1、1 精装修时代下的集中度提升 证券研究报告 2020年6月15日 2 报告摘要报告摘要 政策护航政策护航，精装修渗透率快速提升精装修渗透率快速提升。近年来，多省市涉及精装修政策累计达到90次， 政策支持下，精装修渗透率提升迅速，2019年我国精装修项目总规模达到322万套， 同比增长27.6%，其中渗透率达到32%，提前完成国家要求的2020年全国精装修比例 达到30%的水平，而根据AVC数据，预计2020年精装修规模超过360-400万套；到2029 年，精装修渗透率有望达到80%，未来地产精装修的成长空间依旧广阔。 地产集中度快速提升倒逼上游加速整合地产集中度快速提升倒逼上游加速整合。20
2、19年国内TOP10地产商销售集中度达到 27.7%，TOP100集中度达到61.5%，同比提升5个pct，部分中小企业因自身实力较弱 被时代淘汰，地产行业仍在加速向头部集中。未来的房地产市场将保持强者恒强的 局面，而大型房地产企业更重视自身品牌的维护，更倾向于与有实力的品牌供应商 合作，与供应商强强联合的局面将推动上游行业集中度提升。 龙头房企赋能上游优质材料供应商龙头房企赋能上游优质材料供应商。近期碧桂园旗下碧桂园创投先后战略投资帝欧 家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴，成为其持股5%以上股东，同时保利集团与碧桂园合作 宣布将发起设立一支规模50亿元人民币、首期10亿元人民币的房地产产业链赋能基 金
3、；这标志着头部房企将优选上游优质原材料供应商，开展深度合作，实现合作共 赢，协同发展；未来地产商会将更多的资源、订单向合作企业倾斜，倒逼上游企业 市场份额越做越大，行业集中度加速提升。 投资建议投资建议：我们认为，在精装修渗透率快速提升及地产集中度提升的大背景下，消 费建材龙头具有规模、渠道、品牌等优势，房企优先选择行业龙头合作，尤其当前 碧桂园、保利等龙头房企赋能上游优质材料企业，深度绑定开展合作，因此，B端集 采会倒逼上游原材料供应商市场份额提升。 建议积极关注品牌建材细分龙头：东方雨虹东方雨虹、科顺股份科顺股份、北北新建材新建材、永高股份永高股份、伟伟 星新星新材材等。 3 目录目录 政策护航，地产精装修为大势所趋政策护航，地产精装修为大势所趋 精装修渗透率提升进入快车道精装修渗透率提升进入快车道 地产集中度快速提升，倒逼上游整合加速地产集中度快速提升，倒逼上游整合加速 龙头房企赋能
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