1、 敬请阅读末页信息披露及免责声明 敬请阅读末页信息披露及免责声明 顺应新型需求顺应新型需求 浴火才能浴火才能重生重生 商贸零售行业年度策略报告 主要观点 ： 主要观点 ： 我们认为，虽然经济的持稳略升将带来我们认为，虽然经济的持稳略升将带来 2014 年终端消费的小幅回暖， 但 是，零售行业整体仍然难有业绩和估值的大幅提升，我们给予“中性” 评级。在这种行业变革期的北京下，我们建议整体的投资逻辑是精选个 股，精选能够满足新型需求，突围行业困境，浴火而后重生的公司。我 们通过综合分析 年终端消费的小幅回暖， 但 是，零售行业整体仍然难有业绩和估值的大幅提升，我们给予“中性” 评级。在这种行业变革
2、期的北京下，我们建议整体的投资逻辑是精选个 股，精选能够满足新型需求，突围行业困境，浴火而后重生的公司。我 们通过综合分析 “新时代消费者要什么”和“传统零售商哪里差”梳理 出三条具体的投资思路： “新时代消费者要什么”和“传统零售商哪里差”梳理 出三条具体的投资思路： 1、 积极进行模式转型的公司有望突围行业困境；、 积极进行模式转型的公司有望突围行业困境； 2、行业集中度提升带来规模效应和外延增长；、行业集中度提升带来规模效应和外延增长；3、国企改革提升效率和 业绩。 、国企改革提升效率和 业绩。 展望 2014：终端需求有望略有回暖展望 2014：终端需求有望略有回暖 我们预计，经济的持
3、稳略升将带来 2014 年终端消费的小幅回暖，消费增 速持续放缓的可能性较小，同比增速恢复到 14%左右。居民消费增速的 回暖，有望带动零售行业上市公司收入和业绩增速的改善。 路在何方：积极转型是突围困境的必要条件路在何方：积极转型是突围困境的必要条件 通过转型突围行业困境的方式，我们认为有两种：1、打造渠道多维化可 以提高效率，贴近零售的本质; 2、专业化定位于有成长性的细分品类。 一方面， 2014 年将是转型方向逐步明晰的一年， 上市公司将加速布局 O2O 模式，长期向全渠道转型。但是，我们认为现阶段 O2O 转型对公司业绩 和价值的落实效果仍需持续关注。 另一方面，我们认为可以通过挖掘定位于成长性细分品类的公司寻找投 资机会。建议关注模式新颖的生鲜超市龙头企业：永辉超市永辉超市。 强者愈强：加速整合成就行业巨人强者愈强：加速整合成就行业巨人 我们认为，行业现阶段和未来 1-2 年将
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