1、后调控时代，“否极”方能“泰来” 房地产行业投资策略 申万研究2 2 1.过去12年：流动性和行业政策共同影响地产牛熊 2.2012：政策到极致，信贷微宽松 3.无有之变：存货积累带来行业政策变动可能 4.投资策略和建议 主要内容 申万研究3 3 1.1 流动性和行业政策共同影响地产牛熊 房地产销售 经济增长 首付比例 房贷利率 信贷额度 行业政策：支持还是抑制？行业政策：支持还是抑制？ 信贷政策：松还是紧？信贷政策：松还是紧？经济增长：增长还是衰退？经济增长：增长还是衰退？ 流动性 行业政策 申万研究4 4 1.2 流动性决定市场趋势，行业政策主宰市场波动 资料来源：CEIC，申万研究 ?
2、流动性决定市场趋势 过去12年：流动性趋松时，行业抑制政策收效甚微 流动性由信贷投放与经济增长共同决定，趋势更重要 ? 行业政策主宰市场波动 行业政策包括：首付比例和执行利率 -20 -10 0 10 20 30 40 50 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 销售面积增速 过去12年销售市场表现楼市牛熊图 资料来源：申万研究 支持中性抑制 趋 松 大牛市 （2002-2004/2009） 小牛市 （2007) 小熊市 （2004-2006/2010） 趋 紧 小熊市 （2000-2002） 大熊市 （2008
3、) 行业政策行业政策 流 动 性 申万研究5 5 ? 流动性：信贷与增长的相互作用 信贷投放决定短期流动性；经济增长决定信贷 投放可持续性进而决定整体流动性 1999-2002年，货币政策趋于放松，但是实体 经济需求不足使得市场的整体流动性趋紧，信 贷增速改善有限 2005年和2007年，销售波动远大于信贷余额增 速的波动，主要因为贸易顺差带来经济增长预 期和被动货币创造 1.2.1 流动性领先或同步销售 两次背离：信贷与增长共同决定流动性 05-07年贸易顺差大幅改善 -40 -20 0 20 40 60 80 100 1998-1 1999-1 2000-1 2001-1 2002-1 2003-1 2004-1 2005-1 2006-1 2007-1 2008-1 2009-1 2010-1 2011-1 0 10 20 30 40 销售余额增速 6 8 10 12 14
全部分类
免费下载资料库
10000份+资源包
千万vip文档畅享下载
下载文档文件编辑即用
网站精选百万好案
百万工程地产工作者都在用
微信扫一扫登录
