物业管理行业2020半年报告：穿越疫情周期盛放行业价值.pdf
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物业管理行业2020半年报告：穿越疫情周期盛放行业价值.pdf
1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年09月06日 房地产 增持（维持） 资料来源：Wind 穿越疫情周期，穿越疫情周期，盛放盛放行业价值行业价值 物业管理行业 2020 半年报综述 核心观点核心观点 我们对 A股和港股合计 28家物业管理上市公司 2020 半年报进行了全面梳 理。疫情之下物管公司服务价值得到凸显，营收量质齐升，高成长+稳定性 特点鲜明，积极布局城市服务等非住宅业态和美居、家政等业主增值服务， 提升长期增长韧性。A 股方面我们推荐招商积余、新大正。 业绩业绩表现表现：营收营收量质齐升，高成长量
2、质齐升，高成长+稳定性稳定性特色鲜明特色鲜明 2020H1 28 家物业管理上市公司合计营收 394 亿元，同比+41%，较 2019 年-4pct；归母净利润为 55 亿元，同比+48%，较 2019 年-2pct。尽管在新 冠疫情冲击下，物管公司项目拓展、部分增值服务的开展受到影响，但依 然保持了 40%以上的高速增长，行业仍处于快速扩张的成长阶段，业绩稳 定性得到充分验证。 28 家公司毛利率为 27.08%， 同比-0.34pct， 社保减免、 财政补贴等支持政策有效对冲了疫情的负面影响。得益于市场拓展强度降 低、科技赋能降本增效带来的销售+管理费用率改善，28 家公司归母净利 率达到
3、 13.88%，同比+0.65pct，盈利能力持续提升。 项目拓展项目拓展：疫情放缓疫情放缓管理面积增速，第三方、非住宅继续发力管理面积增速，第三方、非住宅继续发力 截至 2020H1，20 家公司在管面积 25.50 亿平，较 2019 年末+14%；合约 面积 38.97 亿平，较 2019 年末+11%。大多数物管公司在管面积同比增速 较 2019 年降低，一方面由于规模基数扩张后的自然放缓，另一方面则是 项目拓展受到疫情干扰。合约面积/在管面积较 2019 年末-3pct 至 165%。 10 家公司人均在管面积 7179 平，较 2019 年末+0.5%。15 家公司第三方 在管面积占比达到 74%，较 2019 年末+5pct；12 家公司非住宅在管面积 占比达到 42%，较 2019 年末+4pct。我们认为第三方和非住宅项目的拓展 情况，将直接决定物管行业长期的增长韧性。
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