1、公 司 深 度 报 告 行 业 报 告 年 度 策 略 报 告 家电行业家电行业 2011 年 11 月 20 日 家电行业度投资策略 调整之年，震荡之年 调整之年，震荡之年 请务必阅读正文之后的免责条款。 证券研究报告 股票名称股票名称 股价（元股价（元) 市值（亿元）市值（亿元） EPS(元）元） PE（倍）（倍） 评级评级 2011-11-18 2010A 2011E2012E2013E2010A2011E 2012E 2013E 美的电器 12.50 423 0.92 1.05 1.29 1.60 13.5 11.9 9.7 7.8 强烈推荐 格力电器 18.59 524 1.52 1
2、.88 2.22 2.69 12.3 9.9 8.4 6.9 强烈推荐 青岛海尔 9.25 248 0.76 1.02 1.15 1.27 12.2 9.0 8.0 7.3 强烈推荐 万和电气 21.31 43 0.93 1.06 1.29 1.57 22.9 20.1 16.6 13.6 推荐 老板电器 15.34 39 0.52 0.68 0.86 1.06 29.2 22.7 17.8 14.5 推荐 小天鹅 10.53 67 0.80 0.85 0.98 1.11 13.1 12.4 10.8 9.5 推荐 苏泊尔 18.50 107 0.70 0.83 1.02 1.25 26.4
3、22.2 18.1 14.8 推荐 海信电器 12.22 106 0.96 1.49 1.65 1.78 12.7 8.2 7.4 6.9 推荐 2011 年回顾。年回顾。受经济周期向下及政策效用递减的影响，2011 年是家电行 业景气度从高点开始回落的一年，企业收入与利润的增速逐季下降。分子 行业看，白电、小家电、厨卫的景气度都有所下降，而彩电 2011 年的表 现平稳，持续的新品推出是彩电企业抵抗周期的利器。中报开始，市场对 家电行业的业绩进行了下调，家电板块整体净利润的增长预期从 35%下 调至 29%， 市场预期开始逐步回落。 2011 年家电板块股价调整比较充分， 目前 PE 估值水平已经位于历史底部。 2012 年判断。年判断。2012 年是行业调整之年，前期各项家电刺激政策发挥了较 好的效果，随着政策的逐步退出，行业开始进入调整阶段以消化前期的高 增长。 2012
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