做大规模仍是重要诉求的房地产开发企业来说，代建业务可贡献收 入规模较低，以及在土地价格仍有望保持增长态势下，代建业务无法享受土地 溢价等劣势，使得房房企新进入该行业意愿并不强烈企新进入该行业意愿并不强烈。但中短期来看，2019 年 中国百强房企销售额占市场份额比例为 63.5%，行业集中度仍较为分散，而随 行业利润空间压缩、竞争加剧等，中小房企发展生存或更加困难，对于代建业 务的诉求或将进一步增加，中短期内行业规模或有望扩大，对于绿城此类已深中短期内行业规模或有望扩大，对于绿城此类已深 耕代建业务多年的企业将是一大利好耕代建业务多年的企业将是一大利好。而随土地红利消退、房企扩规模诉求下 降，代建业务或将凭借其轻资产属性、高利润率等优势获得房企青睐；但鉴于
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