1、 中国通系列 李晶 2009 年 4 月 3 日 较低的收入、不同的消费品位加之国际品牌较慢的渗透，使得国内品牌在接触二线城市消费者方 面获得领先优势。国内零售商通常售价较低，更了解中国消费者的喜好，并在二线及三线城市拥有更 完善的分销网络。李宁计划 2009 年新开设的 750 家店面以及安踏的 530 家新店主要集中在二、三线 城市。 随着收入增加、物流改善及居民消费水平提高，国际品牌正积极打入二、三线城市。 如图 2 所示，按 GDP 计中国十大省份(不包括北京、广东及上海)的零售额增长较中国三大主要地 区更为强劲。 来自二线和三线城市的需求将驱动中国下轮汽车潮来自二线和三线城市的需求将
2、驱动中国下轮汽车潮 与美国、欧洲和日本的汽车市场不同，中国市场较低的渗透率(2007年每1,000人拥有24辆汽车) 为行业增长预留了足够的空间。因财富效应和政府政策方面的利好将刺激汽车消费需求和积极的人口 分布情况发展（包括中国三线城市的户均可支配收入上涨），近期摩根大通将2009年和2010年的乘用 车销售预测分别上调14%和12%。 预计2010年三级城市的户均可支配收入将达40,199元（已根据通货 膨胀率进行了调整）， 该数字与中国第一次汽车潮时期（2003年）一线城市和中国第二次汽车潮时期 （2006年至2008年中）二线城市的收入水平相当。 资产价格上涨可能会支持消费资产价格上涨
3、可能会支持消费 Figure 2: Real Beijing/Guangdong/Shanghai 10Provinces* ( YoY %, 3mma)图图 2: 零售额实际增长零售额实际增长 北京北京/广东广东/上海上海 & 十大省份十大省份* （同比（同比%，3 个月平均移动线）个月平均移动线） 资料来源：大省份 CEIC, 十包括 天津 、 浙江、 江苏、 山东 福建、 辽宁内蒙古、 河北 、 林 、黑吉龙江 按DP 计中国十大省份G 不包括北京、广东及 上海 北京、广东及上海 21% 19% 按 GDP 计中国十大省份 不包括北京、广东及上海 17% 15% 13% 北京、广东及上海 11% 9% 7% 5% Mar-07 Jun-07 Sep-07 Sep-08 Dec-07Mar-08Jun-08Dec-08 2 中国通系列 李晶 2009 年 4 月 3 日 2008年下半
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